📈 台幣近期急升，背後原因包括： 1️⃣ 台灣擁有龐大的貿易順差，2025年4月底外匯存底達5828億美元，位居全球前五，對於僅2300萬人口的國家而言，規模相當可觀。 ​ 2️⃣ 壽險、年金與退休基金等機構的負債以新台幣計價，因國內投資機會有限，這些機構將資金轉投海外資產（如美國債券與股票），並透過買入美元、購買海外資產，再同時放空美元對台幣的無本金交割遠期合約（NDF）進行避險。​ 3️⃣ 由於市場上缺乏美元NDF的自然買方（如台灣的石油或天然氣進口商），導致避險成本高昂。投資銀行通常會站在對手方，從中獲取遠期合約的利差收益。 Financial Times​ 4️⃣ 因此，許多壽險公司並未進行100%的避險，部分避險比例甚至低於65%。隨著台幣升值，這些機構可能被迫迅速提高避險比例，進一步推升台幣需求，形成類似日圓套利交易（carry trade）解構的情況，但這次主因是國內機構而非海外投機者。 ​ 5️⃣ 針對外界猜測美國政府施壓台灣讓台幣升值，台灣央行與總統賴清德已明確否認，強調近期升值主要來自市場資金流動與投資人情緒變化。 ---------------------------- 👉日圓套利交易（Carry Trade）的運作模式： - 投資人借入利率較低的日圓（如日本央行長期維持低利率環境）。 - 將借入的日圓兌換成高利率貨幣（例如美元），再用這些美元去投資其他收益更高的資產（例如美債或其他國家的債券、股票）。 - 投資人透過這種方式賺取兩個貨幣之間的利差收益（carry）。 👉 什麼是套利交易解構（Unwind）？ - 當原先低利率的貨幣突然升值，或市場波動劇烈，套利交易變得不划算甚至虧損，投資人被迫迅速結清原本的套利部位。 - 投資人會快速賣出高利率貨幣資產（例如美元資產），轉回原本借用的低利率貨幣（如日圓），以償還借款。 - 此時，市場會突然湧現對低利率貨幣的大量需求，導致該貨幣迅速升值，加劇市場波動。 👉 近期台幣情況的類似性： - 台幣近期快速升值，也產生類似日圓套利交易解構的情形，但不同之處在於： - 台灣的狀況主要是國內壽險公司及金融機構的避險行為所推動，而非外國投機者所主導。