台灣第一季經濟成長率超過13%，是1980年代以來的最高紀錄，我們這種經歷過經濟起飛大家樂年代的人，都以為不會再看到這個榮景，所以看到這個結果，感到非常不可思議。在世界的歷史裡也少有進入已開發經濟的國家，還可以有這樣的成長率。我有幾個觀察重點。 第一，很多人都說台灣運氣好，搭上這波AI的順風車，我說不是運氣好，而是台灣一直都選對陣營壓寶。從國民黨來台之後，台灣因為全球戰略的關係，一直採取「親美」的國策，蔣介石靠美國保護而得以偏安，蔣經國搭上出口美國的大潮，創造了台灣第一次的經濟奇蹟。民進黨因為反共而親美，自然不用說，但除了馬英九要把台灣綁進中國的那幾年外，其它的國民黨政策也都是親美的。1989年天安門事件後的二十年，台商瘋狂投資中國，那也是親美的政策造成，台商去中國蓋工廠，因為要賣產品到美國，因為要幫美國公司生產，所有的終極目標都是對著美國，連台積電都是美國人張忠謀成立的。美國巨大的商業市場，自由的經濟，加上法治的人權保護和發達的金融市場，得以一再地創造新科技，一再地把生產力提升帶來的繁榮富庶，帶給美國及親美陣營。親美的國策，給了勤奮、聰明的台灣人一個發達的機會，那不是是運氣。光憑這點，台灣花再多錢買美國武器都值得。 第二，一如1980年代的大家樂瘋狂，一旦台灣人發財了，各式各樣的泡沫，就會出現。但這一次不一樣的是，台積電帶來的「雨露均霑」溢流效應，還連帶地促進了股票市場的發達，這是一個很重要的不同於1980年代之處。當台灣人在1980年代發財了，台灣人的理財方式相當受侷限，因此有些熱錢跑去炒消費品，跑去玩大家樂、六合彩，但更多的錢是進了銀行或是買了房產。銀行和房地產市場，對國家來說，都是比較差的儲蓄資源分配方式，因為相信「有土斯有財」，所以台灣人不但有超高的房屋自有率，還把房價炒到年輕人買不起房子。而銀行的保守放貸方式，也限制了資金流向新興科技業。因此，當台積電的高股價、高市值、高全球知名度，把一般不買股票的台灣人也吸進台股後，台灣的股票市場，變成一個更好的儲蓄及資源分配管道。當然，股市相對變得重要，也代表股市的榮枯，會是民心及政府執政的重要經濟指標，如何處理熊市時的低盪，也會是執政者未來的考驗。但總的來說，讓自由的股市來運用台灣人的儲蓄，是比讓銀行或是房市來吸納，更有效率。 第三，經濟成長帶來的財富及稅收，可以解決很多的政治問題，但執政者能不能抵抗亂花錢買票的民主壞習慣，變得相當重要。因為有高經濟成長的政府，很容易像中了彩券的個人一樣，把錢隨便就花掉，甚至花在需要長期供養的習慣上，那就會造成長期的問題。台灣因為一直有中國威脅及外交孤立的問題，在財政上比一般國家來得小心，但是還是得防範左派的正義魔人試圖綁架政策，「錢那麼多，福利多一點有什麼關係？」。大體來說，如果要花錢，要花在投資，而不是是消費。所以如果要在「加發失業救濟」和「提高基本工資」之間選一個，要選提高基本工資；如果要在「住房補助、社會住宅」和「捷運基建」之間選一個，要選「捷運基建」；如果要在「育兒補助」和「老人健保免費」，要選「育兒補助」。選未來，而不是買選票，保留經濟彈性，而不是綁住僵化的福利制度，就是一個比較理性的選擇。 台灣的問題很多，極待處理，但我想世界上很多國家，都會想要有台灣的這些問題。

