透过现象看本质：中国县城经济的真实账本 一个县城一年税收4.14亿，光给体制内发工资就要26亿，缺口是自身税收的6倍。 这不是偏远山区的个例，而是绝大多数普通县城藏在霓虹灯后面最真实的账本。 表面上：街上车不比省会差，饭店两三千一桌天天有人订，新区楼盘一栋比一栋高，广场修得比天安门还气派。 实际上：满街都是花钱的人，却不知道这些钱从哪儿来。 县城的钱只有两个来源： 1、上面拨下来的 真正赚钱的民企很少。能开体面工资的，基本是政府、学校、医院、银行、电力、烟草、城投。 吃财政饭的加上家属，能占常住人口1/10以上。 他们是消费顶梁柱：最好的小区、酒店、农家乐、好酒，大多是他们消费。 工资大头靠中央和省里转移支付——全国人民的钱通过财政拨下来。 2、从未来借的 靠卖地、加杠杆：征地→抵押银行→修路建新区→卖地给开发商→逼老百姓买房（好学校搬新区、结婚必须县城有房）。 无数普通家庭把一辈子积蓄和未来30年收入提前掏出来，撑起了高楼大厦和地方财政。 现在两个管子都出问题： 转移支付在缩水，绩效奖金砍了； 接盘的人越来越少，年轻人往大城市跑，结婚率下降。 县城的冬天才刚刚开始。 想回老家躺平的年轻人，先看清这本账再做决定。 #县城经济# #财政缺口# #转移支付# #卖地财政# #中国县城真相#

土地财政走向终局 财政部的最新数据显示，2026年一季度，国有土地使用权出让收入5176亿元，同比下降24.4%。这个数据折合成年度数据，已经低于涨价去库存之前的2015年。 政府卖地收入是财政的重要支柱，其终极来源还是居民买房的钱。过去这些年，居民年度新增贷款的量，与政府卖地收入基本上保持一致。但是，过去这几年，两者的差距急剧扩大。2025年卖地收入比居民新增贷款多了3万多亿。这个差距，很大可能是城投平台公司从银行贷款，然后从政府买地，自买自卖，自融人。 居民新增贷款断崖式下降，脚踩断，是政府卖地收入崩溃的根本原因。没人买房，就没人买地，政府就没有收入。政府没有收入，入不敷出，就只能借钱维持。债务越滚越大，利滚利，最终政府就被迫违约。这是一条财政不归路。 政府卖地，实际上是获得了GDP增加的大部分，真正从经济增长中获益。土地本质上是一种极为高效的税收，成本低，回报高。政府卖地等于给所有买房人加了税，而买房人却丝毫不察觉。这种拔鹅毛，却让鹅不知道的方式，隐藏而高效。而且，一般的税收，只能从收入或盈利中征收，但是，土地这种税，却是居民抵押了未来所有的现金流去纳税，政府提前征收了未来几十年的税。 现在这种涸泽而渔的方式，走到了尽头。政府失去了最大的收入来源。未来只能开源节流，才能避免债务违约。可以预见，未来国债的发行，还将进一步加速，规模进一步扩大。而各种民生问题，也会越来越严重。政府没钱了，谁的日子都不好过。

中国景区为什么那么多打游客的事件？因为地方政府没钱，曾经卖地的模式失效了，又需要变现解决财政问题，于是大量景区都承包给了关系户，但关系户基本上都黑道起家的。这些关系户从银行借来了大量钱，交了承包费和保护费，造成权责不匹配、地方保护主义，景区从公共角色转化成了纯商业角色，承包就需要私人收益最大化，公共责任最小化。所以，你说到底是游客的问题，还是游客问题，还是游客的问题？

