【財政部將發行三千億元特別國債支持金融央企】財政部將於近期發行3000億元特別國債，支持8家中央金融企業補充核心一級資本。 9月6日，工商銀行、農業銀行、進出口銀行、中國信保、中國人保、中國人壽集團、中國太平、中國再保等8家中央金融企業分別發布了增資計劃。 業內人士表示，此次財政部對8家中央金融企業增資，屬於“未雨綢繆”的前瞻性安排，是支持中央金融企業高質量發展、助力宏觀經濟行穩致遠的主動作為。

今天宁德时代的大跌让我想了很多，投行把利润的压缩归因于为消费税开征、出口退税下调、产品结构转弱、碳酸锂跌价等等，这些都是原因，但都这不是根本原因。 因为宁德时代的下跌不是孤立事件，一起下跌的还有泡泡玛特、格力电器等，这些不同板块龙头的下跌，指向了一个共同方向，那就是正在收缩的消费链条。 （1）宁德时代看似身处硬核制造赛道，但它的终端需求锚定在居民的大宗可选支出上。 今年前五大电池厂商10月产量管道环比只上升1%，远低于市场预期的7%，在房地产深度调整侵蚀资产负债表、收入预期修复缓慢时，车市承压几乎是必然结果。 更深一层的是，消费下行不仅压低了量的增速，还改变了产业链的利润分配，当终端消费者收紧开支，压力会沿着“车—电池—锂”的链条向上游逐级放大，每一个环节都从“扩产抢份额”切换到“保利润、去库存”的防御姿态。 （2）泡泡玛特站在传导链的最前端，它售卖的本质是“情绪期权”。 从高盛渠道追踪数据看，泡泡玛特天猫和抖音合计销售额2026年9月同比下滑44%，直接拖累第三季度整体线上销售同比下滑30%。 潮玩售卖的本质是“此刻我愿意为一点小刺激付这笔钱”的松弛感，当收入预期走弱，消费者最先审查的恰恰是这类“可买可不买”的支出。 所以二手市场破发不是IP运营的失败，而是情绪溢价的支付意愿在系统性退潮。 （3）格力电器站在传导链的另一端，承受的是耐用品消费的延迟与降档。 机构预测格力2026年Q3营收同比下滑15%，归母净利润同比下滑15%，其实格力自己在业绩说明会上的表述比任何研报都直白，压力很大。 现在的情况是空调不是不买了，而是是能不换就不换，要换就换最便宜的，消费端的延迟和降档，对生产端来说就是收入和利润的同时收缩。 （4）把三家公司摆在一起，消费下行的传导序列就完整了。 泡泡玛特是情绪可选消费的率先收缩——溢价支付意愿最先消失； 格力电器是耐用品可选消费的延迟与降档——需求还在，但被推迟、被降级； 宁德时代夹在中间，代表的是大宗可选消费的量价双压。 消费下行从来不是均匀的普跌，它沿着“可选性”从高到低逐级穿透：先杀死为情绪支付的溢价，再让耐用品被推迟和降档，最后以量价双压的形式传导到大宗可选消费的核心部件环节。 而判断各个消费板块什么时候见底，不能只看其中任何一家的库存和排产——要看消费者什么时候重新把“非必要支出”放回“可以想一想”的清单里。 在那个信号出现之前，沿着这条链条的任何一环，都很难单独宣称自己已经跌到了底。via宁德股吧

中国汽车成了全球最大出口国，却在给所有人“打白工”！ 今年上半年国内主流车企利润加起来才211亿，连丰田一家的零头（888亿）都不够。价格战打到飞起，整车制造利润率直接跌到1.5%的历史新低，连带半数经销商跟着吐血。大家都在疯狂内卷同质化，上游材料涨价不敢提价，利润全让宁德时代这样的电池巨头赚走了，连出海都被卷成了海外战线。说到底，最大的病根根本不是价格战，而是地方政府为了GDP保低效产能“该退不退”，导致行业根本无法正常市场化整合。 忙而不赚的惨剧，全因淘汰机制的彻底失灵。光有世界第一的规模，赚不到钱却天天叫大国崛起的。国内卷完卷到欧洲中东东南亚继续。靠地方保护硬撑的低效产能，早晚会把整个产业链拖入深渊。

泄露个天机给大家，是关于未来十年钱的流向和普通人翻身的方向。还在迷茫、不知道劲儿往哪儿使的朋友，建议认真看完。 现在是内需觉醒的时代，更是一个存量盘活的时代。过去那种靠炒房、靠投机一夜暴富的浮华会慢慢沉降，而真正跟老百姓生活息息相关的、接地气的行业，会迎来前所未有的生机。 随着外部环境收紧、出口承压，国家这次是把宝押在了“内循环”上。但你如果只把这几条政策当成新闻看看，那你就把未来十年的饭碗看丢了。 看过无数政策风向和时代趋势，我总结出三点核心。真正能决定你能否踩中这波红利的，从来不是你手里现在有多少资源，而是你的眼光能不能看懂国家的布局。各位耐心听完。 第一，你要看懂，国家正在把“消费”变成最大的风口。 什么是风口？如果你不是高精尖技术的研发者，不是垄断行业的从业者，甚至连一门独门手艺都算不上，那除了守着死工资、省吃俭用之外，你最有希望的机会，就藏在这四条政策里。 