当下的币圈早已不是内卷这么简单了， 更多的是由顶层机构们的资金博弈与底层阴谋集团的掠夺构成。 散户的生存空间被不断压缩，规避风险远比追求利润更为重要。

Gate @Gate $GUSD 深度解析：如何让你闲置的美元活起来 先说说GUSD是什么 简单说， $GUSD 是一款与美元1:1锚定的计息美元票据或美元理财凭证，非常规美元稳定币 核心逻辑是：底层资产由美国国债等能产生稳定现金流的真实世界资产（RWA）支撑， Gate @Gate 将这份现实世界的收益映射到链上，给$GUSD的持有者提供4.4%的年化基础收益。 它非常适合那些希望将手中闲置的美元（USDT/USDC）盘活，在保证稳健的同时还能参与平台活动、博取更高收益的保守型或稳健型用户。 再详细说说我看中的几个优势 首先是价值底层， $GUSD 的收益主要来自现实世界的美国国债利息，这个是GUSD的基础。 其次，$GUSD 能让你闲置的资金赚钱，持有就有4.4%收益，也能在Gate 平台内使用。你可以用它作为现货交易对的基础货币，也可以在统一账户中充当保证金或进行借贷，资金利用率非常高。 最重要的是，$GUSD 提供了一个相当灵活的策略，你可以把 4.4%的基础年化 视作一个稳固的“无风险”收益底仓。在此基础上，当平台推出优质的Launchpool新项目时，你可以投入$GUSD，再叠加上一层机会收益。 收益公式： 稳健底仓 (4.4%) + 机会收益 (Launchpool) = 灵活的高收益策略 官方曾披露，这种组合策略的年化收益最高可达30%+（具体收益随Launchpool项目热度浮动） 当前的GUSD铸造量超过5600万美金，相比昨日同一时间增长2000万刀，增长速度不可谓不快： 铸造入口：https://t.co/AbP7ffrL7c

$BTC 和 $ETH ETF基本上就是加密市场的脉搏了 无论是BTC还是ETH，本周资金都在周初涌入，但在周五同时转为净流出。 另外与前一周+$37.5亿的强劲流入相比，本周市场转为-$14.3亿的净流出，情绪转向避险。 关键在于怎么读懂这个脉搏： 实际上看ETF的数据分辨趋势很简单，首先单日的资金流动很容易受到偶然事件的干扰，但是连续两天以上基本可以确定一个短期行情，比如市场连续三天每天都有超过 $5亿的资金净流入，基本上说明一波强势上涨行情处于酝酿阶段。 相反连续流出两天，或者流入转向流出，基本上就是另一个信号。 其次就是观察市场共识，无论是广度还是头部，比如说如果当天市场上超过70%的ETF发行商都在录得资金流入，这就是具备广度看涨共识。 如果像贝莱德(IBIT)、富达(FBTC)这些行业巨头步调一致，资金流向健康且有明显看好，那就代表了头部的看涨共识。 当然相反的就是共识未达成，这种时候一般震荡居多，直到大家再次达到共识。 ETF至少能主导未来两个月行情，后续取决于加密市场内部是否活跃，加密内部没有什么太大的叙述，那基本上ETF能确保以太坊（$ETH）引领一轮慢牛行情，然后依旧保持和去年类似的主流强小盘弱的市场风格。

看起来9月份是一个抽水月了，先拿住部分U吧， 我简单说一下流动性大概什么时候回归 首先是财政部给出的第四季度借款指引下降至 5900亿美元，远低于第三季度。 单从国债供给的角度看，压力从10月开始边际缓和，但并不意味着有注水。 另一方面就是7月底获批的ETF实物申赎机制， 在8到10月期间进入各家基金和交易所的落地磨合期。 意味着因ETF赎回而对市场造成的机械式抛售冲击逐步减弱。 所以10月是一个抛压减弱月份，可能不会有资金强势回流，但是上涨肯定是板上钉钉的。 不出意外11月应该是币圈起飞的一个月，抽水结束外加监管约束效应消退，资金链条起码会很健康。 然后就是合规美元稳定币作为传统机构资金进入加密的渠道会迅速扩大，稳定币市值在11月会有一个显著的抬升，大盘甚至是山寨币也会有一个很好的结算深度以及盘面价格。