为什么每年几十万年轻人一路南下奔向深圳？答案不在口号里，而在这份财政账单里。 一、根基稳，不靠卖地靠实业 2025年深圳财政收入4163亿，税收占比高达84%，企业所得税35%来自华为、腾讯、比亚迪，增值税30%靠工厂和服务业。而土地出让金只有339.5亿，占比不到9%。同期北京5年卖地1.3万亿、上海超1万亿。深圳不靠炒地、不靠房价，经济底盘更稳。 ​二、七成财政花在民生 近5年民生支出稳定占67%。教育投入近5000亿，新增学位90多万；医疗5年2000亿，三甲医院从18家增到33家；住房超1500亿，建保障房60万套；地铁634.5公里全国第五，公园1320个。你交的税，真的变成了家门口的学校、医院和地铁。 ​三、重仓科创，给普通人机会 5年科创投入超2100亿，2025年410亿，基础研究是"十三五"的2.7倍。芯片、AI、生物医药重点突破，配套人才补贴和住房。深圳不拼关系、不拼出身，只拼能力。 ​根基稳、福利实、未来强。 深圳不只是城市，而是一个更公平、更有未来的人生选择。 你喜欢深圳吗？评论区聊聊

改革开放典型深圳的崛起并不是举全国之力，也不是前三十年的基础。 深圳初期投资主要来自于： 1.港资。 2.银行贷款。用卖地偿还本息，土地值钱主要还是因为靠近香港。 3.外资之所以投资深圳，除了税收优惠之外，最主要的是因为基础差，所以地价比香港低、人工成本更低。 国家给予的就是政策，政策的核心就是放手，不再限制私有企业的发展，同时减免税收，导致外资涌入。国家财政拨款只占早期深圳投资的约2%，所以没有举全国之力。至今，深圳也是我国央企和国企最少的大城市。

《房地产是城市价值函数的衍生品》 房地产最终锚定就业。 但就业也不是终点。 再往前推一步，真正决定房价的，是一座城市的价值函数。 所谓城市价值函数，就是这座城市到底奖励什么、吸引什么、淘汰什么、放大什么。 有的城市奖励权力关系。 有的城市奖励土地财政。 有的城市奖励制造效率。 有的城市奖励金融、科技、创新和高端服务。 表面上看，大家都在建楼、修路、招商、抢人。 但底层完全不同。 一座城市如果奖励真实创造价值的人，它就会持续吸引企业、人才、资本和技术。 这些要素聚集之后，才会形成高质量就业。 高质量就业形成收入。 收入形成购买力。 购买力支撑房地产。 所以完整链条是： 城市价值函数 → 产业结构 → 就业质量 → 人口流向 → 住房需求 → 房价。 这也是为什么，有些城市短期看起来很繁荣，但房价越来越虚。 因为它的繁荣不是来自价值创造，而是来自资源抽取。 靠卖地、靠债务、靠工程、靠行政资源堆出来的城市扩张，本质上是在透支未来。 它能制造建筑，却不能持续制造购买力。 它能制造新区，却不能制造高收入岗位。 它能制造热闹，却不能制造真实需求。 一旦外部融资收紧，人口增长停滞，居民预期转弱，这种繁荣就会迅速露出骨架。 房子还在。 路还在。 商场还在。 但支撑它们的现金流不在了。 房地产真正可怕的地方在于，它会把城市价值函数提前定价。 如果一座城市过去依赖土地财政，它会把未来居民几十年的收入提前资本化。 如果一座城市依赖权力分配，它会把资源优势变成局部资产泡沫。 如果一座城市依赖真实产业，它会把未来生产力变成可持续资产价格。 所以，房价从来不是独立变量。 它是城市系统运行结果的价格标签。 房价下跌，表面看是市场信心不足。 更深层看，是市场正在重新评估这座城市未来创造价值的能力。 人们不再愿意为一个缺乏未来现金流的地方支付高溢价。 也不再愿意为一个没有高质量就业的城市背上三十年债务。 过去二十年，很多城市的价值函数其实很简单： 卖地，修路，招商，扩张，再卖地。 这套系统在城市化高速推进时有效。 因为人口在流入，家庭在形成，收入在上升，金融杠杆还能继续扩张。 但当人口红利结束，产业竞争加剧，居民收入预期下降，这套函数就失效了。 它过去奖励扩张。 现在需要奖励效率。 它过去奖励资产占有。 现在需要奖励价值创造。 它过去奖励把土地变成债务。 现在需要奖励把人变成生产力。 这就是房地产下行周期真正残酷的地方。 它不是单纯价格回调。 它是在逼迫城市修改自己的价值函数。 不能修改的城市，会长期阴跌。 能修改的城市，会完成资产重估。 而最强的城市，往往不是房价永远上涨的城市。 是能不断切换价值函数的城市。 从港口贸易，到工业制造。 从制造业，到金融服务。 从金融服务，到科技创新。 从科技创新，到全球资源配置。 每一次价值函数升级，都会重新定义城市的土地价值。 因为土地本身没有未来。 人的协作能力，才有未来。 所以真正值得买单的，从来不是房子。 是这座城市未来组织人的能力。 一座城市能不能把人组织成更高价值的协作网络，决定了它能不能持续创造收入。 收入决定就业。 就业决定人口。 人口决定住房需求。 住房需求最终决定房地产价格。 再说得更狠一点： 房价不是房子的价格。 房价是城市组织能力的报价。 你买的也不是一套住宅。 你买的是这座城市未来继续组织高价值协作的可能性。 如果这个可能性在增强，房子就有支撑。 如果这个可能性在衰退，再漂亮的小区，也只是被装修过的债务容器。 所以，判断房地产，不要只看楼盘、地段和政策。 要看这座城市的价值函数。 它奖励创造者，还是奖励抽取者？ 它吸引年轻人，还是消耗年轻人？ 它制造真实岗位，还是制造幻觉繁荣？ 它能把人组织成更高价值的系统，还是只会把人锁进更高杠杆的房贷？ 答案不同，房价的命运也不同。 房地产最终是就业市场的衍生品。 就业市场最终是城市价值函数的衍生品。 而城市价值函数，最终决定一座城市的未来。

我是推特上第一个预言中国房地产今年三季度见底的人，但是最近房产股有些异动，我还是要泼些冷水： 地方政府专项债过去更多投向交通、市政、水利等基建，现在允许更大范围用于符合条件的城市更新项目，并且可以作为项目资本金。 这意味着地方政府做旧城改造、老旧小区更新、城中村改造、地下管网、公共配套等项目时，前期资金约束会缓解。 为什么地产股最近涨？因为市场在交易三个预期： 第一，地产链可能获得财政资金托底。城市更新会带动施工、建材、物业、商业运营等需求。 第二，房企资产盘活预期升温。碧桂园、中国奥园、融创这类公司本身债务压力大，股价对政策刺激极其敏感，一有“资金进场”的想象空间，就容易暴涨。 第三，市场在押注房地产从“卖新房”转向“改旧城”。这不是传统棚改2.0，也不是简单刺激买房，而是把存量城市资产重新改造、运营、变现。 但要看清楚：这不是地产行业重新回到过去高周转时代。 城市更新有几个限制：一是收益慢。 很多项目是公共属性，现金流不如卖地卖房直接。 二是地方财政仍然紧。 专项债只是把资金前置，并不等于地方政府债务压力消失。 三是利好分化。 真正受益的是有项目资源、地方合作能力、低成本融资能力的央国企和头部地方平台，民营房企更多是情绪修复。 所以这条消息真正的信号是：中央不想让地产继续拖经济，但也不想回到大水漫灌救楼市。 未来房地产的主线，不再是“房价普涨”，而是：旧城改造、城中村更新、保障房、基础设施补短板、存量资产盘活。

最近国内又开始给房地产松绑了😅 原因很简单，卖地收入腰斩再腰斩之后，中国地方债（正规统计部分）规模增速，是美国国债的两倍多😂 照这个趋势发展，等不到美国政府破产，中国政府也就快撑不住了🤣 而要解决这个问题，还是得苦一苦百姓，把躺平的年轻人撸起来买房😁