把眼光从那些虚无缥缈的暴富神话上移开，盯紧老百姓的衣食住行、生老病死。 如果不想在下一轮洗牌中被淘汰、一生困在朝不保夕的焦虑里，就不要再把“搞金融”“搞互联网”当作唯一的出路。 国家这次把汽车、家居、数码的“大宗消费升级”放在第一条，还在后面专门提了“二手车”和“汽车后市场”，这是什么信号？这是在告诉你，新车卖不动了不要紧，围绕着几亿存量车主，维修、保养、改装、二手车交易，这里面的每一个环节都是一座金矿。 你家楼下那个不起眼的洗车行、改车铺，未来可能比你写字楼里的小白领赚得更多、更稳。把这叫下沉市场也好，叫存量深耕也罢，这才是普通人够得着的肉。 想要实现阶层跃迁、打破收入天花板，唯一的办法就是放下身段，扎根到这些国家指明的、有真实需求的方向里去。 第二，全力拥抱“服务”这两个字带来的泼天富贵。 《道德经》有言：上善若水，水善利万物而不争。 你越是追逐那些“高大上”“来钱快”的虚火，越容易被烧得片甲不留。你越是愿意俯下身去，服务好一个一个具体的人，你越能基业长青。 一个人能不能成事、能不能赚到长久的钱，核心从来不是你有多精明、多会算计，而是你能不能解决别人的真实痛点，让别人心甘情愿地为你买单。 文旅、养老、育儿、健康，这四条随便拎出来一条，都是万亿级的赛道。而且这些赛道有一个共同的特点：它们不跟你拼天赋，拼的是用心。 带孩子、照顾老人、让人玩得开心、帮人调养身体，这些事儿，是个人都能干，但干得好的人少之又少。你只要比别人多一点耐心、多一点真诚、多一点专业，你就赢了。文凭、学历、人脉，在这几个领域里，真的没有那么重要。 记住一句话：处众人之所恶，故几于道。 别人嫌伺候老人脏、嫌带孩子累、嫌做服务低声下气，你去做，你就离天道最近。老天爷不会亏待任何一个踏踏实实解决问题的人。从开一家社区养老服务站、做一个亲子研学营、经营一个精品民宿开始，从小处打磨你的服务和口碑，比你在写字楼里焦虑内耗，重要一万倍。 人性都有一个需求，老了有人陪、病了有人管、孩子有人带、出门玩得舒心。这些都是刚需，而且随着老龄化加深，需求只会越来越旺。这就是时代的底层逻辑。 第三，深度掘金“旧”与“住”里藏着的巨大增量。 每个时代都有每个时代的红利，你的机会，永远不在别人已经挤破头的地方。认清自己的优势、读懂时代的缝隙，至关重要。 如果你还在用过去那种“买地盖楼才是房地产”的旧眼光看今天，一定要停下来，好好看看政策里藏着的金矿。 老旧小区改造、住宅适老化、智能化升级，这才是未来房地产的“新大陆”。 你家是干装修的、干建材的、干物业的，或者你压根就是吃苦耐劳、愿意学一门手艺的普通人，你在这里面能分到的蛋糕，比你想象的大得多。给老房子加装电梯、做适老化改造、搞全屋智能升级，哪一样不是实实在在的刚需？哪一样不需要大量的劳动力？ 太多人，就是在好高骛远、眼高手低中，错过了家门口的生意，看着别人赚得盆满钵满，自己还抱怨时代不给机会。 永远记住，你的机会就藏在政策反复提及、老百姓迫切需要、而大多数人又不愿意弯下腰去干的地方。 恳请所有还在找方向的朋友，放下不切实际的幻想，多研究研究这几条政策里的具体方向。放下身段、沉下心去，给市场多一点真诚，给客户多一点价值，给自己的手艺多一点打磨的时间。 你会活得更踏实，赚得更心安，未来的路也一定会越走越宽。 看到这里，愿所有朋友都能看清大方向，愿每一个脚踏实地的人，都能在这轮内循环的大潮里，找到自己的立足之地，安稳富足，前程无量！

台灣第一季經濟成長率超過13%，是1980年代以來的最高紀錄，我們這種經歷過經濟起飛大家樂年代的人，都以為不會再看到這個榮景，所以看到這個結果，感到非常不可思議。在世界的歷史裡也少有進入已開發經濟的國家，還可以有這樣的成長率。我有幾個觀察重點。 第一，很多人都說台灣運氣好，搭上這波AI的順風車，我說不是運氣好，而是台灣一直都選對陣營壓寶。從國民黨來台之後，台灣因為全球戰略的關係，一直採取「親美」的國策，蔣介石靠美國保護而得以偏安，蔣經國搭上出口美國的大潮，創造了台灣第一次的經濟奇蹟。民進黨因為反共而親美，自然不用說，但除了馬英九要把台灣綁進中國的那幾年外，其它的國民黨政策也都是親美的。1989年天安門事件後的二十年，台商瘋狂投資中國，那也是親美的政策造成，台商去中國蓋工廠，因為要賣產品到美國，因為要幫美國公司生產，所有的終極目標都是對著美國，連台積電都是美國人張忠謀成立的。美國巨大的商業市場，自由的經濟，加上法治的人權保護和發達的金融市場，得以一再地創造新科技，一再地把生產力提升帶來的繁榮富庶，帶給美國及親美陣營。