宏观市场还有一个迫在眉睫的事情，也算是一个不小的利空 美国财政部公布了最新的借款计划，第三季度需要借超过1万亿美元， 并希望在9月底时，其国库现金账户（TGA）里能有8500亿美元的余额。 实现的方式就是大量增发短期国债（T-bill）。 为了缓解市场压力，财政部也会增加回购操作（买回一些旧的债券），但这只是为了维护市场运转的结构性调度，并非救市。 与此同时，美联储的隔夜逆回购工具（RRP）余额已接近于零。 更简单的说，美国金融市场的一个重要现金蓄水池即将耗尽，而与此同时，政府又需要从市场大规模抽水。这两件事叠加会在9月份引发一场资金紧张的局面，并可能波及到加密市场。 也许和2024年类似，真正的行情在10月开始启动。

市场为何突然跌这么惨？ 简单地讲，下跌的直接导火索是美国公布的7月份生产者价格指数（PPI）远超预期。 PPI数据让市场对美联储快速大幅降息的期望迅速降温，导致美元和利率走强，风险资产价格应声下跌。 这次的下跌很值得复盘，因为我们在未来可能会反复经历类似的事情： 第一步：发生了什么？ 美国劳工统计局公布的数据显示，7月份的PPI（可以理解为衡量企业生产成本的通胀数据）全面超预期： 月度增长： +0.9% （市场原本预期仅为 +0.2%） 年度增长： +3.3% 关键点在于，这次通胀上涨范围很广，主要由服务业价格驱动（例如批发零售利润、投资顾问费、酒店住宿费等），同时商品价格也在上涨（蔬菜价格飙升38.9%）。 数据直接表明通胀压力依然顽固。 第二步：连锁反应如何发生？ 1.降息预期急剧降温 数据公布后，市场几乎立刻放弃了对“9月份降息0.5%”的幻想，认为最多只会降息0.25%。 2.虽然股指表面没有崩盘，但市场内部结构已经变差，对利率特别敏感的板块（如小盘股、房地产建筑等）开始领跌，资金成本上升的冲击正在出现。 3.加密货币对真实利率和美元走势极为敏感，因此反应更为剧烈。比特币价格从近期高点迅速回落至11.9万美元。 在数据公布后的短短几小时内，全市场有多达 超过10亿美元 的看涨杠杆头寸被强制平仓。 接着加密市场形成经典恶性循环：价格下跌 → 触发强制卖出 → 导致价格进一步下跌 → 触发更多强制卖出。 这也是为什么宏观消息冲击下，加密市场的跌幅总是被机械地放大。 接下来要关注什么？ 后续最关键的数据莫过于下旬公布的7月PCE数据，看消费端通胀是否也跟着上涨，同时留意零售销售和初请失业金人数，判断需求和劳动力市场是否依然强劲。 另外就是美联储官员的讲话。如果他们认为这次PPI对PCE的传导有限，市场情绪可能会平复。

本周短期继续看空，主要因为本周市场情绪由美联储的动向和关键经济数据主导 1.首先是周四（8月21日）凌晨的FOMC 7月会议纪要 之前分析过，FOMC会议纪要主要还是揭示美联储内部对于通胀依然顽固的真实看法， 以及对于9月份是否应该降息，在他们眼里的可行性有多高。 就ppi数据显示高利率需要维持更长时间之后，这次会议大概率是一项轻度的利空消息。 2.杰克逊霍尔全球央行年会，周四（8月21日）至周六（8月23日） 这里主要看美联储主席鲍威尔的讲话，看他是否会为9月份的降息开绿灯，或者释放明确的降息信号，当然鲍威尔大概率害死不会给出降息承诺，多半也是一个小利空。 3.全球8月PMI预览数据也是在周四（8月21日）上午开始陆续公布 PMI是经济体检报告之前也提到过，重点看服务业是否降温，制造业是否持续疲软。即使数据略低于预期，对加密市场也是一个利空。 对于交易者而言，现在适当减仓增加容错，等鲍威尔讲话结束后，形势会更加明朗，届时再做下一步评估。

