VCのスパイラルキャピタルがPE投資に参入。 クラフティア（旧九電工）と200億円、セイノーHDと100億円のファンドを組成し、中小企業へのマジョリティ出資を行います。 今回は純粋なPEというよりは「事業会社と組む買収ファンド」です。 スパイラルは、事業会社と組んでスタートアップに投資する二人組合のCVCを多く運営してきました。 今回はその「事業会社との二人三脚」を、スタートアップへの少数出資から、中小企業の買収へと広げる形です。 電気工事と物流はいずれも中小の会社が無数にあり、業界が細かく分かれている、かつ経営者の高齢化で、後継者のいない会社が多いですので、事業承継ファンドのニーズがあります。 とはいえ、小さな会社をたくさん買って立て直すのは手間がかかりますし、事業会社の本業の人員だけでは手が回らないので、それを一旦スパイラルにアウトソースするイメージだと感じました。 また、将来育った会社を事業会社が買い取ることで、ファンドにとっての出口になります。 後継者のいない中小企業をどう引き継ぐかは、日本の大きな課題です。 大手企業が自社の供給網を守るために、ファンドと組んで中小企業の事業承継の課題を解消しにいく。 新しい形が広がるか今後に注目ですね。

エンジニア向け転職サービスのファインディが、フィジカルAI分野の人材紹介に参入。 技術者紹介のキャリア・デベロプメント・アソシエイツ（CDA）を買収。（取得額は非公開）。 宇宙、自動運転、ロボティクス企業の採用需要を取り込みます。 ファインディは2016年設立。エンジニアのスキルを可視化して企業とマッチングする転職サービス「Findy」や、開発組織の生産性を可視化する「Findy Team+」を展開し、登録エンジニアは約10万人、累計調達額は約43億円です。 買収したCDAは、1974年にソニー子会社として設立された会社が前身。 ソニー、NEC、富士通、東芝などの元技術者がコンサルタントを務め、電機、半導体、自動車、メカトロニクスの技術者や経営層の紹介に強みを持ちます。 今回のファインディの動きは明確に、フィジカルAIが開発段階から社会実装に移る中でソフトウェアからハードウェアへ人材が流れると見ているようです。 コード生成AIの普及で、一般的なWeb・アプリ開発の人材は以前ほど足りない状態ではなくなりつつあります。 一方で、ロボットや自動運転のように、ソフトとハードの両方がわかる人材はAIで代替しにくく、供給も少ない。人材紹介の手数料は採用者の年収に比例するのが一般的なので、年収が高く希少な領域ほど1件あたりの単価も上がります。 これまでのように大量に必要な人材を流すことから希少な人材をどうやって探すかに人材会社の価値がシフトしてきていますね。 そして、これはエンジニアに限らず、ホワイトカラー全般に当てはまる話です。 AIで代替しやすい仕事ほど人材の需給は緩み、物理的な現場や専門性と結びついた仕事ほど希少価値が高まる。 人材サービス側も、どの領域の希少性に張るかが問われる時代になりそうですね。

設置型健康社食「OFFICE DE YASAI」のKOMPEITOが東証グロース上場承認。 9月11日上場予定、想定時価総額154億円。 2025年8月期は売上高57億円(+85%)、経常損失2.5億円だったが、2026年8月期は3Q累計で売上高70億円、経常利益6.6億円、純利益5.5億円で着地しており、黒字転換見込。 契約社数6,644社、ARPUは年134万円、ARRは89.2億円。月次定期解約率は1.1%と低い。 2026年4月には42年ぶりに食事補助の非課税枠が引き上げられ、税制面の追い風も吹いています。 想定時価総額の154億円は、ARR89.2億円に対して1.7倍、通期売上を96億円前後と置けばPSR1.6倍、推定PERは22倍前後。ARR89億円・解約率1.1%・粗利率65.8%という指標だけを並べればSaaSの評価軸で見てもよさそうな気も一見しますが、事業の特性上はリカーリング企業ではなく、食品流通企業としての評価がされているようです。 確かに、同社の事業は冷蔵庫を貸与し、週次でトラックを走らせて商品を補充するオペレーションで、拠点は現在8カ所、東北・北陸・四国へ拡大する計画にある。 売上増に物流コストが比例する構造で、限界費用の逓減は効かないですし、粗利65.8%に対し販管費率56.3%と高い利益率を実現するのは難しいビジネスです。 一方で、契約社数の62%が地方(東京・愛知・福岡・兵庫・大阪・神奈川以外)で、大手が採算を取りにくい領域に先行して配送網を敷きながら物流の重さを耐え切って黒字化させている、ARPU134万円の中小企業を地道に積み上げるモデルは、かなり大きな参入障壁と言えそうですね。 事業面のマーケット評価に加えて、今回VC等の保有比率も比較的高めで売り圧も強そうなので、初値や上場後の株価形成がどんな感じになるのか気になりますね。