親美的國策，給了勤奮、聰明的台灣人一個發達的機會，那不是是運氣。光憑這點，台灣花再多錢買美國武器都值得。 第二，一如1980年代的大家樂瘋狂，一旦台灣人發財了，各式各樣的泡沫，就會出現。但這一次不一樣的是，台積電帶來的「雨露均霑」溢流效應，還連帶地促進了股票市場的發達，這是一個很重要的不同於1980年代之處。當台灣人在1980年代發財了，台灣人的理財方式相當受侷限，因此有些熱錢跑去炒消費品，跑去玩大家樂、六合彩，但更多的錢是進了銀行或是買了房產。銀行和房地產市場，對國家來說，都是比較差的儲蓄資源分配方式，因為相信「有土斯有財」，所以台灣人不但有超高的房屋自有率，還把房價炒到年輕人買不起房子。而銀行的保守放貸方式，也限制了資金流向新興科技業。因此，當台積電的高股價、高市值、高全球知名度，把一般不買股票的台灣人也吸進台股後，台灣的股票市場，變成一個更好的儲蓄及資源分配管道。當然，股市相對變得重要，也代表股市的榮枯，會是民心及政府執政的重要經濟指標，如何處理熊市時的低盪，也會是執政者未來的考驗。但總的來說，讓自由的股市來運用台灣人的儲蓄，是比讓銀行或是房市來吸納，更有效率。 第三，經濟成長帶來的財富及稅收，可以解決很多的政治問題，但執政者能不能抵抗亂花錢買票的民主壞習慣，變得相當重要。因為有高經濟成長的政府，很容易像中了彩券的個人一樣，把錢隨便就花掉，甚至花在需要長期供養的習慣上，那就會造成長期的問題。台灣因為一直有中國威脅及外交孤立的問題，在財政上比一般國家來得小心，但是還是得防範左派的正義魔人試圖綁架政策，「錢那麼多，福利多一點有什麼關係？」。大體來說，如果要花錢，要花在投資，而不是是消費。所以如果要在「加發失業救濟」和「提高基本工資」之間選一個，要選提高基本工資；如果要在「住房補助、社會住宅」和「捷運基建」之間選一個，要選「捷運基建」；如果要在「育兒補助」和「老人健保免費」，要選「育兒補助」。選未來，而不是買選票，保留經濟彈性，而不是綁住僵化的福利制度，就是一個比較理性的選擇。 台灣的問題很多，極待處理，但我想世界上很多國家，都會想要有台灣的這些問題。

【商務部：原產於加拿大的進口豌豆澱粉存在傾銷】根據《中華人民共和國反傾銷條例》（以下簡稱《反傾銷條例》）的規定，2025年8月12日，商務部（以下稱調查機關）發布2025年第41號公告，決定對原產於加拿大的進口豌豆澱粉（以下稱被調查產品）進行反傾銷立案調查。 調查機關對被調查產品是否存在傾銷和傾銷幅度、被調查產品是否對中國國內產業造成損害及損害程度以及傾銷與損害之間的因果關係進行了調查。根據調查結果和《反傾銷條例》第二十四條的規定，調查機關作出初步裁定（見附件）。現將有關事項公告如下： 一、初步裁定 調查機關初步認定，原產於加拿大的進口豌豆澱粉存在傾銷，中國國內豌豆澱粉產業受到實質損害，而且傾銷與實質損害之間存在因果關係。 二、徵收保證金 根據《反傾銷條例》第二十八條和第二十九條的規定，調查機關決定採用保證金形式實施臨時反傾銷措施。自2026年7月1日起，進口經營者在進口被調查產品時，應依據本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關提供相應的保證金。 被調查產品的具體描述如下： 調查範圍：原產於加拿大的進口豌豆澱粉。 被調查產品名稱：豌豆澱粉。 英文名稱：Pea starch。 產品描述：被調查產品是以豌豆（學名：Pisum sativum）為原料經加工而成且未經改性的澱粉。 主要用途：主要用於生產粉絲和涼粉，也可以用作增稠劑、穩定劑、乳化劑、粘合劑等，可應用在食品、醫藥、造紙、紡織、塗料、飼料等領域。 該產品歸在《中華人民共和國進出口稅則》：11081900。該稅則號項下的其他產品不在本次調查範圍之內。 對加拿大公司徵收的保證金比率如下： 所有加拿大公司 73.5％ 三、徵收保證金的方法 自2026年7月1日起，進口經營者在進口被調查產品時，應依據本初裁決定所確定的各公司的保證金比率向中華人民共和國海關提供相應的保證金。保證金以海關確定進口貨物的計稅價格從價計徵，計算公式為：保證金金額=（海關確定進口貨物的計稅價格×保證金徵收比率）×（1+進口環節增值稅稅率）。 四、評論 各利害關係方在本公告發布之日起10天內，可向調查機關提交書面評論意見。

