最近一直让投研团队在思考，2025年Q2以后熊市了，我们如何打理好基金公司的资产。说来也奇怪，香港朋友也最近跟我聊起来这个事。并提到了一个重要信息：字节跳动老板张一鸣最近在香港拿下来9号资管牌照，要进军私募股权行业(另类投资)，基金名字叫Cool River Venture，专门投资生物科技和AI产业，这激发了我的兴趣。 这几天让投研团队把各投行的家族办公室的资管报告，翻出来做了研究，既然要知道2025年怎么做好投资，那就看看这帮最低资产规模都在5000万美金的全球家族办公室，他们在投什么。说来惭愧啊，本以为2000万是最低门槛，看来5000万才是终极目标，这种家族办公室一年成本就要320万美金，看来还得加加油啊！ JP Morgan这份家族办公室投资报告，收集了全球190家家族办公室的数据，总资产规模高达2660亿美金，平均每家家办的资产管理规模为14亿美金。这帮有钱人，有什么资产配置特点，今天我们来盘一盘： 1. 资产类别构成(如图3)： 另类投资（Alternatives）占比最高，达到47.41%。 这表明美国家族办公室非常重视另类投资，以寻求更高的回报和多元化投资组合。另类投资包括私募股权、房地产、风险投资、对冲基金和私募信贷等。 公开股票（Public Equities）占比为26.05%。 公开股票仍然是投资组合的重要组成部分，但相比另类投资占比相对较低。 固定收益和现金（Fixed Income & Cash）占比为18.91%。 这部分投资相对保守，主要用于保持投资组合的稳定性和流动性。其中，现金占比最高，为8.69%。 其他资产（Other）占比为5.68%。 这部分可能包括一些特殊的投资或无法归类的资产。 大宗商品（Commodities）和基础设施（Infrastructure）占比相对较低，分别为1.56%和0.38%。 2. 另类投资细分： 在另类投资中，私募股权（Private Equity）占比最高，达到18.19%。 这表明美国家族办公室对私募股权投资非常青睐，以期获得长期的高回报。 房地产（Real Estate）占比为14.40%， 也是另类投资的重要组成部分。 风险投资（Venture Capital）占比为5.44%， 这其中包括成长型的上市公司和加密货币资产等。 对冲基金（Hedge Funds）和私募信贷（Private Credit）占比相对较低，分别为4.94%和4.44%。 3. 固定收益细分： 在固定收益中，投资级固定收益（Investment Grade Fixed Income）占比最高，为8.44%。 这类债券信用评级较高，风险相对较低。 高收益债券（High Yield）占比相对较低，为1.78%。 这类债券信用评级较低，风险相对较高，但潜在回报也较高。 🧐有趣的是，最后一张图，展示了这些顶级家族，定期举办家庭活动和聚会，来维系家族之间的团结，也是十分有趣且值得借鉴。主要通过以下几种方式： 1.定期家庭全体会议 (Regular whole family meetings): 这是最常见的形式，在所有资产规模的家族办公室中都占据重要地位。这表明无论资产规模大小，家族办公室都非常重视家庭成员之间的沟通和交流。 2.家族大会 (Family assembly): 类似于更大型的家庭聚会，旨在增进家族成员之间的联系。 3.家族静修 (Family retreat): 通常是更正式的活动，可能包括研讨会、讲习班或团队建设活动，旨在加强家族凝聚力，并讨论家族事务。 4.书面家族历史和/或定期家族故事讲述 (Written family history and/or regular family storytelling): 通过记录家族历史和传承家族故事，增强家族认同感和归属感。 5.家族委员会 (Family council): 由家族成员组成的正式机构，负责管理家族事务，例如制定家族政策、监督家族办公室的运作等。 6.家族宪法 (Family constitution): 一份正式的文件，阐述了家族的价值观、目标和治理原则，为家族的长期发展提供指导。 我们从图表中可以看出以下趋势： 定期家庭全体会议是最普遍的形式， 在所有资产规模的家族办公室中都非常重要。 