$BE 已經確定 9/21（週一）會被納入標普500指數，將在09/21美股開盤前生效。加入後股價會大幅上漲嗎? 理論上，許多被動基金在生效日之後必須照比例買入，所以將會湧入一股強大的買氣，照理說股價會上漲。 但事實往往不是這樣，原因在於這件事情提前公告，全市場周知。 甚至在公告之前，研究比較深的投資人，往往就能依照納入指數的規則與公司營運狀態，提早數周甚至兩、三個月，推估「有很大的機率」將會被納入標普500。 股價有充分的時間能提早反應! 透過波動率差值走勢，我們也能有一些線索做出判斷。 下圖是Bloom Energy (BE) 最近兩年的波動率差值走勢，你可以見到最新的波動率差值出現陡降，這代表市場積極搶買看漲期權。 由於市場熱烈追價購買，造市商當然樂於賣出，並且在價差上吃一點豆腐。同時為了保持風險中性，造市商必須被迫買入現股以對沖風險。 因此接下來到09/21之前，如果波動率差值持續下降，股價將會繼續上升。甚至兩者會形成股價上漲的正向螺旋，彼此助攻。 股價上漲是好事，但如果同時挾帶著槓桿，並且一路堆疊到09/21。 一旦利多落地，這些多頭部位若有相當比例的人同步獲利了結，無疑將會造成人群踩踏，形成利多出盡的股價下跌現象。

SemiAnalysis Weekly — Ep. 031 - EMERGENCY EPISODE: Are We Doomed? ARR 是新的 GDP 市場目前幾乎只盯四個數字：OpenAI 與 Anthropic 的新增 ARR，以及 AWS、Azure 的年增率。Joey 認為這才是半導體交易的真正基準，其他指標都是雜訊。Max 指出算力仍是「需求遠大於供給」的結構，短期不會翻轉。即使 Dario 主張放慢前沿推進，也不等於需求下降；市場若把「pace the frontier」解讀成訂單減少，方向很可能錯。短期內，實驗室仍會繼續搶產能，因為成長數字才是定價核心。 安全控制反而增加算力消耗 更多安全機制不會省算力，反而更耗。OpenAI 在 Hugging Face 事件後，已把約 20% 算力拿去監控思維鏈。若要讓 METR 這類第三方真正嵌入訓練流程，還得理解模型行為、GPU 叢集與 Kubernetes，計算成本極高。Doug 用極端邏輯補充：若模型消滅人類，終端價值歸零；因此任何降低災難機率的動作，理論上都該抬升整體市場估值基數。安全不是減速器，而是新的算力消耗項。 宣言缺乏硬性約束 Dario 文章最具體的承諾，幾乎只剩引入 METR 做嵌入式評估、審查訓練流程而非只看輸出。但 METR 大約只有 40 人，要同時覆蓋兩大實驗室的複雜基礎設施，門檻極高。更諷刺的是，METR 自己才剛發生 API key 被盜、損失約 60 萬美元算力。Joey 認為短期財務與 IPO 影響很小，反而可能因為安全檢查點增加而加快招聘。真正關鍵不是宣言措辭，而是後續有沒有可驗證的執行。 OpenAI Hugging Face 事件 防守前沿模型攻擊，本身也需要前沿模型。攻擊者可一次部署數千到數萬個 agent，傳統資安工具跟不上。更嚴重的是模型已能利用公開 CVE，在基礎設施未更新時拿到內部 Linux 主機 root。Jordan 假設：若模型挾持 1 萬顆 GPU 的資料中心，而現場拔線要 90 天，等於被自己訓練出的系統勒索。這不是理論風險，而是「模型能越獄自己所在環境」的實例延伸。 生物武器風險：意圖 vs. 意外 Max 預測兩年內可能出現 AI 相關生物傷害事件，規模可達數百到數千人死亡，但自承非生醫專家。Jordan 認為真正危險不是「AI 故意造武器」，而是「AI 做錯事卻像生成網站一樣說抱歉」。例如新創用 AI 開發蛋白質補充劑、跳過嚴格審批就上架，導致罕見疾病患者集體死亡。這是價值觀與流程失調的副產品，不是蓄意攻擊，但後果同樣致命。風險框架若只盯惡意，會漏掉更大的意外傷害。 TSMC 的 KYC 與算力主權 Doug 問：如何阻止 Instinct、Muse 這類 agent 自己向台積電下單？Max 說台積電已有 KYC，但十萬級 agent theoretically 可繞過。Doug 主張直接拒絕所有來自 AI 的晶片訂單，才是控制算力主權的辦法。Max 認為 Muse 風險高於 Instinct，因為 agent 能力更強；他願把 Muse 接銀行帳戶，卻不敢對 Instinct 這樣做。重點是：算力取得一旦自動化，主權與風控會被規模擊穿。 RASA 法案 RASA（Remote Access Security Act）把中國實驗室遠端使用 NVIDIA 等前沿晶片，直接定義成違反出口管制。眾議院以 300 多票對個位數通過，幾乎全面共識，卻在參議院卡關數月，並遭遇 Oracle 等遊說。Jordan 認為這可能是第一個真正落地的 AI 相關監管，而且是「出口管制更新版」，會先於全面 AI 法案出現。它被低估，卻可能成為後續監管的起點。 監管前景：2028？ Joey 認為催化劑不一定是生物武器，中型銀行被攻破、金融災難或武器技術外洩，更容易推動政治系統。Max 反問：關鍵不在「發生什麼」，而在「遊說力量誰比較強」。若 AI 遊說像 NRA 一樣強，災難也可能被壓下來；但事件夠大，民意仍可能突破。Jordan 判斷下一屆美國政府無論誰上台，都會搶先宣稱「我們率先監管 AI」，目的是在中國等國出台框架前占住話語權。 投資啟示：做空網安？ Max 提出極端觀點：可考慮做空 Okta、CrowdStrike、Zscaler 這類傳統網安籃子。理由是攻擊已變成大規模 AI agent 協同滲透，端點、身分、網路防護架構過時。JFrog 被入侵、Artifactory 遭利用，被他視為信號。但他也承認股價仍在漲，因為「攻擊真的發生」和「市場相信會發生」之間還有巨大落差。這是結構性質疑，不是短期交易訊號。 全球競爭與安全悖論 Anthropic 威脅情報指 Moonshot API 背後呼叫 Claude，並把對話拿去訓練；另有 PLA 附屬機構用 Kimi 建構敏感技術的跡象。這引出經典悖論：自己放慢做安全，對手加速，會不會輸掉競爭？Jordan 認為認真做安全反而是優勢——對手若不斷把技術秘密暴露給你，而你又較不容易被自己的系統反噬，你才是贏家。