第二篇口水文--国际能源结构变化与中国能源替代 制裁、影子船队、煤炭 地缘冲突是切断能源供给的明刀，欧美对俄制裁与反制裁的拉锯，则是重构全球贸易流向的暗剑。 自2022年12月G7与欧盟对俄罗斯海运原油实施每桶60美元价格上限、并配套欧盟海运禁运以来，全球能源贸易进入战后最复杂的分流阶段。 2025年7月，欧盟又把原油上限下调到约47.6美元。这套机制的设计初衷不是把俄油赶出市场，而是压低收入、同时避免全球油价失控。 它没有切断俄罗斯的出口量，却催生出一个游离于西方保险与船级体系之外的影子船队，并把折价、运费和合规成本重新分配给买家、船东和产油国。 与此同时，中国以动力煤长协锚定国内能源成本，使A股煤炭股走出了与国际油价不同的定价路径。 影子油轮 西方制裁的抓手依赖于多年的国际航运金融系统，是国际保赔集团（以英国P&I俱乐部为核心）覆盖的海事保险、船级社和融资服务。 买家和船东若要使用这些服务，货载原则上须低于上限并完成价格证明。 俄罗斯与一批不透明船东则用旧船、换旗和另类保险，把一部分贸易移出这套约束。 根据KSE、CREA等追踪机构的口径，这套平行网络大致有三层运作方式。 第一，旧船换旗。 买家在二手市场以高于拆船价的价格收购船龄较长的VLCC和苏伊士型油轮，再在巴拿马、利比里亚、喀麦隆、塞拉利昂等地频繁更换船旗和注册船东，切断与西方船级和保险的对应关系。 欧盟已列名约600艘相关船只；更宽口径的网络估计在1100至1400艘。 数字差异很大，因为各机构对“影子”的定义不同：有的只算被列名船，有的把不明保险、壳公司持有的旧船都算进去。 第二，公海船对船转运。 影子船较少全程从俄罗斯港口直达终点。拉科尼亚湾、大西洋中部和东南亚水域的STS（ship-to-ship）转运，用来拆分航次、混合货载、模糊装港记录。 乌拉尔原油由此进入印度、中国等亚太炼厂，但“摇身一变成完全合规原油”并不准确：目的港海关、炼厂和西方服务商仍能通过船踪、货量和折价识别来源，只是执法成本高于直接禁运。 第三，保险与结算的部分去西方化。 不愿或不能满足上限证明的航次，会放弃国际保赔集团保单，改用俄罗斯国家再保险公司或来源不明的担保，结算则更多使用人民币、迪拉姆及双边本币安排。 这不是全市场切断SWIFT。 仍有可观比例的俄油走合规船：只要成交价低于当时上限，西方保险和融资仍可合法提供。 2025年1月，影子船队一度承运约84%的俄海运原油；到2026年8月，被制裁船队的份额仍在一半左右，其余相当部分仍挂在G7及相关国家的船东或保险上。 结果是出口量没有系统性坍塌，收入却被折价和运费吃掉一块。上限实施初期乌拉尔对布伦特折价一度在30美元上下，影子船队扩容后收窄；2025年末美英对俄油两家公司实施封锁式制裁后，折价再度扩到约24至25美元。 全球原油因此不是合规油对折价油二元市场，而是上限内合规贸易、影子贸易和被列名船贸易三条通道并存，通道之间的价差由执法强度决定。 运力分流的代价： 影子船队把旧船撤出合规市场，拉长了航程，也抬高了吨海里需求。这会紧缩合规船队的可用运力，但不宜把2026年的油轮利润全部记到这一笔账上。 合规油轮的稀缺是真实的。 不过2026年运价跳升的另一根主因是霍尔木兹海峡航运受阻。 油服订单饱满，主要来自全球上游资本开支回升，包括北美、中东和海上项目。 俄罗斯上游投资受制裁设备限制，西方产区的增储也是能源安全政策的结果，两者都支撑钻完井服务需求。 A股煤炭：长协、低资本开支与分红 国际油价在制裁、折价和航运扰动里高波动时，中国动力煤走的是另一套价格形成机制。 煤炭龙头的估值重塑，核心是盈利可见度和分红。 国际能源价格高波动，国内长协锁定基准售价，龙头盈利的波动小于现货煤价，自由现金流在资本开支受限时更多流向分红。 2026年9月，港口5500大卡年度长协执行价约704元/吨，同比仅升约4%；同期秦皇岛5500大卡现货已到950至990元，价差超过240元。 大型煤电长协占比高的企业，售价中枢被政策区间托住，现货上涨时弹性小于纯现货矿，现货下跌时回撤也更小。 安监高压和产能置换限制了新建大型矿井，行业不再把利润全部滚入产能。赚到的现金在扣除维持开销和必要建设后，确实更接近自由现金流，这是高分红的前提。 在国债收益率下行时，这些股票更像带煤价和产能政策风险的高分红资产。 从实物贸易到货币摩擦 西方用保险、船级和融资准入架了一道价格上限，俄罗斯用旧船和另类担保绕开了其中一部分。 出口量留在市场上，折价、运费和合规成本改写了谁拿到收入。 中国则用动力煤长协把国内基准煤价从国际现货里部分剥离出来，给电力和制造业留了一层成本缓冲。 这层缓冲的厚度，取决于长协兑现率、安监对产量的约束，以及进口煤价差，而不是政策本身。 上限内贸易、影子贸易和被列名船贸易并存，加上欧洲以更高成本的液化天然气替代管道气，已经在改变能源贸易的结算货币和保险版图。 以上仅作为客观信息分享，过去的数据不代表未来，未来仍旧会改变，请咨询您的投资顾问，投资有风险，责任自负。

