明天就是月度 $BTC & $ETH 期权到期的时间了（7 月 25 日 08:00 UTC） BTC 期权总未平仓（OI）大概$40 B，其中 38 %（约 150亿美金）将在明天结算。 最大痛点价格是$102,000，市场价格有向它靠拢的倾向， 按照常规分析，主要的多空拉锯区间应该在105000美金到11万美金价格之间。 但问题在于，当前比特币价格处在11.8万刀，除非出现重大利空或机构大规模对冲套保，几乎不可能砸回 $105k 附近，所以这次交割不会是往下回归 max-pain的剧本。 根据目前的期权 OI 分布和 Gamma Profile看比特币新的关键价区是 $115k到$120k，而且市场主要以多头主导，所以大概率会出现冲高行情。 明天的关键就是 $BTC 能不能突破12万刀。

汇总一下现在哪些山寨币申请了ETF以及发行方 Solana （ $SOL ） 申请方：VanEck、Bitwise、21Shares Core Solana ETF、Canary Marinade Solana ETF、Invesco × Galaxy Solana ETF 等。 $XRP 申请方：Grayscale、21Shares、WisdomTree；另外 ProShares 计划 7 月推出 XRP 期货 ETF $ONDO （Ondo Finance / RWA） 发行方：21Shares Ondo Trust。 文件Form S-1 已于 2025-07-22 递交 Avalanche （ $AVAX ） 申请方：VanEck Avalanche Trust（S‑1）；关联 19b‑4 由 Cboe BZX 提交。 $BNB （Binance ） 发行方：VanEck BNB ETF。 计划成为美国首只跟踪 BNB 的 ETF，并讨论将 质押奖励 纳入结构 Cardano （ $ADA ） 申请方：21Shares、WisdomTree、CoinShares 等多家已递交 19b‑4；部分 S‑1 草稿仍在预审 Dogecoin （ $DOGE ） 申请方：Bitwise、21Shares；Nasdaq 已就 21Shares DOGE ETF 提交规则变更 Litecoin （ $LTC ） 申请方：Canary Capital、Grayscale、CoinShares；多个 19b‑4 已被 SEC 正式“确认受理”。 Polkadot（ $DOT ） 发行方：21Shares Polkadot Trust；同时 Nasdaq 代表 Grayscale 提交挂牌申请。 Sui（ $SUI ） 发行方：Canary Capital Sui ETF。 Chainlink（ $LINK ） Grayscale Chainlink Trust：OTC 交易的封闭式信托，已向 SEC 注册但尚未转换 ETF 结构；为未来 ETF 转换的壳体之一。 Injective（ $INJ ） 发行方：Canary Staked INJ ETF。 Crypto. com Chain / Cronos（ $CRO ） 发行方：Canary Staked CRO ETF。 Hedera （ $HBAR ） 申请方：Grayscale Spot Hedera ETF TRON（ $TRX ） 发行方：Canary Staked TRX ETF（现货 + 质押）； $PENGU （Solana 生态 Meme / Pudgy Penguins 相关） 发行方：Canary PENGU ETF

2025年只有一个板块保持持续正增长且创历史新高，它就是RWA 2024 年末RWA市场规模约152亿美金，2025 年 6 月达到240 亿美元 ，年内涨幅超过58%，其中约 54 亿美元净增量在第二季度流入。 相比之下， AI、Depin赛道自2024年末下跌45% MEME下跌了80% 流动性质押赛道下跌了15% 为什么RWA能脱颖而出？ 之前提到过仅美债类产品 2025 年 1–3 月已净增 8 亿美元，规模突破 42 亿，BlackRock BUIDL、Franklin BENJI、Republic、Maple 私募信贷带动稳定现金流资产上链，再加上2025 年上半年美债收益率维持 6 % 附近，比大部分链上稳定收益都要高，资金持续流入RWA符合逻辑。 当然以太坊全面转向机构采用也是RWA的驱动力之一，目前加密有一个完整的RWA生态基建：以太坊主网 + Layer 2（Base / Berachain）＋专业 RWA 桥（Circle Perimeter、Centrifuge） 比较核心的产品和代币有哪些？ 国债类收益产品主要以BUIDL（BlackRock）、BENJI（Franklin Templeton）、OUSG（Ondo）为主。 代币以 $ONDO 、 $OM （Mantra）(注意风险)、 $CFG （Centrifuge）、 $POLYX （Polymesh）为主 当然你也可以押注RWA的基础层，一个是 $LINK （Chainlink）一个是 $ALGO （Algorand）。