閒聊 Intel EMIB-T 封裝的 2H27 新款 Google TPU（Humufish）。以下根據我的產業調查： 【EMIB-T 90% 良率，該怎麼看？】 1. 基於 Intel 已經有穩定生產 EMIB 的經驗，開發中的 EMIB-T 技術驗證良率達到 90%，是很正向但也合理的訊號。 2. Intel 把 FCBGA 設定為 EMIB 生產（組裝）良率的比較標竿。目前業界 FCBGA 的生產良率約在 98% 以上。 3. 從良率角度，90%→98% 難度高於從開案 → 90%。此外，技術驗證良率與成品生產良率也是兩回事（特別是 Humufish 仍有規格未定案）。所以我雖正向看待 Intel 先進封裝長期發展，但中短期內仍會謹慎關注 Intel 如何面對這些挑戰。 【從 90% 到 98%，表面上才差個幾%，Google 會在意嗎？當然會】 1. Google 近期詢問過台積電，自行投片 Humufish 的 main compute die（由 Google 自行設計），與讓聯發科代為投片相較，成本可節省多少。 2. Google 與聯發科的合作一開始（8t）就是採 semi-COT 模式。聯發科的 mark-up 主要來自自行設計部分，所以 Google 是否親自投片 main compute die，不是聯發科獲利成長趨勢的觀察重點。 3. 但從 Google 連投片相關的 pass-through mark-up 都想看看能不能省，代表 Google 的成本控管態度，已從過去的好好先生，變成錙銖必較的精算者，原因在於要跟 Nvidia 直接競爭，所以具備成本優勢的 Google 當然會在意 EMIB-T 生產良率。順帶一提，台積電對 2026 年 5.5-reticle CoWoS 的生產良率目標，也是 98% 起跳。 【台積電的立場】 1. 我的理解是，台積電仍在評估 2H27 要分配多少先進製程產能給 Humufish，原因在於：(1) 仍想爭取後段封裝訂單（但目前看很難，這是 Google 有意為之的策略）、與 (2) 尚在評估後段 EMIB-T 實際產出，避免稀缺的先進製程資源被錯置。 2. 影響 Humufish 後段有效產出的關鍵，包括 EMIB-T 與載板，要追蹤這件事必須兩個一起看。 3. 在 Humufish semi-COT 方面，台積電也是傾向讓聯發科投片main compute die，除了兩家公司關係好外，關鍵是聯發科是台積電第三大先進製程客戶（2025年），若 TPU 訂單有變化，以聯發科的規模，較容易協助台積電做投片組合調整，扮演一個稱職的緩衝角色。

【中國長期護理保險參保人數超3.2億】國家醫保局副局長王文君近日在國新辦舉行的“開局起步‘十五五’”系列主題新聞發布會上介紹，中國長期護理保險參保人數超3.2億，基金累計支出1142億元，為超過460萬失能人員提供了護理服務。截至目前，22個省份印發省級實施方案，建制統籌地區達到121個，預計今年底全國將拓展至247個統籌地區。

我最新的產業調查顯示，聯發科內部已將 AI 事業的策略定位，從「IC / ASIC 設計」提升至「系統級別設計」，首要目標鎖定 Google TPU 的 PCBA（L6），以及 Elon Musk 旗下公司自研 AI 晶片的 L10 機櫃。 整體而言，此定位轉變符合產業趨勢，若聯發科執行順利，有助於強化客戶關係與長期競爭優勢。 調查與分析： ▎此轉變爲長期規劃，2 年內對基本面的影響可忽視，目標在於掌握新成長契機，並降低潛在風險影響： 1. 機會：伺服器機櫃設計漸趨複雜（導入 CPO、800V HVDC 等），加上與消費電子相當的更新速度，共同推升了系統級設計的附加價值。 2. 風險：ASIC 設計的成長動能，在 2-3 年後可能會因爲 Semi-COT 商業模式而開始趨緩。 3. 聯發科為確保系統級別設計整合的業務毛利率至少能達 40-50%，預期採「主導設計與驗證」的輕資產模式，並善用台灣硬體供應鏈生態優勢，將製造外包。 ▎Google TPU 的 PCBA： 1. 聯發科的目標是自 TPU v10（Icefish）開始，並同步爭取導入自家 CPO 方案。 2. Google 硬體組裝生態已完備，聯發科爭取 L10 勝算不高。 ▎Musk 旗下公司自研 AI 晶片的 L10 機櫃： 1. 目前 Musk 旗下公司建置的 AI 算力主要採 Nvidia 晶片方案，故自家 AI 晶片機櫃組裝生態尚未完備，這是聯發科的機會。 2. 此業務目前尚缺乏明確時程能見度；長期成敗的關鍵在於，聯發科能否善用台灣硬體供應鏈生態，並借助與 Terafab 的合作關係，拿到 L10 機櫃訂單。

早安！7/24 外電綜合整理 - 2327國巨: 美系重申正向 美系券商重申基本面正向的邏輯不變。認為2Q營收除了超越公司指引外，預期毛利率/營業利益率也有進一步上調的空間，因為反映了價格調漲的遞延效果，以及產能利用率提高所帶來更佳的營運槓桿。與此同時，7 月初實施的全面性電容漲價，也將開始反映在3Q26的ASP上，預期將支持毛利率進一步提升。重申正向。 - 2360致茂：亞系重申正向 亞系券商恢復覆蓋，並給予正向評等不變。預期 AI／HPC 晶片將採用更多 SLT 測試。券商預估半導體／光子事業 2025–2028 年營收 CAGR 可達 68%。另外，電源HVDC長期導入趨勢不變，預估 ATS（自動測試系統）業務於 2025–2028 年營收 CAGR 可達 43%。最新預估26-28年EPS為$43.4/$65.3/$83.9，以27-28年平均EPS的38xPE評價，同步升目標。 - 解讀Google 財報： 美系大行認為法說會對TPU 與 Axion CPU 發展是正面解讀，也有利於整體 AI 供應鏈，重申覆蓋裡正向的有：台積電、聯發科、日月光、京元電、信驊、旺矽、穎崴、鴻勁等。 #下次會考#

Gemini 交易所創辦人、知名比特幣早期投資者 Winklevoss 雙胞胎兄弟近期將價值高達 1.3 億美元的比特幣（BTC）轉移至 Gemini 交易所熱錢包，疑似準備進行拋售。數據顯示，他們自 2014 年以來的比特幣持倉量已大幅減少 92%。 十年持倉大減 92%，累計獲利達 18 億美元 值得注意的是，這次轉移只是 Winklevoss 兄弟長達數年減持計畫的最新一步。這對曾利用 6,500 萬美元的 Facebook 和解金早期大量買入比特幣的兄弟檔，在 2014 年時曾持有高達 10.8 萬枚 BTC。 然而，據 Arkham 估算，經過多年的出場，他們目前的比特幣持倉量已大幅縮減至約 8,700 枚，降幅高達 92%。儘管如此，他們剩餘的比特幣資產價值仍高達 7.64 億美元，且在這項長期投資上已實現了驚人的 18 億美元累計獲利。 巨鯨動向牽動市場敏感神經 在當前加密市場波動劇烈的週期中，大型巨鯨將資產轉移至交易所熱錢包，通常會增加短期的賣方壓力。分析指出，早期比特幣持有者在此時選擇獲利了結，可能會影響散戶的市場情緒，並測試比特幣目前的抗壓能力。截至發稿時，比特幣報價約為 70,500 美元。投資人應密切關注這波來自單一錢包集群的集中拋售壓力，是否會對後市帶來進一步的連鎖反應

對華援助協會歡迎金明日（Ezra Jin）牧師獲釋抵達美國 感謝川普總統政府積極營救，呼籲立即釋放所有因信仰被囚的良心犯 美國德州米德蘭——2026年7月5日——對華援助協會（ChinaAid）滿懷感恩地宣布，因信仰遭中國政府關押的家庭教會牧師金明日（Ezra Jin）牧師，已於2026年7月4日美國獨立日平安抵達美國洛杉磯，重獲自由。 根據對華援助協會獲得的可靠消息，金牧師當天中午仍身處中國看守所，數小時後即搭機抵達美國。據悉，護送其登機的中方官員表示，金牧師此次獲釋，是中美元首交流後所促成的人道安排，作為美國獨立日的一項善意舉措。 金牧師因忠於基督信仰和牧會事工而遭監禁。他如今獲釋，不僅是家人與教會多年迫切禱告蒙神垂聽的見證，也再次證明，國際社會持續不斷的外交努力與人權倡議，能夠為遭受迫害的信仰者帶來真正的希望與自由。 