如何看到中国的军队问题? 在谈论到中国问题的时候，我们耳熟能详的无非是中共高层内部的派系斗争，或者经济发展中出现的问题，但是有一个对于任何国家来说都至关重要的因素，却像一团迷雾，我们可以感受它那巨大的阴影，但是却无法清晰地辨认它的面容。这，就是中国的军队问题。 中国军队的战力到底由多强？军队内部是否也存在派系？党对军队的领导可以贯彻到什麽程度？军队高层真的对政治和权力不会进行干涉吗？中国会不会出现军人政权？如果有一天中国发生真正的乱局，军队会扮演什麽样的角色？我相信，关于中国，所有这些疑问都是非常有趣的，非常吸引人的问题，但是，也是最没有答案的问题。至少到目前为止，军队像一个巨大的黑箱，我们只能隐隐约约地看到週边的一些稜角。而任何零碎的描述和分析，都可以提供给我们一些线索。 大卫。蓝普顿（David M. Lampton）著，林添贵译的《从邓小平到习近平》（Following the Leader Ruling China: From Deng Xiaoping to Xi Jinping）一书，可以多少提供给我一些这样的线索。而更有意义的事，作者提醒了我们，中国的军队，将是越来越重要，越来越需要重视的一个问题。这个庞大的阴影，已经开始逐渐显露出了它峥嵘的冰山一角。 例如，中共一直坚持“党对军队的绝对领导”，这样的铁律，其实已经面临很大的考验，而这些考验，来自于自然的逻辑，那就是管理需要专业知识，而党的领导干部缺乏军事方面的专业知识。对此，蓝普顿非常敏锐地观察到了一个现象，那就是：由于军事事务变得愈加技术複杂，而文人领导人通常没有这方面的经验，所以文人越来越依赖军官的专家意见。尤其是江泽民以来的中共最高领导人，都已经麽有战争的经验，更没有经历过战争的资历，他们对军队的控制，还能有多强，实在令人质疑。 他们除了用庞大的军费，不断的封官许愿，以及对军队自行其事地为自己谋取巨大的经济利益的行为睁一隻眼闭一隻眼之外，其实没有更多的权威来确保对军队的控制。即使是自认为与军队有一定渊源的习近平，在对军队的控制方面，恐怕也没有十足的安全感，否则就不会费力进行军队体系的全面改革了。这就会让我们联想到一个很重要的问题：如果社会进入不稳定时期，动用军队也许会成为中共领导层最后的选择，但是，这是最安全的选择吗？ 另外一个过去并没有凸显出来，但是随着经济发展，将会越来越重要的问题是：中国正在发展类似美国那样的军事－工业部门，这个部门目前规模还不大，未来将在政治，社会，经济和外交及国安决策上扮演日益举足轻重的角色。事实上，在南海问题的决策过程中，像中石化这样的巨型石油国企，与军队之间，显然就有庞大的共同利益。他们的结盟，将使得中国军队的势力走出军营的围牆，进入到市场中，或者更有理由介入到外交事物的决策中，这样的趋势对中国的影响显然也是不可低估的。 最后，蓝普顿在梳理中国军方的发展的时候发现， 2013年以后，解放军中的个人和组织却却颇有创意地设计出账外收入的管道－卖地，卖官及其他种种伎俩。这几乎已经成为党与军队之间不公开的协议。但是，习近平上台以后发动的反腐政治斗争，已经触动到了军队的这一块利益。如同我们前面讲过的，中国军队对政治保持距离，条件是政治也不敢于军队的牟利机制。军队不干政，是因为政治也不干预军队。现在一旦政治敢于到了军队的赢利机制，军队是否真的会甘心放弃庞大的利益？这恐怕才是习近平最应当担心的问题。 @baodiantimes