【A股盘前】📊 周日·周末版 ━━━━━━━━━━━━━ 2026年7月12日 周日 | 下周展望：7月13日-7月17日 休市中 | 基于7/10（周五）数据 + 周末催化 ━━━━━━━━━━━━━ 一、隔夜外盘 (7/11周五收盘) 美股三大指数集体收涨，标普连涨两周： 道指 +0.29% 报 52,637.01 纳指 +0.29% 报 26,281.61 标普500 +0.42% 报 7,575.39 科技龙头强势领涨： Meta（脸书）涨近6%，英伟达涨超4%（市值重回5万亿$+） SK海力士ADR美股上市首日涨超12% AMD涨超2%，应用材料涨超2% 中概股涨跌不一：金山云涨超4%，名创优品涨超2%，奇富科技跌超11% 商品市场： 美油收跌0.79%报71.51$/桶 | 布油跌0.37%报76.02$/桶 黄金跌0.29%报4128.9$/盎司 | 白银跌0.74% 离岸人民币涨143基点报6.7820 欧洲：德DAX -0.20% | 法CAC +0.15% | 英富时 +0.24% 二、周末催化：10大重磅利好 1️⃣ 【史诗级】央行加码资本市场工具 总额度从8000亿→1.5万亿，期限拉长至3年。 → 长期活水注入，利好半导体/AI算力/光模块等高位科技，以及低位CRO/券商等估值修复。 2️⃣ 【券商风向标】中信证券半年报净利233亿（+70%） 连续两季度百亿利润，全行业营收/资管/投行全线回暖。 → 非银板块上周五主力净流入41.71亿，大金融估值修复在即。 3️⃣ 【全年最大IPO】长鑫科技7月16日开启申购（代码688825） 募资295亿扩产，上半年净利暴增22倍，董事长承诺10年不减持。 → 存储芯片产业链全线受益：设备（北方华创）、封测（华天科技/长电科技）、模组（江波龙）。 4️⃣ 【历史突破】长征十号乙全球首次网系海上回收成功 中国成为第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。50余股涨停，卫星ETF一度涨停。 → 商业航天从事件驱动→盈利预期驱动转变，高盛大幅上调低轨卫星装机预测。 5️⃣ 【突发管制】商务部对氦气实施临时禁止出口管理 → 九丰能源、杭氧股份、长春燃气、蜀道装备国产替代逻辑强劲。 6️⃣ 【政策落地】十五五碳达峰方案：2030年新型储能 → 科陆电子、中电鑫龙、大连电瓷、金利华电。 7️⃣ 【量产元年】优必选消费级人形机器人首日订单破万 宇树科技IPO注册已获批，2026年上半年收入同比+35%。 → 雷赛智能/绿的谐波Q1高增，产业从"政策输血"走向"市场造血"。 8️⃣ 【华为超节点】首次国内公开亮相（7月17日-20日 WAIC） Meta自研Iris芯片9月量产，2027年算力翻倍至14GW。 → 拓维信息、华胜天成、星网锐捷、紫光股份、浪潮信息。 9️⃣ 【中医药振兴】十五五中医药振兴 🔟 【存储涨价】香农芯创上半年净利预增2118% 三、上周龙虎榜回顾（7/11周五） 机构净买入TOP5（万元）： 浩欧博 +13448 | 国瑞科技 +6521 中科金财 +5226 | 中大力德 +5046 上海钢联 +4771 一周累计机构净买入超1亿：大智慧 +6.93亿 四、下周最可能被激发的三大热点方向 ▶ 方向一：商业航天（主线·持续发酵） - 长征十号乙全球首次网系海上回收【韭研公社】 - 高盛大幅上调低轨卫星预测634%【韭研公社】 - 铂力特深度切入可回收火箭一体化服务【韭研公社】 - XW二代立项推进+年底复用飞行【韭研公社】 看：海兰信、铖昌科技、信维通信、中国卫星、航天电子、铂力特 ▶ 方向二：存储/半导体（长鑫IPO催化） - 长鑫科技7月16日申购，募资295亿【上交所公告】 - 香农芯创H1净利预增2118%-2434%【公司公告】 - SK海力士CEO：存储短缺或持续到2030年后【财联社】 - SK海力士ADR美股上市首日涨超12%【财联社】 看：江波龙、华天科技、长电科技、北方华创、香农芯创 ▶ 方向三：氦气国产替代（新主线·政策驱动） - 商务部临时禁止氦气出口【韭研公社/商务部】 - 卡塔尔/俄罗斯供给中断，全球紧缺【韭研公社】 - 氦气为半导体刻蚀/超导/航天不可替代材料【韭研公社】 - 我国85%依赖进口，国产替代迫在眉睫【韭研公社】 看：九丰能源、杭氧股份、长春燃气、蜀道装备 五、小盘A股ALPHA 🔍 【铂力特 688333】3D打印+可回收火箭一体化服务商 核心弹性：已从设备商转型为零部件加工服务商（核心收入），深度切入长十乙可回收火箭供应链，民营火箭核心零部件市占领先。当前市值与商业航天产业链爆发形成巨大预期差。 验证信号：关注Q2零部件收入占比、火箭复用飞行订单落地节奏。 【蓝晓科技 300487】横跨超纯水/卫星回收/氦气提纯三大赛道 核心弹性：吸附分离树脂核心技术，卡位半导体超纯水耗材（长鑫/长江存储扩产）、航天稀有金属回收（火箭回收配套）、高纯稀有气体纯化（氦气管制受益）。SK海力士CEO称存储短缺十年。 验证信号：关注超纯水耗材订单进展、氦气提纯装置交付节奏。 【东华测试 300354】官微实锤参与长十乙火箭回收 核心弹性：长期深度参与中国航天事业，为长十乙回收提供专业力学测试支持。小市值+实锤参与航天大事件，弹性极大。 验证信号：后续火箭复用飞行中测试合同明确程度。

政策底到了，市场底也不会太远； 指数短期再往下打，空间有，但不大，特别是在反弹之前（反弹之后还会杀一波）； 高位股跌势未尽，比如第一高价股 #源杰科技# 以及 #德福电子#/#铜箔铜冠#......还早着； 科技股回调到年线附近的，基本见底......

政策全国统一彩礼6万，女权们非常不服，表示愿意推出6万彩礼招上门女婿，女方包车包房，且均可写男方大名，每个月工资上交。 唯一的苛刻条件就是孩子得随女方姓。 男方需全职带娃，体验一下岁月静好的幕后生活。 看，很多不合理的事，只要性别一换，就能发现这些年谁才是家庭里最爽的人了。

【政策難料】能源對沖基金建立無視特朗普的交易策略 專注能源的對沖基金Anaconda Invest表示，已選擇忽略特朗普對伊朗戰爭的頻繁表態，以避免訊號干擾投資判斷。該基金今年回報約35%，並持續加碼油服與航運股，包括貝克休斯等標的。 #對沖基金# #能源# #伊朗戰爭#

【政策挑戰】特朗普關稅威脅加劇歐美緊張關係 政策不確定性令美元面臨下行壓力 分析師表示，由於特朗普考慮對歐洲八個國家加徵關稅，這令美元面臨新的下行壓力。彭博美元指數在亞洲交易時段下跌0.18％，美債期貨漲跌互現。瑞士法郎表現優於其他G10貨幣，避險資產需求增加。

贸易政策有没有用，别先听智库吵，先看工厂出货单。 纽柯钢铁 CEO 莱昂·托帕利安在声明中说，美国经济关键行业的投资，加上支持性的联邦贸易政策，推动纽柯钢厂出货量连续第二个季度创下纪录。 重点在账本。 如果政策只停在华盛顿会议室里，最后只会变成一堆漂亮讲话。可钢厂的出货量创纪录，说明争论已经从电视辩论桌落到了生产线、客户订单和工厂产能上。 当然，托帕利安说的是纽柯自己的情况，不能拿一家公司直接宣布全美国制造业复兴，也不能把所有增长都扣到贸易政策一个按钮上。 但有一点很实在：贸易政策有没有牙齿，别看谁喊得响，看钢材往哪儿走。

韩国政策代表承认，中国的长鑫科技上市，以及掌握自主光刻机，对韩国带来冲击。 有记者在今天询问韩国总统政策室长金容范，如何看待中国这两个，对韩国市场的新影响因素，对此金容范回应，看到这次冲击更加确信，包括企业在内，必须更加警醒，及时建设晶圆厂、加大投资和研发投入。

【立陶宛政策轉向 台當局另一“友邦”也不穩】 立陶宛近日踩下“刹車”，叫停了與台當局的經濟合作談判。與此同時，該國總理宣布辭職，內閣啟動重組程序，總統和新任總理候選人接連表態，希望修復對華關係。而此前台當局領導人賴清德費盡心思出訪的非洲國家斯威士蘭，內部也發出呼籲與中國建交的聲音。 立陶宛外交部日前表示，由於“國內政治環境的變化”，與台當局的“經濟合作行動計劃”相關談判，已在雙方同意下暫時擱置。據報道，談判可能要等新一屆政府就職且其施政綱領獲得正式批准後才能恢復。 6月23日，立陶宛總理魯吉尼埃內宣布辭職。根據安排，立陶宛將啟動新內閣組建程序。外界普遍預計，社會民主黨主席辛克維丘斯有望出任新總理。辛克維丘斯曾公開表示，盼與中國的關係恢復至其他歐盟國家水平。這一表態釋放出修復對華關係的信號。 立陶宛外交部長布德里斯的去留則仍存在不確定性。他被認為在修復對華關係方面進展不足，受到了政府內部批評。立陶宛總統瑙塞達日前接受立陶宛國家廣播電視台採訪時發出“最後通牒”，強調布德里斯只有在搞好對華關係的情況下才能保住自己的職位。 美聯社報道稱，在與中國經歷多年緊張關係後，立陶宛新一屆政府已承諾，將奉行更加務實的對華政策。 立陶宛議會外交事務委員會主席莫圖扎斯此前向媒體透露，立陶宛方面已經同意中方在該國設立臨時代辦處。目前雙方已達成協議恢復領事協助服務，這一消息令本國商界人士倍感振奮。 前幾年，台當局拉攏波蘭、捷克、斯洛伐克和立陶宛等國拼凑起所謂“水餃聯盟”，因這些地區都有類似“水餃”的傳統美食，以此炒作共同價值觀。美國彭博社日前觀察到，這樣一個刻意拼凑的“聯盟”，如今已經在國際現實的重壓下，加速走向分崩離析。 文章指，上述國家如今已明顯轉向更謹慎的對台態度，昔日高調姿態逐漸淡去，取而代之的是對經貿利益、對華關係和本國政局的重新權衡。 與此同時，台當局在非洲地區的唯一“友邦”斯威士蘭，也迎來轉向。賴清德上個月出訪斯威士蘭後，斯威士蘭被曝正在推動一項評估與中國建立正式外交關係可能性的提案。 據報道，斯威士蘭首相拉塞爾·德拉米尼日前邀請美國知名經濟學家傑弗里·薩克斯發表演講。受聘擔任該國經濟顧問的薩克斯建議，斯威士蘭應盡快與中國建立正式外交關係，以獲取更廣泛的經濟合作與發展空間。這一動向迅速引發台灣輿論強烈反應。 斯威士蘭新聞還提到，這一討論發生在中方宣布對所有與其建交的非洲國家實施零關稅政策之後，而斯威士蘭因違反聯大第2758號決議，即堅持世界上只有一個中國的原則，一直未被納入這一政策。 分析認為，斯威士蘭內閣評估與中方建交，表明其官方內部對華政策正發生實質性鬆動，決策原則正從“意識形態捆綁”轉向“經濟務實主義”，也反映出民進黨當局依賴巨額“金援外交”維繫關係壓根換不來所謂支持，在現實政治面前註定碰壁。（來源：香港新聞網） 詳情： #斯威士蘭# #台灣#

美联储政策转向：一文解读沃什缩表的真实逻辑 一、一个让人困惑的信号 先说点反常识的事情，凯文·沃什，新任美联储主席，同时主张两件事：降息和缩表。 降息？这是宽松。缩表？这是紧缩。 一个人怎么能既宽松又紧缩？这不是自相矛盾吗？ 主流媒体给出的解释是，沃什是”超级鹰派”，他要抽干流动性，资产价格要崩。 这个解释传播得很快，因为符合直觉。过去十年，全球投资者被训练出一种条件反射——看到”缩表”两个字，就等同于”流动性收紧”。 但如果这个直觉是错的呢？ 二、3万亿美元，正在美联储账上”躺赚” 要理解沃什，那就得先看一组数字了。 美国商业银行目前在美联储账上趴着3.2万亿美元的准备金。 这笔钱有多大？相当于美国一年GDP的11%以上。 更关键的是：这笔钱几乎没流向实体经济。 而美国的法定存款准备金率，是零。 一个法定准备金率为零的国家，银行却囤了3万亿美元在央行账上。听起来荒谬，但原因很实在。 2008年之后，《多德-弗兰克法案》和《巴塞尔协议III》搞出了一套叫流动性覆盖率（LCR）的监管指标。