【600輛BNX70型共用平車交付，將發往中老鐵路】近日，由中國企業研製的600輛BNX70型共用平車順利完成交付，即將發往中老鐵路投入運營。BNX70型共用平車具備極強的運輸適配性，可兼容多種集裝箱裝載需求，也可滿足多樣化的冷鏈物流需要，還適用於鋼材、汽車、大型混凝土橋梁等多種貨物的運輸。

【中國單機容量最大抽水蓄能電站全面投產】三峽集團消息，6月25日，隨著最後一台機組順利完成15天考核試運行，總裝機容量170萬千瓦的浙江天台抽水蓄能電站全面投產發電。作為世界額定水頭最高、中國國內單機容量最大的抽水蓄能電站，天台抽水蓄能電站額定水頭724米，安裝4台42.5萬千瓦的可逆式水輪發電機組。電站全面建成後，將主要承擔浙江電網的調峰、填谷、調頻、調相、儲能及緊急事故備用等任務，預計每年可提供約17億千瓦時的清潔電能，可滿足約160萬人一年的生活用電需求，相當於每年節約標準煤約52萬噸，減少二氧化碳排放約104萬噸。

Ai泡沫这轮热度褪去后，我认为下一个布局的机会就是Embodied AI 和能源。 AI已经正在从屏幕走向现实，而人形机器人就是Embodied AI物理落地的核心！其他形式就是自动驾驶汽车（Tesla FSD等）、工业机械臂、仓库机器人（Amazon）、四足机器人（Boston Dynamics Spot）、无人机（大疆）等，不过人形机器人还是其中最有优势的一个板块。 摩根士丹利预测：2050年全球存量超10亿台，市场规模达5万亿美元（超汽车行业2倍）。尤其中国领跑供应链优势明显。 我们来看这张市场规模与存量图：2030年中期前蓄力，后期爆发增长，高收入国家早期主导，低收入靠成本跟进。 目前的人形机器人挑战点：集中在真正“落地”，仍需突破灵巧度、续航、安全性和成本。当前多为专用或半通用阶段，距离“像人一样全能”还有距离，但S曲线增长已启动，图片中到2030年后期加速，不过我个人觉得可能会提前。 总结：人形机器人 = AI物理落地的旗舰项目。它不只是机器人，更是AI真正进入物理世界的关键路径，这也是MS等机构给出万亿市场预期的核心逻辑。 作为交易员，我看到的不只是技术，还有投资机会。更应该看到生产力重塑——AI严重解放劳动力对社会的影响。Embodied AI会重塑整个生产力曲线，普通人需要考虑到未来不到10年自己会不会失业，工厂的产品也会因为有廉价机器人的参与，产品也会越来越卷，会不会被推下牌桌也是我们需要思考的。 那么我们关注的是投资机会在哪里？我通过卡脖子理论来进一步分析。 1️⃣算力与AI大脑（最硬脖子）：训练+推理需要海量GPU/芯片。NVIDIA 几乎垄断高性能AI加速器，MS Humanoid 100中“Brain”部分的核心。没有它，AI模型难以高效落地。 2️⃣高端传感器+执行器：视觉、力反馈、灵巧手。美股中部分半导体/传感器公司有优势，但中国在成本端追赶。 3️⃣整机集成与数据飞轮：Tesla 通过海量真实世界数据迭代，形成闭环优势，也可以关注中国比亚迪和小鹏。 4️⃣其他瓶颈：稀土/材料、电池、高精密减速器（部分仍依赖特定供应链）。 5️⃣其他辅助板块：MSFT和GOOGL在AI模型➕云算力，间接卡软件脖子。 SYM和ROK在工业自动化执行层，有一定瓶颈优势 其次能源也是人形机器人普及的重大“卡脖子”环节之一，甚至可能是中长期最现实的制约因素。 高功率执行器（关节电机）+计算单元（AI推理）导致瞬时和持续高耗电。一台人形机器人可能相当于多个家电的功率。 痛点如下： 1️⃣电池能量密度、充电速度、散热、安全是瓶颈。目前续航多在1-2小时，远不能满足全天工作需求。 2️⃣大规模部署后：工厂/家庭充电桩网络、电网负载、能源成本将成为系统性挑战。 3️⃣MS等机构隐含判断：报告提到供应链降本，但能源是硬件之外的另一大限制。未来需要固态电池、快速充电、无线充电、能源管理系统的突破。 卡脖子总结出来的能源股票 1️⃣TSLA：最直接受益，有4680电池技术、能源存储和充电网络生态。机器人➕能源闭环优势明显，是“卡脖子”潜力股。 2️⃣ENPH和SEDG：家用/商业储能+逆变器，机器人充电基础设施相关。 3️⃣充电/管理：CHPT有充电桩网络和工业充电解决方案公司。 4️⃣BE，有清洁、可靠、24/7的分布式现场发电，可以给运行的整个生态（工厂、数据中心）提供可靠电力，是解决能源瓶颈的重要玩家。 以上就是我对接下来的优质投资机会的分析和总结。接下来哪些优质的资产可以长期持有，我们心里有数了。 那么你认为人形机器人是威胁还是红利？欢迎讨论👇 #人形机器人# #EmbodiedAI# #AI物理落地# #交易策略# #美股推荐#

🍰《棕色塵埃2》| 比阿特麗絲的生日 🎉 一天三餐只追著肉跑的傭兵團可靠女戰士——今天是比阿特麗絲的生日！🎉 『好，今天我要三餐都只吃肉！ 你說我昨天不是也吃了肉嗎？ 可是今天是我的生日啊。 至少今天，我想把我想吃的東西——吃個痛快。 ……什麼啊，你早就知道今天是我生日？而且…… 還親自準備了宴席！？牛、豬、雞……全都準備好了？ 太好了！我會把它們全部吃光，快走吧！』 以生日為理由，興奮地說著要把堆成小山般的肉全部掃光， 這副模樣實在既爽朗又可愛呢。 雖然平時總是把斧刃磨得鋒利無比， 但一站到宴席前，卻會露出如此燦爛的笑容， 正是傭兵團中那位可靠又討喜的戰士。 當然，除了那個討人厭的卡森之外， 她對其他傭兵團成員可說是比誰都更加珍惜的重情義派。 面對即將登場的完美肉肉， 不如也由大家一起為興奮不已的她送上滿滿祝福吧？ 當牛、豬、雞全員到齊的豐盛大餐， 再加上你們溫暖的祝賀話語， 今天比阿特麗絲的嘴角，肯定會一整天都掛著心滿意足的笑容！ #棕色塵埃2# #生日# #比阿特麗絲#

《Fogo开局就是大招，直接上了币安》 Fogo 的这次 Binance Prime Sale 超额认购了 41 倍，热度和关注度很高并且这是币安史上第三次 prime sale，今年首次。 过去半年，整个市场都在围着「Speed Meta」转，EVM 赛道有 Monad、MegaETH 轮番轰炸，订单簿永续赛道被 Hyperliquid 卷到 80 亿美金 FDV 而SVM的性能链呢? 现在它来了 #Fogo# @fogo 由华尔街量化大佬亲自打造一条高速性能公链Fogo正式上线，它专为机构级金融和高频交易设计的 SVM 兼容 Layer-1 区块链，将传统金融（TradFi）的性能标准（如纳斯达克级速度）与去中心化基础设施相结合，实现实时、可扩展的链上体验。 可以理解为Solana为支付而生，Fogo为交易而生。 都说链上的交易和CEX差别巨大，而Fogo把 TradFi 的极致体验原封不动地搬到了链上。 
40ms 出块，1.3 秒最终确认，570+ 真实 TPS，零滑点订单簿，零弹窗签名，体感几乎是即时的，这是人类反应速度的极限。 大多数公链还在卷TPS，而Fogo只跟你谈时间，是毫秒级别的，意味着你点击鼠标确认，刚松按键，交易已经在链上确认了。 Hyperliquid把订单薄搬到了链上，那么Fogo就是把纳斯达克的交易低延迟带到了链上。速度性能方面通过主网数据，已经完全优于Monad。 主网已处理超过 30 亿笔交易（截至 1月 14 日， 在高负载下维持 1,500+ TPS,以上数据是经过压力测试的实测数据，在 Chainspect 的实时性能排行榜上排名第1。 