其实 $BTC 和 $ETH 完全两套逻辑 交易 BTC 像做宏观投资 交易 ETH 像做科技股 交易BTC更像做大宗商品或国债，专注于宏观预期、ETF 买入/赎回数据和期货基差，仓位节奏慢，但胆子可以大一点，因为深度流动性兜底。 $ETH 已经不是资产，交易ETH则是技术股 + 现金流的逻辑， 你可以把它当成收益性科技股来玩，以叙事驱动为主，和 $BTC 的宏观驱动完全两个逻辑。叙事匮乏，链上活跃度低迷，烧 gas 少，那么就会通胀，持续POS抛售。 所以把BTC那一套给到ETH可能起不到太好的效果，而且满仓BTC肯定比如满仓ETH来的踏实，大部分机构和长期持有者也更倾向于加杠杆满仓BTC。 所以宏观好转BTC就会涨但是ETH不一定会涨，这就是为什么牛市初期一般是BTC先行，ETH偏向于宏观足够乐观的时候启动，这种时间一般是牛市的中后期，这也就是为什么更多人会被套在ETH而不是BTC上。

下周（7月21日-27日）将是信息过载和市场情绪极度敏感的一周。 美联储缺席的情况下，欧洲的政策抉择、全球 Flash PMI、科技巨头的成绩单将共同决定市场是走向乐观还是悲观。 欧洲央行现在处在一个极其尴尬的十字路口。 6月的降息更像是一次政治正确的姿态，意在表明其独立于美联储的决策能力， 并回应部分南欧国家对经济的担忧。 只是反弹的通胀数据（6月CPI 2.7%）无情地打了拉加德的脸，导致欧洲连续降息的选项变得非常危险，这周欧洲高概率停止降息风向转鹰。 另外就是7 月 24 日整点滚动发布的美国、欧元区、英国、日本、澳大利亚、印度等 S&P Global 7 月制造业/服务业 Flash PMI，可以称得上是全球经济的健康状况的直接指标。 说说为什么这次PMI很重要，首先6月制造业库存回补大概率是暂时的，因为目前市场无法确定回补是企业是在低库存水平下的被动补充，还是说非终端需求的确在复苏，问题在于制造业库存回补是否伴随着新订单的持续增长。 另外就是服务业PMI，服务业是发达经济体增长和通胀的主要驱动，能不能软着陆看的还是服务业动能，另外服务业的价格高居不下也有导致9月降息预期下降的风险。 最后是科技公司财报，这个也是对加密领域影响最大的环节。 主要是Alphabet (谷歌) 和 Tesla (特斯拉）的财报，当然关注点已经不仅仅是关于这两个公司业绩这么简单，这是关于支撑本轮牛市核心逻辑AI叙事能不能持续的问题。 谷歌的问题在于估值过高，未来就是能不能hold住这么高的估值，特斯拉的问题在于Robotaxi和Optimus能不能落地，钱还够不够花，具体还是等报告公开以后判断，财报不好基本上可以慢慢卖掉和AI相关的筹码了 。

如果只是为了避险，那么比特币一定毋庸置疑是头把交椅， 但如果是为了行业发展创新，做加密商业，吃行业红利这块，以太坊无疑优势就来了， 比特币适合逆风局，以太坊适合顺风局。

三个加密最具代表性的项目开始行动，行情可能真的要来了 1. $LDO 还记得上一轮 $ETH 爆发底层逻辑吗？ 2020 年 12 月 18 日LIDO上线了stETH，锁定ETH+链上生态应用+通缩成为 $ETH 的上涨飞轮。 2021 年 9 月，stETH 质押规模突破 100 万  $ETH ，TVL 直冲 DeFi 榜首，随后快速集成到 Curve、Aave、Maker 等主流协议。 而刚刚Lido v3 在 Holesky 测试网发布 stVaults，允许质押者按需搭建自定义质押方案，并可选择是否绑定 stETH 流动性。 2. $ATOM 2021年Cosmos Hub的Stargate 升级激活 IBC撬动了多链革命，Gravity DEX上线给Cosmos 生态引入深度流动性，$ATOM生态开始繁荣 而这一次Interchain Labs 宣布，Cosmos Hub 将放弃构建自有 EVM DeFi 智能合约层的计划，转而专注于主权 L1 与机构需求。 相当于补上了自己的短板 3. $XPL 上一轮由稳定币放大了Defi Summer，而USDT驱动了稳定币市场增长 现在稳定币公链Plasma @PlasmaFDN 公共售卖已上线，USDT正式有了自己的L1。