分析下看好的几个山寨，还有需要注意的大额解锁 Aave（ $AAVE ）计划启动制度化的代币回购。 8月份的社区提案中，包含了一项设立最高 200万美元额度的资金安排，用于在市场上回购AAVE代币。 Uniswap（ $UNI ）手续费开关炒作启动。 Uniswap基金会正在推动治理改革，为未来将协议V3/V4产生的部分交易手续费，分配给DAO国库做准备。 Chainlink（ $LINK ）推出实时美股数据流，向RWA赛道扩张。Chainlink在8月初宣布，其Data Streams服务现已能为37条不同的区块链提供实时的美股数据 dYdX（ $DYDX ） 基金会申请大额资金以激励生态发展。 dYdX基金会已向社区金库申请 800万 DYDX 代币，用于未来12-18个月的生态激励计划，当然也可能是利空 Aptos ( $APT ): 8月12日，Aptos解锁了1131万枚代币（价值约4800万-5400万美元），主要流向了核心贡献者、社区、投资者和基金会。 Avalanche ( $AVAX ): 8月15日，Avalanche解锁了167万枚代币（价值约3600万-4000万美元），本次额度全部流向其基金会。 Arbitrum ( $ARB ): 今天（8月16日），Arbitrum解锁了9265万枚代币（价值约4300万美元），主要分配给了团队及早期投资者。 LayerZero ( $ZRO ): 8月20日，LayerZero将解锁2468万枚代币（价值约4400万-5000万美元），这部分将划拨给社区，但会先锁定一年后再分两年逐步释放。

市场为何突然跌这么惨？ 简单地讲，下跌的直接导火索是美国公布的7月份生产者价格指数（PPI）远超预期。 PPI数据让市场对美联储快速大幅降息的期望迅速降温，导致美元和利率走强，风险资产价格应声下跌。 这次的下跌很值得复盘，因为我们在未来可能会反复经历类似的事情： 第一步：发生了什么？ 美国劳工统计局公布的数据显示，7月份的PPI（可以理解为衡量企业生产成本的通胀数据）全面超预期： 月度增长： +0.9% （市场原本预期仅为 +0.2%） 年度增长： +3.3% 关键点在于，这次通胀上涨范围很广，主要由服务业价格驱动（例如批发零售利润、投资顾问费、酒店住宿费等），同时商品价格也在上涨（蔬菜价格飙升38.9%）。 数据直接表明通胀压力依然顽固。 第二步：连锁反应如何发生？ 1.降息预期急剧降温 数据公布后，市场几乎立刻放弃了对“9月份降息0.5%”的幻想，认为最多只会降息0.25%。 2.虽然股指表面没有崩盘，但市场内部结构已经变差，对利率特别敏感的板块（如小盘股、房地产建筑等）开始领跌，资金成本上升的冲击正在出现。 3.加密货币对真实利率和美元走势极为敏感，因此反应更为剧烈。比特币价格从近期高点迅速回落至11.9万美元。 在数据公布后的短短几小时内，全市场有多达 超过10亿美元 的看涨杠杆头寸被强制平仓。 接着加密市场形成经典恶性循环：价格下跌 → 触发强制卖出 → 导致价格进一步下跌 → 触发更多强制卖出。 这也是为什么宏观消息冲击下，加密市场的跌幅总是被机械地放大。 接下来要关注什么？ 后续最关键的数据莫过于下旬公布的7月PCE数据，看消费端通胀是否也跟着上涨，同时留意零售销售和初请失业金人数，判断需求和劳动力市场是否依然强劲。 另外就是美联储官员的讲话。如果他们认为这次PPI对PCE的传导有限，市场情绪可能会平复。

汇总一下现在哪些山寨币申请了ETF以及发行方 Solana （ $SOL ） 申请方：VanEck、Bitwise、21Shares Core Solana ETF、Canary Marinade Solana ETF、Invesco × Galaxy Solana ETF 等。 $XRP 申请方：Grayscale、21Shares、WisdomTree；另外 ProShares 计划 7 月推出 XRP 期货 ETF $ONDO （Ondo Finance / RWA） 发行方：21Shares Ondo Trust。 文件Form S-1 已于 2025-07-22 递交 Avalanche （ $AVAX ） 申请方：VanEck Avalanche Trust（S‑1）；关联 19b‑4 由 Cboe BZX 提交。 $BNB （Binance ） 发行方：VanEck BNB ETF。 计划成为美国首只跟踪 BNB 的 ETF，并讨论将 质押奖励 纳入结构 Cardano （ $ADA ） 申请方：21Shares、WisdomTree、CoinShares 等多家已递交 19b‑4；部分 S‑1 草稿仍在预审 Dogecoin （ $DOGE ） 申请方：Bitwise、21Shares；Nasdaq 已就 21Shares DOGE ETF 提交规则变更 Litecoin （ $LTC ） 申请方：Canary Capital、Grayscale、CoinShares；多个 19b‑4 已被 SEC 正式“确认受理”。 Polkadot（ $DOT ） 发行方：21Shares Polkadot Trust；同时 Nasdaq 代表 Grayscale 提交挂牌申请。 Sui（ $SUI ） 发行方：Canary Capital Sui ETF。 Chainlink（ $LINK ） Grayscale Chainlink Trust：OTC 交易的封闭式信托，已向 SEC 注册但尚未转换 ETF 结构；为未来 ETF 转换的壳体之一。 Injective（ $INJ ） 发行方：Canary Staked INJ ETF。 Crypto. com Chain / Cronos（ $CRO ） 发行方：Canary Staked CRO ETF。 Hedera （ $HBAR ） 申请方：Grayscale Spot Hedera ETF TRON（ $TRX ） 发行方：Canary Staked TRX ETF（现货 + 质押）； $PENGU （Solana 生态 Meme / Pudgy Penguins 相关） 发行方：Canary PENGU ETF

