$SIVE Q1 2026 컨퍼런스콜 확인 후 결론. 나는 아직 매도할 이유를 찾지 못했다. 물론 Q1 숫자만 보면 좋다고 말하기 어렵다. 매출은 전년 대비 감소했고, AEBITDA도 적자였다. 미국 정부 셧다운, 방산 예산 승인 지연, FX 역풍으로 Q1/Q2 일부 매출이 H2 2026으로 밀렸다는 회사 설명도 확인됐다. 그래서 단기 실적만 보면 실망할 수 있다. 하지만 이번 발표에서 중요한 건 Q1 숫자 자체가 아니라, 2026~2027년 상업화 전환 경로가 더 구체화됐다는 점이라고 본다. 가장 중요한 숫자는 Opportunity Pipeline 799M USD. 2025년 말 453M USD에서 2026년 5월 799M USD까지 증가. 연초 대비 +77%. 물론 이건 확정 매출도 아니고, backlog도 아니고, 수주잔고도 아니다. 정확히는 Opportunity Pipeline이다. 즉 “확보한 매출”이 아니라 “잠재 기회”다. 그래도 SIVE 같은 소형 회사 입장에서는 회사 체급 자체를 바꿀 수 있는 규모의 잠재 기회라고 본다. 내가 이번 자료에서 좋게 본 포인트는 크게 3개다. 첫째, AI Datacenter Optics. Jabil과의 1.6T LRO pluggable transceiver 협력은 중요하다. Jabil은 FY2026 매출 전망 34B USD 규모의 글로벌 제조·공급망 기업이고, Sivers DFB laser를 사용한 1.6T LRO module 개발 계획이 공식 발표됐다. 이건 Sivers laser technology가 AI datacenter optical interconnect 시장에서 검증받는 중요한 단계라고 본다. 다만 아직 production order, volume ramp, revenue contribution은 발표되지 않았다. 여기서 고객 주문으로 전환되는지가 핵심이다. 둘째, SATCOM / Space / Defense. York Space의 ALL SPACE 인수는 Sivers 입장에서 긍정적인 이벤트로 보인다. Sivers는 York이 Space Development Agency와 강한 연관을 가진다고 설명했고, SATCOM 쪽에서 2027 ramp를 위한 new production orders imminent라는 표현도 사용했다. 이 문구는 긍정적이다. 하지만 아직 order won은 아니다. 현재 상태는 order expected에 가깝다. 셋째, DoD / CHIPS Act / Electronic Warfare. EW STAR 프로그램 관련 US CHIPS Act Year 2 funding 6.6M USD도 확보했다. Year 1의 5.6M USD보다 약 18% 높은 규모다. BAE Systems, MIT Lincoln Laboratory, Columbia University와 연결된 전자전 프로그램이라는 점도 중요하다. 단기 매출 크기보다 중요한 건, Sivers 기술이 미국 방산 생태계 안에서 계속 검증되고 있다는 점이라고 본다. 결국 내가 보는 SIVE의 핵심 구조는 이거다. Pipeline → Order Order → Product Revenue Product Revenue → Margin Margin → Cash Flow 아직 완성된 실적주는 아니다. 하지만 이제 완전히 막연한 스토리주라고 보기도 어렵다. Jabil 1.6T AI datacenter lasers SATCOM production order 기대 Tachyon 28GHz production PO 60GHz development partnership Tier-1 telco FWA Automotive / Industrial LiDAR ramp CHIPS Act Year 2 funding 이렇게 여러 전환 포인트가 동시에 보이기 시작했다. 내가 중요하게 보는 건 SIVE thesis가 단일 제품 하나에만 걸린 구조가 아니라는 점이다. AI optics SATCOM FWA LiDAR Defense 여러 옵션 중 몇 개만 실제 주문과 매출로 연결돼도 회사 체급이 달라질 수 있다. 물론 리스크는 분명하다. 799M USD pipeline은 계약이 아니다. Jabil 매출은 아직 없다. SATCOM 주문도 아직 공시되지 않았다. Convertible facility 때문에 희석 가능성도 남아 있다. Nasdaq New York dual listing도 아직 검토 단계일 뿐이다. 그래서 앞으로 봐야 할 것은 네 가지다. SATCOM 실제 production order Jabil 협력의 customer order 전환 H2 2026 방산 매출 회복 2027 product revenue ramp 이 네 가지가 숫자로 확인되면 SIVE thesis는 훨씬 강해진다. 반대로 지연이 반복되면 시장은 799M USD pipeline을 점점 할인해서 볼 것이다. 그래도 현재 확인된 사실 기준으로는, 나는 아직 $SIVE를 매도할 이유를 찾지 못했다. 단기 실적주는 아니다. AI optics / SATCOM / DoD 슈퍼사이클에 걸린 고위험·고수익 상업화 콜옵션에 가깝다. 내 기준에서 SIVE thesis는 아직 살아 있다. 개인 기록. 투자 조언 아님.