Fogo 的创始团队几乎是一张“做市商全明星阵容”： • Douglas Colkitt：前 Citadel 量化研究员，Ambient Finance（前 CrocSwap）创始人 • Robert Sagurton：前 Jump Crypto 核心成员，曾在摩根大通、摩根士丹利、R3 负责交易基础设施 • Michael Cahill：前 Jump Crypto 高管、Pyth Network 前 CEO，真正把预言机带进机构的人 • 核心工程由 Douro Labs 主导，该团队也是 Pyth 背后的团队 一条由做交易的大佬打造的链更能深知目前链上交易的痛点，正如此Fogo为SVM带来缺少的东西。 生态上Fogo完全做足了准备工作，很多 L1 上线时只有一条裸链，Fogo 上线自带： • Ambient：下一代无 MEV AMM • Valiant：现货 + CLOB 混合流动性层 • Pyron / FogoLend：原生借贷市场 • Pyth Lazer + Wormhole + Metaplex + Squads + Goldsky 全套基础设施 这次Fogo开局就是大招，直接上了币安，首先就是Fogo 的这次 Binance Prime Sale 超额认购了 41 倍，热度和关注度很高并且这是币安史上第三次 prime sale，今年首次。 Fogo这次登录币安也是让人羡慕的，0BNB 上币费，这也体现了币安对这个项目的信任。0上币费公告（ 大家关心的项目时间节点：1 月 13 日空投查询开放；1 月 15 日：主网正式上线，币安现货在主网TGE首日上线。 后续还会上线更多交易所，不用怀疑项目实力，而且还会有下一次赛季的激励，5000 万 $FOGO（总量 0.5%）用于未来营销。可以期待上线的表现和第二赛季的开启🔛

SENKO 於 2026 年 9 月 14 日宣布與 Advantest、VIAVI 合作，目標是加速「高量產（HVM）就緒」的共封裝光學（CPO）模組測試落地。三方結合光連接、自動化測試設備與高速光子測試能力，處理 CPO 從實驗室走向量產時最容易被忽略的測試瓶頸。 開啟 AI 基礎設施新時代
AI 資料中心正從運算受限轉為連線受限，銅線已接近物理極限，產業加速改採 CPO。三方提供自動化、高重複性測試平台因應整合難題。示範核心是 Advantest 自動化測試環境，串接 SENKO 可拆卸光連接與 VIAVI 高速光子測試，模擬高量產製造條件。 SENKO 主管引言
Ryan Vallance 指出，CPO 正在改寫網路擴充性、功耗與 AI 基礎設施作法。光子技術雖已成熟，但可規模化製造與測試仍是大規模部署的最大障礙。 CPO 測試挑戰（展覽與技術門檻）
三方將於 2026 年 9 月西班牙馬拉加 ECOC 展示。CPO 最終測試關鍵是每通道 200 Gbps 須能通過「可拆卸」連接器；過去高速光引擎多用永久尾纖，高速率可拆卸連接很難。方案以 VIAVI 光子與 1.6 Tbps 收發器平台當代表引擎，示範經可拆卸介面做 200 Gbps BER 測試。 VIAVI 主管引言與產能壓力
Matt Adams 認為，現在重點不是實驗室證明性能，而是在 AI 光學量產環境反覆驗證。月產量可達數萬顆；若 40 UPH，約等於每月逾 2.8 萬顆。這對連接器耐用度與可靠度的要求，遠高於傳統可拆卸 FAU。 Advantest 模擬產線與 SAM-T
Advantest 建置模擬 CPO 量產測試環境，評估製造規模下的自動化光子測試流程，並導入 SENKO SAM-T（校正主跳線系統），強調 HVM 所需耐用度、重複性與精度，用來驗證次世代光子元件的吞吐量與可擴充性。 Advantest 主管引言
Ira Leventhal 表示，光子與半導體整合對 AI 基礎設施愈來愈關鍵，自動化、可規模化測試決定商業成敗。與 SENKO 合作可把先進光連接與 HVM 就緒自動測試結合，縮短從開發到量產的路徑。 突破性耐用度與吞吐量（技術本體）
合作聚焦 SENKO SEAT™ receptacle 與 SAM-T HVM 測試連接器。連接器用超耐用碳化鎢製造，負責把光耦合進出 PIC，並承受量產反覆插拔。 重點能力：可插拔數千次不劣化；具備未來 FAU 同樣的彈性平均對準；可並聯同時測多顆引擎以加快大量測試；減少換件與維護停機。 產業意義收束
CPO 若要大規模部署，必須靠產業合作建立可落地的製造、測試與可維修方法。三方結合專長，正補足可規模化 CPO 生態系中最關鍵的一環：模組級、高重複、高產能測試。 三家公司簡介
SENKO：被動光纖互連領導者，部署逾 10 億顆連接器、500+ 專利，設 ETG 專攻 CPO 與 AI 互連。
Advantest：半導體自動測試設備領導者，涵蓋 HPC／AI 等到系統級測試與良率分析。
VIAVI：測試量測與光學技術領導者，覆蓋資料中心、通訊網路及高量產光學應用。

🥇《黄金市场观察｜今日金价》 ——黄金价格还能继续上涨至4600美金吗？ 📋 昨日预判验证 昨日核心判断：等待CPI数据落地或回调后再动手，追高需谨慎。 实际走势：昨日金价上演"过山车"，亚盘最高冲至$4,435.03，随后急转直下，最低触及$4,356.7，最终收于$4,367.87，全天振幅超75美元。 预判评级：✅ 准确，冲高回落节奏完全命中，CPI前观望的判断正确。 1、今日金价速览 🥇 现货黄金：$4,367 - $4,375/盎司 | 日内涨幅：+0.19%； 📅 今日关注：北京时间20:30美国7月CPI数据，本周最重磅数据； 📌 鼎金评级：增配 🟢。 3、三大宏观变量速览 📈 实际利率：→ 中性偏空（10年期美债收益率升破4.73%，逼近2025年1月以来最高水平，对黄金构成压力）； 💵 美元指数：↓ 偏多（约99.7，持续承压）； 🌍 地缘风险：→ 中性偏多（霍尔木兹谈判不确定性仍存，特朗普向伊朗提出全面新要求，协议前景蒙上阴影，油价连续四日上涨）。 宏观结论：宏观环境整体偏多，但美债收益率飙升形成短期压制，市场屏息等待CPI数据定调方向。 3、CES 三足鼎立扫描 🏛️ 央行（C）：偏多。中国央行7月增持64万盎司，连续21个月增持；二季度全球央行净购金289吨，同比大增62%，创同期历史新高。WGC调查显示，89%央行预期未来一年全球黄金储备将继续增加。 📊 ETF（E）：偏多（资金回流确认）。7月全球黄金ETF终结两月流出，录得30亿美元资金流入；8月首周国内黄金ETF增持5.2吨，接近7月全月水平。华安黄金ETF连续19个交易日吸金，规模重返千亿上方。 📈 投机（S）：中性偏暖（接近关键阻力）。金价已突破$4,400并测试$4,435附近，但技术面显示$4,400-$4,435为重要阻力区，RSI中性偏暖，动量指标接近超买。 CES综合结论：央行持续增持+ETF加速回流+投机测试关键阻力区：鼎金系统的预判是偏多，但$4,400附近需放量突破才能打开空间，否则面临回调压力。 4、价格信号与关键位置 当前：$4,367-$4,375； 上方阻力：$4,385-$4,400（短期强阻力） / $4,435（昨日高点） / $4,500（心理关口）； 下方支撑：$4,360-4,366（短期多空分水岭） / $4,330-$4,337（关键支撑） / $4,300（强支撑区）； 价格定位：从$4,435高位回落后在$4,370附近整固，距阻力约1.5%，距第一支撑约0.2%，短期面临方向选择。 5、今日操作参考 四级信号：宏观⏳（等待CPI） 资金✅ 价格⏳ 进场⏳ 配置型（周线）：增配，保持5-10%仓位，中长期逻辑未改——央行购金+去美元化+美国财政赤字； 交易型（日线）：等待CPI数据落地。若CPI偏弱→黄金突破$4,400可顺势跟进，目标$4,500；若CPI偏强→等回调至$4,300附近再考虑做多。 ⚠️ 机构预期：若CPI符合预期，金价短期有望上行至$4,500附近。但德意志银行年末目标价$4,600，摩根士丹利看$5,200，瑞银看$5,000，目标价分歧明显。 