解读 Solana BAM 区块组装市场：当速度不再是唯一的追求🧐🧐 #Solana# 已经足够快，交易量足够大。然后就真的“足够”了么？ 当我们审视那些交易时，有个问题一直存在：这些交易真的都在创造价值吗？ Solana 大量的交易并非来自真实交易需求，而是高频套利者利用毫秒级信息差获取利润。 这些"有毒交易者"（Toxic-takers）利用技术优势，在做市商（Maker）即将撤单时，增加 Gas，让自己的交易先打包，完成套利，使做市商承受损失。 为了弥补损失，做市商只能扩大买卖价差。最终，普通用户为此买单。 Solana 始终有一个在链上实现订单薄，取代 CEX 的梦想。但这样一来，"有毒交易者"便成为了实现梦想的障碍。 这就是 Solana 面临的新挑战：交易量≠流动性。真正健康的市场需要的不是更多的交易，而是更好的交易。 如何能够剔除有毒交易，更好地保护流动性？ 当前系统中，吃单者（Takers）因为 Solana 共识周期性拍卖机制，而享有实际优先权，使恶意 MEV 影响市场公平性。 如何理解？ 在Solana当前共识中，每个时间段 Slot 内，交易按照支付的优先 Gas 费用排序，谁出价高，谁的交易就先执行。这个拍卖是周期性的，每 400毫秒一个 Slot。 在此过程中，做市商需要频繁调整报价，撤单、重新挂单。市场价格变化时需要立即更新。 而吃单者（Taker）特别是高频套利者，则监控价格差异，发现机会就立即成交。 所以，套利者可以通过支付更高费用来抢在撤单之前成交。导致做市商经常被"狙击"，承担损失。 对订单薄 DEX 来说，理想的排序应该是，随着价格波动，先执行所有撤单，再执行新挂单，最后执行成交。这是目前 Solana 共识在微观层面做不到的。 而在预言机报价层面也是一样，理想情况是，先更新预言机价格，再执行依赖该价格的交易。 但在目前的 400毫秒间隔内，行情可能因剧烈波动，导致成交时仍按原先价格成交。 对借贷协议来说，最好是先补保证金，再来进行清算。 所以，最好有一种方式，能让不同的协议，按照需求对交易排序，也就是 Solana 一直在强调的 ACE 应用控制执行（Application-Controlled Execution）。 BAM（Block Assembly Marketplace，区块组装市场）正是 Solana 的答案。 BAM 在 Solana 链上应用与主网之间，构建了一个排序层，或者叫预处理层。 利用可信执行环境 (Trusted Execution Environments, TEEs) 构建隐私沙盒，在沙盒内根据预先确定的排序规则，或者 FIFO 先进先出，进行交易排序。 更好地服务订单簿 （CLOBs）、永续合约交易所 （Perpetual Exchanges）、暗池 （Dark Pools）协议。 ———————————————————————————————— Solana 通常交易打包与 BAM 模式对比 如何理解 BAM 在在 Solana 应用和主网之间，构建了一个排序层？先来个直观对比。 Solana 正常交易流程， 1）用户在钱包内确认交易， 2）交易发送到 RPC 节点， 3）RPC 发给当前 Slot 时段内，Solana 主网的 Leader 节点， 4）Leader 收集交易池的交易，排序，打包成区块广播， 5）其余节点投票。 若某应用接入 BAM，交易流程如下， 1）用户在钱包内确认交易， 2）交易发送到 RPC 节点， 3）交易转到 BAM 网络，在 TEE 隐私中进行排序。过程中，节点可能通过插件添加额外交易，比如更新预言机价格，然后生成证明， 4）交易数据包提交到 Solana 主网 Leader 节点， 5）Leader 收集交易时，收集到 BAM 数据包，再打包成区块广播， 6）其余节点投票。 所以，其实 BAM 与当前 Solana 主网共识过程并不冲突，而是作为一个“可选性”。BAM 不直接运行在 Solana 主网上，是以所谓“链下”的方式，预先完成交易排序，将交易打包，再提交到 Solana 主网上。 ———————————————————————————————— BAM 交易排序模式 BAM 支持三种运行模式， 1）Solana 默认模式； 2）Block-Engine 模式；当前 Jito 的 MEV 解决方案，核心是竞价机制。 3）BAM 模式，验证者严格按照 FIFO 先进先出排序。 BAM 模式的核心，有以下几点， 1）可信执行环境 TEEs：隐私与公平 利用可信执行环境 TEEs，构建隐私环境，对交易进行排序。隐私的另一面叫公平。 2）插件系统 Plugin：复杂排序 通过插件系统，BAM 允许应用构建自定义交易排序逻辑。而这个自定义排序，不是说节点想怎么排就怎么排，而是根据预先设定的规则排序。 插件计划实现复杂的交易排序，同时保持 TEE 环境的安全保证。目前正处于早期开发阶段。 如前文所述， 对订单薄 DEX 来说，理想的排序应该是，随着价格波动，先执行所有撤单，再执行新挂单，最后执行成交。这是目前 Solana 共识在微观层面做不到的。 而在预言机报价层面也是一样，理想情况是，先更新预言机价格，再执行依赖该价格的交易。 但在目前的 400毫秒间隔内，行情可能因剧烈波动，导致成交时仍按原先价格成交。 对借贷协议来说，最好是先补保证金，再来进行清算。 这实际上实现了 ACE 应用控制执行功能。 ———————————————————————————————— 所以，BAM 到底实现了什么？ 举例来说， 1）借贷清算保护 对借贷协议来说，检测到清算风险后，优先执行补充抵押品操作，再进行清算检查。 2）原子级交易组合 对 DEX，先更新预言机价格，执行依赖该价格的交易。如果是合约 DEX，则还可结算相关衍生品。以上操作，全部在同一个时间窗口内完成。 3）价格波动保护 对 DEX，检测异常大单，将大单拆分成小块，分批执行，给市场反应时间，避免连环清算或套利造成死亡螺旋。 4）做市商保护 突发事件发生，毫秒内撤单，预言机更新价格，做市商重新挂单。避免被恶意套利，减小价差。 BAM 本来将在 7 月底推出。 且，随着 BAM 的部署，Solana 交易体验将得到显著改善。BAM 将使 Solana 主网应用的体验更接近 CEX。 综上， BAM 为 Solana 的交易处理流程带来了可验证性、隐私保护和可编程性，让开发者能够构建中央限价订单簿（CLOBs）、永续合约交易所 （Perpetual Exchanges）、暗池（Dark Pools）以及其他需要排序控制、确定性执行和隐私保障的金融基础设施，从而推动 Solana 生态系统的创新发展。 以上。

#OKX# 双币赢背后的运行逻辑及风险解析🧐🧐 ——怕踏空涨幅，又怕上车被割。OKX 那双币赢可能适合你。 TL;DL 1）OKX 双币赢是结构化期权产品，提供“低买”“高卖”两种策略，基于 Sell Put 卖出看跌期权和 Covered Call 卖出看涨期权，两种策略。目标价和收益率固定，可在买入时做选择。 2）适合震荡行情和比较稳定且总会新高的代币，比如 $BTC 。 3）不适合单边行情，会大量损失涨跌幅，适合震荡行情。能稳定盈利，复利可怕。 ———————————————————————————————— 一、入口 OKX 双币赢在“探索”页面，下拉“结构化产品”内，年化如图所示。 ———————————————————————————————— 二、什么是双币赢？ OKX 双币赢是非保本、高收益理财产品，背后对应期权策略，有“低买”“高卖”两种选择。 持有 $USDT ，可选择“低买”任意支持资产，如 $BTC $SOL $PEPE 等等。 持有某资产，假设是 $PEPE ，那只能选择“高卖” $PEPE。 但“低买”不一定能买到，“高卖”也不一定会卖出。 ———————————————————————————————— 三、收益原理 双币赢给到的收益，是基于预先给定的收益率。这其实是用卖出期权所获权利金倒算出来的。 双币赢两种策略“高卖”和“低买”，分别对应传统期权市场中的两类卖出期权操作。 1）高卖对应卖出看涨期权（Covered Call） 2）低买对应卖出看跌期权（Sell Put） 具体解释下， 期权交易的是一种权利，在交割时间有没有权利，以确定交割价格买入或卖出某资产。 有点像说，比如你不确定未来房价涨跌。