$INTC 需求跑得比制造改善更快 这两天英特尔的信息挺密集。一边是陈立武最新的AI Infra Summit 谈话，一边是卖方更新的一批供应链数据。放在一起看，我之前一直跟踪的 Server CPU、18A、EMIB-T——都有了新的进展 1. Server CPU 现在是真的缺货 陈立武这次直接给了一个很夸张的数字：英特尔目前只能满足客户约 50% 的 CPU 需求，甚至已经有多位科技巨头 CEO 亲自打电话来要更多 CPU，他只能跟对方道歉：“我造得还不够多。” 他把这波需求明确指向 Agentic AI。随着 AI 从训练走向大规模推理和 Agent，编排、控制流、多线程任务都需要更多 CPU。之前从 Dell、HPE 的财报里已经看到传统服务器需求明显增长，现在英特尔自己也直接确认了供不应求 最新卖方供应链数据刚好补上制造端：Clearwater Forest 良率从 6 月约 20% 提升到目前约 50%，今年底开始小量生产，2027 Q1 全面生产，2027 年中再由 Diamond Rapids 接棒 所以Server CPU需求增长已经完全跑到了英特尔产能爬坡前面 2. 18A 的大芯片良率改善速度可观 最新供应链数据给出的 Panther Lake 18A 良率约 80%，Clearwater Forest 约 50%。Clearwater Forest 是面积更大的 Server CPU，6 月据说还只有约 20%，短短几个月已经拉到 50% 陈立武这次还讲了一个挺有意思的细节。刚接手英特尔时，他把 Fab 的真实数据开放给设备厂商，对方 CEO 看完以后直接告诉他初始良率“糟糕至极”，他的回答是：“这就是为什么我要找你们帮忙。” 英特尔以前很多制造问题喜欢关起门自己解决，现在开始把真实数据摊开，让设备商一起参与改善。至少从最近 18A 的数据看，这个办法似乎开始有效了 3. EMIB-T 最担心的良率，也有起色了 卖方最新拿到的日本基板厂数据是：Q2 20–25% → 目前约 45% → 9 月底目标 >50% → 明年 1 月约 55%。 Google TPU、AWS Trainium 等项目的供应链信号已经越来越多，如果后面真的进入百万级 AI ASIC 出货，英特尔必须把基板良率和有效产能一起拉起来。现在从 20% 多做到 45%，之前比较担心的制造瓶颈已经出现明显改善 卖方甚至已经把英特尔 Backend 收入预测做到 2027E $1.1B → 2028E $7B。这个预测很激进，但也第一次比较直观地展示了 EMIB-T 如果大规模商业化，对英特尔收入可能有多大影响 陈立武这次又把先进封装放到了未来五年的核心位置，专门谈到基板供应、预付款锁产能和美国本土先进封装能力。客户、良率、供应链扩产这几条线现在开始慢慢对上了 4. 14A 的时间也出现了新变化 陈立武这次直接说 14A 明年 Q1 投产，而最新卖方供应链预测给出的产能路径是 2027 年底 6K WPM、2028 年底 24K WPM 这里我暂时还不会把“Q1 投产”直接理解成大规模客户量产，因为此前英特尔对 risk production / HVM 的口径有所不同。今年 10 月还有一个很关键的 0.9 PDK，接下来再看客户 tape-out、实际良率和产能 至少 14A 已经越来越接近可以用真实产品和客户项目验证的阶段了 5. 27 年 英特尔产能绝对是不够的 这轮更新整体让我更乐观一点：Server CPU 的需求比我之前想的还强，CWF 和 EMIB 基板良率也都在快速改善 陈立武说目前只能满足约 50% 的 CPU 需求，而卖方预计 18A 产能到 2026 / 2027 年底大约是 40K / 60K WPM，也就是明年增加约 50%。这部分产能还要同时分给 PC 和 Server。与此同时，CWF 明年 Q1 全面生产，Diamond Rapids 年中又要开始上量，英特尔自己也预计供应限制会持续到 2027 年 需求端还有新的增量。最新卖方供应链信息提到，NVIDIA 下一代 Rosa / Feynman head-node 可能采用英特尔 x86 CPU，而且据供应链反馈，不少 NVIDIA 客户更倾向继续使用 x86 CPU，而非 NVIDIA 自家的 CPU 所以我现在的判断是：27 年英特尔应该能明显多卖 CPU，但产能问题导致肯定是供不应求的 如果 Agentic AI 的 CPU 需求继续维持现在的强度，CWF / Diamond Rapids 又按计划上量，明年 Server CPU 能增长多少，直接取决于英特尔 18A 的有效产能爬坡速度