對華援助協會創辦人兼會長傅希秋牧師博士（Rev. Dr. Bob Fu）表示： 「我們為金明日牧師終於重獲自由、平安踏上美國土地，向上帝獻上最大的感恩與讚美。這是神垂聽眾教會多年禱告的美好見證，也是美國在250週年獨立紀念日最令人振奮的自由故事之一。」 傅希秋牧師說： 「我們衷心感謝川普總統、國務卿馬可·魯比歐（Marco Rubio），以及所有在幕後努力促成此次營救的美國政府官員。他們始終沒有忘記那些因信仰而身陷囹圄的人，並透過堅定而有原則的外交努力，使金牧師得以重獲自由。」 他同時強調： 「然而，在我們歡慶金牧師獲釋的同時，中國仍有數以千計的家庭教會牧者、天主教神職人員、維吾爾穆斯林、藏傳佛教徒、法輪功學員，以及其他良心犯仍被非法監禁。我們懇請川普總統和美國政府繼續把宗教自由及所有信仰良心犯的釋放列為美中對話的重要議題，直到所有因信仰而失去自由的人都能重見天日。」 對華援助協會同時向美國國會兩黨議員、國際宗教自由倡議人士、世界各地教會，以及所有長期為金牧師禱告、奔走呼籲的人士致上誠摯謝意。 在美國慶祝建國250週年之際，金牧師於美國獨立日踏上自由的土地，不僅象徵一位信仰者重獲自由，更再次彰顯宗教自由是屬於全人類的普世價值。 對華援助協會將繼續為所有因信仰而被囚禁的人發聲，直到每一位宗教良心犯都獲得自由。 傅希秋牧師最後表示： 「今天，我們為金牧師獲釋歡欣鼓舞；明天，我們仍將繼續為王怡牧師、楊榮麗傳道、張展、高智晟，以及所有仍被囚禁的信仰者努力，直到他們全部獲得自由。因為真正的宗教自由，不應只屬於少數人，而應屬於每一個人。」 媒體聯絡：media@ChinaAid.org 對華援助協會（ChinaAid） 美國德州米德蘭

【7.14加密晨報】BTC閃崩失守6.2萬美元，鷹派撞上中東火線⚡️ 昨晚比特幣延續跌勢，一度跌破62000美元，最低觸及61824美元，隨後被市場承接，現報價約62477美元，24小時跌幅2.07%。 Coinbase Institutional 指出，美國非農就業數據遠低於預期，但中東衝突升級令通膨風險重新成為市場焦點，市場正轉向定價"高利率維持更久"，金融條件進一步收緊，長期風險資產承壓，年內再次加息的概率也在上升。值得注意的是，在多重利空疊加下，BTC僅下跌約2%，這相對抗跌的表現，或許意味著市場正在經歷一輪築底過程。 ⛳️【市場情緒 & 流動性指標】 - 恐懼與貪婪指數：現報22，恢復至"極度恐懼"區間 - 穩定幣市值：約3120.85億美元附近，小幅下跌 - ETF流入流出：美國比特幣現貨ETF上週結束先前連續八週淨流出，轉為淨流入約1.97億美元；以太坊現貨ETF淨流入約8,442萬美元，終結連續八週淨流出態勢 🚀【細分賽道表現】 - 主流幣 & 大盤：比特幣現報約62477美元，24小時跌2.07%；以太坊現報約1786美元附近，同步承壓回調，24小時跌幅1.59%。 - Layer1 & Layer2：SOL現報約75美元，24小時跌幅約2.12%；BNB現報約569美元；XRP現報約1.06美元附近。 ARB跟隨大盤，報約0.09美元，24小時跌幅2.7%。 - DeFi板塊：跟隨大盤，AAVE現報約95.77美元附近，24小時跌幅1%；Uniswap報約3.63美元，24小時微漲。 - Meme板塊：Robinhood鏈上Meme幣CASHCAT，在昨日收跌後，今日維穩小幅上漲，現市值約1.66億美元，24小時漲幅11.2%。 - 隱私板塊：跟隨大盤，Zcash（ZEC）現報約502美元，24小時跌幅5.84%；XMR現報約321美元附近，24小時跌幅0.87%。 - AI板塊：Bittensor（TAO）現報約200美元，處於6月高點以來的下行趨勢；NEAR現報約1.87美元，近一週跌幅約5%。 🚨【後續重點關注】 1. 比特幣和以太坊現貨ETF結束連續八週淨流出，是近兩個月來首次出現資金回補信號，但規模僅佔此前流出總量的一小部分，能否延續仍需觀察本週資金流向是否進一步確認。 2. 衝突升級路徑：與2月底美以對伊朗展開的大規模空襲相比，本輪交火目前仍主要集中在霍爾木茲海峽週邊，尚未演變為對伊朗全境的持續性空襲，分析人士認為衝突正從"點到為止"的相互打擊轉向更持續的軍事對抗，但交戰區域仍相對有限。巴基斯坦等先前在美伊斡旋中發揮關鍵作用的區域國家已呼籲各方保持克制，後續外交斡旋能否重啟、停火能否重新達成，將是決定風險偏好修復節奏的重要變數。 3. 本周美國宏觀資料密集：週二6月CPI、核心CPI；週三6月PPI、核心PPI及聯準會褐皮書；週四至7月11日當週初請失業金人數、6月零售銷售月率。在地緣衝突推升油價的背景下，市場對通膨數據的解讀將更加敏感，"再通膨+高利率維持更久"的定價能否兌現，仍是短期風險資產走勢的關鍵。

【7.6週末加密晨報】BTC漲至近6.4萬美元，BSC系CZ題材Meme幣熱度爆棚🔥 週末加密貨幣市場呈現明顯上漲態勢，比特幣最高漲至近64,000美元，觸及6,3999美元，現報價約6,3525美元，24小時漲幅約0.78%。整體市場情緒已修復，成交量溫和放大，風險資產風險偏好回升。 加密部落客@TCryptochicks發布「猜謎語」系列圖，Binance創始人CZ隨後轉發並回覆「Water (drop) your BNB wallet」，直接點燃市場對名人Meme幣的炒作情緒。受此影響，BSC鏈上迅速湧現多個蹭動「CZ」熱度的Meme幣，短時間內出現大幅拉升，部分專案交易量和市值劇烈波動，展現出極高投機熱度。 其中，CZ（The Final Form Bull）市值短暫突破8,800萬美元，現回落至約4,044萬美元，近兩日漲幅達182倍；CZ（The Bull）市值最高突破1,150萬美元，現回落至107萬美元，近兩日漲幅約8倍。 Meme板塊整體因事件驅動呈現高波動特性。 ⛳️【市場情緒 & 流動性指標】 - 恐懼與貪婪指數：24（恐懼），較前期略為回暖但仍處低位。 - 穩定幣市值：維持相對穩定（約3,112億美元附近）。 🚀【細分賽道表現】 - 主流幣 & 大盤：比特幣現報約63525美元，24小時小幅上漲，短期重回6.3萬美元上方。以太幣等主流幣跟隨波動，現報約1,780美元附近，24小時漲幅約0.25%。 - Layer1 & Layer2：SOL、XRP等微跌，BNB因Meme熱度和CZ互動獲得額外關注，24小時小幅上漲。 - Meme板塊：熱度顯著升溫，BSC鏈CZ題材幣種領漲，主流Meme幣跟隨大盤微調但事件驅動品種波動劇烈。 - DeFi板塊：整體跟隨大盤，部分基礎設施項目小幅回暖。 AAVE現報88.44美元，24小時漲幅0.25%；UNI現報3.148美元，24小時跌幅1.28%； - 其他賽道（隱私幣、AI等）：多數呈現小幅波動，缺乏獨立主線行情。 🚨【後續重點關注】 1. 價格結構關鍵位：比特幣現報63,600美元附近。週末成功站上6.3萬美元，短期重點關注63000美元支撐有效性及64000-65000美元阻力位。若能放量站穩64000美元，預計將延續反彈動能；若回落失守62000美元，則需警覺回調至60000美元心理關卡。成交量和資金流入是判斷反彈持續性的核心訊號。 2. 宏觀與事件面：前期非農業資料低於預期提振降息預期，仍為市場提供一定支撐。重點追蹤聯準會後續表態、美股走勢、機構資金動向。同時，BSC鏈Meme炒作熱度能否持續，以及CZ相關互動的後續影響，將是短期投機情緒的風向標。 3. 