$ETH 是否已准备好迎来疯狂上涨？ 先说结论：目前有类似于MEME的资金驱动型暴涨潜力，但依赖持续增量资金和叙事重塑 上涨条件处于快速积累阶段： ETF 资金通道打开 监管定价逐步落地 高比例质押/再质押导致可流通筹码紧缩 潜在下行压力也处于上升阶段： 燃烧率下降 净供给重新通胀 L2 分流导致 L1 费用与叙事稀释 下面是详细的解读： 首先是 $ETH 现在具备一定的增量需求 -美国现货以太 ETF 日度单日流入7 亿美元量级，累计数十亿美元流入，机构与散户通过合规通道集中建仓趋势出现 -多家上市公司从比特币仓库”迁移或新增 $ETH 头寸，CT大部分博主将 $ETH 与早期 $BTC 企业配置热潮类比 -美国国会推进数项加密立法提振整个数字资产类别风险溢价下行，方便机构增配 其次是供给侧紧缩，流通下降 -全网质押比例创历史区间新高（约 28%-29%+），流通可售筹码持续下降 -再质押生态（EigenLayer @eigenlayer 等）TVL增加，吸走额外流通筹码并叠加衍生收益，增强持有意愿 -企业金库模式（BitMine、SharpLink、其他转向 $ETH 盈余配置）进一步锁定流动性 目前唯一的缺陷就在于ETH L1生态叙事失灵，生态交易 85% 已迁移至 L2（Base 占大头；L2 收费盈利）。 再加上L2 的成功就意味着规模化adoption，把大部分流量从 L1 费用池带走，接着就是L1 燃烧率下降 导致净供给重新通胀 / 年化稀释回升，EIP-1559 的通缩效果无法自动维持。 这就意味着ETH的上涨驱动和BTC类似，以纯粹短期的资金注入为支撑，如果资金无法维持 $ETH 肯定会遇到阻力，最大的催化剂在于质押ETF。 如果质押ETF获批，ETH短期高概率冲上4,000-5,000 美元。

本周关键的加密市场动态，决定性的一周 立法方面美国国会“加密周”进入关键阶段， 加密周主要是美国众议院金融服务委员会和农业委员会共同推动一系列加密货币法案， 有以下三个核心法案： -稳定币法案： 讨论如何为稳定币发行商（如USDC、USDT的发行方）发放牌照。 目前的草案倾向于采用州政府发牌照，联邦层面认可的模式，对现有的大型稳定币是利好。 -数字美元禁令： 旨在禁止美联储（美国央行）直接向公众发行官方的数字货币（CBDC）。 -市场结构法案： 旨在为整个加密市场提供更清晰的规则。 阻力主要来自于民主党，共和党希望快速推进这些法案 ETF方面的情况比较好，SEC已经在为现货ETF铺路 美国证券交易委员会（SEC）上周发布了一份12页的指南，被市场普遍认为是为批准现货加密ETF（特别是Solana ETF）做准备。 并且所有Solana现货ETF的申请方被要求在 7月31日 前更新申请文件，意味着批准决定会比原计划的10月10日提前到来。 两种情况： 假设本周监管机构和议员在听证会上主要强调资产需透明托管和审计，而淡化对市场操纵的担忧，那么 $SOL 以及其他高风险山寨币的价格可能会提前上涨。 而如果有任何关于代币质押产生的收益是否算作分红的负面言论，都可能引发市场价格的快速下跌。 另外就是大额解锁，这个需要重复强调一下： 7月15日 (周二): Starknet ( $STRK): 解锁1.27亿枚，价值约1.8亿美元。 7月18日 (周五): $TRUMP: 解锁9,000万枚 Arbitrum ( $ARB ): 解锁7.75亿枚。

