昨天（7 月 29 日）盘后，微软（MSFT）和 Meta（META）公布最新财报。 两家公司都在大力投资 AI，也都因为资本开支增加导致自由现金流下降，但市场却给出了完全不同的反应：微软盘后一度上涨约 8%，Meta 一度下跌约 5%。 1️⃣先来看微软 $MSFT 这次财报几乎全面超预期： ✨营收 900 亿美元（预期 876 亿美元） ✨调整后 EPS 4.74 美元（预期 4.24 美元） ✨Azure 云业务增长 43%，高于上季度的 40% ✨Azure 年收入首次突破 1000 亿美元 ✨Microsoft 365 Copilot 付费用户突破 3000 万 虽然微软本季度资本开支达到 410 亿美元，自由现金流同比下降约 23%，但市场依然选择买单，因为 Azure 和 Copilot 的表现证明，AI 已经开始带来实际收入和增长。 微软（MSFT） 2️⃣再来看 Meta $META 虽然营收依然增长，但市场更关注利润和现金流压力： ✨营收 608 亿美元，同比增长约 28% ✨EPS 6.18 美元，低于市场预期 ✨总成本同比增长 55% ✨全年资本支出提高至 1300 亿～1450 亿美元 ✨自由现金流降至约 7.84 亿美元 我觉得，AI 的竞争已经进入下半场！ 过去拼的是投入，现在拼的是变现。市场不再只看谁花的钱更多，而是开始看谁能更快把 AI 转化成真正的收入和利润。 微软已经通过 Azure 和 Copilot 证明，AI 正在推动核心业务增长，所以投资者愿意相信现在的投入会带来未来更大的回报。 而 Meta 虽然同样坚定投入 AI，但目前市场看到更多的是持续增加的资本开支，对于 AI 如何进一步转化为新的增长引擎，仍希望看到更明确的成果。 Meta（META）