桥水基金达利欧刚刚接受纽约时报采访 他认为，美国五年内「面目全非」，或面临滞胀、金融危机与社会冲突 原因是，美国政府长期依赖借贷与印钞弥补财政缺口，可能导致货币贬值与通胀升温，最终形成「高通胀+低增长」的滞胀环境。 他觉得，这是金融市场最糟糕的情景之一 在国际局势方面，达利欧认为，过去以规则为基础的国际秩序已逐步瓦解 全球或进入「去美元化」趋势长期演化阶段，美国作为经济与政治强国的信心可能受到削弱 大放水时代，这不又利好BTC？

透过现象看本质：中国县城经济的真实账本 一个县城一年税收4.14亿，光给体制内发工资就要26亿，缺口是自身税收的6倍。 这不是偏远山区的个例，而是绝大多数普通县城藏在霓虹灯后面最真实的账本。 表面上：街上车不比省会差，饭店两三千一桌天天有人订，新区楼盘一栋比一栋高，广场修得比天安门还气派。 实际上：满街都是花钱的人，却不知道这些钱从哪儿来。 县城的钱只有两个来源： 1、上面拨下来的 真正赚钱的民企很少。能开体面工资的，基本是政府、学校、医院、银行、电力、烟草、城投。 吃财政饭的加上家属，能占常住人口1/10以上。 他们是消费顶梁柱：最好的小区、酒店、农家乐、好酒，大多是他们消费。 工资大头靠中央和省里转移支付——全国人民的钱通过财政拨下来。 2、从未来借的 靠卖地、加杠杆：征地→抵押银行→修路建新区→卖地给开发商→逼老百姓买房（好学校搬新区、结婚必须县城有房）。 无数普通家庭把一辈子积蓄和未来30年收入提前掏出来，撑起了高楼大厦和地方财政。 现在两个管子都出问题： 转移支付在缩水，绩效奖金砍了； 接盘的人越来越少，年轻人往大城市跑，结婚率下降。 县城的冬天才刚刚开始。 想回老家躺平的年轻人，先看清这本账再做决定。 #县城经济# #财政缺口# #转移支付# #卖地财政# #中国县城真相#

中国全球追缴境外收入，甚至倒查超过25年。 8月5日，英国《金融时报》援引外国官员、中国银行业人士及家族办公室经理称，中国正在加强对富裕人士境外投资收益的追缴，部分案例最早追溯至2000年。 一名中国南方银行人士称，近几个月来，银行正更加频繁地配合税务部门审查富裕客户的海外资产。 《金融时报》分析称，在土地出让收入大幅下降、财政收入增长停滞的背景下，北京正试图通过加强全球收入征管填补财政缺口。 一名移民咨询公司负责人称，目前审查重点主要是通过香港等离岸渠道交易美股的中国富裕人士，未来可能进一步扩大至海外银行账户及境外房地产。

老是被吐槽太懒，以后争取周末做短的复盘和展望。 我的交易思路是做多做空资金状态，不会每天追新闻和点位；除非资金状态发生变化，否则多数时候不会频繁调整。除此之外刷刷日内期货。 对于下周，看多但是不追高。情绪有所放松，仓位没有那么拥挤。然后下周明面上有三件事： 1. 和平协议是否能够签订落地，我不知道，也不准备做。 股市本身早就对油价脱敏了，包括与之带来的物价和通胀。边际恶化减弱。所以协议本身不在我的观察之中。 比较有趣的是签订协议的消息出来以后，真实利率明显下跌，美元相对保持，证明事件比较有力的降低了风险溢价，但没有降低美元作为避险、大总结算和跨国投资的需求。所以我前一段时间的看法暂时还没有被证伪。 整体上事件对经济的走向影响要晚，大家先交易美元下滑，然后美元慢慢滑下去，不冲突。油价同理。有兴趣可以保持观察东南亚国家货币。理论上会观察到对美元的购入（本币下跌）、对黄金的购入（储备价值）、对大宗储备的调整。但三件事不会在下一周内立马发生。包括对流动性的释放作用。以及那边钱多了，这边抢的更厉害，支持科技板块上涨。 2. 周一的长债结算。 个人意见是不应该击穿，因为击穿除了资金面紧张之外，还需要仓位拥挤和叙事不明确。现在三者都有改善。 一样是短期和长期的影响。如果周一是因为盘中资金面紧张出现插针，dip可以买。长期的话，下周出美债的购买数据。虽然是后视镜，但是可以回测过去几个月海外央行和私人买家是如何应对财政缺口加大、油价暴涨的资金挪用、以及美元信用问题。借此可以推测各国到底如何理解美元和美债，并理解未来黄金和美元走势。会很有意思。 如果他妈的击穿了，那市场承受能力相对资金价格弱到了一定地步，认知框架要做出一点调整了。观察真实利率、美元、VIX 是否同时重新上行。 3. Warsh。 不认为会击穿。宏观上来说，没有什么动作余地。交易上来说，市场相对有所预计。但我的祖训是FOMC之后先停两天不要乱动，市场当天的理解是及时性的，第二天调仓，第三天才出结果。真的要避，那就只避这个。资金要动，动的话利率就要跟着动。不要把短时的影响认为是长期趋势。 综上所述，真实利率还有下行空间，只是受到流动性事件、避险和靴子没落地的持续性影响。可能最后保持在2-2.12之间。美元也不会那么快彻底下来。 其他几个观察到的东西： 1. 经济真的没有那么弱。增长不错，就业不错，消费不错。多出门走走，暑期情绪意外的好。房价一边跌，一边开单越来越多。这不是一个典型衰退前的体感环境。 2. Shwab给了一个有趣观点，认为企业营收会继续有好的增长，但是市场会根据需要回调一点增长预期。是一个非常不合逻辑但实际有效且会发生的事情。被动收入考虑加一点公司垃圾债，不要太短不要太长的，盈亏比值得。看法很有意思。 3. 整体上还是在往一个资金面收紧的方向走。货币基金的扩张和流向是可以做出确认的。包括利差缩紧，BB公司债的向上。所以更加确认了这是一个绝望的行情，只能向上。利空只有流动性利空。 Anyways。我发现我自己默认更多人知道的东西，并不是那么有效的被分享了。以后争取多发点东西。

【日本自民党批准食品消费税大幅下调计划，财政压力引发担忧】 日本执政党自民党周三正式批准了首相高市早苗力推的大规模消费税削减计划，尽管外界对日本本已紧张的财政状况日益担忧。自民党总务会一致通过该方案，为当天晚些时候内阁正式批准计划铺平道路。该方案预计将在特别国会审议后，于2027年4月开始实施。根据计划，日本食品消费税税率将在两年内从目前的8%大幅降至1%。此外，政府还将额外提供相当于1%的退税或补贴，使食品购买实际上实现“零税负”。作为高市早苗缓解家庭生活成本上涨压力的重要政策之一，这项减税措施预计将造成约5万亿日元（317.2亿美元）的财政收入缺口，也进一步加大政府解释资金来源的压力。

三十年以前，一些老板的子女、亲戚能轻易进入体制内，源于法律法规缺失和人事财经管理的松懈。 那个年代，逢体制机制改革，成立新的部门时，为设立办公场所、购置办公设备设施等，经费花销很大，财政拨付有缺口。 有门路的老板通过为新单位的成立提供赞助费的方式，为子女或亲戚争取编制和岗位名额，将其安置到新单位，办理入职。 对老板来说，虽然一次性花了些钱，但子女亲戚工作问题解决了，随着工资福利和各类保险的发放，没吃什么亏，关键是工作稳定，还有一定的社会地位。 对新单位来说，解决了当前经费不足的实际问题，即便相关人员能力水平不足，可能胜任不了工作，但毕竟个别编制、岗位的安置还影响不了大局和整体工作运转。 看似双赢，其实破坏了社会公平正义，也造成了不好的影响，奈何当年法律法规缺失，人事财经管理松懈，人们维权意识淡薄。 随着法制社会的建设，《公务员法》等法律法规和配套制度的实施，以及财经制度的健全完善和监督执纪的严格落实，公平公正深入人心并成为社会主流，当年的入职方式已然成为历史。

据 Fortune 报道，美国财政部借款咨询委员会（TBAC）警告，若维持当前国债拍卖规模，美国政府在 2027–2028 财年可能面临约 1.45 万亿美元融资缺口。目前财政部长 Scott Bessent 更多通过短期国库券为每年约 2 万亿美元财政赤字融资，以利用低于长期国债的融资成本，但也提高了未来再融资和利率风险。 美国联邦政府年度利息支出目前已超过 1 万亿美元；若财政部未来增加长期国债发行，同时美联储缩减长期美债持仓，长期收益率面临进一步上行压力。

苏联地方财政没钱，就直接掠夺有钱人，这让企业家阶层迅速黑帮化 绝大多数人对苏联时期的经济认知全错了，这段很少有人提的历史，藏着所有做小买卖、攒家底的普通人都该懂的底层逻辑。 很多人上学时的固有印象里，苏联全是计划经济，所有人拿一模一样的固定工资，根本不可能有富人。 但这根本不是全部的真相。 早在上世纪20年代新经济政策时期，苏联就冒出了第一批靠做买卖致富的私营业主，当时大家叫他们“耐普曼”。 到了七八十年代，僵化的计划经济根本供不上老百姓的日常需求，时髦的布料、好用的工业零件全缺，一大批地下工厂主就冒了出来，官方给他们扣的帽子叫“制造供给缺口”，实际上这帮人是偷偷给计划经济补窟窿的。 但这些看似赚得盆满钵满的富人，从始至终都坐在火山口上。 地方政府一旦财政没钱了，或者上级下了硬性的创收任务，这帮人第一个就被拎出来当“提款机”。 上世纪20年代末苏联要砸钱搞工业化，到处都缺资金，当时的法律弹性大到没边。 地方部门随便找个由头，要么给你临时加个离谱的税，要么直接按违规经营把人抓了，货和钱直接全部充公。 苏联人当时还给这种操作起了个特别形象的名字，叫“挤奶”，说白了就是养肥了就宰。 等于说这些辛辛苦苦做生意赚了钱的人，本质上是在给地方政府代管财富，人家想什么时候收走就什么时候收走。 到了苏联后期，物资缺到离谱，地下经济更是遍地开花，管治安的警察、相关的管理人员门儿清，谁偷偷开了厂，谁在倒腾紧俏货，他们心里一本账。 平时大家甚至还能搭伙做点生意，相安无事。 可只要地方财政出了窟窿，或者上面下了打击经济类违规行为的KPI，这些之前还和你称兄道弟的人，转头就能把你家抄得底朝天。 反正你赚的钱本来就处在法律的灰色地带，怎么罚都有理。 今天你账户里躺着1000万，明天就能给你安个“非法牟利2000万”的罪名，直接抄家一分不剩。 时间长了，所有做生意的人都寒了心，根本没人信什么正常经营能保得住财富。 为了保命保钱，这帮企业家直接集体黑帮化，要么花大价钱找黑道势力当靠山，要么自己养武装保镖。 当时苏联甚至流行一个词叫“保护伞”，你赚的钱得先抽一大半交给地下世界的“教父”，剩下的那点才是你自己的。 这种互相收割的模式，最后直接把整个经济的根都刨断了。 有技术有本事的人带着钱连夜往国外跑，年轻人也傻了，谁还愿意进体制内的工厂熬日子？进去不就等于等着被人榨干吗？ 本来能慢慢建立起来的正常商业秩序彻底碎得稀烂，剩下的全是明晃晃的暴力规则，全在地下暗地运行。 到1991年，苏联财政部长帕夫洛夫直接搞了最后一波全民收割。 他突然下通知，直接作废所有大额卢布纸币，只给3天时间兑换，还设了极低的兑换上限。 等于老百姓辛辛苦苦存在银行的血汗钱，几天之内直接变成废纸。 这一下，苏联人攒了几十年的对政府的信任，直接碎得连渣都不剩。 说白了，不管什么时候，健康的经济最核心的根基从来不是什么花里胡哨的政策，而是规则的确定性。 你今天赚的钱，明天不会随便被人找个由头拿走，大家才有动力踏踏实实搞生产做买卖。 要是头顶上永远悬着一把不知道什么时候掉下来的收割刀，谁还敢踏踏实实干事攒家底？

中国式QE？财政刺激政策还是来了。财政部直接下场给金融系统“注血”，这棋局下得非同寻常！这次千亿级注资绝非单纯救急，而是防风险与维稳的双重布局： 背景压迫：净息差跌至1.4%临界点，叠加工行等监管组别上调，银行自身难以填补资本缺口。 逻辑重塑：财政部亲自兜底，花钱从拨款转向“股权投资”，既拿分红又增厚资本底座。 撬动预期：约3000亿资本金可撬动近4万亿信贷扩张，为接下来三季度末降息降准铺平道路。 充实了银行的“血槽”，实体经济的流动性才真有着落了。 短期来看（数月内）： 在政策落地和降准降息预期兑现的窗口期，向下空间被封死，向上具备震荡反弹的动能。 中长期来看： 决定行情高度的，是放出的流动性能否真正传导到消费、投资和企业盈利上。 目前更适合沿着“高股息/央国企兜底资产”以及“真正受益于政策流动性释放的龙头成长板块”进行逢低布局。 NFA