为什么即使ETH接近新高，但是VC币还是集体熄火了，问题究竟出在哪？ 问题的本质可以从供给和需求两个方面来看： 供给端（卖方）问题： 许多项目采用低流通高估值的模式发行。 意味着一开始只有很少的代币在市场上交易，很容易把价格炒高，造成项目总估值（FDV）非常庞大的假象。 但随后，大量被锁定的代币会持续不断地释放给早期投资者和项目团队，他们倾向于卖出套现，从而形成巨大的、持续的抛售压力，把价格曲线一路砸下去。 需求端（买方）问题： 市场上的新增资金现在更愿意投向两个极端： 确定性强的蓝筹资产： 如比特币（ $BTC ）、以太坊（ $ETH ）以及相关的ETF产品，被视为能代表整个市场走向的大盘股。 纯靠热度和故事驱动的Meme币： 弹性极高，能带来巨大短期回报，吸引了大量投机资金。 当我们在期待BTC ETH突破新高时，不妨看一下VC币市场的基本面： 1.仅在8月4日至10日这一周，解锁的代币总价值就超过了 5.35亿美元，两周内累计解锁超过 8亿美元。 2.即使到了2025年，美国监管机构依旧强调，凡是符合投资合约特征（特别是通过预售募资，并由中心化团队承诺未来产出的模式）的代币，都面临极高的证券化风险。 3.过去一年，Meme币的交易量和回报率都显著超过了大多数有实际功能的VC币 就目前看来，想要拯救现在的VC币，可能真的要学习一下OKX老板的销毁大法。

上一次行情中表现最出色的是灰度信托板块，这一次也要把灰度板块币列为重点关注对象 支付板块： $BTC, $BCH, $LTC, $XLM, $XRP, $ZEC L1/L2板块： $AVAX, $ADA, $ETH, $ETC, $HBAR, $ZEN, $OP, $SOL, $STX, $SUI Defi、RWA板块： $AAVE, $CRV, $MKR, $ONDO, $UNI MEME元宇宙板块： $BAT, $MANA, $DOGE AI板块： $TAO, $LPT, $NEAR, $RENDER, $IP 基础设施： $LINK, $FIL, $LDO, $PYTH, $SXT, $GRT

关税冲击又来了，说一下短期的市场走向 首先现在宏观市场陷入一种滞涨式两难的困境。 关税上调的消息本身具有推升通胀和引发避险的倾向，然而，美国就业和消费数据的疲软又使市场普遍押注美联储将在9月进行降息。 这两种力量交织，导致名义利率难以迅速下行，而实体经济的增长却在放缓。 对于加密市场而言，这意味着比特币（ $BTC ）凭借其相对稳健性将占据优势，而山寨币则会表现分化，资金将更倾向于涌向高质量和高流动性的资产。 另外今晚公布的美国7月CPI数据是关键的信号，核心CPI如预期般抬头，那么以太坊（ $ETH ）和高风险资产可能会面临压力，而比特币、稳定币赚息产品以及真实世界资产（RWA）则相对更能抵抗下跌。 中期美国对芯片征收100%关税以及印度实施的50%总体关税推高产业链价格带来的通胀问题多半会导致利率下调的步伐放缓，再加上加密本身的代币通涨速度，下一次山寨行情里山寨币估值会进一步压缩。