二级市场哪些代币在未来几日或者几周里可能有可观涨幅？ 先说结论： $VIRTUAL 、 $POL 、 $SKY 、 $AEVO 、 $STRK 、 $AAVE $VIRTUAL——Virtuals Protocol 调整 Diamond Hand 奖励：单纯躺着持币不再计分，强迫持有人变成主动参与者；$VIRTUAL 的活跃度溢价将更纯粹。 $POL ——Polygon 推出 VaultBridge，给AggLayer 上的各链铺好存款窗口，跨链资产直接接入 Morpho 挂利息，$POL的估值模型加上一部分高收益债成分。 $STRK ——StarkNet 在 L2beat 上通过 Stage 1 安全评估 $SKY ——Sky Ecosystem（前 MakerDAO）正式确立 $SKY 为唯一治理代币，更新后的代币估值模型可以参考央行＋财政部，比之前的估值模型强了不少。 $AEVO ——Aevo 重启每月链上回购计划，资金来自协议盈余，如果AEVO的现金流可持续，一旦二级市场牛回，这就是巨大的利好 $AAVE ——Aave Labs 向 Uniswap DAO 提案：引入 v4 LP 头寸管理器，让 LP NFT 可抵押借 $GHO 。

几个大事儿 首先是Coinbase 加入 S&P 500。标准普尔指数公司宣布，Coinbase（COIN）将在 5 月 19 日盘前替换 Discover Financial Services 成为 S&P 500 的成份股。 约 4 万亿美元被动追踪 S&P 500 的指数基金必须在生效前被动买入 COIN，这对股价和流动性都是直接利好。 还有一个点，由于S&P 500 的门槛是持续盈利、规模与流动性，纳入CB就意味着传统资本市场已经正式承认加密平台的商业模式。 第二件事是乌克兰筹建“国家比特币储备”，财政委员会副主席 Yaroslav Zheleznyak 证实，比特币国家储备法案草案已进入立法冲刺阶段， 目标是把约 46,351 枚 $BTC （当前约 48 亿美元）从“战时捐赠资产”升级为国家战略储备，这些比特币基本上从“待抛售”状态变成锁定状态，利好。 第三件事是“American Bitcoin”（ABTC）借壳上市，Eric Trump 与 Donald Trump 持股 20% 的 American Bitcoin 将与 Gryphon Digital Mining 合并，预计 Q3 登陆纳斯达克，代码 “ABTC”。 最后一件大事对 $ETH Holder很重要，BTCS 获 ATW Partners 领投的 5,780 万美元融资，用于采购 ETH，扩大验证者节点并将 ETH 纳入战略储备。 为什么很重要呢，你可以把BTCS平替成MicroStrategy，相当于BTCS 让以太坊再走一遍MicroStrategy 重仓 BTC螺旋上升的路子。

分析一下https://t.co/IOkTS1QjEU 首先是最重要的，Believe热度能不能持续？ 直接说结论： 不能，即使@believeapp 把发币=发帖的链上原生体验推到极致，短期热度极高，但它的平台长期价值基础依旧取决于能否为 Token 找到合法且可持续的收益锚点。 和 friend. tech、Social Tokens、Pump MEME 热点一样，把它当作一次高波动、短周期的叙事投机更为稳妥。 其次Believe是怎么火起来的很值得思考： -把买代币包装成投资创意+创始人，迎合“互联网资本市场”概念。 -LLM让“vibe coding” 成为潮流，小型 side-project 更易落地，代币被视作对开发者的一点激励。 - $DUPE 、 $BUDDY 、 $FITCOIN 等轻产品宣称迅速获得数十万用户或可观收入 -Solana 基金会背书，这个应该是最关键的火爆原因 但是Believe的热门和热度衰退也证实了几点 1. MEME行情还有余温 2. 对MEME赛道吸血最重的依旧是发币平台 3.注意力集中依旧是fomo的基础

