近期围绕以太坊 $ETH 的讨论颇多，简单分享我对 ETH的看法：
1. ETH 的本质与合理估值
以太坊作为公链，其核心逻辑类似于“拆分盘”：生态需要不断有新项目与新叙事注入活力。回顾历史：2017年：ICO 热潮；2020-2021年：DeFi、NFT、GameFi 爆发
这些叙事曾为 ETH 带来强劲动能。然而在本轮周期中，ETH 上尚未出现新的叙事或突破性应用，缺乏新的“拆分”动力。
因此，ETH 当前的合理估值区间，应参考剔除 NFT 与 GameFi 泡沫后的 2020-2021 年 DeFi 主导时期：
换句话说，现价基本反映了基于 DeFi 生态支撑的底层价值（这也是为什么ETH价格难以突破的原因）
2. 当前是否需要过度看空 ETH？
我认为无需对 ETH 过度悲观：
一是ETH核心价值稳固：DeFi 作为加密领域最具创新性与生命力的板块，依然高度依赖以太坊生态。短期内，Solana、Sui 等新兴公链难以撼动 ETH 的地位。
二是ETF 加持：ETH 作为目前仅有的两种获得 ETF 批准的加密资产之一（另一种为 BTC），拥有机构资金潜在流入的支撑。
总结：
ETH 当前疲软的原因，更多源于 V神 @VitalikButerin 以太坊基金会缺乏对新叙事的主动推动。相比之下，SOL在 @calilyliu 和 @SolanaFndn Solana 基金会在的带领下 生态扩张与市场情绪上更具优势。
但综合来看，ETH 当前价格已基本回落至仅反映 DeFi 价值的合理区间，且有 ETF 作为外部增量资金支撑，过度看空 ETH 显得不够理性
@jason_chen998 @Phyrex_Ni @lanhubiji
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