聊聊沃什可能的政策路径和节奏，前两天聊了川普提名的美联储新主席沃克的政策主张，但是我们也需要明白一点想做的、能做的、实际能达到的，这每一步都有着巨大的鸿沟。现实的政治约束、市场压力、以及联储内部的羁绊，都会影响沃什政策主张落地的节奏以及实际得效果。从当下来看：“能做的比想做的重要的多，政策的节奏比政策主张对市场影响更大。” 沃什的政策主张在引用的推文里聊了很多，这里更多的聊聊他能做的和可能的节奏。 1、先还是要回到一个重要问题川普为什么选择沃什？ 这一点很多人都有聊到，相比哈塞特的激进和对川普的忠诚，沃什相对更是站在白宫和华尔街的中间，过往的政策主张更能体现出独立性，就像前两天华尔街日报一篇长文报道了沃什如何胜出里描述“对于遴选新任美联储主席、川普专注如何恢复市场对美联储决策信心这一点”更像是事后来找初心，但是至少让市场认为沃什不那么靠近川普，有独立性可言。 但是川普最怕什么？其实川普最怕的就是重蹈鲍威尔覆辙：一旦提名通过就跟他渐行渐远，甚至对立。这一点川普之前也多次说过，那为什么还要选沃什？ 还是之前聊到的除了沃什看上去主张更中立之外，沃什岳父跟川普的关系以及沃什根贝森特得关系（都有同一个导师喝贵人德鲁肯米勒），应该会让川普放心：未来沃什上任美联储主席后，他们之间有两条可以密切沟通或者说影响到沃什决策的渠道和纽带。 2、对于沃什来说面临的约束是什么？ 1）中期选举 这是今年川普面临的最大的挑战，在年初展望的推文里有聊过历史上美国总统所在执政党输掉中期选举是大概率（85%以上），近几十年两次特例就是98年的克林顿时期经济超级繁荣，以及02年小布什时期（911之后美国人民要给总统最大的权力去反恐），这其实就是川普今年中期选举要获胜的两大借鉴：要么经济搞的足够好，要么地缘搞出大事来让美国人民同仇敌忾。现在看起来川普首选还是前者，最近一个多月他的很多政策措施都是围绕民生、物价等可负担性问题来展开的、先不买实际效果，至少政策的主张和方向都是指向可负担性的。 沃什自然很清楚川普的挑战，作为在小布什时期曾经担任过总统经济政策特别助理和国家经济委员会执行秘书的他来说，很清楚政治压力并不是抽象概念而是每天都要面临的现实变量。上面第一个问题聊过他跟川普有两条密切联系的渠道和纽带，那么很难说他上任后就完全不考虑川普的诉求。 2）市场流动性的现实压力 25年四季度以后，ONRRP隔音逆回购使用量基本降至0，SOFR-ONRRP息差上升至25bps的历史高位，SRF使用量也持续高于0，这些信号均表明美国银行间市场流动性状况已经由过剩（abundant）变成略显紧缺（just above ample）。这也是为什么联储在12月份开启了RMP储备管理购买的操作、用技术性手段改善市场流动性。这是流动性的现实压力和约束 3）回归稀缺准备金框架的法律约束 沃什主张美联储要回归“稀缺准备金框架”（scarce reserves regime，即危机前美联储通过公开市场操作微调储备供给来控制联邦基金利率的模式），确实需要对现有的银行监管框架进行重大调整，甚至是“彻底改写”。 这不仅仅涉及美联储内部的政策工具切换，还会触及国际标准（如Basel III的流动性覆盖比率LCR）、美国国内立法（如Dodd-Frank法案的相关条款，包括压力测试和RLAP - Resolution Liquidity Adequacy and Positioning），以及银行内部在过去20年形成的自我监管约束（如LoLCR - Local Liquidity Coverage Ratio或类似内部流动性管理框架）。 