한미반도체, 연말 미국 법인 설립… "AI 반도체 공급망 진입 본격화" 한미반도체는 올해 말 미국 캘리포니아 산호세에 현지 법인 '한미USA'를 설립하고 미국 시장 수요에 적극 대응할 계획이라고 15일 밝혔다. 산호세 법인은 미국 내 통합 운영 거점 역할을 맡는다. 한미반도체는 현지에 숙련된 엔지니어를 배치해 미국 내 신규 반도체 공장 가동 일정에 맞춘 기술 지원을 제공할 방침이다. 곽동신 한미반도체 회장은 "올해 HBM4 양산이 본격화되면서 2분기에 TC 본더 수주가 집중되고 있으며, 이 흐름은 하반기에 가속화될 것"이라며 "글로벌 점유율 1위인 한미반도체 TC 본더는 AI 반도체 시장 확대에 따라 수혜가 더욱 커질 것"이라고 말했다. 한미반도체는 인공지능(AI) 반도체 수요 확대에 힘입어 올해 2분기부터 실적이 대폭 개선되고, 2026년부터는 매출이 매년 큰 폭으로 증가할 것으로 전망했다. 미국은 반도체법(CHIPS Act)을 기반으로 본토 내 첨단 반도체 생산시설 확충을 추진하고 있다. 인텔은 애리조나주 챈들러에 신규 파운드리·패키징 공장을 가동하고 있으며, 마이크론은 아이다호주 보이시와 뉴욕주 시러큐스에 D램 및 메모리 생산시설을 구축 중이다. 앰코테크놀로지는 애리조나주 피닉스에 첨단 패키징 시설을, SK하이닉스는 인디애나주 라파예트에 HBM용 어드밴스드 패키징 시설을 각각 추진하고 있다. 특히 2028년에는 일론 머스크가 텍사스주 오스틴에 스페이스X·테슬라·xAI가 공동으로 주도하고 자체 사용 목적으로 직접 생산하는 '테라팹(Terafab)'을 가동할 계획이다. 한미반도체는 이 같은 미국 내 반도체 제조시설 투자가 자사의 장비 수요 확대로 이어질 것으로 기대하고 있다. 여기에 마이크로소프트, 구글, 아마존웹서비스(AWS), 메타 등 글로벌 하이퍼스케일러들이 자체 AI 반도체 개발에 나서면서 고성능 메모리와 제조 공정 장비를 직접 검토·지정하는 사례가 늘고 있다고 회사는 설명했다. 한미반도체는 HBM 제조 핵심 장비인 TC 본더 외에도 AI 반도체용 2.5D 패키징 장비와 BOC COB 본더, EMI 쉴드 장비 등을 통해 매출 성장을 이어갈 계획이다. 연내에는 차세대 HBM 시장 대응을 위한 2세대 하이브리드 본더 장비 프로토타입도 출시할 예정이다. 곽 회장은 "미국 현지 법인을 통해 고객사의 요구사항을 근거리에서 밀착 지원할 것"이라며 "글로벌 반도체 생산거점으로 부상하는 미국에서 신규 공장 가동과 함께 본격적인 장비 수주를 기대한다"고 말했다.

일기 예보가 오늘은 참 잘 맞았네요 예보대로 눈이 왔어요❄️ 제 핸드폰 배경화면으로 눈 온 사진을 해 봤더니 온 세상이 다 눈으로 덮인 것 같아요😊이힣 이따 리슨스테이지 보러 오시는 분들은 따숩게 입고 오세요~ 손난로 필수!ㅎ #미료# #miryo# #리슨스테이지# 7:30pm 한남동 미스틱엔터테인먼트1층

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