正好我记得有一天看到画师说的稳定币的问题，好像说的是 稳定币 相当于 x2 美元的大概意思，当时就想聊聊这个话题，结果忘记了，今天突然想起来但找不到当时的帖子了。 我说说我对稳定币的观点，无关于行情，可能对绝大多数的小伙伴都没有意义，不用打开看了。 首先，稳定币并不是美元，尤其是目前以 USDT 和 USDC 为主的锚定 1:1 美元的，并不是美元，而是价值 1美元的 T-Bills 的票据，这个票据是发行在链上的。 其中 USDC 更加偏向于 1美元，因为 USDC 中有将近 70% 至80% 的资产是短期美债，还有10%至20% 是现金，另外剩下的是隔夜逆回购。 而 USDT 中，只有不到 80% 是在短期美债，其它包括了黄金，还有其它债务作为背书，资产的成分更加复杂一些，在极端情况下，确实 USDT 的抗风险性要低于 USDC ，但并不是说 USDT 就有风险，现在也没有任何风险。 所以我们可以清楚的知道，USDT 和 USDC 的绝大部分都是通过购买的美债印出的凭据，所以我们在用 USDT 或者 USDC 在购买加密货币的时候，其实不是再用美元买，而是用等同于 1 美元的美债来购买。 其次，当用户选择卖出 USDT 或者 USDC 来赎回美元的时候，本质上是 Tether 或者 Circle 需要卖出对应份额的美债，然后给用户做赎回，说人话，Tether 和 Circle 本质上就是用你给他的美元去买了美债，然后将美债的确权上链，在链上给你对应美债的美元。 这也是 Tether 和 Circle 盈利的主要来源，相当于这两家公司帮我们去买美债，但是我们只能拿到“凭证”，而收益是这两家公司的，更关键的是“凭证”并不能直接在美债市场赎回，也不能直接和银行交互，最终只能通过 Tether 和 Circle 来兑换。 Coinbase目前能提供 4.5% 或者更低的收益，本质上就是将你买入美债的部分收益还给你，而不是因为你持有美元，对于 Coinbase来说，你持有美元他们是不赚钱的，只有你持有 USDC 他们才能赚钱。 所以，最终的本质上，并不是因为 USDT 和 USDC 能将 1美元变成2美元，而是 1美元的三种形态，第一种形态是 USD ，第二种形态是美债，第三种形态是美债的票据，USDT 和 USDC 都是第三种形态，所以稳定币并没有额外的印刷 USD ，只是美债的链上凭据。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX