東芝公布2026年4-6月連結純利益4兆4673億日圓，年增約30倍。 主因AI需求推升鎧俠股價，認列再評價益＋出售益共6兆3294億日圓特別利益（大多為再評價）。鎧俠6月底股價較3月底大漲4.7倍，但8月已回落，下季可能認列評價損。持股由3月底17.59%降至7月中15.1%。 本業強勁：營收年增27%至9371億、營業利益年增2.8倍至1119億，雙創高。 AI資料中心帶動HDD與送配電設備需求，營業利益率升至12%。 公司表示已看到超越重建計畫（2027年3月期營業利益3800億）的水準，將加速能源與基礎設施成長投資。

這波回調，市場上出現了各種解釋。 Q-Day、美國政府轉移 BTC、HL 巨鯨砸盤⋯⋯什麼說法都有。 但其實原因很簡單，就是太多人看漲了。 Crypto 因為永續合約的存在，槓桿長期偏高，讓價格走勢帶有很強的博弈性質。 當太多人提前做多，價格就很難持續上漲。真正流暢的上漲，往往需要長時間的震盪洗盤。 這點跟美股很不一樣。 成熟的股票市場具有正和博弈的特性，企業獲利成長能讓投資人共同受益，股價可以沿著均線慢慢往上爬。 但 Crypto 的短期行情深受永續合約影響，槓桿交易更接近零和博弈。太多人提前做多，就容易陷入反覆震盪、清洗籌碼的循環。 總結來說，Crypto 就是一個 10% 的時間爽到翻天，90% 的時間都在吃屎的市場。 所以你的任務很簡單： 在那 10% 爽到翻天的時候，盡可能持有倉位；在剩下 90% 吃屎的日子裡，想辦法活下來。

部分投資者低估AI推理對內存擴展與存儲優化的需求。CXL內存池化可跨CPU/GPU等統一尋址、調度與訪問，支撐大規模高並發大模型訓練推理。現有架構受插槽與單條容量限制，參數與激活值需頻繁在HBM-DRAM-SSD間遷移，導致延遲放大、頻寬浪費與資源分配不均。CXL能拓展內存空間、提供靈活分配，提升訓練推理能力，並顯著降低數據中心TCO，有望重塑AI算力設施的內存硬件構成。 CXL相關軟硬件已逐步完善，頭部廠商加速布局。CXL 4.0（2025年11月）速率達128 GT/s，較3.0翻倍；NVIDIA收購Enfabrica團隊，Vera CPU支持CXL；阿里雲推出基於CXL 2.0 Switch的PolarDB專用服務器；浪潮推出元腦CXL內存擴展方案。Techinsight預測，CXL在服務器DRAM佔比將從2024年近零成長至2030年約15%，有望成為標配，產業生態加速成熟，滲透率快速提升。 廠商持續創新以適配AI推理。浪潮KOS推出MantaKV，利用CXL池化共享內存實現「存傳一體」KVCache管理，減少傳輸冗餘、提升效率。北京大學與阿里雲等將CXL內存池用於Engram並集成至SGLang，達接近本地DRAM效能，提供可擴展且具成本效益的方案。隨著AI推理需求提升，CXL內存池化空間持續打開，產業鏈有望深度受益。

三井金屬宣布，2030年度前將投資合計420億日圓，增產AI資料中心等用途的高階銅箔，強化供應能力。 投資分配： - MicroThin（超薄銅箔）：300億日圓 用於半導體封裝基板微細電路，全球市占近100%。產能較2025年度增六成，達月產800萬㎡，在埼玉上尾事業所與馬來西亞工廠擴產。 - VSP：70億日圓 用於印刷電路板，可降低傳輸損耗（伺服器、路由器等）。2030年前產能倍增至月產1,400噸，投資台灣與馬來西亞工廠。 - FaradFlex：50億日圓 用於電容器。產能提升4.7倍至月產35.5萬㎡，在馬來西亞、上尾擴產，並於台灣新建工廠。 公司預估2030年後需求持續成長，將進一步評估新工廠設立或透過併購（M&A）擴大產能。

Marvell （ $MRVL）在 10 月 6 日紐約投資人日上修財測。 執行長 Matt Murphy 把 2028 財年總營收展望由 8 月的約 180 億美元再調高至約 200 億美元，年增約 67%；8 月那次是從約 165 億上修到 180 億、年增約 50%。分析師原先預期約 182 億，新目標高於市場。 公司並預期資料中心營收年增約 80%。多出來的約 20 億美元，與上次上修一樣，主要來自連接產品：scale-out 光學加速、scale-up 光學續增、交換器全面成長，而非客製化晶片或 Google 合作。公司表示 Google 協議對營收的實質貢獻要到 2029 財年才較明顯。 公司另預期 2031 財年營收 700 億至 900 億美元，中值 800 億遠高於分析師約 469 億的估計，並把 2030 年 AI 可觸及市場估在約 4000 億美元。 對照近期成績：8 月 27 日公布的季度總營收約 27.4 億美元、年增 37%；資料中心 21.7 億、年增 46%，占總營收約 79%。2026 財年營收 82 億，2027 財年展望約 120 億、年增約 45%；第三季營收指引 31.5 億、上下 5%。

台灣第一季經濟成長率超過13%，是1980年代以來的最高紀錄，我們這種經歷過經濟起飛大家樂年代的人，都以為不會再看到這個榮景，所以看到這個結果，感到非常不可思議。在世界的歷史裡也少有進入已開發經濟的國家，還可以有這樣的成長率。我有幾個觀察重點。 第一，很多人都說台灣運氣好，搭上這波AI的順風車，我說不是運氣好，而是台灣一直都選對陣營壓寶。從國民黨來台之後，台灣因為全球戰略的關係，一直採取「親美」的國策，蔣介石靠美國保護而得以偏安，蔣經國搭上出口美國的大潮，創造了台灣第一次的經濟奇蹟。民進黨因為反共而親美，自然不用說，但除了馬英九要把台灣綁進中國的那幾年外，其它的國民黨政策也都是親美的。1989年天安門事件後的二十年，台商瘋狂投資中國，那也是親美的政策造成，台商去中國蓋工廠，因為要賣產品到美國，因為要幫美國公司生產，所有的終極目標都是對著美國，連台積電都是美國人張忠謀成立的。美國巨大的商業市場，自由的經濟，加上法治的人權保護和發達的金融市場，得以一再地創造新科技，一再地把生產力提升帶來的繁榮富庶，帶給美國及親美陣營。親美的國策，給了勤奮、聰明的台灣人一個發達的機會，那不是是運氣。光憑這點，台灣花再多錢買美國武器都值得。 第二，一如1980年代的大家樂瘋狂，一旦台灣人發財了，各式各樣的泡沫，就會出現。但這一次不一樣的是，台積電帶來的「雨露均霑」溢流效應，還連帶地促進了股票市場的發達，這是一個很重要的不同於1980年代之處。當台灣人在1980年代發財了，台灣人的理財方式相當受侷限，因此有些熱錢跑去炒消費品，跑去玩大家樂、六合彩，但更多的錢是進了銀行或是買了房產。銀行和房地產市場，對國家來說，都是比較差的儲蓄資源分配方式，因為相信「有土斯有財」，所以台灣人不但有超高的房屋自有率，還把房價炒到年輕人買不起房子。而銀行的保守放貸方式，也限制了資金流向新興科技業。因此，當台積電的高股價、高市值、高全球知名度，把一般不買股票的台灣人也吸進台股後，台灣的股票市場，變成一個更好的儲蓄及資源分配管道。當然，股市相對變得重要，也代表股市的榮枯，會是民心及政府執政的重要經濟指標，如何處理熊市時的低盪，也會是執政者未來的考驗。但總的來說，讓自由的股市來運用台灣人的儲蓄，是比讓銀行或是房市來吸納，更有效率。 第三，經濟成長帶來的財富及稅收，可以解決很多的政治問題，但執政者能不能抵抗亂花錢買票的民主壞習慣，變得相當重要。因為有高經濟成長的政府，很容易像中了彩券的個人一樣，把錢隨便就花掉，甚至花在需要長期供養的習慣上，那就會造成長期的問題。台灣因為一直有中國威脅及外交孤立的問題，在財政上比一般國家來得小心，但是還是得防範左派的正義魔人試圖綁架政策，「錢那麼多，福利多一點有什麼關係？」。大體來說，如果要花錢，要花在投資，而不是是消費。所以如果要在「加發失業救濟」和「提高基本工資」之間選一個，要選提高基本工資；如果要在「住房補助、社會住宅」和「捷運基建」之間選一個，要選「捷運基建」；如果要在「育兒補助」和「老人健保免費」，要選「育兒補助」。選未來，而不是買選票，保留經濟彈性，而不是綁住僵化的福利制度，就是一個比較理性的選擇。 台灣的問題很多，極待處理，但我想世界上很多國家，都會想要有台灣的這些問題。