这些变革确实在很大程度上超出美联储主席的单方面权限，因为涉及国会立法、国际协调和银行行业的渐进适应 4）债务体量规模尾大不掉 美国的高债务、高利率，已经让川普承受了很大的压力，所以现在美国财政滚动债务基本上90%左右都靠发T-bills和T-notes这种短债，毕竟利息能低点，这也是川普力主美联储降息的主要原因。降息可以压短端利率，但长债利率就是压不下来，个人认为主要原因还是规模实在太大了，仅靠市场无法消化，至于需求端的“去美元化”叙事，的确也有部分原因、其实并不关键。 3、那沃什能改变什么？ 1）联储决策的出发点 鲍威尔的特点是灵活、数据依赖、风险管理，出发点在于这样做能不能稳住局面。所以鲍威尔能在18年Q4市场暴跌后的转向、20年3月的史无前例的救市、22年6月在blackout期间临时决定加息75bps、24年9月因一份就业数据而单次决定降息50bps等等。 而沃什更考虑的是这算不算央行该做的事情，他更在意的是角色、边界和长期制度成本。你看他反复在问的一句话是美联储是不是在做了太多本该不该由央行承担的事情 链上美股新玩法，从Bitget开始：

川普在最新视频中表示，要将H-1B工作签证的费用从1000美元直接暴涨到每年10万美元。 这直接要把跨国企业用廉价外籍劳工替代美国毕业生的算盘，彻底砸碎。 长期以来，许多大型科技公司通过H-1B渠道引入外籍员工，在事实上挤占了美国本土优秀毕业生的就业空间。 川普在视频中 ，新政策下企业必须先向政府缴纳10万美元，再去支付员工工资，这在经济上将变得极其不划算。 他的政策导向非常明确：如果企业非要雇佣外籍员工，就必须先付出足够高昂的制度成本。 否则，就老老实实回过头来，去培训和雇佣美国名校毕业的本国年轻人。 这才是真正符合美国利益的制度激励。 当企业无法再通过压低用工成本来钻空子时，他们就不得不把资源重新投向本土人才。 用高昂的合规成本堵死跨国巨头的投机路，让职位与机会重新回归本国劳动者，这才是维持国家竞争力的常识。

来自The Information的报道： 阿拉巴马州一个18岁的高中生Brilyn Hollyhand是川普这次竞选网络传播的幕后推手，这哥们11岁就开始写保守主义的数字简报了，上高中后主持自己的播客节目，共和党大佬Mike Pence、Ted Cruz都去做客过。 他批评当代保守主义缺乏吸引年轻人的特质——数据显示90后选民在2020年的选举里投票给拜登的比投给川普的高出20个百分点——所以必须要找到更多的年轻大V们来了解川普的真实想法，「在周末的报纸上刊登广告的日子已经结束了，几百万年轻人可能根本不知道共和党大会正在举办，即使知道，他们可能也会以为这不过是一场无聊的政治会议。」 于是Brilyn Hollyhand一再提出要为共和党招揽TikTok上的网红，本来党内大佬们觉得这种做法不太传统，也不怎么感兴趣，结果川普知道了这事，并表示坚决支持，随即Brilyn Hollyhand的主张开始畅通无阻，得到诸多资源配合。 这周有100多个网红被邀请到密尔沃基参加共和党全国大会，没有酬劳，但能非常自由的在会场内拍视频和做采访，Brilyn Hollyhand被分配了一间套房， 专门用来接待这些网红。