市場策略建議：週末反彈後市場仍處於修復階段，事件驅動（如名人Meme）品種活躍度高，但波動劇烈。持倉者可關注63000美元上方表現，新資金建議嚴格控制倉位，優先選擇有基本面或強敘事支撐的標的，防範高位回調風險。長期來看，機構採用、RWA及真實應用落地仍是核心驅動力。整體保持謹慎，做好風險管理。 📘【晨間加密貨幣資訊必讀】 Aave新Monad市場上線兩天存款突破1億美元，V4總存款突破2.5億美元創新高 不丹政府向Binance存入700枚比特幣，價值4,375萬美元 德國本土銀行將陸續向客戶推出自有加密貨幣交易服務

【7.2加密晚報】BTC站穩6萬上方，TAIKO漲超56%，ANSEM市值突破1.7億美元續創新高🔥 比特幣在今早回落後再反彈突破61000美元，達61121美元，隨後再次出現回調，但站穩6萬上方，現報價60344美元，24小時漲幅2%。今日市場整體跟隨比特幣小幅回暖，成交量溫和放大，無重大負面黑天鵝事件衝擊。就具體幣種而言，TAIKO表現亮眼，現報0.1374美元，24小時漲超56%。 ⛳️【市場情緒 & 流動性指標】 - 恐懼與貪婪指數：19（極度恐懼） - 穩定幣市值：小幅回落（約3,114億美元附近） - ETF流入流出：昨日美國比特幣現貨ETF淨流出2.96億美元，以太坊現貨ETF淨流入1480萬美元 🚀【細分賽道表現】 - 主流幣 & 大盤：比特幣現報60344美元，今日兩度突破61000美元，24小時漲幅2.8%。以太幣等主流幣種跟隨大盤小幅回暖，現報約1,624美元，24小時漲幅約3.43%。 - Layer1 & Layer2：SOL表現相對強勢，24小時漲幅約5.12%，現報約78.4美元；BNB現報約550美元附近，24小時漲幅約1.1%；XRP現報約1.06美元，24小時漲幅約2.3%。 - Meme板塊：整體呈現小幅波動趨勢，主流Meme如DOGE、PEPE等跟隨大盤微幅調整，漲跌幅多在2%-6%區間。 ANSEM市值突破1.7億美元續創新高，現回落至1.5億美元。 - DeFi板塊：板塊分化。主流DeFi幣種多數微漲，UNI現報約2.85美元，24小時漲幅約3.4%；AAVE表現不佳，現報約85美元附近，24小時跌幅約0.47%，消息面註意，Aave-Chan Initiative創始人Marc Zeller披露已清倉AAVE。 - 隱私幣：ZEC、XMR跟隨大盤波動。 ZEC表現強勢，現報約423美元附近，24小時漲幅約6.19%；XMR現報約309美元，24小時漲幅約1.6%。 - AI板塊：板塊整體表現較好。 NEAR現報約1.93美元，24小時漲幅約8.33%；TAO現報約205美元，24小時漲幅約3.93%；VIRTUAL現報約0.5497美元，24小時漲幅約5.34%。 🚨【後續重點關注】 1. 價格結構關鍵位：比特幣現報60344美元附近。今晨成功突破61121美元後出現回調，短期重點關注60000美元支撐位有效性，以及61000-61200美元阻力位能否重新站穩。若能快速收回61000美元，可望延續反彈；若失守60000美元，則需警惕進一步回調至59000美元附近。成交量配合仍是判斷反彈持續性的關鍵訊號。 2. 宏觀與事件面：當前市場主要受比特幣技術反彈驅動。重點追蹤聯準會相關言論對風險資產的影響，以及全球宏觀流動性變化。後續繼續關注美股走勢、今日非農業數據發布及機構資金動向。 3. 市場策略建議：短期市場仍處於低位震盪修復階段，事件驅動品種相對稀缺。持倉者可重點關注60000-61000美元區間表現，新資金建議嚴格控制倉位，優先佈局具備基本面支撐的優質標的。整體保持謹慎，嚴格執行停損紀律，防範高位回落風險。長期來看，機構採用與真實應用落地仍是加密市場核心驅動力。