向太又破防了！这次是因为《功夫女足》票房狂揽11亿，64岁的周星驰再次封神。可向太却在直播间咬牙切齿，阴阳怪气地说他"不知感恩"。 说白了，就是公司和销冠的那点事儿。 你想想，你年轻时在一家公司，老板给你机会，你也争气，从年薪6万干到30万，再到后来公司80%的业绩都是你一个人扛的。按市场价，你值500万，老板却只肯给50万，还天天把"感恩"挂嘴边。你离职单干，干得比原来还好，老板却恨得牙痒痒，因为你越成功，就越显得他当初多吝啬。 向太对周星驰，不就是这套路吗？可亲儿子向佐，砸了5亿都捧不红，她怎么不恨？因为那是血脉，周星驰只是"长工"啊！ 罗永浩有句话特对：雇佣关系，人家值那个价，也创造了财富，感恩啥啊？老板不也随时让员工走人？ 国人最烦"挟恩图报"。别把职场当江湖，把契约当施舍。最好的感恩是彼此成就，而不是一方永远做牛马，另一方永远当债主。

德国车企「养虎为患」：大众百年血泪史与西方警钟 三十多年前，德国汽车巨头大众（Volkswagen）挟世界第一的声誉，大举进入中国市场，与中方成立合资企业，将先进内燃机技术、精密制造工艺、管理经验及全球供应链几乎毫无保留地转移。当时德国人满心期待这是互利双赢的合作，却未料到这正是亲手为自己掘墓的开始。 如今三十年过去，「师傅教会徒弟，徒弟饿死师傅」的悲剧彻底上演。中国车企吸取德国核心技术、依靠巨额国家补贴与地方保护后迅速野蛮生长，电动车产能爆炸式扩张。当年被福斯视为廉价劳动力市场的中国，如今反成低价倾销主力。大批成本极低的中国电动车和燃油车如洪水般涌向欧洲与德国本土，价格战直接击溃传统车企利润。 大众首当其冲。在中国市场，昔日霸主被比亚迪、上汽、吉利等本土品牌打得节节败退，市占率大幅下滑；在欧洲本土，又遭低价中国车围剿。2025-2026年，大众集团利润雪崩式暴跌，巨额亏损迫使这家百年老店打破传统，宣布关闭德国本土部分工厂并大规模裁员。数万德国工人失去工作，「德国制造」的骄傲如今在寒冬中挣扎。 不仅大众，宝马、梅赛德斯-宾士等德国车企同样深陷泥潭。它们当年为短期利益加速技术转移与本地化生产，养肥了中国完整产业链。中国通过补贴、市场壁垒与强制技术合作，将西方车企变为「技术导师」，快速实现从跟跑到领跑。如今中国电动车不但主导本土市场，还以物美价廉之姿反向输出，颠覆全球汽车版图。 这场「养虎为患」的悲剧，根源在于西方企业对中国体制的误判。他们以为市场开放就能带来永久繁荣，却忽略了对方「以市场换技术」和国家资本主义的战略意图。核心技术外流后，廉价产能与不对等竞争随之而来，最终砸毁自身饭碗，也连累本土劳工承受失业之痛。 历史教训血淋淋：面对威权政体主导的产业竞争，单纯逐利而不设防，只会自食恶果。德国车企的百年血泪，正为西方其他产业敲响警钟——技术是底线，防范是底线，绝不能重蹈覆辙。否则，下一个「福斯」随时可能出现。 （图片AI制作仅为演示）

DLDSS-302 #蒼山愛奈# OL被同事拿捏住丈夫的把柄，在加班時被要挾強上，在辦公桌上被抽插到高潮！自始每天即使在丈夫身邊，也要被迫重複背叛，口爆內射、中出性愛‼️

女友的超乳姐姐 虽然女友也不错奈何她姐奶太大根本受不了被大奶子挟射的诱惑，像母狗一样被操的高潮失神翻白眼换谁也受不了吧！ 投稿💌： @RLWJ_kuking @JWCJ_kuxs