真别说，我的第六感还是挺准的，今天凌晨在 90 美元清空了所有做空的 WTI ，就是觉得伊朗那边并不稳定，结果和预期的一样，美国和伊朗的谈判再次陷入僵局，美国在继续封锁伊朗港口，而伊朗仍然在封锁霍尔木兹海峡。 下午的时候我说 WTI 每上涨 0.5% 美元我就加一次仓，现在已经加到 94 美元了，如果能加到 95 美元，我就会先等等，因为到了 95 美元可能就会回 100 美元，再加就 100 美元以后吧。 我个人觉得 95 美元是这次的一个分水岭，毕竟虽然川普说有的是时间可以慢慢来，但川普比谁都急，6月的议息会议是有点阵图的，沃什在目前敢说降息就能被美国人喷成狗，就会被媒体打上川普的烙印。 川普现在做的就是和伊朗比耐力，但在时间不足的情况下只能继续加码去勒紧伊朗，所以我个人觉得 WTI 不可能长期在 100 美元以上，即便是在 90 美元以上都足够让美国的通胀再次爆发，今年还有中期大选。 留给川普的时间不多了。所以我选择继续逢高做空 WTI 。

这事儿发展到现在，已经不是技术路线的争论了，是赤裸裸的屁股决定脑袋。 老黄这种从不玩推特的人，今晚专门破例开了个号，就为了发这封联署信。 大家看名单的时候，别光看谁签了，得看谁不肯签。 OpenAI、Anthropic、Google，这三家闭源三巨头，一个都没动笔。 最讽刺的是微软。 联名信刚出的时候，OpenAI 压根没签，甚至社区还给 Sam Altman 的支持推文贴了辟谣背景。 结果没过多久，微软官网紧急更新，把 OpenAI强行塞了进去。 这波公关补救，看得出内部撕裂成啥样了。 为什么那三家打死不签？ 前两天美国财长贝森特在 Fox Business 透露政府可能要制裁中国 AI 模型。 与此同时，200 多家小公司组成的 Little Tech Association 炸锅了，疯狂给川普政府写信反对切断对中国开放权重模型的访问。 所以如果开源被管死，全美成千上万靠低成本模型续命的创业公司，只能把钱乖乖掏出来，去买 OpenAI 和 Anthropic 的高价 API。 这三家不签字，是因为禁令一旦落地，它们就是唯一的收税官。 这封信里特意给蒸馏洗白，说它是正当技术传统。 这其实就是在扇闭源大厂的脸，因为之前这几家没少指责中国公司靠蒸馏偷跑。 你看名单里的英伟达、戴尔、IBM，人家是卖铲子的，只要大家都在练模型，不管开不开源它们都赚。 Meta 是搞基建的，a16z 是投小公司的，开源模型越多，它们的生态越稳。 只有那三家靠卖模型权杖收租的公司，最希望这扇窗户关上。 这就是一场位置之争。 你站在产业链的哪一环，决定了你是个自由旗手还是个监管游说家。

我也有一个感触是，很多时候能拿住的根本原因是卖飞过，痛了——尤其是自己波来波去越波越贵… 但看川沐的推文，还有一个感慨是：只有懂了才能拿住。 他谈存储、光互联这些，我肯定刷到过，只是当时应该还在MEME的屎里淘金，等上面发话，一点也不懂。 现在回头看看，真是段蠢得让人怀念的日子。

昨天这么重要的新闻怎么给错过了, 川皇又整活了啊!😄 以其与金正恩的私人关系及成本顾虑为由，下令缩减兼具“防朝”与“遏华”双重目的的美韩联合军演。这一决定打破了美韩长期的战略惯例，一方面加剧了本就因朝鲜战略调整而不安的韩国的信任危机，另一方面重构了东北亚地缘格局，并为中国创造了相应的战略腾挪空间。 感觉朝鲜也不傻, 驻朝美军本来很多装备都移到伊朗去了,这次正好缩小规模, 省点钱, 就坡下驴的说是给小金一个面子, 其实是在打嘴炮, 所以未必真领情. 韩国却立刻懵逼了, 这下如何是好啊, 你去跟小金眉来眼去的, 把我搁这了? 而且这样怎么独自面对中国啊? 中国则感觉先像突然中了彩票, 瞬间轻松了很多, 但稍微缓过来又觉得哪里不对, 川皇真的跟小金再度牵手, 那似乎局势变得更为复杂了. Art of the deal 啊!😂

怎么一觉睡醒又是要大加速的节奏。。。真是每天一个新进展。。 伊朗肯定不会开放海峡的，那么如果川普不再变的话，周一就得轰炸电厂了，伊朗就得周边炸一圈了，沙特说不定就得加入了。。 要不赶紧加速吧，别在这里演来演去上下割我们了。

万斯撕破脸怒怼以色列，这赌注玩得有点大 JD·万斯最近像吃了伟哥，对着以色列政府就是一通狂风暴雨式的输出，有点要把过去几十年美国政客在以色列面前那副小心翼翼、点头哈腰的嘴脸全给撕碎的架势。 从白宫记者会到《纽约时报》的专访，再到和乔·罗根那场三个小时的播客“脱口秀”，万斯是句句带刺、刀刀奔着要害去：“川普是全世界唯一同情以色列的国家元首”，“别以为美国是你们的提款机和打手，屁大点事儿都想靠杀人解决？”“以色列内部有人砸钱操纵美国舆论，恨不得把战争拖到天荒地老，好让我们给你们当免费保安？” 这是一个美国副总统该说的话吗？这简直是拿大耳刮子往以色列那帮极右翼脸上招呼。 内塔尼亚胡、本-格维尔、斯莫特里赫这帮人估计恨不得当场宣布万斯是“反犹分子”。但是万斯也很是油滑，特意补了一句“我这是政策批评，不是反犹”，所以，分寸感还是很到位的。 可问题是，万斯这通操作，真就只是替川普的伊朗协议站台？太天真了。这背后藏着的，是他个人政治前途那盘凶险至极的大棋，一脚踩在钢丝上，底下是刀山火海，稍有不慎就得粉身碎骨，但是，虽然赌性很大，可风浪越大鱼越多，毕竟他要面对的竞争对手是忍辱负重穿大鞋的鲁比奥。 万斯给老板挡枪只是表面功夫，本质是“美国优先”那套逻辑的彻底贯彻。 川普第二任期搞的那个美伊谅解备忘录，说白了就是美国不想再在中东那个烂泥坑里耗下去了。伊朗核问题喊了二十年，打又打不起，谈又谈不拢，国内通胀高企、基建烂尾，谁还有闲心管伊朗有没有百分之六十的浓缩铀？川普要的是收缩，是拿点甜头换伊朗消停，然后腾出手来对付真正的大国对手。可以色列不干啊，他们巴不得美国立刻对伊朗发动总攻，把核设施炸个底朝天，顺便把真主党、哈马斯也一锅端了。 万斯在罗根播客里挑明了：过去几个月保护以色列的防空武器，三分之二是美国造、美国掏钱。你们拿着我们的钱，吃着我们的粮，转过头来骂我们跟伊朗“妥协”是卖国？天底下哪有这么便宜的事？所以万斯那一句“你们只有900万人口，不可能靠杀戮解决所有问题”，听着糙，道理却是实的。美国不想再当冤大头，不想再被以色列的极右翼绑架着往战争深渊里跳。这是美国优先外交最赤裸裸的体现盟友？可以，但你得听我的，但别想骑在我头上拉屎。 但要是只看到这一层，那你就太小看万斯了。这厮真正的算盘，是精准瞄向了美国那帮越来越不耐烦的年轻人，尤其是年轻的共和党男选民。 2026年皮尤的数据，50岁以下的美国人，不管民主党还是共和党，对以色列的好感度都在蹭蹭往下掉。共和党18到49岁那拨人，57%对以色列没好感，比去年又涨了。哈佛青年民调、耶鲁青年民调，结论都差不多，年轻一代觉得以色列是美国的“战略负担”，而不是什么民主灯塔。这帮Z世代和千禧一代，从小看惯了中东战争、反恐泥潭，打心眼里反感美国满世界当警察。他们更关心的是自己能不能还上学贷、油价能不能降一降，至于内塔尼亚胡的安危？关我屁事。 万斯就是看准了这个形势。他选择去乔·罗根的播客，那就是年轻白男的流量阵地，千万级听众，清一色的反建制、反白左、反海外纠缠。他在那里喊出“以色列在花钱操纵美国舆论”、“我不能让外国影响扭曲美国政治判断”，这些话简直就像在给那帮年轻人递刀子，句句戳在心坎上。