本周二级市场长期利好催化剂一览，建议收藏加关注： $ETH ：Ethereum 推出「万亿美元安全计划」（Trillion Dollar Security Initiative），将对以太坊进行全面审计、升级并强化安全宣传，目标是让机构安心在链上持有万亿美元级资产。 $VIRTUAL ：Virtuals Protocol 开放 $VIRTUAL 质押，20% 的 Virgen 积分将按比例分配给 veVIRTUAL 持有者 $SUI ：Sui 网络现已接入 Solana 生态主流钱包 Phantom；用户在设置中切换即可启用。 Phantom 发布流动质押代币 Phantom Staked SOL（PSOL），用户可直接在钱包内质押 SOL 并随时赎回。 $ETHFI ：EtherFi 公布回购计划，已把上一周的 103 ETH 收入全部用于回购 $ETHFI 代币。 $UNI ：Uniswap 推出【一键换币】，依托 Pectra 升级后的智能账户，授权与交换可在单笔交易内完成。 $EUL ：Euler Finance 扩展至 Unichain，并设立 10 万美元激励池，奖励向 USDC、WETH 与 USDT0 池供给流动性的用户。 $WNDR ：加拿大最大合规加密平台 WonderFi 推出的以太坊 L2 Wonder主网已上线，并宣布链上交易免 Gas。

本周二级市场长期利好催化剂一览，建议收藏加关注： $ETH ：Ethereum 推出「万亿美元安全计划」（Trillion Dollar Security Initiative），将对以太坊进行全面审计、升级并强化安全宣传，目标是让机构安心在链上持有万亿美元级资产。 $VIRTUAL ：Virtuals Protocol 开放 $VIRTUAL 质押，20% 的 Virgen 积分将按比例分配给 veVIRTUAL 持有者 $SUI ：Sui 网络现已接入 Solana 生态主流钱包 Phantom；用户在设置中切换即可启用。 Phantom 发布流动质押代币 Phantom Staked SOL（PSOL），用户可直接在钱包内质押 SOL 并随时赎回。 $ETHFI ：EtherFi 公布回购计划，已把上一周的 103 ETH 收入全部用于回购 $ETHFI 代币。 $UNI ：Uniswap 推出【一键换币】，依托 Pectra 升级后的智能账户，授权与交换可在单笔交易内完成。 $EUL ：Euler Finance 扩展至 Unichain，并设立 10 万美元激励池，奖励向 USDC、WETH 与 USDT0 池供给流动性的用户。 $WNDR ：加拿大最大合规加密平台 WonderFi 推出的以太坊 L2 Wonder主网已上线，并宣布链上交易免 Gas。

三个适合二级、MEME交易新手几乎完美的止盈策略，建议点赞加收藏，然后严格执行： 1. 分批卖出法 和分批买入一样，你也可以用定投的方式逐步卖出持仓。 做法很简单：无论价格如何，每隔固定周期卖出同样金额，持续锁定收益。 比如每月卖出 1000 美元，不用盯盘，对时间紧张的新手尤为友好。 把这套逻辑接入 DEX 或 CEX 的自动化工具，就能把情绪排除在外——避免贪心（拿太久）和恐慌（卖太早）。 2.递减减仓法 随着价格上涨逐步减仓。 操作思路： 先按价格涨幅设定一系列止盈目标。 每到一个目标，卖出预定比例。比如价格涨 50% 时卖出 25%，或者每翻三倍卖出一半。 这样做有几大好处： 按计划定期卖出，风险显著降低。 已实现利润止盈，即便价格清零也不亏本。 手上仍保留一定的筹码，万一再起飞还能继续吃到收益。 3. MEME分批止盈 + 保底仓策略 MEME 币波动极端，很容易一夜翻倍，也可能瞬间腰斩。 下面这套适合新手的策略兼顾两件事：及时落袋为安，同时保留继续暴涨的机会。 【首先将仓位拆分】 主仓 70%：用来逐步兑现利润。 保底仓 30%：永不加仓、不轻易卖出，归零也无妨，万一百倍还能搭车。 【然后设置止盈位置】 每隔约 +40%～+50%止盈一次。 每次卖出主仓剩余量的 20%。 【止损保护操作】 如果价格自高点 回落 35%（或跌破前高 30%），立即卖掉主仓里尚未卖出的全部。 保底仓继续留着，无论涨跌都不再操作，以免情绪化追单。

