美国30年期债券收益率今日已达到5.27%。 5%美国国债稳稳的收益率， 人民币 才1%多。 何必还在高位的股市赌呢， 安安稳稳吃利息不香吗？ 很多人都会这么想。 所以上次美国国债收益达到如此高位时， 美国经济陷入衰退， 股市暴跌57% ： ）

日本5年期国债收益率再次抬升，一度达到约：2.125% 这不是美股财报，也不是Crypto热点。单日一个基点左右的变化，更不会立刻造成全球市场崩盘。 但它是一个值得持续观察的边角信号：全球最便宜的资金，正在变贵。 截至8月13日，日本国债收益率曲线大致为： ▪️ 2年期：1.649% ▪️ 5年期：2.131% ▪️ 10年期：2.885% 其中，5年期收益率较一周前上升约8.7个基点，年初以来累计上升约58个基点；10年期收益率较年初累计上升约82个基点。 这已经不只是单日波动，而是日本利率体系持续正常化的一部分。 国债收益率上涨，意味着国债价格下跌。 本质上，是投资者要求更高的回报，才愿意继续持有日本政府债券。 背后通常对应几种预期： ▪️ 日本央行可能继续加息 ▪️ 通胀可能长期高于过去水平 ▪️ 日元贬值继续推高进口成本 ▪️ 日本政府发债规模增加 ▪️ 日本央行减少购债，市场需要自行消化更多供给 目前，日本央行政策利率已经升至 1%。 市场对9月继续加息的定价接近80%，同时开始讨论日本央行是否会加快紧缩节奏。所以5年期收益率上涨，首先反映的不是市场突然看空日本，而是： 市场正在重新定价未来几年日本的政策利率。 过去几十年，日本一直是全球低成本资金的重要来源。 日本国内利率极低，投资者可以低成本借入日元，再购买收益更高的美债、美股、企业债和其他风险资产。 这就是常说的：日元套息交易。 当日本国债只能提供接近零的收益时，日本保险公司、银行、养老金和普通投资者自然更愿意把资金投向海外。但如果日本5年期国债已经可以提供超过2%的收益，国内资产的吸引力就会明显提高。 部分日本资金可能开始重新计算：承担汇率风险去购买美债，是否还值得？ 购买海外股票和信用债获得的风险溢价，是否足够？ 继续持有高估值科技股，是否优于重新配置日本国债？ 日本国内无风险收益率上升，会逐渐提高全球资金的机会成本。钱的价格上升以后，所有依赖低利率支撑的资产，都需要重新证明自己的估值。 一、对美股有什么影响？ 日本国债收益率上升，对美股不是直接利空。 单日上升一个基点，通常不足以让资金立刻改变仓位。 真正需要警惕的是三个条件同时出现： 第一，日本国债收益率快速上升； 第二，日元明显升值； 第三，美股自身处于高估值和高杠杆状态。 如果日本央行加息推动日元升值，部分日元套息仓位可能被迫平仓。 投资者需要卖出美股、美债或其他风险资产，换回日元偿还融资。 这才是日本利率影响全球市场最直接的传导路径： 日本加息预期上升 → 日元融资成本提高 → 日元升值 → 套息交易收益下降 → 海外风险资产被减仓。 但目前日元仍在约 159.5兑1美元 的弱势区间。 这说明市场虽然提高了日本加息预期，却还没有形成大规模套息交易反转。 因此，现阶段更接近流动性边际收紧，而不是系统性风险爆发。 二、对美债意味着什么？ 日本机构长期是美国国债的重要海外买家。 当日本国内债券收益率上升以后，日本资金购买美债的相对吸引力会下降，尤其是在扣除外汇对冲成本以后。 如果日本投资者减少美债配置，可能带来两种影响： ▪️ 美债边际需求下降 ▪️ 美国中长期国债收益率更难下行 这对高估值成长股并不友好。 因为即使美联储停止加息，只要全球长期利率仍然维持高位，科技股的估值扩张空间就会受到限制。 所以，日本利率上升真正影响美股的方式，不一定是日本资金直接卖出股票。 也可能是： 日本资金减少购买美债，推动全球无风险利率维持高位，再通过贴现率压制美股估值。 三、对Crypto有什么影响？ Crypto对全球流动性和杠杆成本更加敏感。 只要日本利率缓慢上升、日元仍然偏弱，市场影响可能很有限。 但如果日本央行突然加快加息，同时日元快速升值，就可能触发套息交易去杠杆。 届时风险资产可能出现同步回落： 美股下跌、波动率上升、杠杆资金撤退，BTC和山寨币流动性也会受到影响。 因此，对Crypto真正危险的不是日本5年期收益率达到2.125%这个静态数字。 而是变化速度： 慢慢上涨，是利率正常化。 快速上涨并伴随日元升值，才可能演变成流动性冲击。 日本5年期国债的一个基点，不值得立即砍仓。但如果全球最便宜的钱持续变贵，就不能再假设流动性会永远充足。 真正需要防范的，从来不是某一个数字。 而是利率、汇率和风险资产在同一时间形成共振。 数据参考：亚洲开发银行亚洲债券数据、Reuters：日本央行加息预期