还记得上学时候，历史老师讲太平天国，讲到《资政新篇》了，冷不丁冒出一句：“所以我们中国历史非常奇特，中国的第一部发展资本主义的纲领性文件，是由中国的农民阶级提出的。” 全班哄堂大笑。 老师也笑了，但是他下一句话，就让大家都安静了：“所以不要小看我们中国基层群众的智慧，也不要小看我们中国总有那么一批人，能跳出自己的局限性，去寻找出路的决心。中国之所以能五千年生生不息，原因就在这里。” 《资政新篇》的提出者洪仁玕，是在我求学时候引发过浓厚兴趣的，打小我就是听李秀成的英雄故事长大的，后面翻《洪仁玕自述》，简直是对李秀成的“吐槽大会”，连带《李秀成自述》与“忠王不忠，不足为训”的教员定评，曾给我青春期带来过非常大的冲击。再翻传教士的回忆录，洪仁玕同样也有一大堆天真的、迷幻的甚至喷饭的操作。 可是一个人一生又有几件值得书写的大事，至少一部《资政新篇》，连曾国藩的幕僚赵烈文都偷偷感慨：“其中所言，颇有见识......观此一书，则贼中不为无人。” 洪仁玕最后临刑前的场面，是当之无愧的英勇：“今予亦只法文丞相已”，他的遗诗一度在国内失传，但是洋人都感动他的威武不屈，将诗记载到了笔记里，后来又传回国内： “一言临别赠，流露壮思飞。国祚今虽逝，他日必复生。” 此时，赵烈文已经在和曾国藩吐槽，清朝的统治不会太久了，“方州无主，人自为政，殆不出五十年矣！”曾国藩也深表赞同：“吾日夜望死，忧见宗祏之陨。”到甲午战争前夕，李鸿章已经预感到：“大清我都不敢保他20年寿命。” 从洪仁玕就义区区不到50年，清朝土崩瓦解，已经组织了十几次反清起义的孙中山，就是在童年时候听太平军老兵的故事，立志要当洪秀全第二。 很多人小时候都会有一个英雄梦，梦里的英雄个个都是光耀的楷模，而判断他成熟与否的心智，就是在于看他如何看待英雄，看待英雄的时代与历史，达到兼顾主次的一分为二，与知次抓主的合而为一。 孙中山一面说：“太平天国一朝，为吾国民族大革命之辉煌史。”一面又说“洪氏之覆亡，知有民族而不知有民权，知有君主而不知有民主。” 这时候的孙中山先生，无疑就是一个成熟的革命者。 而继承了他事业的我们，自然有着更加成熟的视角。我一直觉得咱的历史教科书是全世界同类基础教育里站位最高、思想最丰富、总结最凝练的，学好了相当锻炼人。对于太平天国的评价，正是如此，一方面我们肯定起义的正义性，肯定太平天国南征北战中，从田亩制度到资政新篇，一直在努力为中国寻找出路，并且能够勇敢地担负起反封建、反侵略的任务，不惧中外反动势力的联合绞杀。 另一方面，我们从来不回避太平天国领导阶层的腐化，太平天国运动带来的破坏性，并将其归纳为农民阶级的局限性，将他的失败视作是农民阶级领导民主主义革命运动，此路不通。 合而为一之后，最终的定评是：太平天国运动是中国农民起义战争的高峰。 两方面都容纳进了这短短一句话里，定性不言而喻。 中学时候，我翻完了罗尔纲先生写的《太平天国史》，再后来，走出校园，在社会中的起起伏伏，个人对社会的印象，与历史的记载交错重叠，对太平天国也走过了“否定之否定”的螺旋式上升，如今每次面对金田起义的浮雕，我都会恭恭敬敬地行礼，每次出差路过桂平、路过藤县，我都会在心中默念，我发自内心地尊重这些揭竿起义的人们。 在中国最为风雨如晦的岁月里，有这么一群人，绝大部分字都不认识几个，但已经朦胧知道了“天下多男人,尽是兄弟之辈。天下多女子,尽是姊妹之群。”，立誓要“手持三尺定山河，四海为家共饮和。” 与以往农民起义不同的是，他们不仅致力于捣毁旧统治，他们也投入更多精力去摸索一个新世界，不仅是记载在教科书里的田亩制度与资政新篇，冯云山在制度立法上的钻研，杨秀清在军政纲纪上的探索，都让同僚乃至敌人感慨“不知天意如何化作此人”。 罗尔纲先生在比对档案材料后发现苏南能够一面打仗、一面主要商品的生产和出口反超清朝承平之时，忍不住大为感慨，谁说太平天国不会搞建设。 更不用说解放以后，距离太平天国起义已经过去了100年，全国寻访还能搜到大量在清朝镇压下保留下来的遗迹、文物乃至于民间故事和歌谣，都能证明这场运动的底座是正义的，是合乎民心的。 但是咱也从不否认，这场革命中存在的落后、暴力、腐朽乃至反动。但我始终坚持这么一个观点，封建王朝长期愚民与压迫引发的官逼民反，民众在反抗中表现出的愚昧与残忍，统治阶级本身的责任是第一位的，反抗者的责任是第二位的。他们不够先进本身就是由于王朝足够反动。

