石油投资深度分析 伊朗战火重燃，胡塞武装再度威胁红海，而WTI油价目前只有85美元一桶。市场是否低估了油价进一步上涨的风险？ 这不是一个简单的个人意见、个人判断，而是整个方法论问题，涉及如何看待市场、如何借助市场。 我认为不应该轻易质疑市场的算力，除非市场处于极端正反馈状态、降维运行，或者受到严格限制和干预，无法准确体现外部信息。 首先，即使是长期追踪分析石油的分析师，所获得的“未来”信息也是有限的，而未来会不断变化，当前只能对未来做出非常有限的假设。分析师所面对的大多数信息是历史数据、过去的情况，而未来很可能发生变化。即使是优秀的分析师，对未来的预测，也顶多是一种高概率假设，而不是事实。 其次，如果有市场参与者获得了独家的重要信息，并且付诸实施，把信息优势转化成市场优势，则市场很可能发生变化，体现这个信息。而且，市场的各种人工智能、量化算法，对异常的变化极为敏感，很可能捕捉并跟随行动。另外，市场中的做市商处理各种交易，也对此心知肚明。比如当初中国政府打击境外券商，提前两周就有人获得内幕消息，提前埋伏1200万美元，最终赚了9倍，获利超过一亿美元。几大做市商受到了损失，马上冻结资金，联手诉讼。 最后，未来不可预测，充满变化；市场算力虽强，也只能不断调整，逐渐接近。市场最宝贵的地方是一群对未来无知的人，竭尽全力，利用一切可能的算力，尽量预测，从中获利。市场是真金白银的投入，无论对错，都意味着巨大的利益。参与其中的人，不仅有着自己的判断，更有着切身利益（Skin in the Game）。置身事外的人，没有利益攸关，动力不足，无法轻易超越市场内部人士，更应该尊重市场，敬畏市场。 具体到石油价格，中国的影响是一个谜。虽然伊朗战争推高了油价，但由于中国石油进口急剧下降，对冲了一部分供应短缺，稳定了石油价格。石油是经济运行的血液，油价代表着经济循环的强度。中国房地产泡沫破裂、经济萧条，对石油市场的影响有多大，不得而知。但是，中国石油进口急剧下降，打破了石油刚需的惯例，非常蹊跷。经济的基本运行，石油是必需品，按说不可能随着价格上涨而随时调整。这种急剧的调整，可能说明之前的中国石油需求有着大量可选需求的部分，比如提炼成品油出口，而不是内部的经济运行刚需。未来如果中国经济继续下行，恐怕对石油需求还会进一步下降。 市场是全息立体的结构，而个人只是盲人摸象，只能看到某一个角度、某一点。人们从新闻媒体获得的信息，早已经是过时的历史，如同人眼中看到的太阳，只不过是8分钟之前的光辉。而市场无时无刻不在预测未来、计算未来、对未来计价。个人的算力有限，应该充满谦卑，敬畏市场，而不是轻易否定市场。市场是复杂动态的，不是简单的对错。市场可能是错的，但你可能连错误都算不上，而是谬之千里，整个思考结构都远离现实。