压制市场的那只手，正从油价换成了债券收益率。 BitMine董事长Tom Lee梳理了当前的宏观逆风。市场还在消化新任美联储主席Kevin Warsh首次新闻发布会的表态，并重新给宏观环境定价。过去一周油价回落，战争溢价在收缩，油价离冲突前约65美元的水平已经不远，说明市场认为战争风险在下降。 但旧的逆风刚走，新的逆风又来了。 10年期美债收益率仍在往上走，目前约4.5%，高于战前的4.2%。Tom Lee的判断很直接：近期市场的主要压力，已经从油价转向了收益率。 更关键的是市场对美联储的预期变了。 根据联邦基金期货，市场现在几乎已经定价年内两次加息。美国银行今天更进一步，预计美联储今年会加息三次——分别在9月、10月、12月。注意，这是加息，不是降息。市场对货币政策的预期，正在朝鹰派方向大幅扭转。 Tom Lee还引用了Gundlach常说的那个观察角度：2年期美债收益率通常领先美联储，能暗示政策方向。2023到2025年，这个指标曾显示美联储紧缩过度、需要降息；而现在关系反转了，意味着美联储反而需要加息两次，才能追上2年期收益率。 把这条逻辑落到加密上，分量就出来了。 加密资产，尤其是比特币，对利率极其敏感。此前撑着市场反弹的核心预期之一就是"美联储要降息、流动性要宽松"。现在这个预期被彻底打反——从盼降息变成防加息，风险资产的估值逻辑就得重新算。前面那条分析里说的"反弹靠卖方枯竭、缺新增需求"，根子也在这——没有流动性宽松的配合，反弹就缺燃料。 要客观一点：这是Tom Lee的解读，他自己是深度套牢的ETH大多头，立场上需要把逆风归因于宏观、而非加密本身的问题。市场对加息的定价也只是预期，不是定论，Warsh真正怎么走还得看后续数据。 但有一点是真实的：当市场从"等降息"切换到"防加息"，加密面对的宏观环境就从顺风变成了逆风。收益率这条线，接下来比油价更值得盯。

近期 US10Y（美国10年期国债收益率）飙升，当前升至 4.6% 附近，创 2025 年 7 月以来新高。 主要原因来自三个方面： 1、4月 CPI 同比升至 3.8%（高于预期），环比 0.6%；核心 CPI 也超预期。PPI（生产者物价指数）同比涨 6.0%，创 2022 年以来最大涨幅，主要受能源价格推动。 2、市场迅速重新定价：原本期待的 2026 年美联储降息几乎被抹除，甚至定价出 12 月加息概率显著上升。 3、中东冲突（涉及伊朗、霍尔木兹海峡相关中断）导致油价飙升至 100 美元/桶以上，美国汽油价格超 4.5 美元/加仑。能源成本快速传导至整体通胀，推高债券卖压（投资者逃离债券，收益率上升）。 市场影响：收益率上升推高借贷成本（抵押贷款接近 7%）、压制资本市场（股市、币市），并测试特朗普政府对高利率的容忍度（4.5% 曾被视为心理关口）。

美国投资级债券发行继续刷新纪录，周一共有19家公司发行276亿美元债券，合计融资276亿美元，发行人数量创七个月最多；截至上周五，年内发行规模已达1.4万亿美元，较2020年同期快9%。疲弱就业数据压低了美联储近期加息预期和债券收益率，企业因而赶在本周通胀数据公布前锁定融资成本，即使传统淡季8月也出现集中发行。 来源：边际Lab x FinGraph财经图集

美债预警崩盘已经快他妈三年了😮‍💨 美国投资级债券收益率相对于标普 500 指数可比指标（盈利收益率）已升至 2002 年以来最高水平。尽管企业利润持续攀升，债券义警们正重新彰显其市场影响力 2023年以来，每次都是错误的，根据这个做空的要亏到阎王爷生死簿里去了💀