为什么现在以太坊基金会推出万亿美元的安全计划很重要？因为提升来自链下的TVL对以太坊成为加密金融基础设施很重要。 这里有两个深层原因： 一是，提升来自链下的增量，提升整体TVL，TVL提升了，基于安全服务，对eth的需求也提升，如果一条链上承载了数万亿甚至数十万亿美元，而承载其安全的链的价值还会原地踏步吗？eth的价值会随着真实TVL的上升而上升，这是安全服务带来的价值。 无须信任的安全服务是整个区块链领域最贵也是最有价值的部分。市场终将会认识到这一点。 二是，这会增加在以太坊生态上的交易活动。机构有很大概率在L2上构建定制链，然后会逐步利用defi基础设施，进行资产发行、交易、借贷等活动，前期暂时只是机构客户参与，不过后续随着监管的明确，更大规模的用户群体也会参与进来，这会形成真正的链上规模经济。 最后，谁赢得这场rwa大战，谁最有机会成为未来的加密之王。

前几天WonderFi正式推出其L2链，这是利用Zksync技术定制的专属L2链，类似于Worldcoin利用OP Stack构建其L2链一样。 这种构建定制链的模式，在未来RWA大潮中，有可能演化为机构进行RWA的重要选项之一。 Wonder链是由加拿大最大的合规（受监管）加密平台，大约超过170万用户，这些用户可以通过Wonder链来体验链上金融，支持用户无须gas费用的链上体验。 对于机构来说，一是可以利用以太坊级别的链上安全；二是通过定制L2保证链上资金的安全。

按照目前趋势，下个周期btc很可能按“聪”（satoshi）计价，那么以太坊呢？ 如果以太坊不是以ether作为计价单位，而是以Szabo或Finney两个单位计价的话： 按照目前价格大约2500美元1个eth，那么，一个Szabo=0.0025美元，用户花2,500美元，可以买到100万个以太坊Szabo； 而一个Finney=2.5美元。那么，用户花2,500美元，可以买到1,000个以太坊Finney。 如果是用wei或gwei计价，还远不到这个时候。或许未来AI和加密融合后的微支付场景可以用上。 你会选Finney、Szabo，还是ether来计价？

virtuals的ai agent launchpad在上一次Axelrod参与人数突破7000用户之后，arbus再次突破7000用户，早期用户参与者也不错收益。arbus和axelrod的参与者都有几十倍回报（不过每个人积分不同，能参与的额度不同，最终收益数额不同）。 从用户注意力方面算基本成功，接下来virtuals（@virtuals_io ）还能不能进一步突破，主要关键点在于这些ai agent项目里面，能不能产生真正的造富效应，这需要从二级市场实现突破。否则，就会停留在只有早期参与者有收益的当前阶段。 最后，virtuals如能突破，也是对ai agent赛道整体的利好，对于ai16z、swarms、pippin等来说，也有机会打开更大空间。

以太坊研究员Dankrad提出EIP-7938提案，核心是要大幅度提升以太坊L1的gas限制，在未来几年内实现L1的10倍，甚至100倍以上的扩容。 从技术上看，今年以太坊计划年底推出的Fulu-Osaka升级中，包括了PeerDAS和Verkle Trees两个重要部署，其中PeerDAS可以大幅提升Blob容量（允许节点通过只验证部分数据来确认大块数据的可用性，利于降低L2成本）；Verkle Trees可以优化状态存储（显著减少状态证明大小，使无状态客户端成为可能，利于更多节点参与网络，同时利于提升gas限制或区块大小，利于在保证去中心化前提下提升L1的吞吐量，可能部署需要更长时间）。这两项升级为以太坊的gas限制增加提供了部分技术基础。 当然，这里会存在家庭用户参与方面的争议，在Dankrad看来，多数以太坊用户都是通过钱包默认的RPC来进行交互的，这里中最重要的是交易中性化（也就是抗审查，任何提交的交易都会被纳入而不会被拒绝）以及可验证性（不可篡改无法作假），后续的ZK技术会让可验证变得更容易。 这类提案说明了目前以太坊研究者也有了很强的危机感和紧迫感，以太坊在过去的Pectra升级以及计划年底的Fulu-Osaka升级都在提升L2的tps或交易成本。不过，就目前的发展态势，以太坊需要从根本上考虑其未来竞争战略。战略指导技术，而不是技术指导战略。 如果没有竞争，那么，可以慢腾腾地玩下去。但现在的局面显然跟四年前不一样了。以太坊不仅要考虑提升L1的性能问题，更要考虑如何在较短时间内解决L2流动性割裂问题，以及将排序价值等主导权拿回L1。以太坊L1/L2的架构本身没有问题，问题在于L2跟L1缺乏深度绑定关系，L1需要L2为其安全服务提供更多的价值回报，形成双方正向循环的关系，目前的状态更像是以太坊L1在为L2服务，而不是生态协同。 因此，就目前局势而言，以太坊L1扩容确实很重要，不过，比以太坊L1扩容优先级更高的是，如何在以太坊生态体系内，让L1捕获更高的价值/拿回主导权，并由此形成协同效应、网络效应。单纯只是提升L1的性能，只是把L2推到对立面；更利于以太坊发展的，是让L2真正融入到L1体系中，而不是再度制造竞争对手。 类似于基于L1的共享排序协议（如Jvranek提出Signal-boost，利用L1共识机制为L2提供排序服务的方案）、EIP-7762（基于L1的排序机制，通过L1验证者委员会为L2提供去中心化排序的方案）、EIP-7683（基于意图的跨链交易框架，允许用户在L1上提交跨L2的交易意图，由L1协调执行）、FOCIL机制（通过L1的抗审查机制来确保L2交易公平纳入，防止L2交易被L1验证者恶意排除）、Blob费用分成（L2支付的Blob费用部分返还给L1验证者或烧毁）等。 @VitalikButerin @tkstanczak @dankrad @ethereum @sassal0x @RyanSAdams @TrustlessState @ethereumfndn

