四大科技巨头财报看点，下周三美股盘后谷歌、微软、亚马逊、meta四大科技巨头财报公布，应该是这一次财报季最重要的一天，重要性远超其他公司的财报甚至英伟达的财报。无他，核心就是这四家公司的财报特别云业务的收入（meta是广告）是让市场来验证AI商业化收入是不是已到拐点的关键指标，市场热炒算力产业链，最后还是需要下游的收入来支撑。这一季度需要让市场看到、这么大的资本开支能是赚钱、而且是超级赚钱的开始。否则，对资本开支的质疑还会再度回归。个人角度四大科技巨头财报核心的几个看点 1、业绩增速角度： Azure 38%、AWS 32%、GCP 58%、Meta Ads 32% —— backlog释放节奏决定斜率看瑞银23号给出最完整口径，三家公有云1Q26增速指引如下： 1）微软 Azure：38%（不变汇率），核心驱动32%企业GenAI支出落袋。摩根士丹利4/14维持650美元目标价，理由是AI转型期估值修复空间最大。 2）亚马逊 AWS：32%（UBS激进版全年可拉到38%，远超共识26%）。Anthropic合同收入半年从月化60亿美元翻5倍至300亿美元，非线性加速已确认。 3）谷歌Cloud (GCP)：58%（Citi 4/14上调至57.5%，对应OI利润率34.6%）。分母最小（4Q25季度营收约150亿美元 vs AWS 290亿），但AI长合约占比超70%，TPU v6e/v7 2026年出货量预估458万片（较2025年增长168%），1Q-2Q集中释放。 4）Meta：广告业务预测561亿美元、同比32.6%。Advantage+、WhatsApp广告、Reels ARR 500亿+已进入“高位平台”稳增长，与GCP“刚进加速曲线”形成两种AI货币化节奏对比。 增速差源头不是“基数效应”那么简单，而是三个嵌套变量：
1）订单结构（GCP AI长合约占比更高，AWS传统IaaS稀释斜率）； 2）容量解锁节奏（GCP TPU集中放量）；
3）绝对增量（AWS仍领先75亿美元 vs GCP 55亿）。 可证伪判断：如果谷歌财报给出的"递延收入 + RPO 季度环比增速"低于 8%，则GCP58%整体增速的可持续性可能会被证伪 Meta Reality Labs 1Q亏损47亿、全年峰值192亿，波动会放大，但不改广告AI高位平台本质。 2、资本支出角度：6600亿美元谁在花、花在哪、折旧何时开始拖 四家2026年Capex指引汇总（下图2） 1）微软：FY27 Citi预测1920亿美元（比共识高14%），买方调研甚至有40%增长假设。 2）谷歌：1750-1850亿美元（Citi 4/14），2027年2260亿（+25%），已公告基础设施超1400亿（含德州400亿、印度海底光缆150亿、Wiz收购）。 3）亚马逊：约2000亿美元，主投AWS AI基础设施。 4）META：1150-1350亿美元，同时外部长租合约（Google Cloud 100亿、CoreWeave 190亿+、Oracle 200亿、AMD 1000亿/6GW等）合计超1760亿，转嫁折旧。 按AI数据中心结构拆分：GPU/ASIC占50%（3250亿）、建筑+电力25%（1625亿）、网络15%（975亿）、存储10%（650亿）。非GPU部分正不成比例放大——英伟达数据中心收入对应通用GPU采购占比从2024年35%降至2026年22-25%，扩散至博通AVGO（定制ASIC）、SK海力士（HBM）、Arm、Bloom Energy等。 折旧拐点：瑞银判断2027下半年开始明显拖（每年新增折旧约1000亿，按5-6年周期）。 
最值得盯隐藏指标：“营收/Capex比值”衡量折旧拐点的核心指标，FY25约4.0； 若跌破3.5，市场定价“产能爬坡跑不赢折旧”； 守住3.8+，拐点至少推迟至2028上半年。 3、剩余未履约订单角度： 1.7万亿美元 Backlog（签了合同但未履约的订单），瑞银给出2025年底大型云厂商订单簿全景（下图3）： MSFT 6250亿（AI占比30-35%）； AWS + GCP AI占比超60%； ORCL暴增至5230亿主因OpenAI单笔大单。 剥离传统合约后，纯AI算力订单簿约8000-9000亿美元，对应5-7年每年600-700亿设备需求，与2025年英伟达数据中心收入体量对得上。1美元订单约对应0.4-0.5美元GPU/ASIC采购，剩下是基础设施。 关注backlog含金量的三个维度：
1）需求方约方现金流是否稳定（OpenAI、Anthropic、Apple、Meta vs 2022年SaaS创业公司）；
2）结构强制性（预订+提前付费，违约成本高 vs “使用承诺”）；
3）真实消耗验证（Anthropic月化ARR半年5倍）。 26年一季度财报更新看点： RPO大概率再增20-25%。重点盯“加权平均剩余期限”——延长至5.0年以上确认“长合约时代”； 缩短至3.8年以下则短合约回流，定价需重估。 总结下来就是，这一轮共识上修+Capex/Backlog同步爆炸，是AI基础设施周期从“预期驱动”转向“兑现驱动”的关键转折。只要RPO环比、营收/Capex比值、Cloud指引三指标中两个不崩，板块仍维持“上修-兑现-再上修”正反馈。但高预期已就位，任何“指引持平”都可能触发短期回调。 这意味着财报当天风险在于“指引不够激进”——买方已把预期推到比卖方更高位置（摩根大通CY27 capex比共识高14%）。任何一家FY27指引仅“持平共识”，市场就会按“低于隐含口径”反应，之前多次财报好指引弱盘后跌的剧本重演。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

英国金融之王，130 年投行巴克莱突然变脸，清仓式减持英伟达苹果： 减持 1. 标普500看跌期权 $SPY 大盘短期波动风险上升，持有看跌期权可有效对冲系统性回撤，保护整体组合安全垫。 2. 纳斯达克100看跌期权 $QQQ 科技板块估值偏高、波动加大，看跌期权能锁定下行风险，用来对冲。 3. 英伟达 $NVDA AI热潮后估值已处高位，业绩增速预期放缓，减持可落袋为安并降低高波动敞口。 4. 超威半导体 $AMD 与英伟达竞争白热化，短期业绩弹性减弱，减持有助于规避半导体板块调整压力。 5. 谷歌 $GOOGL 广告业务增长承压，减持科技巨头仓位结构。 6. 苹果 $AAPL 硬件创新节奏放缓、手机销量增速回落，减持能释放资金转向更高成长性标的。 增持 7. 微软看涨期权 $MSFT 云计算与AI业务持续高增长，看涨期权杠杆放大上行收益，核心科技龙头吸引力强。 8. 新兴市场ETF $EEM 新兴市场估值低、复苏空间大，受益全球资金回流与区域经济回暖，长期配置性价比突出。 9. 纳斯达克100ETF $QQQ 集中科技成长龙头，AI、云计算等主线清晰，流动性好、弹性强，适合把握美股成长趋势。 大量持有大盘Put，是最直接的防御信号！

对冲基金大佬泰珀存储上赚了$70亿后，清仓了！开始回归七巨头： 减持 1. 美光科技 $MU 卖出69万股，持股砍掉41%。股价狂涨242%后主动落袋为安，内存芯片周期波动大，虽然还留着大仓位，但先把超额收益锁住。 2. 闪迪 $SNDK 全部清仓。AI存储热潮里涨幅惊人，但属于高弹性周期股，及时退出避免回调风险。 3. 康宁 $GLW 全部清仓。光纤、玻璃材料跟AI基建沾边，但成长确定性不如核心科技巨头。 4. 拼多多 $PDD 全部清仓。中国互联网竞争激烈，政策与消费不确定因素多。 5. 京东 $JD 全部清仓。同样是中国电商，盈利与增长压力较大。 6. 阿里巴巴 $BABA 大幅减持42%。中国科技股整体承压，资金转向更确定的美股巨头。 增持 7. 亚马逊 $AMZN 加仓68万股，增持16%，成为第一大持仓。云计算AWS增速强劲、订单积压巨大，电商+云双轮驱动，现金流稳、护城河深。 8. Meta $META 加仓23.85万股，增持55%。广告业务回暖明显，AI投入开始转化为效率和营收增长，估值相对合理。 9. 谷歌 $GOOG 加仓11.73万股，增持约7%。搜索广告基本盘稳固，AI大模型与云业务持续发力，长期现金牛属性强。 10. 台积电 $TSM 加仓32.25万股，增持24%。全球最先进的芯片代工厂，AI芯片几乎都要靠它生产，技术壁垒极高。 11. 优步 $UBER 加仓约136万股，增持22%。出行与外卖业务稳健，AI应用提升效率，成长性和盈利能力双提升。 12. 英伟达 $NVDA 小幅加仓约4%。AI算力绝对龙头，GPU需求持续旺盛，虽然仓位不算最大，但依然看好长期趋势。 存储股已经吃饱了，典型的赚了就跑，不讲武德！

中际旭创：万亿市值光模块龙头，高光财报下的四大隐忧 华尔街观察写在科创新低可能触底的时刻 （本人无持仓，纯客观数据复盘，不构成投资建议） #中际旭创如今稳居万亿市值、沪深300第一权重AI光模块龙头，但市场极少追溯其真实底色：公司前身是山东龙口电机绕线设备企业，与光电产业毫无关联。2016–2017年耗资28亿元蛇吞象并购苏州旭创，2017年更名转型。# 真正核心资产苏州旭创，由清华本科、佐治亚理工博士的刘圣团队2008年创立，拥有朗讯、Opnext海外技术积淀，2014年获得谷歌CapitalG投资，是谷歌早期背书第一家中国科技企业。自2023年起，公司按LightCounting统计，全球光模块出货量稳居第一。 必须厘清市场误区：旭创是规模、出货、量产执行第一，并非全线指标第一。对标新易盛，其毛利率更高、LPO技术领先、独家通过英伟达认证，细分竞争力存在明显差异化。 2026半年报数据极度亮眼：营收417.78亿元（同比+182%），归母净利润136.51亿元（同比+242%），毛利率46.6%，海外收入占比95%，单半年业绩超越2025全年。公司利润增速持续爆发：2024年净利51.7亿、2025年108亿，2026年机构预期327亿，两年利润翻6倍。 但财报存在致命结构性瑕疵：账面净利136.5亿，经营现金流仅18亿，同比-44%。核心原因：存货从127亿飙升至198亿，应收账款从63亿飙升至150亿，利润大量沉淀在备货与海外账期，真实落袋利润远低于报表利润。 此外公司存在两大长期硬约束：第一，核心DSP芯片100%依赖博通、Marvell，无国产替代；第二，客户极度集中，谷歌单一大客户占比24%，前五大客户占比70%–80%，海外收入占比95%。 公司护城河真实存在：400G/800G/1.6T持续率先上量，1.6T全球份额超50%，硅光自研、垂直整合、大客户认证形成先发飞轮。但长期风险明确：英伟达Spectrum-X Photonics已量产，2030年CPO渗透率或突破30%，技术路线迭代压力巨大。 政策端双面性显著：受益新质生产力赛道红利，同时面临1260H生效、FCC设备禁令草案的尾部外部风险。 总体判断：旭创是周期高位、业绩爆炸、结构存瑕、风险显性的顶级龙头，未来行情取决于现金流修复、1.6T份额守住、外部政策风险是否落地。

段永平2026 Q2 13F总结（H&H，截至6-30，8/14披露） 总持仓191亿美金（约1300亿RMB），18只股票，换手率仅2.5%，高度集中价值风格。 仅美股多头，不含期权/港股/A股，≠全部资产。 前五大重仓（占92%） 苹果AAPL：78.4亿，41%（减6.4%，仍核心，“已不便宜”） 伯克希尔BRK.B：46.2亿，24%（小幅加仓，防御） 拼多多PDD：19.1亿，10%（+527万股/+26.7%，回调大举加码，成第三） 特斯拉TSLA：12.9亿，6.8%（维持新建仓） 英伟达NVDA：12.6亿，6.6%（减54.6%，近乎减半，跌至第五） 关键调仓 加仓/新建：拼多多（最明确进攻）；伯克希尔、迪士尼小幅增；阿里BABA小仓试探重建（30万股） 大幅减持AI集群：英伟达-54.6%、谷歌-46.9%、微软-25.8%（一季追高，二季兑现警惕） 清仓：台积电TSM、CrowdStrike全部离场 组合逻辑 底仓不动：苹果+伯克希尔占65%，压舱石，苹果只小减。 中概转拼多多：成最重中概；阿里仅试错。 AI落袋一部分：降泡沫敞口，未清仓。 风格：集中低换手，回调加、热度减。 矛盾点（社媒vs13F） 二季大减英伟达/谷歌，7月却称“希望维持英伟达、继续买谷歌”。 →13F只记6/30前，7月后可回购，不冲突。 NFA DYOR

逃离SaaS！摩根士丹利底牌曝光，大幅砍仓Arm，钱全流向了这里： 增持 1. 英伟达 $NVDA AI芯片绝对王者，GPU几乎垄断全球训练市场，数据中心需求爆炸式增长，每一轮AI浪潮它都是最大受益者，机构持续加仓就是看中它无法撼动的护城河和确定性。 2. 应用材料 $AMAT 半导体设备龙头，专门给芯片厂提供先进制程铲子，AI芯片大规模扩产离不开它，订单能见度极高，业绩确定性强，性价比突出。 3. 博通 $AVGO 自定义AI芯片和高速网络双料冠军，帮谷歌、Meta等大厂做专用ASIC，增速快、利润高，是英伟达之外最稳的AI基础设施玩家。 4. Cerebras Systems $CBRS 全新AI芯片黑马，用整片晶圆做超大芯片，训练速度远超传统GPU，机构新建仓就是赌它能真正分食英伟达的蛋糕，捕捉下一代算力机会。 5. Circle $CRCL 全球最大稳定币USDC发行方，合规牌照齐全，机构资金大举入场加密市场，它是连接传统金融和数字资产的核心桥梁，增长确定性极强。 6. 亚马逊 $AMZN 云计算AWS是AI训练和推理的重要底座，自研芯片+海量数据中心持续扩张，机构小幅加仓看中它在AI基础设施中的长期红利。 减持 7. Arm $ARM 手机和边缘AI架构老大，授权模式躺赚，但当前估值已经很高，增长弹性相对有限，机构选择大幅减仓落袋为安，把资金转向更具爆发力的算力硬件。 8. Snowflake $SNOW 云数据仓库龙头，AI数据分析概念热度高，但估值泡沫明显、增长放缓，机构大幅削减仓位规避高位风险。 9. 赛富时 $CRM 企业软件巨头，AI Agent概念加持，但竞争加剧、增长不及预期，机构选择减仓锁定利润，转向更硬核的硬件标的。 10. 派拓网络 $PANW 网络安全龙头，AI安全需求上升，但估值已充分反映预期，机构小幅减持进行仓位再平衡。 主打一个弃软投硬！

上周被打进熊市的芯片，今天开盘就被抄底资金抬了起来，费半盘中一度涨2.5%。但这口气没撑到收盘，三大指数高开低走，标普收跌0.19%、纳指基本走平。抄底的人来了，却没人敢重仓过周三。 反弹主力正是上周的重灾区。美光涨1.94%、英特尔涨2.13%、博通涨1.98%、AMD涨1.58%，连领跌四天的内存也回了血。刚跌进熊市第二天就有人抢，是典型的超跌反射，但收盘涨幅普遍被砍去大半，说明信心还很薄。 掉队的是两只自己马上要交卷的巨头。苹果跌2.14%，从上周刚创的历史新高回落，纯是财报前落袋，何况这还是库克卸任前的最后一季。特斯拉跌2.96%，市场早就不看它卖多少车了：上季度交付创纪录它照样跌7%，如今盯的是毛利率，和烧在机器人、Robotaxi上的钱。 这就是当下最鲜明的特征：股价早把完美定价了进去，好消息不再是买入的理由，够不够完美才是。谷歌算个例外，靠自研AI芯片的消息逆势涨1.51%，暂时冲淡了上周大模型跳票的晦气。 真正的大考在周三盘后：谷歌和特斯拉同台交卷，本周还有英特尔、IBM、德州仪器接力，下周紧接着议息会。油价因为特朗普撂下狠话又往上顶。这一周，市场要么借财报把上周的恐慌抹平，要么让AI到底值不值这么多钱的疑问，彻底摊上台面。

一个38岁的深圳女人，在西双版纳开了六年客栈，专门找年轻小伙儿谈恋爱，条件只有一个：只恋爱不结婚。 客栈藏在告庄的巷子里，门口爬满三角梅，老板娘叫阿湄，总穿条靛蓝长裙，露着一截脚踝，银镯子叮当作响。第一个闯进她生活的是个背包客，二十出头，笑起来有两颗虎牙，说要在客栈打义工换食宿。阿湄靠在门框上抽烟：“可以，但得陪我喝酒。” 小伙儿叫阿哲，会弹吉他，夜里就在客栈的露台上唱许巍的歌。阿湄搬把藤椅坐着听，脚边放着冰啤酒，月光把她的影子拉得老长。“你为啥不结婚？”阿哲唱完歌问。她吐个烟圈：“结过，没意思。”戒指在指尖转了两圈，那是枚素圈铂金戒，内侧刻着的日期被磨得快看不见了。 阿哲在客栈待了三个月，帮她修水管，换灯泡，清晨扫掉落在天井里的凤凰花瓣。走的那天，他把吉他留下：“等我攒够钱，就回来开家小酒馆，跟你做邻居。”阿湄没抬头，只顾着擦吧台：“路上小心。”他转身时，她偷偷把那枚铂金戒摘下来，塞进他的背包侧袋。 后来又遇到个摄影师，背着相机走南闯北，镜头里全是雪山和星空。他给阿湄拍了组照片，她站在澜沧江边，风掀起裙摆，像只没系线的风筝。“跟我去西藏吧，”摄影师说，“那里的星空能照见人心。”阿湄摸着照片上自己的脸：“我走了，客栈咋办？”他没再劝，临走前在她相册里留了张星空照，背面写着“自由即永恒”。 住客们私下里议论，说阿湄是被男人伤透了心，才故意玩弄小年轻的感情。有个大姐看不过去，劝她：“女人总得有个归宿。”阿湄给她倒杯茶：“我这客栈就是归宿，来来往往的人，都是风景。”茶盏里的热气模糊了她的脸，没人看见她眼底的红。 去年冬天，来了个刚毕业的大学生，找工作不顺，在客栈住了半个月。小伙子话少，却总在她忙不过来时搭把手，给烤火的客人添柴，帮晚归的住客留门。有次阿湄重感冒，他守在床边喂水喂药，手笨得把体温计摔碎在地上。 “你图我啥？”阿湄裹着被子问。小伙子脸一红：“你煮的米线好吃，比我妈做的还香。”她突然笑了，笑声里带着点哽咽。那是她前夫最爱的味道，以前每个周末，她都给他煮米线，加双倍的酸笋和小米辣。 大学生住了半年，说要回老家考公务员。“我妈让我稳定下来，”他挠着头，“但我不想走。”阿湄给他打包了袋酸笋：“回去吧，年轻就得折腾，别像我，困在这儿动弹不得。”他走的那天，澜沧江涨水，她站在桥头看了很久，银镯子的响声被浪涛盖过。 上个月去西双版纳，特意去了那家客栈。阿湄正在教新义工煮米线，动作熟练得像做了千百遍。墙上的照片换了新的，有雪山，有星空，还有个笑出虎牙的大男孩，抱着吉他站在露台上。 “不找年轻小伙儿了？”我开玩笑。她擦着碗，嘴角翘着：“前阵子收到阿哲的消息，他在大理开了家酒馆，娶了个扎染姑娘，孩子都两岁了。”阳光透过三角梅的缝隙落在她手上，那枚素圈戒指早没了，换成了个银质的莲花吊坠。 “其实我不是不婚主义，”她突然说，“就是怕了，怕再像以前那样，把日子过成一地鸡毛。”客栈的风铃响了，新来了批客人，吵吵嚷嚷地要住能看见江景的房间。阿湄笑着迎上去，靛蓝长裙扫过青石板，银镯子的叮当声里，藏着点与自己和解的温柔。 临走时，她塞给我袋酸笋：“回去煮米线吃，加多点辣。”巷子口的凤凰花又开了，落在地上铺成红毯，像给每个过往的人，都准备了新的开始。有些不结婚的选择，不是拒绝爱，是终于学会了，先好好爱自己，再爱这人间烟火。

美股隔夜速报｜极致分化行情上演🔥 隔夜美股行情反差直接拉满，完全是冰火两重天！三大指数走势完全不统一，市场风格突然变盘，多空来回拉扯，资金大规模换赛道，整体行情看得人眼花缭乱📈📉 ✅ 蓝筹大盘股猛涨，道指再创新高 昨晚市场资金扎堆稳的大盘蓝筹股，道琼斯工业指数最终涨了0.64%，收盘51999.67点，盘中最高冲到52190.29点，又一次创下历史新高。这次道指能涨，主要靠金融、工业、高股息消费、医药这些稳板块撑着，摩根大通这类大银行股带头上涨，权重大盘股稳住了整体盘面，走出了独立上涨行情。 ❌ 科技、芯片集体大跌，成长股大幅回调 和道指的强势反过来，科技成长板块整体拉胯！纳指跌了1.15%，收盘26376.34点，标普500也跟着跌了0.57%。最惨的绝对是芯片板块，费城半导体指数直接大跌5.71%，几乎所有芯片股都在跌。个股方面，英特尔大跌超8%，AMD跌超7%，英伟达收跌2.37%，迈威尔科技暴跌近10%，台积电ADR、博通这些热门芯片股也全都走弱。微软、特斯拉、亚马逊这些大型科技龙头也纷纷收跌，之前炒得火热的AI芯片赛道，迎来了一波集中落袋回调。 🌟全场唯一黑马：SpaceX逆势大涨 在全场科技股普遍大跌的行情里，SpaceX走出了独立行情，盘中一度暴涨17%，走势非常强势，收盘依旧大涨超4%，是昨晚美股最亮眼的标的。除此之外，部分科技股还算抗跌，谷歌、Meta涨超1%，苹果小幅上涨0.95%，稍微对冲了一下科技板块的大跌压力。 总结一下，现在美股市场风格特别清晰：高位科技成长股回落，低位价值蓝筹股上涨。资金纷纷从涨太多的AI、芯片赛道跑路，转头去买稳健的大盘蓝筹避险。这种极端分化说明市场避险情绪变浓，短线资金折腾得很厉害。之前大涨的科技、芯片板块进入短期调整，而低位的蓝筹股开始迎来修复机会。后续操作尽量避开高位的芯片、科技股，别被套在回调里，紧跟市场轮动节奏，把握蓝筹的低吸机会就好。

今日美股总结：大盘在三角收敛，整体依然稳健向上 先看整体表现：标普稳健，道指创新高，纳指内部有分歧 周一美股全线上涨， 标普500涨0.72%， 纳指涨幅1.26%。 道琼斯指数再度刷新历史新高， 收在53055点上方， 显示整体牛市动力依然充足。 中小盘股（罗素2000）也小幅上涨， 市场广度总体在改善， 除了能源和极少数防御性板块外， 全美股呈现普涨格局。 宏观焦点：本周唯一的重量级事件是FOMC会议纪要 本周三美东时间将公布美联储6月的会议纪要， 这次会议本身就带有里程碑意义， 是新任美联储主席的首秀， 市场最关心的是纪要中是否有委员讨论了更早加息的必要性。 由于近期宏观数据偏强， 短端美债收益率虽然有所降温， 但如果纪要放鹰， 7月或9月的加息预期可能会被重新定价。 此外本周还需要盯防ADP就业数据、周四的初请失业金人数， 以及周四的百事可乐和周五的达美航空财报。达美的高端舱位、商务出行和高端信用卡业务， 会是验证当前K型经济下高收入人群消费韧性的重要窗口。 一个比较积极的信号是， ISM服务业PMI虽然符合预期的54（仍处于扩张区间）， 但底层的业务活动等分项指标弱于预期， 这种隐含的经济疲软反而缓解了市场对加息的担忧， 推高了降息预期， 带动黄金价格上涨约1%， 同时压低了美债收益率。 历史统计给出一个相当强的乐观信号 有一组数据值得记一下：美股历史上， 只要标普500在二季度涨幅超过10%， 下半年历史上仅有一次录得下跌（1975年）， 平均而言下半年通常会再涨12%左右， 而且四季度在这种情况出现后历史上从未有下跌。 基本面上， 标普目前的forward pe甚至低于2026年初的水平， 市场预期二季度企业盈利同比增长能到23%到25%区间， 11个行业里有10个都将实现增长， 这已经是连续第二个季度盈利增速超过20%。 在估值很难进一步扩张的背景下， 美股接下来主要还是靠盈利来推动指数前行。 Semianalysis搅局，AMD成焦点 上周末有科技自媒体连发多条推文， 声称英伟达下一代旗舰架构Blackwell Ultra/Rubin Ultra机架（尤其是NVL144）会因为正交背板这个PCB技术难题， 延误12个月推迟到2028年出货， 这在亚洲供应链引发了一波暴跌。 拆解一下这个传闻：传出问题的其实不是芯片本身， 而是用于连接GPU的高端PCB正交背板， 目的是用90度板对板直连替代传统的铜线电缆方案（否则需要超过2万根线缆， 增重三成还容易信号衰减）， 但这种工艺在高精度堆叠和散热上难度确实很大。 不过英伟达官方已经全力否认延期， 而且即便最悲观的情况成真， 这个工艺目前也只计划用在最贵的旗舰版Rubin Ultra上， 并没有用在标准版机架上， 真正需要紧张的是标准基础版一旦传出延期， 因为那才是业绩和市占率的大头。 AMD借着这波假消息利好加上高盛把目标价从450美元暴力上调到640美元， 日内一度暴涨超10%， 最终收涨6.6%左右。 个股技术面：AMD强势 AMD这段时间表现极其亮眼， 价格反复回踩20日均线但从未真正跌破， 说明多头结构依然扎实， 思路上还是维持回踩做多。 不过周线级别都已经出现了一些值得注意的信号，这意味着持仓思路需要做一些调整，长线仓位你成本低可以拿着不动， 短线仓位反弹到前期结构高点附近要主动止盈落袋。 博通与苹果续签至2031年的超级长约 博通盘前披露与苹果续签长期合作协议至2031年， 消息一出博通收涨约3.73%。 这次续约的合作范围， 从传统的5G射频、WiFi/蓝牙这些， 全面升级到覆盖苹果多代消费终端以及云端AI推理硬件的全系列定制专用芯片(ASIC)， 考虑到苹果此前已经在移动端用自研芯片整合了WiFi、蓝牙和调制解调器， 这次续约不再局限于网络连接是完全说得通的， 有消息称苹果正在研发面向M5 Ultra的专用AI服务器芯片， 计划2027年部署自研AI服务器， 博通的核心任务可能是帮苹果做多颗M系列芯片高效互联的定制ASIC技术， 或者是纯粹的中心端AI加速器。 这份长约最关键的意义， 是对冲了此前市场看空博通的一个核心逻辑。苹果自研无线芯片， 每年会让博通流失将近71亿美元的营运收入， 而这次跨周期的长约直接把博通的传统业务基本盘锁死到了2031年。 而且定制AI芯片的毛利率(大概45%到60%)远高于射频芯片(30%到38%)， 叠加谷歌TPU长约以及VMware软件业务的抗周期属性， 会大幅抬升博通整体的毛利率中枢。 台积电、日月光、安靠这类封测代工厂， 以及光模块厂商， 也会间接受益于这份长约。 存储板块专题：SK海力士上市、ADR前后的资金博弈，以及我对存储中期节奏的重新判断 存储这块这两天的走势值得单独说一下。 SNDK上周走出一根大阴线跌破了20日均线， 今天也没能重新站回去， 可以算作一次有效跌破， 接下来大概率会跌到50日均线（大约1650附近）才有反弹动力， 反弹大概率会反抽到20日均线（大约1920附近）， 然后再次回落。 美光的逻辑跟SNDK基本一致， 可以按同样的节奏去看它接下来的走势——先探底到均线支撑， 再反弹到20日均线附近承压， 然后可能二次探底。 这里要重点提一下SK海力士上市这件事对短期资金面的影响。 海力士这次登陆美股纳斯达克， 募资规模达到280亿美元， 成为全球历史第三大IPO（仅次于SpaceX和沙特阿美）， 也是外资赴美最大规模的IPO。 从估值角度看， 相比美光目前6倍的前瞻市盈率， 海力士的前瞻市盈率8.3倍左右， 它填补了美股市场上HBM纯正标的的稀缺性。 更值得一提的是背后的举国体制支持，韩国总统李在明要求全力推进大芯片项目落地， 政府计划设立最高100万亿韩元的未来应对基金， 把行业景气带来的额外税收定向投入到半导体、AI数据中心这些领域。 募资款项也会全部投向半导体设备采购， 这对ASML、应用材料这类上游设备厂商来说， 长线订单的确定性被进一步拉满了。 按照"buy the rumor, sell the news"这个老规律， 海力士上市之前， 大概率会持续从美光、SNDK这些美股存储标的里抽血， 资金会提前布局海力士的上市预期， 机构也可能提前开始派发手里的美光和SNDK仓位。