二级市场价格已经迅速抬升，我找到一个比较好的止盈策略： 设置动态止损点的止盈方式： 普通的止损通常设定在一个固定的价格点。 相比之下，移动止损会随着市场价格的变动而自动调整。 你可以根据价格的百分比变动、波动率/指标或时间来设置移动止损，从而锁定大部分的上涨利润。 举个例子： 买入与初始止损 假设你在 $50 价格买入某代币，并将初始移动止损设置为最新价下方 10%，即 $45。 首次上移止损 当代币价格攀升至 $80 时（已获利 60%），将移动止损点上移至 $80 ×（1 − 10%）= $72。 如果此后价格小幅回调到 $75（仍高于止损点），止损点继续保留在 $72，绝不下移，以锁定已有利润。 第二次上移止损 价格再次突破，来到 $120，此时将止损点上调为 $120 ×（1 − 10%）= $108。 即便后续回落至 $110，止损仍保持在 $108，保护了更大一部分盈利。 第三次上移止损 价格继续上涨至 $150，高点之下 10% 止损点移至 $135。 在价格短暂触及 $140 后反转时，止损仍为 $135。 锁定最终利润 最终，当价格从高位回落并跌破 $135 时，触发止损，自动在 $135 卖出，确保将全部浮动利润锁定在 $85（从 $50 入场算起上涨 170% 后回撤但仍保有 170% 的利润空间）。

2025年马上过半，给今年整体的市场做一个分析和预测： 第一季度 (1月 – 3月)：美元坚挺，比特币高位震荡 年初，美元指数 (DXY) 表现强劲，1月份更是创下2022年以来的新高。 这主要得益于美国就业市场的持续韧性，以及避险情绪和利差优势的共同支撑)。 虽然领先经济指标 (LEI) 连续第18个月下滑，但收缩的速度有所放缓 。 加密市场方面，比特币经历了冲高回落的过程。价格一度逼近 $109,000 美元的高点，随后经历了数次显著回调。 在强势美元和高利率的宏观背景下，市场资金面整体偏向谨慎。 比特币主要在 $90,000 至 $110,000 美元的区间内震荡，以太坊大体跟随其走势，比特币的市场主导地位有所提升。 第二季度 (4月 – 5月)：降息预期升温，以太坊升级 进入Q2，市场开始逐步消化下半年可能降息的预期。利率掉期市场的数据甚至暗示，到2025年底，联邦基金目标利率可能降至3.25%左右。多家机构也调高了年内降息次数的概率预测 。 加密领域的一个关键事件是以太坊计划于5月7日进行的 Pectra 升级。市场普遍预期这次升级将进一步降低 Layer 2 的交易手续费 。 第三季度 (6月 – 7月)：衰退担忧加剧，山寨币季前奏 夏季来临，市场对美国经济衰退的担忧有所抬头。例如，摩根大通已将2025年美国发生衰退的概率上调至60%。 与此同时，关于“山寨币季 ”的讨论增多。多家研究报告判断，Q2可能迎来山寨币轮番表现的机会。 如果高频经济数据确实走弱，带动美债收益率回落，那么市场的流动性预期将得到改善。这可能促使资金从比特币逐渐流向其他潜力板块，如 SOL、SUI、AI/DePIN 以及再质押 (Restaking) 等赛道。 PS: 一个值得关注的宏观因素是今年美国国债的再融资规模超过9万亿美元。如果市场消化不畅，关于收益率曲线控制 (YCC) 的讨论可能再度出现。这种情况，往往是风险资产经历V字形走势的开始。 第三季度末至第四季度初 (8月 – 10月)： 若美联储首次降息落地，历史经验显示，美元指数 (DXY) 往往在降息后的4到6周内进入明显的回落阶段。 瑞银集团预测2025年美元可能呈现“上半年强，下半年弱”。 宏观环境的转变可能为比特币开启新的行情。Ark Invest 的数据模型指出，比特币减半后的12至18个月是价格爆发的关键窗口期，目标区间可能在 $140,000 至 $160,000 美元。 第四季度 (11月 – 12月)： 基准情景下，预计美国经济温和放缓，名义利率维持在3%上下，美元呈弱势盘整。但如果衰退风险兑现，导致降息步伐加快，则大概率为加密市场带来额外的流动性。 若比特币真能触及部分机构预测的 $180,000 至 $250,000 美元区间，市场情绪很可能会迅速走向过热。 接着可能出现一种市场轮动模式：“比特币经历调整 → 资金涌入高增长叙事的板块 (如 AI、Restaking、现实世界资产 RWA) → 引发最后一波狂热的山寨币季”。