他在传递一个信号：我跟那帮收了以色列游说集团支票的老东西不一样，我站你们这边，我会替你们把美国钱袋子捂紧。 所以。这不是什么外交表态，这是2028年共和党初选的提前路演。万斯在赌，赌共和党的未来属于这帮年轻MAGA，而不是那些还抱着里根遗像、把美以同盟当宗教教条的老顽固。他要做那个“代际传承”的旗手，在川普之后扛起美国优先的大旗。所以他不惜冒天下之大不韪，拿以色列开刀，就是要立一个“敢说真话、不被收买”的人设。 但这步棋有多凶险？不夸张地说，万斯是在玩火，而且是在火药库里玩打火机。 第一，以色列不是好惹的。别小看那个只有900万人口的小国，它在华盛顿的游说机器可是好莱坞大片级别的，IPAC（美以公共事务委员会）那帮人翻云覆雨的能力，美国政客谁不知道？你今天敢批评以色列，明天他们就敢在你的选区砸钱支持你的对手，后天就能让主流媒体给你扣上“反犹”的帽子。万斯虽然嘴硬说“我不反犹”，但舆论战一旦开打，你解释得清楚吗？万一有个断章取义（无中生有）的剪辑视频传出去，你副总统的位子还能坐稳？ 第二，共和党内部的传统金主们正拿着刀盯着他呢。那些华尔街老钱、军工复合体的大佬，有几个不是亲以色列的？新保守派那帮人更是把以色列当成美国在中东的“不沉航母”，你万斯居然敢骂他们？党内初选要是失去这帮人的资金支持，你拿什么跟民主党的人斗？更何况，川普本人虽然现在没吭声，但老头子的心思谁猜得透？万一哪天他觉得万斯风头太盛，或者以色列那边施加压力让他换副手，万斯就是偷鸡不成蚀把米。 第三，也是最要命的，万斯这通操作，很可能把美国在中东的战略支点给撬松了。以色列要是真恼了，会不会在情报共享上卡脖子？会不会在伊朗问题上给你使绊子？会不会暗地里跟别的大国眉来眼去？别以为不可能，国家利益面前，什么“特殊关系”都是扯淡。 再说远一点，万斯这事其实撕开了美以关系最后那点遮羞布。 过去几十年，无论民主党还是共和党，谁上台对以色列都得客客气气，哪怕心里骂娘，嘴上也得“坚定支持”。可现在不一样了，美国国内孤立主义回潮，年轻人不买账，加上中国在中东的布局越来越深，美国再也不敢像以前那样肆意挥洒霸权。川普也好，万斯也罢，他们代表的是一种“交易式”的盟友观，你给我好处，我才给你保护；你想绑架我的政策，门都没有。 这其实给全球所有美国盟友都敲了警钟：连以色列这种共轭父子都挨骂了，你们那些欧洲小国、亚洲跟班，以后最好也识相点，别以为美国的安全承诺是终身保险。今天是万斯怼以色列，明天就可能是万斯怼日韩，怼北约。 那万斯这盘棋到底能不能赢？说实话，谁也说不准。 如果美伊协议最终稳住了中东局势，以色列虽然骂骂咧咧但也没真翻脸，年轻选民又确实被万斯这波操作圈粉，那他就是党内新星，2028年问鼎白宫的种子选手。但如果以色列反制成功，共和党建制派联手金主给他使绊子，或者中东又炸了锅，那万斯今天说的每句话都会成为日后对手攻击他的弹药。 国际政治从来不是过家家，所谓盟友，不过是利益暂时重合时的体面说法。万斯这次看似硬气，实则赌上了自己的全部政治生命。他以为自己是个精明的棋手，可棋盘上的每一方都在算计，以色列的游说集团、共和党的老钱、民主党的看客、甚至川普本人的耐心，哪个是好相与的？ 万斯今天怼以色列，明天会不会被以色列按在地上摩擦？他今天讨好的年轻选民，后天会不会嫌他不够激进把他抛弃？在美国政坛，今天的英雄往往就是明天的狗熊，今天对以色列开炮的万斯，明天说不定就得去犹太教堂道歉。这出大戏才刚开场，咱们搬好小板凳，嗑着瓜子，慢慢看，毕竟，西方选票政治这玩意儿，从来都是只见新人笑，不闻旧人哭，不是么？