【A股盘前】2026年7月27日 周一 盘前信息汇总 ━━━━━━━━━━━━━ 一、市场全景 上周五（7月24日），A股遭遇普跌。上证指数收跌1.61%报3814.20点，深证成指跌2.47%报13774.68点，创业板指跌2.65%报3480.87点。全市场仅554只个股上涨，4937只下跌，成交额缩至1.94万亿（较前日缩量2650亿），为今年4月以来首次跌破2万亿关口。 但从周线看，上证指数全周上涨1.33%，收出带长下影线的十字星。深证成指、创业板指周线也小幅收阳，市场经过连续调整后出现触底回升迹象。 外围方面，美股三大指数上周五涨跌不一，道指涨0.46%、标普500微涨0.05%、纳指跌0.64%。但费城半导体指数重挫4.25%，存储芯片、光通信板块跌幅居前。韩国KOSPI指数周五暴跌5.72%触发熔断，日经225跌2.73%。美股VIX收于18.58。 商品市场：WTI原油收89.31美元（全周+9.21%），布伦特原油收96.78美元（全周+9.85%）；COMEX黄金收4067.6美元/盎司（全周+1.37%）。 二、最新24h财经要闻（10条） 1. 长鑫科技7月27日（周一）正式登陆科创板 → 发行价8.66元/股，初始发行66.88亿股，中签号770万个。全球DRAM市占率第四（7%），国产存储里程碑事件。流通盘仅6.7%，前5日无涨跌幅限制，首日博弈料将剧烈。点评：A股存储产业链核心催化剂落地，至纯科技、通富微电、光力科技等供应链标的关注度极高。 2. 宁德时代拟200亿-400亿元回购股份并全部注销 → 公司上半年净利润同比增42%，大手笔回购彰显信心。本次回购金额规模创A股历史之最。点评：产业资本集体下场传递底部信号，对新能源、创业板权重形成托举。 3. 证监会原副主席方星海被查 → 中纪委官网公布。市场解读为制度纠偏信号，量化交易、转融通等制度公平性问题有望迎来整改。点评：中长期利好散户交易环境改善，短期提振市场信心。 4. 国新/诚通累计增持超600亿，国家队持续护盘 → 国新已使用超500亿元维护市场稳定，诚通累计买入近百亿。多家保险机构（中国平安、中国人保、中国人寿等）集体表态坚定看好资本市场。点评：政策底信号明确，但护盘资金聚焦权重蓝筹，非全面托底。 5. 财政部：上半年印花税2752亿元，同比增长40.9% → 其中证券交易印花税1549亿元，同比增长97.3%。市场交投活跃度大幅提升。点评：资本市场活跃度是券商板块基本面的核心支撑。 6. 国家能源局：全国发电装机40.4亿千瓦，同比+10.8% → 太阳能12.7亿千瓦（+15.8%），风电6.8亿千瓦（+18.5%）。点评：新能源装机高增长，电网设备、电力运营板块持续受益。 7. 茅台上调飞天茅台i茅台零售价至1639元 → 自7月18日起，i茅台平台零售价由1539元调整为1639元，合同价由1269元调整为1369元。点评：高端消费定价权回归，提振白酒板块信心。 8. 杰瑞股份子公司签99.5亿元燃气轮机大单 → 约14.65亿美元，约占2025年营收的61%。面向国际云服务提供商，2027年11月前交付。点评：数据中心配套电力设备赛道爆发，杰瑞、涛涛车业等弹性大。 9. 国瓷材料：氧化锆粉体7月27日起涨价10%-40% → 原辅材料价格持续上涨推动提价。点评：上游材料涨价潮从电子布、六氟化钨、MLCC蔓延至氧化锆，半导体材料全线涨价逻辑强化。 10. 多家公司密集回购：三一重工、青岛啤酒、华友钴业（6-10亿）、三花智控（2-4亿）、佰维存储（2-2.5亿注销）、东山精密（2-3亿）、中国建筑（控股股东增持5-10亿）等 → 产业资本密集出手，回购注销比例高。点评：底部区域特征明显，回购潮是重要市场信号。 三、ETF资金流 本周（7/20-7/24）ETF资金整体净流入697.01亿元，其中股票型净流入550.99亿元。 - 宽基ETF净流入533.52亿元：科创50ETF华夏+145.67亿、沪深300ETF华泰柏瑞+123.07亿、创业板ETF易方达+58.39亿 - 行业主题ETF净流入14.79亿元：半导体芯片ETF+87亿（居首）、电网设备ETF+22亿、有色金属ETF+36亿、新能源汽车电池ETF+13亿 - 资金流出：通信ETF-55.83亿、传媒ETF-37亿、消费电子ETF-26亿、创新药ETF-18亿 判断：ETF资金持续大额净流入构成底部支撑，但两融仍在净卖出（7月以来累计净卖出逾3082亿），市场呈现"杠杆去化、ETF托底"的典型底部特征。半导体相关ETF获逆势加仓，资金在缩量调整中左侧布局科技主线。 