. $STRC 昨晚一度冲到 91.56，持有 @saturn_credit 资产的又舒服了一波。 目前场外 1M 积分普遍估算价值在 12U， 按照这个势头能继续双吃 APY 收益+积分空投。 同样是与「STRC 」强关联的 STRCfi 赛道 ， APYX 和 Saturn 在产品路线上已有很大的不同，为什么我更喜欢 Saturn，简单做个对比： 先说结论，当前两者最大的区别是： Saturn 是把「稳定币」和「STRC 风险资产」分层，而 APYX 则是已经把双代币都深深的绑定到 $STRC 中了。 1⃣两者产品架构的区别 Saturn 的路线基本没变，还是两层： - $USDat：稳定币底座，100% 由代币化美债背书，很稳定。 - $sUSDat：生息层，吃美债收益 + STRC 收益，同时承接 STRC 的波动。 这套模式把风险层次划分的很清楚，求稳就拿 USDat；谁愿意承担 STRC beta，就去拿 sUSDat，风险和收益是分开的。 APYX 这边变化很大，它不再是原来那套「超额抵押稳定币 + 质押生息币」的传统双层结构。 而是把 apxUSD 从稳定币，改成了一个与 STRC 强关联、并且耦合回 $1 的 token。结果就是： - 以前是「双稳定」代币 - 现在更像是「双波动」代币 因为 $apxUSD 本身已经会跟着 STRC 上下波动， $apyUSD 作为它的生息衍生品，也自然一起波动。 表面上还是双 token，实际上这两个代币都跟随 STRC 上下波动，此前 apxUSD 曾跌至 0.9以下的区间。 尤其是 apxUSD，储备率下降了不少，团队的策略看起来是「静待 STRC 回锚」，储备中 STRC 占比高，流动性相对差。 2⃣两者生态位的变化： 我个人看好 Saturn 的好处在于，它有着丰富的 DeFi 策略玩法，因为 USDat 是纯稳定币，它天然适合做： - 抵押品 - LP 底仓 - Pendle PT 交易 - 借贷循环中的低波动资产 - 生态合作中的基础计价资产 偏向保守的稳定币理财就持有 $USDat，想多吃收益的就去质押换成 $sUSDat，进入到更丰富的 DeFi 策略中，灵活方便。 APYX 的问题在于，一旦 apxUSD 不再稳，很多原本围绕稳定币构建的策略都会被冲击： - Pendle 的 PT 逻辑会变得更敏感 - LP 的定价预期会更差 - Morpho 之类的循环贷会更难做 - infiniFi 这类买 PT 的金库策略也会受影响 不仅收益波动变大，风险也随之变的更大，一个资产如果连自己到底是稳定币还是波动资产都说不清，外部协议就很难围绕它搭出稳定的策略。 3⃣TVL 方面，目前 APYX 为 $288M，Saturn 为 $200M ，对比高点： APYX 下降了约 40%，Saturn 下降了约 24% ，市场对于两者因 STRC 波动产生的反应差异还挺大的。 最后，用更简单的总结方便大家理解： Saturn 是把 STRC 风险拆成了「稳定层 + 收益层」，APYX 则是把原本的稳定层也绑定了 STRC 波动里。 这就是为什么我会更看重 Saturn 的路线，对于 STRCfi 这个赛道来说，叙事不重要，风险分割才更重要，目前看 Saturn 的发展路线更合理。 总之，还是都挺希望这两个项目能在这个赛道跑出来的，继续关注攒积分，蹲个空投惊喜，想了解如何交互Saturn 的可以看我之前的推文。 注：本文纯属分享，非任何投资建议，只是面向非美国受众的信息分享，请自行研究，DYOR。