6、今日关键观察 1. ⏰ 20:30美国7月CPI数据——核心变量，市场预期CPI月增0.1%，核心CPI月增0.2%； 2. 美债收益率是否突破4.73%前高，若继续上行将对黄金形成压制； 3. $4,400能否重新收复并站稳：若放量突破则打开上行空间，若继续受阻则短期见顶信号。 7、一句话总结本文 📌 央行+ETF持续支撑黄金中长期逻辑，但美债收益率飙升+CPI前观望情绪压制短期表现，今晚CPI定调方向：偏弱则上看$4,500，偏强则等回调介入。 鼎金体系 V1.1 | 🥇《黄金市场观察》每日09:45前后更新

转发：X原創內容獎勵計劃 在Creator Studio中註冊 什麼是原創內容獎勵計劃？ 原創內容獎勵計劃旨在獎勵製作原創、高品質內容的創作者。 任何格式的內容——從帖子或文章到影片或影象——反映您自己的聲音、專業知識或創造力。 該計劃旨在獎勵為X帶來原創想法、觀點、專業知識和創造力的創作者。 這對創作者收入分享意味著什麼？ 從2026年8月7日起，我們不再接受收入分享的新註冊。 如果您目前註冊了收入分享，您將在2026年9月7日之前繼續賺錢。 您將收到三筆最終付款：8月14日和8月28日兩筆，符合標準付款時間表，以及截至9月7日的收入的最終付款，預計在9月11日或前後。 從2026年9月8日開始，我們將開始為現有收入分享會員推出訪問許可權，以申請新的原創內容獎勵計劃。 要加入，您需要滿足該計劃的資格要求。 您可以隨時透過轉到Creator Studio→原創內容獎勵來檢視您的資格狀態。 如果您已經完成了身份驗證，並且有有效的支付方式連線到您的帳戶，則無需再次完成這些步驟。 一旦獲得批准，您將根據原創內容獎勵計劃及其條款和條件繼續賺錢。 如果您的帳戶貨幣化目前因之前違反政策而暫停，您此時將沒有資格註冊原創內容獎勵計劃。 程式是如何運作的？ 符合條件的創作者根據其原始內容產生的合格印象獲得報酬。 只要您的帳戶和內容繼續滿足該計劃的要求，每兩週發放一次付款。 合格印象是什麼？ 合格印象是高階使用者（X Premium Basic、Premium、Premium+或Premium Business的訂閱者）在主頁時間線提要上的獨特印象，其中至少50%的帖子可見。 以下內容被排除在合格印象之外： 來自同一帳戶的展示次數在每個帖子中計算不止一次 付費、推廣或人工生成的印象 欺詐性印象 在這個計劃下，什麼被認為是原創內容？ 原創內容是您親自創作的內容——編寫、拍攝、設計或製作——反映了您自己的聲音、觀點或專業知識。 評論是X的核心。對世界上正在發生的事情做出反應、分析或構建是一種合法和有價值的原創表達形式。 增加您真實觀點的內容，無論是分解新聞故事，分享您對文化時刻的看法，還是新增其他人沒有的背景，在這個專案中都算作原創。 不計入的是您的貢獻很少或沒有的內容。 如果主要價值來自其他人的工作，而你幾乎沒有做過什麼來轉換或增加它，那麼它不會在程式下產生合格的印象。 具體來說，根據原創內容獎勵計劃，以下內容型別不被視為原創內容： 複製的內容：完全從其他創作者或來源複製的文字、影象或影片，沒有任何原創貢獻。 這包括從X或其他平臺下載，然後重新上傳到X的內容。 最小修改的內容：從其他人那裡複製的內容，只需稍作更改，例如在帖子中更改一兩個單詞、新增過濾器、調整影片速度或放置文字疊加，這些內容不會對原件進行有意義的轉換。 聚合內容：主要彙編或組合來自其他創作者或來源的內容的帖子、影片或影象，而不新增實質性的新視角或框架。 跨平臺轉發：從其他平臺取來的內容，並由原始建立者以外的其他人轉發。 原創內容和智慧財產權 這些原創內容獎勵指南與X的智慧財產權政策是分開的。 根據本計劃，內容可能符合原創條件，但仍然違反了我們的智慧財產權規則。 創作者有責任確保他們擁有使用他人建立的內容的必要權利、許可或許可證。 謹此提醒，X上不允許釋出侵犯他人智慧財產權的內容，無論該內容是否符合本計劃的原創條件。 資格要求 要加入原創內容獎勵計劃，您必須在申請時滿足以下所有標準： 地點：位於提供原創內容獎勵計劃的國家/地區。 可用國家列表見下文。 年齡：18歲以上。 帳戶狀態：擁有信譽良好的X帳戶，沒有多次違反我們的貨幣化指南或服務條款的歷史。 帳戶型別：擁有個人或企業帳戶。 屬於政治或政府組織的賬戶不符合條件。 高階訂閱：持有有效的X高階、高階+或高階商務訂閱。 印象：在過去90天內，來自經過驗證的使用者至少有50萬次主頁時間線印象（不包括對回覆的印象）。 關注者：至少有500名經過驗證的關注者。 原創內容：積極釋出本政策中定義的原創內容。 滿足這些要求並不能保證被錄取。 一旦您滿足所有資格要求，您就可以提交快速申請，以考慮該計劃。 我們將對其進行審查，並在3個工作日內通知您結果。 如果您的申請未獲批准，您可以提交一份上訴。 如果上訴不成功，您可以在90天后重新申請，前提是您繼續滿足所有資格要求。

矽電容（Silicon Capacitor） 1. 誕生背景與核心優勢 傳統鋁質電容與常規MLCC在HPC、AI伺服器、1.6T及以上高端光模組等高速、高發熱場景下，已無法滿足低熱敏、高穩定性、高頻濾波的需求。矽電容正是為此應運而生。核心優勢： - 透過閾值優化大幅提升性能，能有效過濾高速電流雜波、降低發熱干擾、保護主晶片。 - 大幅提升高端模組整體運行穩定性。 - 非MLCC：無需陶瓷封裝，以裸晶形態存在，直接替代主晶片周邊的高頻MLCC及傳統鋁質電容，是高端算力與光通訊專用的無源器件。 2. 技術與工藝特點 - 製程要求：僅需8吋、12吋成熟晶圓製程，無需5nm/7nm等先進製程。 - 核心技術壁壘：不在晶圓工藝複雜度，而在於電容/電感設計能力以及電力基礎技術累積。 - 最大工藝難點：切割環節（需精準避免損壞晶片）。國內掌握成熟切割工藝的廠商極少，這是當前產業核心壁壘。 - MLCC廠商轉產難度：極高。缺乏專項設計經驗與電力技術累積，跨界嘗試進展緩慢。 3. 完整產業鏈分工 - 晶圓製造：目前主要依賴國外晶圓廠。 - 封測環節： ‧ CP測試 ‧ 晶圓減薄 ‧ 磨平 ‧ 雷射切割（核心設備來自日本） - 出貨形式：以裸晶晶圓形式交付下游。 - 成本結構：封裝成本約占單顆整體成本的30%。 4. 產能、良率與擴產 - 晶圓尺寸：8吋與12吋均已量產。 - 單片晶圓產量：少則數萬顆，多則二十多萬顆（高端模組單片可達20-30萬顆）。 - 產能壁壘：量產階段壁壘不高，可透過新增設備快速擴產。 - 擴產規劃：多家企業三期工廠建設中，同時規劃先進封裝產能擴建。 5. 下游應用場景與用量（核心驅動力） 主要應用領域：高速光模組與HPC/AI伺服器。高速光模組： 800G光模組已部分搭載矽電容商用；1.6T光模組已正式商用出貨，單顆1.6T光模組需用到近20顆矽電容；後續3.2T光模組的矽電容用量將大幅提升。 AI伺服器： 算力模組整體用量龐大，例如英偉達相關AI伺服器單顆可使用4-6萬顆矽電容。 貼裝方式：由下游光模組廠商自行負責MSAP貼裝。 使用邏輯：並非絕對必須，但隨著1.6T+國產化推進，傳統電容無法滿足高傳輸速率與穩定性需求，矽電容成為優先替代方案。 6. 市場空間 對標MLCC成熟市場，矽電容整體市場空間可達數十億美元級別。目前MLCC尚未被完全替代，成長空間充足。 7. 競爭格局 海外：Murata、ROHM等成熟龍頭，技術領先。 中國國內：優質設計廠商各具特色，其中蘇納光電進展最快，已實現小批量量產（月產數百萬顆），深度綁定國內頭部光模組廠商。 傳統封測大廠（如日月光、矽品）：短期內不會重點布局。原因在於矽電容屬於細分利基賽道，毛利低於HBM、CoWoS、2.5D/3D等主晶片高端封裝，非其策略重點。 8. 獲利水平 矽電容封測毛利率低於HBM、CoWoS等高端封裝，但因雷射切割等環節在中國國內稀缺性高，目前整體利潤水平較好。

【从借贷和杠杆交易的角度来看usde脱锚事件】 首先声明，我不懂合约，只懂借贷。这篇小文是因为看到朋友在朋友圈写的一个因果链，写得非常棒，有感响应而写。错漏之处，望诸君匡正。 usde在9月上线binance，9月22日-10月22日开启apy12%的营销活动，参与这个活动有三种方式： 1. vip loan，可以循环贷做到3.5倍； 2.存贷易，可以循环贷做到3.5倍； 3.杠杆交易，大户可以做到5倍杠杆。 先说这次脱锚事件，三个产品最后影响的结论： 1. vip loan用户，无宅区。资金端不受影响。不过在11号早上，由于binance接管了抵押资产，所以这部分计价为0，但负债显示，所以当时app显示的资产=负债-现货，大部分是负数。从群友反馈，这时有人惊慌失措，赶紧各种平仓造成了部分损失。 2.存贷易，小灾区。在binance没有补偿之前，本金亏损10%之内，根据不同循环贷倍数而不同，亏损=usde清算负溢价+强平费用。注意：存贷易的清算不是加剧usde下探的骆驼，而是在usde回弹后，在发生在0.92-0.97之间（可以直接推算。交叉验证证据：若你的存贷易有eth、btc等，可以在强平清单和补赏金之间，推算出清算价格，我的恰好有，eth清算价格=3933，清算时间在5:45-6:00区间，避开了5:30-5:45枯竭期，也不是砸盘的量能。 3.杠杆交易，重灾区。杠杆交易是实时清算，所以强平价格从0.99一路到0.66，也是这次脱锚的主战场。在binance没有补偿之前，亏损巨大，循环2.5倍以上即亏完全部本金，5倍用户单纯强平费用就是本金的8%。 ------------------------------------------------ 导火线和启动（这部分纯猜测） 川普发表对中国关税等利空言论，hype上砸盘几十亿美金，导致btc、eth暴跌.... 注意，来了，点燃后引线到杠杆交易产品了。先说一个前提，我怀疑有巨鲸用户把不少btc、eth放在杠杆交易产品里，借usdt，进而usde-usdt的杠杆循环，或者统一账户共享保证金，来自合约的爆仓，引发杠杠交易里海量的usde-usdt的清算。 不管如何，事实就是这时，btc和eth的暴跌，触发了他（可能是多个人也可能是一个人）仓位的清算，清算引擎不断抛出他的usde，以还掉usdt的负债，向下漩涡启动，砸到了0.91关口，继而0.82-0.8关口，0.82关口是五倍循环的清算价格，这里累积了大量的巨鲸，瞬间关口爆破，决堤，洪流向下直泻到0.66。 ----------------------------------------------- 责任和认定（有一部分属于猜测） usde有实时mint-redeem机制，链上usde价格较为正常，套利bot的redeem成本在0.1%，大于0.1%的差价都会自动触发启动进行套利操作。bybit到0.92的抛压，在于binance那时eth提现受阻后，聪明的套利人转usde通过bsc链到bybit砸盘，不过bybit站内有mint-redeem机制，触发了这部分bot的套利，从而抑制了价格从0.92下走。 【事后，这部分的套利路径和bot，某团队早就写好了，当时就预案了binance的eth提现可能受阻后的usde搬砖替代方案，完全可以通过bsc链走bybit的站内mint-redeem机制进行搬砖套利，进而去抑制binance的usde的下跌，可惜那时候他们团队在睡觉，都是命】 Binance的eth提现为什么受阻，大家如果有印象的话，binance曾经付出了500个eth的手续费进行钱包整理，那时候还被全网嘲笑。