硅谷王川 Chuan(@Svwang1):当一个公司开始用债务来支持增长时，就可能陷入类似运动员用兴奋剂提高成绩的危险境地。债务赖不掉，本金迟早得还，风险比发行新股要大。尤其是某些公司用利息更高的，更多的新债务来还旧债，就把自己置于越来越大的突然死亡的风险之下。运动员用类固醇之类的兴奋剂，其副作用包括：内生睾酮减少，睾丸变小，男性乳房增大，血压升高，血管变得更脆弱，关节和肌腱（跟不上肌肉的增长）训练时磨损撕裂导致的剧烈疼痛，肝脏和肾脏负担更重，脾气暴躁，严重失眠，一些运动员不到五十岁就猝死，有很大嫌疑是年轻时长期服用兴奋剂所致。当你看到某个膀大腰圆的壮汉时，不要羡慕他。因为你不知道他为了光鲜的外形，身体内承受了多大的痛苦。而睾丸变小这类难以启齿的问题，外面根本看不出来。类似的，当你看到某个企业进行夸张的炫耀性消费时，不必羡慕。很有可能它在被迫做挖肉补疮，拆东墙补西墙的游戏，对外的夸张展示只是必须的操作而已。其内心的压力和后台的风险外面根本看不清。即使高尔夫这种看似温和的运动，也有禁药问题，有种叫 beta 受体阻滞剂的禁药让人更加安静，消除手部的颤抖。但副作用是低血压，心动过缓，诱发支气管痉挛。而且身体会为了反抗抑制，对肾上腺素产生受体上调（up regulate）的反应。如果突然停药，身体的肾上腺素腺素会潮水般涌入这些新增的受体，导致严重的心慌和心绞痛，甚至直接引发心肌梗死，猝死。

2026.09.06 19:47

当一个公司开始用债务来支持增长时，就可能陷入类似运动员用兴奋剂提高成绩的危险境地。债务赖不掉，本金迟早得还，风险比发行新股要大。尤其是某些公司用利息更高的，更多的新债务来还旧债，就把自己置于越来越大的突然死亡的风险之下。运动员用类固醇之类的兴奋剂，其副作用包括：内生睾酮减少，睾丸变小，男性乳房增大，血压升高，血管变得更脆弱，关节和肌腱（跟不上肌肉的增长）训练时磨损撕裂导致的剧烈疼痛，肝脏和肾脏负担更重，脾气暴躁，严重失眠，一些运动员不到五十岁就猝死，有很大嫌疑是年轻时长期服用兴奋剂所致。当你看到某个膀大腰圆的壮汉时，不要羡慕他。因为你不知道他为了光鲜的外形，身体内承受了多大的痛苦。而睾丸变小这类难以启齿的问题，外面根本看不出来。类似的，当你看到某个企业进行夸张的炫耀性消费时，不必羡慕。很有可能它在被迫做挖肉补疮，拆东墙补西墙的游戏，对外的夸张展示只是必须的操作而已。其内心的压力和后台的风险外面根本看不清。即使高尔夫这种看似温和的运动，也有禁药问题，有种叫 beta 受体阻滞剂的禁药让人更加安静，消除手部的颤抖。但副作用是低血压，心动过缓，诱发支气管痉挛。而且身体会为了反抗抑制，对肾上腺素产生受体上调（up regulate）的反应。如果突然停药，身体的肾上腺素腺素会潮水般涌入这些新增的受体，导致严重的心慌和心绞痛，甚至直接引发心肌梗死，猝死。

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