简单说就是：大型银行必须持有足够多的”高流动性资产”，以应对未来30天内可能出现的大规模资金流出。 在所有高流动性资产中，准备金是等级最高的——无风险、随时可用、不需要折价变现。 所以银行为了满足监管指标，被迫囤积远超实际运营需要的准备金。 再加上美联储对这些准备金支付利息，当前利率4.25%。 这意味着银行把钱存在美联储，什么都不用做，每年就能白拿4.25%的无风险收益。放贷要担风险，买国债要扛波动，但存在央行那里——无风险、高收益、随时可取。 3万亿美元的闲钱就这样睡在美联储账上。每年光利息就有上千亿美元。 这不是自愿的理财选择，这是监管规则和利息诱惑共同制造的资金黑洞。 三、沃什的真正意图：不是抽水，是清淤 理解了这个背景，再看沃什的”降息+缩表”，就完全不是一回事了。 他的逻辑，本质上是一套”资金活化”方案： 第一步：降息。 降低实体经济的融资成本，让企业和个人愿意借钱。这一步和其他美联储主席没什么区别。 第二步：放松监管+削减准备金利息。 这是最关键的一步。沃什主张修改LCR等流动性监管规则，让银行不再被监管逼着囤那么多钱。 同时，沃什是现行准备金利息制度最明确的公开批评者之一。他多次指出，美联储目前对银行支付的准备金利息（4.25%），甚至高于自己持有资产的收益率（约3.2%），每天都在亏钱运营。银行愿意”躺赚”的根本原因就是这个利息。 沃什的解决方案是什么？削减甚至取消超额准备金利息，但不是”一刀切”。 更可能的路径是分层计息——对基础数量的准备金（满足日常清算需要的部分）继续付息，但超出某个阈值的部分，大幅降低或停止付息。 这意味着银行趴在账上的超额准备金不再能白拿利息，钱得找个地方生息。 为什么要先动监管，再动利息？ 因为如果监管要求不变、利息先砍掉，银行为了满足LCR指标只能更拼命地争抢准备金，反而推高利率。2019年的”回购危机”就是前车之鉴。 第三步：缩表。 当银行的准备金不再能”躺赚”利息时，它们需要一个去处。 这时候，美联储顺势把自己手里持有的国债卖给这些银行。 注意这个传导链条，它不是美联储在”强行抛售”，而是在银行已经有了真实需求的前提下，美联储配合完成资产转移 银行在美联储的钱不生息了 → 银行需要找资产赚收益 → 美联储把手里的国债卖给银行 → 美联储资产端减少，负债端准备金也同步减少 → 资产负债表”瘦身” 为什么银行”愿意”接盘？三层动机叠加： 一是成本驱动。 准备金不生息了，但银行还要给储户付存款利息。持有大量不生息的资产等于在亏钱，美债提供稳定利息，是天然替代品。 二是监管套利。 前面说了，LCR放松后，银行可以用美债替代准备金计入高流动性资产。买美债不仅不影响监管指标，还能赚利息。 三是利差交易。 沃什同步降息，银行可以低息借入短期资金，买收益率更高的中长期美债，赚取期限利差。 三件事凑在一起，银行买美债的逻辑就站稳了。 沃什的缩表，本质上是资产端驱动的——不是美联储在抽走市场上的钱，而是银行主动要把”不生息的准备金”换成”能生息的美债”，美联储顺势完成资产转移。 钱还是在那里，只是从准备金这个形态变成了国债持有的形态。而国债是可以支持后续信贷投放的，也是银行资产负债表里更高效的资产。 传统缩表是”抽水”，沃什缩表是”清淤”。 四、为什么看起来矛盾？ 很多人看到”降息+缩表”，第一反应是：这不是自相矛盾吗？ 这个疑问源于一个误解：把”缩表”等同于”紧缩”。 在沃什的框架中，降息和缩表作用于经济的不同层面： 降息作用于需求端：降低企业和个人的贷款成本，刺激借钱和花钱的意愿。 缩表作用于供给端：把堵塞在美联储账上的”死水”释放出来，增加可贷资金的供给。 两者合力，目标是一致的：让资金更便宜、更充裕地流入实体经济。 打个比方：传统货币政策像调节水龙头的开关，而沃什想做的，是先疏通被淤泥堵住的水管。