日本電氣硝子株式會社 (5214) 2025財年投資者會議 Q&A 會議重點（2026年2月9日 星期一 於東京舉行） Q1. 為什麼2026財年的營業利益預測低於2025財年？另外，為何下半年的營業利益會高於上半年？ A1. 2025財年表現強勁，營業利益超過原先公布的數字。2026財年我們計畫進行多座玻璃熔融爐的定期維修，並在顯示器事業中切換為全電熔融爐。這些工作大多集中在上半年。全電熔融爐的生產效率遠優於傳統瓦斯燃燒爐，雖然資本投資與工程費用會暫時增加，但長期來看將對業績有所貢獻。下半年因工程項目減少且設備進入正常運轉，獲利預計會恢復。 複合材料事業的結構改革成果已開始顯現，生產力提升將使營業利益率從上半年逐步改善至下半年。綜合以上因素，2026財年營業利益預計將略微下降。但我們將透過各事業提升生產力，力求維持與2025財年相當的營業利益水準。 Q2. 請說明顯示器事業的環境展望？ A2. 2025財年我們已成功調漲價格。2026財年，由於電視等大型螢幕尺寸增加，玻璃需求預計比2025財年成長約5%。 Q3. 您提到半導體支撐用玻璃晶圓的競爭環境將趨於嚴峻，請說明2026財年的銷售預測與競爭狀況？ A3. 半導體支撐用玻璃晶圓的市場預計會持續成長，但隨著市場擴大，進入的競爭者也增加。2026財年上半年，由於競爭加劇以及客戶生產營運計畫影響，銷售額將暫時呈現高原狀態（plateau）。不過我們目前正與客戶針對下半年進行開發討論，預計下半年銷售將恢復。此外，我們也正在開發適合面板級封裝（Panel Level Package）的方形玻璃基板。 Q4. 探針卡用玻璃基板的現況如何？ A4. 我們的探針卡用玻璃基板採用LTCC材料，具有對應半導體配線細線化的溫度特性。2025財年銷售低於預期，但2026財年隨著客戶逐步決定採用我們的產品，銷售額預計將會增加。 Q5. 複合材料事業中，您們正在推動英國子公司停業等事業結構改革，請說明其他提升獲利能力的措施？ A5. 用於樹脂強化之玻璃纖維的事業環境依然嚴峻，因此難以像其他事業一樣調漲價格。我們因此持續致力於提升生產力、優化產品組合，並積極推廣高附加價值產品。主要措施已記載於簡報資料第12頁。2026財年銷售額預計較2025財年略微下降，但獲利預計將穩健改善。 Q6. D2纖維預計於2026財年第四季開始量產，請說明客戶認證進度？另外，也想了解低膨脹玻璃纖維的開發狀況？ A6. D2纖維已獲得客戶高度評價，未來用戶的認證工作正在進行中。隨著2026財年第四季量產設備正式運轉，我們將回應客戶的需求。我們同時也在開發低膨脹玻璃纖維，目標是將這兩者都培育成未來事業的重要支柱。 Q7. 請問中期經營計畫 EGP2028 的目標是否能達成？ A7. EGP2028 訂定2028財年的目標為： - 營業額 4,000 億日圓 - 營業利益 500 億日圓 - 營業利益率 12.5% - ROE 8% 2025財年營業利益率已達到11.0%，非常接近目標。我們預計既有事業營業額為3,500億日圓、新事業為500億日圓。既有事業方面，在2026財年預估3,200億日圓的基礎上，加上半導體相關產品的成長，預計可達成目標。新事業部分，我們將聚焦於材料中提到的無氟防水防油塗層、工程事業，以及透過併購（M&A）與合資等方式，力求達成EGP2028的目標。

印度坐擁全球最大人口規模、龐大內需，甚至矽谷頂尖科技公司滿是印度裔菁英，照理說是全球資本最想押注的成長故事。 為何這波AI熱潮印度賺不到？ #AI投資# #全球經濟# #科技趨勢# #印度經濟# #人工智慧# #算力# #供應鏈重組# #人口紅利# #資本市場# #美股投資# #晶片大戰# #深度解析#

台灣經濟並沒有因爲失去中國市場而衰退，相反卻成為亞洲的排頭兵，中華經濟研究院最新預測：台灣2026 年上半年 GDP 保守估計增長10.69%， 市場機構如國泰台大團隊、瑞銀等，將台灣全年經濟成長預測大幅上修至10% 左右，反映 AI 投資與出口需求遠超預期。