四、热点聚焦（本周三大方向） 方向一：长鑫科技上市——国产存储全产业链共振 支撑信息源： - 韭研公社首页：长鑫科技上市估值讨论为本周最热话题，流通盘6.7%、前5日无涨跌幅，首日博弈激烈 - 上交所公告：7月27日科创板上市，发行价8.66元，中签号770万个 - 市场测算：市值区间3.1-4万亿，DRAM全球市占率7% - 产业链标的：至纯科技（设备清洗）、通富微电（先进封装）、光力科技（划片机）、盈方微（存储模组） 判断：长鑫上市是2026年A股最重要IPO之一，虹吸效应可能在周一集中释放。首日波动剧烈，但中长期看国产存储产业链的投资逻辑确认强化。短线建议关注供应链标的的联动行情，不宜追高长鑫本身。 方向二：半导体材料涨价主线——从MLCC到氧化锆全线扩散 支撑信息源： - 方正证券研报（7月7日）：AI浪潮下MLCC涨价周期，风华高科、三环集团受益 - 国瓷材料公告（7月26日）：氧化锆粉体7月27日起涨价10%-40% - 广发证券：电子布涨超100%，中国巨石、宏和科技业绩暴增 - 韭研公社：六氟化钨出口均价同比涨312%，中船特气、昊华科技、中巨芯受益 判断：半导体材料涨价从上游原料（六氟化钨、氧化锆）到中游材料（MLCC、电子布），形成全链条涨价共振。本轮涨价有AI需求驱动、供给约束刚性、扩产周期长的三重支撑，与过去周期性炒作有本质区别。国瓷材料、风华高科、中船特气等值得持续跟踪。 方向三：VC（碳酸亚乙烯酯）暴涨——新能源材料新主线 支撑信息源： - 韭研公社7月24日盘前纪要：电解液剂VC单日上涨11.11%至20万元/吨，6月至今上涨42.8% - 百川盈孚数据：VC现货均价冲破20万元/吨，创4年历史新高 - 产业链：宁德时代、比亚迪直接锁货，孚日股份连续涨停成为龙头 判断：VC涨价是新国标落地+储能爆发+供给约束刚性三重共振的结果。孚日股份叠加降关税概念，成为短线最强人气标的。但需警惕短期涨幅过大后的回调风险，关注泰和科技、湖北宜化等二线标的补涨机会。 五、恐慌指数 美股VIX：最新17.18（7月22日），7月24日收盘18.58。VIX在6月上旬因中东地缘冲突冲高至22.66后持续回落，当前处于16-19区间，属于中性偏低水平。说明美股市场恐慌情绪已大幅消化。 外围风险：韩国KOSPI指数周五暴跌5.72%触发熔断，日经225跌2.73%，韩国收紧杠杆ETF保证金。亚洲市场杠杆去化风险尚未完全释放，需警惕可能对A股的情绪传导。 A股情绪：全市场成交缩至1.94万亿为4个月新低，恐慌盘集中释放。融资余额2.69万亿创近3个月新低，杠杆资金出清已进入后半段。ETF大幅流入+强势科技股补跌，底部特征渐显。 六、期权市场 上交所期权（7月22日数据）： - 科创50ETF期权：成交量545万张（+303亿成交额），认沽/认购比1.54（偏空），持仓283.7万张 - 上证50ETF期权：成交量148.5万张，认沽/认购比0.67（偏多） - 沪深300ETF期权：成交量131.3万张，认沽/认购比0.81（中性偏多） - 中证500ETF期权：成交量194.9万张，认沽/认购比1.07（中性） 隐含波动率：上证50ETF IV 0.1845，沪深300 IV 0.2201，中证500 IV 0.2231，创业板 IV 0.4613。整体隐含波动率处于年内均值附近，市场情绪回归中性。 判断：科创50认沽/认购比高达1.54反映了投资者对科技板块短期调整的避险需求。但上证50、沪深300的比率偏多，说明资金在防御性板块布局。期权市场定价与现货市场"高位科技出清、低位价值护盘"的格局一致。 七、散户关注 东方财富人气榜（7月25日周六最新排名）： 1. 通富微电（先进封装龙头，长鑫上市受益） 2. 宁德时代（200-400亿回购公告） 3. 东方财富（券商互联网龙头） 4. 贵州茅台（飞天提价） 5. 长城军工（军演概念） 6. 德明利（存储芯片） 7. 华天科技（封测，长鑫产业链） 8. 深科技（存储封测） 9. 紫光股份（超节点+交换机） 10. 孚日股份（VC涨价+降关税） 分析：散户关注度高度集中在科技+新能源+军工方向。通富微电以24.25亿主力净流入+东财人气第一的双重身份，成为当前市场最核心标的。宁德时代回购公告后人气跃升，长鑫产业链的至纯科技、华天科技、深科技也集体上榜。 