解构师 Beyond(@0xBeyondLee):老黑最近明显是看上了 Ethena，最近一周之内密集加仓 3m 美金以上的 ENA，成为除 ETH 外的最大加仓搭配最近 Ethena 底层收益来源改变，以及和 Robinhood Chain 眉来眼去的一系列利好，恐怕最近币价会有起色老黑炒币一贯以「买入-喊单-拉盘-出货」著称，之前的 HYPE、WLD 都是这样，从偷着买入到喊单至少有 50% 以上的涨幅，不知道这次 ENA 能不能延续

2026.08.07 07:10

老黑最近明显是看上了 Ethena，最近一周之内密集加仓 3m 美金以上的 ENA，成为除 ETH 外的最大加仓搭配最近 Ethena 底层收益来源改变，以及和 Robinhood Chain 眉来眼去的一系列利好，恐怕最近币价会有起色老黑炒币一贯以「买入-喊单-拉盘-出货」著称，之前的 HYPE、WLD 都是这样，从偷着买入到喊单至少有 50% 以上的涨幅，不知道这次 ENA 能不能延续

解构师 Beyond@0xBeyondLee

2026.08.04 09:07

我认为 Ethena 的变化，不只是 USDe 持有者需要关注，任何 RWA 投资者或者稳定币持有者，都应该了解 Ethena USDe 的底层收益来源发生了巨大变化，从过去的「资费套利」彻底转型为「多策略综合收益」就在上月末 Ethena 官方生态账详细解释了这点 ⬇️ 从前 USDe 的核心收益主要来自 Crypto Basis Trade，人话解释就是现货与永续合约之间的基差套利，以及资金费率套利市场普遍把 Ethena 等同于靠 funding rate 吃饭的协议而现在 Crypto Basis 仅剩约 1%，backing 已变为： - DeFi Lending ≈ 39% - Liquid Stables ≈ 37% - RWA ≈ 13% - Institutional Lending ≈ 10% 收益来源分散到 DeFi 借贷、机构借贷、RWA 等很明显现在 USDe 的收入来源加密市场周期的相关性显著降低了我觉得这也是件好事，从前 USDe 是靠从 Crypto 的池子里掏来养活持币者，虽然扮演着套利者的角色提高了市场有效性，但资金总归是在 Crypto 圈子里循环的但现在则不同了 USDe 从全球市场的大池子里掏，再把收益反哺到链上，反哺到 Crypto 圈子真的是好事，大大的好事 👍