也就一个周期不到，曾经的领头羊dydx的交易量就被hyperliquid远远甩在后面。有两个问题： 一是，假如当初dydx（@dYdX ）不把精力放在构建自己的链上，境况会不会比如今好一些？ 二是，按照目前的替代速度，hyperliquid（@HyperliquidX ）会一直保持领先的位置吗？之前dydx被gmx超越后，gmx又被hyper超越。perp dex的护城河究竟在哪里？有多深？

上上周期和上个周期的机会很多，难度系数相对小，是早期行业红利，也有认知溢价和运气因素。这一周期开始机会也一直都会有，但难度系数会一直上升。

加密经济机制设计的艺术在于让参与者因为收益和风险的判断极其多样化，从而把时间错配拉得足够长，最终形成相对稳定的均衡。当然，如果有极致某个共识，那就是只能一直涨或会一直跌。

有小伙伴说经济机制那套东西不就这样吗？套来套去，盘来盘去，也没那么复杂。 理论上是一回事，实际跑起来是另一回事。现在就是全盘照搬virtuals（@virtuals_io ）的经济机制，也几乎做不出来同样的效果。甚至现在的virtuals团队重新再做一个，也几乎无法复制出今日的效果。 看得见的部分简单，看不见的才是真正决定性的。此外，这里也涉及到了机制之外的无形积累，在这个探索过程中，团队对它的理解，社区和ai agent构建者对它认知变化等等，尤其某个时机的恰好出现完成了冷启动，这里也有机遇的因素。 整个过程中，多方博弈过程中形成的某种平衡点，或者是多方力量形成的社会认知的某个契合点，这是经济机制的支撑所在，也是肉眼看不见的隐形护城河。当然未来某一天，假如virtuals没有实现进一步突破，那么，也是因为某件事情（比如ai agent经济体的真实落地等）把这个最核心的契合点或预期给打破了，导致无法推进。

看到以太坊基金会的启动万亿美元安全计划，一是以太坊基金会真的在努力改变；二是以太坊正在为未来从传统金融向加密金融的迁移做准备，RWA会是未来几年以太坊最重要叙事之一。

virtuals推出质押机制，质押virtual代币分得20%的virgens积分，有时间权重，激励长期持有者，类似curve之前的机制。这解决了virtuals质押无法通过本币激励的问题，同时还开启了DAO治理的可能性。通过launchpad和之前已有的经济机制，把ai agent开发者、用户都拉进来了，virtuals在经济机制的实践上是玩明白了。