八、资金流向 7月24日主力资金全景： - 行业流入：国防军工+2.83亿（居首），环保+1.81亿，房地产+0.96亿 - 行业流出：计算机-63.47亿，电子-62.64亿，通信-53.20亿，有色金属-35.37亿，医药生物-29.63亿 个股净流入TOP5：通富微电+24.25亿（涨停），华天科技+6.93亿，深科技+5.86亿，蓝思科技+4.82亿，雅克科技+4.08亿 个股净流出TOP5：东方财富-16.10亿，德明利-15.56亿，新易盛-14.84亿，京东方A-11.85亿，中兴通讯-7.32亿 北向资金：7月23日净流入约22.4亿，主要加仓沪市油气、公用事业等高股息蓝筹，减持深市半导体成长权重。 两融：全周净卖出逾687亿元，7月以来累计净卖出逾3082亿元，融资余额降至2.69万亿元创近3个月新低。 判断：主力资金清晰呈现"卖科技、买封装/军工/周期"的轮动。通富微电作为先进封装龙头获大资金逆势买入，半导体内部从光通信、存储向封装设备切换。北向资金持续避险配置，两融去杠杆仍在进行中，但已进入后半段。 九、小盘ALPHA 【孚日股份/002083】市值约80亿，VC电解液剂+降关税双主线 需求变化：VC（碳酸亚乙烯酯）6月至今涨42.8%，宁德时代/比亚迪直接锁货。同时中美降关税预期下，对美出口比例大的孚日受益 核心弹性：VC涨价+对美出口双重催化，股价已连续涨停，短线情绪极强 验证信号：VC价格能否站稳20万元/吨以上、降关税谈判进展 【涛涛车业/未上市对标】市值约60亿，燃气轮机+对美出口 需求变化：美国AIDC项目容量巨大（德州128个项目38GW），燃气轮机组单项目近3亿美元。对美业务占比8成 核心弹性：一个AIDC项目即可贡献较大弹性，业务初期净利率25%-30% 验证信号：AIDC燃气轮机订单落地、对美关税政策变化 【至纯科技/603690】市值约120亿，半导体设备清洗+长鑫产业链 需求变化：长鑫科技上市带动存储产业链扩产，晶圆厂设备清洗需求高增长 核心弹性：长鑫核心供应商，存储扩产周期中最先受益的设备环节 验证信号：长鑫上市后资本开支计划、新订单公告 【扬电科技/未上市对标】市值约50亿，算力业务低估 需求变化：实控人旗下汉唐云拥有10000P+算力、2024年营收近10亿净利超4亿。入主扬电后获8.6亿5年算力大单 核心弹性：算力业务估值远低于同类公司宏景科技，存在重估空间 验证信号：算力订单持续落地、汉唐云资产注入进展 【中船特气/688146】市值约150亿，六氟化钨+半导体材料 需求变化：六氟化钨出口均价同比涨312%，日本供应商停产+全球存储扩产+3D NAND堆叠层数攀升三重共振 核心弹性：国内六氟化钨龙头，已通过晶圆厂认证，涨价传导直接 验证信号：六氟化钨出口价格趋势、新客户认证进展 十、宏观要点 1. 财政部部长蓝佛安刊文：以更大力度落实财政金融协同促内需一揽子政策。财政端发力信号明确，扩内需是下半年核心主线。 2. 国家发改委主任郑栅洁召开民企座谈会：目前企业生产经营平稳，市场预期稳步改善，有能力、有信心完成全年生产经营目标。 3. 财政部调整电池消费税：2026年9月起对锂电池等征收2%消费税，2027年9月升至4%；钠离子/固态/燃料电池免征至2028年底。短期对电池企业利润影响有限，但中长期成本端略有抬升。 4. 国务院国资委：国资央企要持续攻关基础算法、物理AI、智算芯片、量子通信等原创性技术，坚持"国模国芯国用"。 5. 体育强国建设"十五五"规划：首个以"体育强国"为主题的国家级专项规划，关注体育产业相关标的。 6. 国际油价：布伦特原油突破96美元，中东局势+伊朗制裁是核心推手。高油价持续利好石油石化、煤化工板块，但增加中下游制造业成本压力。 7. 债市：中国30年期国债收益率下破2.19%创8个月新低，美国10年期国债收益率4.68%。中美利差持续扩大，但国内宽松预期依然存在。 ━━━━━━━━━━━━━ 【综合研判】 本周一A股最大的变量是长鑫科技科创板上市。流通盘极小（6.7%）、前5日无涨跌幅限制，首日可能出现极端波动。虹吸效应可能导致存量资金从高位科技股进一步流出，但长鑫产业链相关标的（封测、设备、材料）有望获得联动催化。 市场处于典型的底部磨底阶段：成交缩量、两融去杠杆、ETF大额流入、产业资本密集回购。底部信号趋于完备，但真正的企稳反攻需要等待放量阳线确认。 操作策略：短期以防御为主，关注低估值高股息（银行/电力/煤炭）+ 半导体材料涨价主线（氧化锆/MLCC/六氟化钨）+ 长鑫产业链（封测/设备）。科技股仍需等待拥挤度消化，不宜左侧抄底高位破位品种。 请关注、转发、收藏，华尔街观察团队将持续跟踪市场动态... ⭐️⭐️⭐️ 文章所载内容信息参考，不构成任何投资建议或操作指南。投资有风险，决策需谨慎。