我猜，那件事情后，binance的热钱包提现机制做了限定，即eth链的gas大于多少的时候，即停止提现，这个站在交易所角度，是合理的，因为若无限制，每笔付出几百u，老实说，一天也可能损失几亿美金的gas。但这次。。。这个机制无意之中锁死了usde的生命线，即5：36分后，binance里的usde无法提到链上进行mint和redeem，而这些套利bot即使短时间切换到bybit里套利，也被bybit的提现额度的上限锁死，所以全场只有眼睁睁看着usde跌到0.66。 正因如此，所以binance的补赏公告里，时间的认定：2025年10月11日05:36至06:16（东八区时间）期间受到脱钩影响，将获得差额及清算费用补偿。即binance认为，在5:36前，和6:16后，binance的提现正常，一切都是市场行为。 ——————————————————————— 后续和改进 Usde的预言机参数，设定最低价格，目前binance没有公布，我的建议双轨设定，一是起始点0.85，即五倍循环贷这个高墙闸口不能轻易破（注意，我从没推荐杠杆交易做循环贷，下面也有图为证）；二是可以根据ethena资产-仓位-负债的具体情况评定，随时做更新； Binance上线站内mint-redeem机制，套利bot可以有效抑制价格下跌。这里延伸回答一个问题，为何站内上线后就能抑制呢，eth链的gas高启的时候，不一样会堵住吗？老实说，这个是未来改进最核心的问题，其实谁在这里能回答这个问题，不用看我后面的答案，说明你在借贷领域就毕业了。 开始我也是这样想的，甚至建议binance直接要求ethena另开一个通道，即ethena的资金存在binance旗下的ceffu，即有一个机制在紧急情况下切换到ceffu-ethena账号那边去调用资金来mint和redeem。现在的mint-redeem是在链上进行，预备池空了，自动从ceffu再调拨资金到预备池，之前都是没啥问题的，但现在binance这边量的确太大了，链上堵塞的时候，一是套利党也循环不过来，二是binance的热钱包也不可能每笔给几百u的gas。 不过在和binance、ethena再次深度沟通后，得到一个答案：每 12 秒（即一個以太坊區塊）可以贖回10m。我們可以透過multi-sig在我們這邊調整這個金額上限，所以最多可以process 200m。目前只能透過智能合約進行鑄造mint和贖回redeem。Gas 費不會影響速度。我們會預估並支付足夠的 gas，確保交易能在一個區塊內完成，因為我們始終傾向於讓鑄造/贖回順利確認。這部分成本會轉嫁給用戶。 这样是可行的，即usde的redeem产品在binance站内时，自动计算了redeem的手续费+gas手续费，用户自主愿意付就可以，即绕开binance的热钱包的高gas限制！ ———————————————————————— 最后的话 1.作为重度链上链下借贷用户，10.11是我经历最不寻常的一天。其实也是我做社区压力最大的一次，涉及的钱有点多，即使呼吁大家用vip借贷，但也总有群友由于仓位管理等因素用了杠杆交易（重灾区）和存易贷（小灾区），昨天和各方协调沟通认定，幸好最后bn大格局一把兜底了。专业之外，保持谦逊，有更多同理心同情心。 2.同时，借贷用户和合约用户的视角是不一样的，在经过难熬的一天后，作为借贷用户，12日得到几乎全额赔偿，所以有些感激表达。从前几贴评论来看，大概给合约用户造成了不好的观感，这不是本意，还望海涵，也希望你们的权益早日得到保障。 3.没有大彻大悟的智慧，都是久病成医，都是经验，都是经历，学会利用，下次就。。。都是财富。而我，正是久病成医，于是悬壶济世... 4.人生需要钝感，套利大概也一样，每天在电脑前高强度进击优化，在10.11有点恍然大悟的感觉，也许未来要多发现生活之美，多爬山，而不是web3.