最近Infrared跟Pendle合作，用户通过Pendle平台跟Infrared的流动性质押代币（主要是iBGT和iBERA）交互，可以获得Infrared积分。具体包括PT/YT交易、提供流动性。有些用户不太清楚具体什么意思，这里做个简单介绍。对新手来说，这里面包含不少背景，要理解需要拆解不少内容。 首先Pendle中的PT是指本金代币，代表本金，到期返还。YT则是收益代币，代表收益，可实时领取收益。也就是，通过Pendle协议，支持用户将Infrared上的收益资产（iBGT和iBERA）进行拆分：PT（本金代币化）+YT（收益代币化）。PT 本金代币到期后可以赎回最初资产（iBGT、iBera），YT收益代币，则代表资产在特定期间的未来收益，其中iBGT可以获得BGT奖励、iBera可以获得Bera质押收益（BGT奖励+Bera计算的交易费用等）。 也就是说，Infrared跟Pendle合作，主要是利用了Pendle协议的收益拆分机制。那么，作为Infrared的用户有什么动机去玩这样的拆分操作。 如果是初次了解Infrared的用户（熟悉用户可略过），可以先简单了解一下Infrared（@InfraredFinance ）。Infrared是Berachain上的DeFi基础设施协议，它目的是想要降低用户进入Bera生态的门槛。Berachain（@berachain ）的核心机制在PoL（流动性证明）+三代币模型（BERA、BGT、HONEY），Infrared则围绕Berachain的这个PoL机制和代币机制进行设计。要参与Bera网络，比如向Berachain的白名单DeFi协议提供流动性、流动性质押、获得更高收益的奖励、参与治理等，这些可以通过Infrared参与更简单。某种意义上，可以将Infrared理解为以太坊生态中的Lido，都在降低用户参与资产质押的门槛，也是为资产质押提供流动性的协议。其目前是Berachain生态的核心基础设施，超过60%的BGT通过它进行质押，目前整体TVL大约超过5亿美元。不过跟Lido也有不同的地方，主要是因为双方的具体共识机制不同、代币模型不同、治理机制不同等（先不提，不然还可以另写一篇长文）。 简单来说，用户通过Infrared质押Bera（Berachain原生代币），可参与PoL共识；或通过提供流动性获得BGT（治理代币，不可转让）。通过在Infrared上质押或LP操作，分别生成两种代币：iBera、iBGT代币，它们分别跟Bera、BGT 1:1锚定。那为什么用户不是直接自己操作，非得来像infrared协议上来操作？主要是Berachain的PoL实际操作流程对于普通用户过于复杂，比如向白名单DeFi协议提供流动性、质押LP代币到金库并管理BGT的分配等。通过Infrared则用户只需存入Bera、LP代币资产，即可参与PoL，无须更多操作Infrared会搞定剩余的操作部分。 除了降低操作门槛，通过Infrared还可以解锁流动性（类似于lido），iBGT和iBERA相当于释放了BERA质押锁定的流动性，也解决了BGT代币作为不可转让的治理代币的流动性。 那为什么Infrared用户为什么有动力去Pendle上玩？如下原因： 一是，可根据市场变化或个人需求寻求收益。iBERA和iBGT可拆分为PT（本金代币）和YT（收益代币），用户可以在pendle上交易YT或PT，可以根据用户自己对市场行情的判断，要么锁定固定的收益，要么对冲风险或放大敞口。例如用户可以提前通过交易YT变现，而无需等待质押到期。这对部分Infrared用户有吸引力，可以提前卖出获得收益，买入用户也往往由于折扣价卖入而获益。当然最终来说，iBERA和iBGT本身价值的变化很关键。 二是，有机会获得额外奖励。Infrared在Pendle上推出积分奖励机制。比如用户在pendle上与iBGT和iBERA交互（提供LP、交易、持有YT等）可以获得积分，积分有可能用于未来空投（此处只是预测，最终以官公告为准）。 最后，将iBGT和iBERA的收益代币化，有利于增强两者的流动性，这对于Infrared协议以及Berachain生态本身有好处。 那么，Pendle上的用户为什么有动力去参与infrared在pendle上的资产交互？如下原因： 一是存在高收益的机会。在pendle上的池子提供了有较高收益率的APR，这对于pendle用户存在吸引力。 二是，额外的积分奖励。pendle上的用户持有iBGT和iBERA的YT资产，有机会获得2倍积分的加成。对于Pendle老手来说，可以通过做多YT来获得高收益，也可以购买PT锁定收益；也可以在Pendle AMM池通过提供流动性赚取交易费和Infrared积分奖励等。 最后，除非你是DeFi老手，如果是新手，要知道，任何高收益的背后也同样有高风险，如何去评估风险是永远是重要前提。因此，参与DeFi除了看到高收益之外，还需要提前了解其中的风险，并评估市场的变化，从而制定适合自己风险控制和收益偏好的策略。

根据链上数据，Abraxas Capital三天内（5.8-11日）买入近4亿美元的ETH，在这三天，它从CEX中提取了185,309 枚 ETH，价值约 3.99 亿美元。此外，Abraxas Capital并不是最近几天才入局的，而是早几天前就开始了ETH积累，在这之前几天，Abraxas还提取了138,511 枚 ETH（价值超 2.9亿美元），也就是大概在一周左右时间积累近7亿美元的ETH。它为什么集中在这一周内搞事？主要动机只有Abraxas 自己清楚。来看看Abraxas Capital的背景，大家可自行判断。 Abraxas Capital是资产管理公司，总部位于伦敦，成立于20多年前（2002），从2017年开始入局加密领域领域，也是目前加密资产管理的重要机构参与者之一。2022年推出Alpha Bitcoin Fund 、2023年推出 Alpha Ethereum Fund。它的客户主要是机构投资者以及高净值人群，提供可定制化的加密投资产品，专注于套利、DeFi投资、帮助锁定代币解决流动性问题等。Abraxas除了在CEX活动，还会将资金存入DeFi协议以获利（比如Aave、Compound等协议）。