等海力士正式挂牌上市之后， 这部分被抽走的资金反而更有可能重新回流到美光和SNDK身上， 整体来看接力资金还是比较充足的， 短期只是仓位再平衡带来的震荡。 所以我的建议是， 短期不要在1600附近就轻易割肉SNDK， 更合理的做法是等它反弹回踩20日均线（大约1920）附近再考虑离场。同样， 跌到关键均线支撑位的时候， 也不太适合去割肉或者做空， 因为关键均线附近大概率会先迎来一波反弹， 之后再考虑是否二次探底， 不建议在反弹到均线附近的时候盲目追多接盘。 对存储板块的整体中期预期， 我这两天也做了一些调整。 美光跌破20日均线之后， 走势已经从之前那种单边强势上涨， 转变成高位震荡的格局， 但我个人认为往下跌的空间其实不会太大，目前美光的远期市盈率只有6倍左右， 估值本身已经相当便宜， 我倾向于认为接下来大概率是在800到1200这个区间做高位震荡， 年底或者2027年上半年， 高点还是有机会看到2000附近。 持有正股的朋友可以把心态放平一些， 不用被短期的均线破位吓到。 还有一个数据值得参考，市场目前对美光2027年8月这个财报周期的每股盈利(EPS)预期最高看到124左右， 而资本市场通常习惯提前半年左右把这类预期打满， 按这个逻辑推算， 我预计存储这一轮周期真正的大顶可能会出现在2027年一季度前后， 现在这个位置远远还不是顶部， 大家不用因为这两天的回调就过度恐慌。 特朗普敲钟带货 特朗普周一在白宫椭圆形办公室同时为纽交所和纳斯达克敲钟， 高调宣称美股将迎来新一轮暴涨， 并推出了特朗普账户。面向18岁以下美国儿童的税收优惠投资账户， 2025到2028年出生的新生儿可获得财政部资助的1000美元启动金， 后续每年最多可存入5000美元用于定投美股指数， 本周还计划代表美国儿童向美股投入超过8亿美元。 在启动仪式上， 几家巨头因为巨额捐赠获得了特朗普的公开点名：戴尔基金会捐了62.5亿美元， 戴尔老板亲自出席， 特朗普顺势力推戴尔， 当天盘中一度暴涨超8%。 美光科技捐了2.5亿美元， 也受到过特朗普公开表扬， 短期走势虽然乏力， 但结合前面提到的估值和长期逻辑来看， 逢低布局长期是很不错的选择。 特朗普本人还在推特上公开唱多戴尔的同时， 也提到了美国正在接管加密货币， 自称是加密大粉丝， 白宫还宣布在推进国家战略比特币储备。 加密货币这边也有一波逆转 MicroStrategy在6月29日到7月5日期间出售了近3600枚比特币（约2.16亿美元）， 一度导致比特币盘中跌破6.2万美元， 不过这更多是为了支付优先股股息， 并非恐慌性抛售或失去信心， 公司依然持有84.3万枚比特币。 随后特朗普公开表态支持加密货币， 加上"国家战略比特币储备"的消息刺激， 比特币抹平了当日跌幅并冲回6.4万美元附近。 反弹最高看68000附近，到了这里就不要追多了，现在加密还处于熊市，大概率会上下来回打多空流动性清理杠杆，杠杆清干净车轻了才好拉盘。 总结 今天的行情核心矛盾在于标普和道指的技术面相对健康， 已经收复缺口甚至再创新高， 但纳指还卡在一个关键的岛状反转缺口下方、日线级别又处在收敛整理当中， 缺量的反弹说明多头目前还缺乏真正的确认。 个人判断是7月纳指大概率先假突破再回落， 标普大概率会走得更强、率先创出新高。 存储这条线短期受海力士上市前后资金抽血和回流的影响会有一定波动， 但从估值和长期盈利预期来看， 现在远不是这一轮存储周期的顶部， 持有正股的朋友可以放平心态，不必因为短期的均线破位就恐慌割肉或者盲目做空。 无论是历史季节性统计、盈利增速预期， 还是原油走软带来的通胀降温， 都在为下半年的行情提供比较扎实的支撑， 半导体内部的估值分化也说明这波调整更像是结构性洗牌， 不是整体转熊。 短线上多关注机构资金的真实流向和板块轮动节奏， 长线仓位则可以继续按照原有的逻辑持有， 不必被这几天的拉扯打乱节奏。