开关可以关小一点（缩表），但流出来的水反而更大、更顺畅。 五、市场的”预期差”有多大？ 如果去翻最近的财经自媒体，几乎清一色的标题：”沃什超级鹰派”“流动性将枯竭”“资产价格要崩”。 市场把沃什解读成一头更凶的鹰。因为他说了”缩表”。 但如果以上分析成立，市场可能在定价时走得稍微远了一点。 市场主流预期： 沃什上台 → 鹰派缩表 → 流动性枯竭 → 资产崩盘。 沃什的真实意图： 改革落地 → 资金活化 → 流动性结构优化 → 实体经济受益。 两者之间的差距，未必是方向上的翻转，但至少在程度上，现实可能比最差预期要温和一些。 当前资产定价中至少包含两个值得重新审视的假设。 错误假设一：缩表必然推高利率。 在沃什的框架里，缩表和降息是并行的——降息让钱更便宜，清淤让钱更愿意出来。当银行不再需要囤积巨额准备金时，美联储对高利率的依赖反而会降低。 错误假设二：缩表必然打压风险资产。 如果缩表的本质是资金活化，那受益的恰恰是实体经济——企业融资更容易，居民信贷更可得。这对股票和其他风险资产未必是坏事。 市场的恐慌，定价的不是”沃什要做什么”，而是”市场以为沃什要做什么”。 这两个东西之间，存在一个预期差。不一定是多大的利好，但大概率不是市场现在定价的那种极端悲观场景。 六、港股和A股，会被误伤吗？ 回到大家更关心的问题：那对我们自己手里的资产呢？港股、A股，外资会不会跑？ 先看港股。过去几个月港股表现不强，原因很直接——美元利率下行预期减弱，外资的估值模型里折现率上升，自然不愿意给更高的价格。这是一个已经被定价的事实。 但如果市场继续用"沃什缩表=流动性灾难"的逻辑来定价，那港股的估值可能会持续受到悲观情绪影响，修复时间窗口。 然后再看A股。国内的情况更复杂一些。央行这几年一直在做定向宽松——结构性工具、专项再贷款、科创支持，用得很频繁。但全面降准降息的窗口越来越少。市场习惯了"结构性托底"，但也习惯了"没有大水漫灌"。 在这种宏观背景下，如果美联储的缩表真的只是"清淤"而非"抽水"，那对新兴市场流动性的冲击，大概率不会像市场现在担心的那么大，A股市场在流动性支持下，可以抱有更多的希望。 换句话说，外资的流向取决于中美利差、汇率预期和地缘风险的叠加，不是一个美联储主席的决定能完全左右的。 但至少，”沃什缩表=外资全面撤离新兴市场”这个单线推导，在逻辑链条的第一步就踩空了。 现实可能比最差预期稍微好一点点。 不是乐观，是没那么悲观。 走一步看一步，比提前下注更稳妥。 七、改革没那么容易 以上所有推演有一个前提：沃什的改革能推得动。 而现实是，这条路上布满了障碍： 障碍一：削减准备金利息的”政治风险”。 沃什主张削减甚至取消准备金利息——这对习惯了十几年无风险收益的银行来说，等于直接砍掉一块蛋糕。华尔街会不会反弹？银行业的游说力量在国会可不是摆设。而且分层计息的阈值怎么定？定低了伤及日常清算，定高了等于没改。 障碍二：银行”有能力”不等于”有意愿”。 即使监管松绑、IORB削减，银行也不一定大举接盘。如果它们对经济前景不乐观，可能宁可把资金收拢、降低杠杆，也不愿意买入更多中长期美债。美国财政持续高赤字带来的大量美债供给，也可能导致美债利率易上难下，进一步削弱银行的承接意愿。有研究机构近期的研究报告也用了同样的判断：能力不等于意愿。 障碍三：缩表的”技术风险”。 当准备金跌破约3万亿美元的警戒线时，货币市场利率可能出现剧烈波动。2019年的”回购危机”就是前车之鉴。 障碍四：政治现实。 放松监管需要修改《多德-弗兰克法案》，在目前的政治格局下，至少需要15个月以上。沃什能不能扛过这个时间窗口，没人知道。 市场的”悲观”，也许不是因为没看懂沃什，而是在为极高的改革失败风险定价。 他不是来抽水的。他是来清淤的。 但清淤不等于放水——如果国会的阻力比预期大，那3万亿的死水，到底是先流出一点，还是继续睡下去。