你说这样吧，先给你3万定金，这个房子给我留到6月30日晚上8点，到时候就按这个价格交易。 如果到时候房子上涨超过3万块，那你就赚了。如果到时候房子跌得比较惨，你可以选择违约，只亏3万块。 期权市场给与了房产购买权利凭证买卖的场所。 在具体操作中，期权作为衍生品，可以做多、做空双向交易。做多是购买看涨期权，做空是购买看跌期权。都是购买，谁来卖呢？也就是谁来做对手盘？没错，期权的卖方（害，也只能是卖方了）。 卖方图什么？图的就是权利金，图你到时候不行权。 所以，假设你卖出一个明天16：00到期 BTC 11万美元的看涨期权。你会立刻收获权利金，也就是买方的定金。到时候 BTC 没超过11万美元，你就赚了。如果超过，那你会损失 BTC 现货涨幅，但仍旧收获了权利金。 反之卖出看跌期权也是一样的。你会立马收获权利金，不过一旦 BTC 跌穿了该价格，你就得以该价格买入 BTC。所以，你要祈求 BTC 不要跌穿该价格，或者你觉得该价格买入 BTC 可以接受。 回到双币赢。 1/ 高卖策略是卖出看涨期权（Covered Call），即用户持有浮动代币，如 BTC，并同意在目标价（行权价）卖出。 收益来源：用户收取权利金（即产品中的“收益率”），无论市场价格是否达到目标价，均可获得这一固定收益。 举例：若用户持有 BTC 并选择高卖，目标价为 110,000 USDT，收益率0.2%。 若BTC到期价≥110,000 USDT，用户以目标价卖出 BTC，获得 USDT +0.2%收益（权利金）。 若BTC到期价<110,000 USDT，用户保留BTC，额外获得0.2%的 BTC（权利金以 BTC 形式支付）。 2/ 低买策略是卖出看跌期权（Sell Put），即用户持有 USDT，并同意在目标价（行权价）买入代币。 收益来源：同样是权利金。 举例：若用户持有 100,000 USDT 低买 BTC，目标价 110,000 USDT，收益率0.2%。 若BTC到期价≤ 110,000 USDT，按目标价买入 BTC，获得 BTC本金+0.2% BTC。 若BTC到期价>110,000 USDT，用户保留 USDT，额外获得0.24% USDT 收益。 无论市场如何波动，用户均可获得预先设定的收益率，这本质上是卖出期权所获得的权利金。权利金的高低由市场隐含波动率、时间价值和行权价（目标价）决定，因此平台能够提前计算并设定收益率。 关键是，因为 OKX 双币赢支持24小时策略，上述所提收益率都是日化收益率，所以复利特别可怕。 假设初始资金 100,000 USDT，收益策略选择相对保守，收益率在 0.16% 左右，一年后复利为： 100,000 * （1+0.0016）^365 = 179,236.01 U 1000 天，大约3年时间，复利为： 100,000 * （1+0.0016）^1000 = 494,670.33 U 1500天，复利为： 100,000 * （1+0.0016）^ 1500 = 1,100,205.47 U ———————————————————————————————— 四、风险 选择“低买”策略，相当于选择以怎样的价格买入加密资产，如果不想真的买入，则需要选择更低的目标价，对应收益率也会降低。最新版的 App，支持自定义目标价，可以体验下。 选择“高卖”策略，相当于以怎样的价格卖出加密资产，同样如果不想真卖出，需要调高目标价。 因为用户选择目标价及收益率是固定的，所以一旦价格暴涨暴跌超过目标价，就会面临损失。所以，更建议选择价格比较稳定的 $BTC 作为投资标的。 而且假设，价格跌穿了“低买”目标价格，真的买到了代币，此后可以“高卖”，不过只要价格能震荡回来，就仍会盈利。 如果一次高卖不成功，等于用权利金，不断补仓该代币，一路补仓，等价格反弹，一样会盈利，所以选择价格能始终 All Time High 创新高的代币，是比较明智的选择。 总结下， OKX 双币赢是结构化期权产品，做期权义务方，收取权利金，所以收益率和目标价固定。 有“低买”“高卖”两种策略。适合震荡行情和比较稳定且总会新高的代币，比如 $BTC 。 不适合单边行情，会大量损失涨跌幅，适合震荡行情。能稳定盈利，复利可怕。