随着资产规模的增加，家族委员会和家族宪法的采用率也在增加。 这表明，拥有更多资产的家族更倾向于建立更正式的治理结构，以确保家族事务的有效管理和家族的长期发展。 书面家族历史和/或定期家族故事讲述在所有资产规模的家族办公室中都有一定比例的采用， 表明家族历史和文化传承对所有家族都非常重要。 图表也显示了家族办公室对家族团队建设的不同侧重点： 1.资产规模在5000万至5亿美元的家族： 相对更侧重于通过家族大会和家族静修等活动来增强家族成员之间的联系。 2.资产规模在5.01亿至9.99亿美元的家族： 相对更侧重于通过书面家族历史和/或定期家族故事讲述来传承家族文化。 3.资产规模在10亿美元或以上的家族： 相对更侧重于建立正式的治理结构，例如家族委员会和家族宪法。 总结：JP摩根家族，是美国最早的家族办公室，截至目前，已经有200年的历史，它一直跟踪和统计着，全球家族办公室的投资数据和表现，学习他们的脚步和路径，或许对我们在面对熊市周期的时候，有一定的参考意义，另外重视家族文化和传承的建设，家族团结的建设，也是繁荣家族长盛不衰的秘密所在，2025年一同精进，共同成长。过几天我们会参考桥水对冲基金的全天候投资策略，做一个2025年资产配置方案，供大家参考。🧐

Robinhood一季度财报公布，盘后大跌。跌的原因可能是两个：1）公司声明第一季度支出跃升了18%，并警告称其“特朗普账户”推广计划将需要额外1亿美元的投资，“我们为特朗普账户提供服务的合同是基于成本加成的模式，利润率较低，因此我们预计收入将超过成本”； 2）来自加密的营收1.34亿美元（-47%）——最大拖累，受比特币等数字资产交易低迷影响（Robinhood App加密交易量下降48%）。 详细聊聊hood的财报 1、数据指标 总净收入同比增长15%，但未能达到分析师共识（约11.3-11.7亿美元）；EPS微增3%，同样小幅不及预期。 1. 核心财务数据一览 总净收入：10.7亿美元（+15% YoY，从9.27亿美元增长） 交易收入：6.23亿美元（+7% YoY） 净利息收入：3.59亿美元（+24% YoY） 其他收入：0.85亿美元（+57% YoY） 净利润：3.46亿美元（+3% YoY） 摊薄后EPS：0.38美元（+3% YoY，从0.37美元增长） 运营费用：6.56亿美元（+18% YoY） 与预期对比：收入不及预期（市场预期约11.3-11.7亿美元），EPS基本持平或小幅不及（预期0.39-0.41美元）。营收增速较2025年全年高增长阶段明显放缓。 2. 营收拆解：多元化驱动，但加密拖累明显 Robinhood持续从“交易佣金依赖”向“利息+订阅+多元化交易”转型，本季表现如下： 1）交易收入（Transaction-Based Revenues，占总收入58%）：6.23亿美元（+7%） 2）期权：2.60亿美元（+8%）——受益于市场波动，用户活跃度高 3）股票：0.82亿美元（+46%）——交易量强劲，权益名义交易量6,380亿美元（+54%） 4）加密货币：1.34亿美元（-47%）——最大拖累 5）其他交易收入：1.47亿美元（+320%）——主要来自事件合约（Event Contracts）、期货、指数期权等创新产品，创纪录交易量88亿份，成为新增长点 6）净利息收入（Net Interest Revenues，占总收入34%）：3.59亿美元（+24%）——核心稳定增长点，来自现金扫荡（Cash Sweep）、保证金贷款等。现金及存款余额167亿美元（+71%），保证金账簿170亿美元（+93%） 7）其他收入（Other Revenues，占总收入8%）：0.85亿美元（+57%）——Robinhood Gold订阅收入0.50亿美元（+32%），显示高价值用户黏性增强 3、用户与平台指标：增长稳健，Gold渗透率提升 1）资金账户用户：2,740万（+170万，+6% YoY） 2）投资账户：2,910万（+8% YoY） 3）Robinhood Gold订阅用户：430万（+120万，+36% YoY，历史新高），渗透率约15.7% 4）平台总资产（Total Platform Assets）：3,070亿美元（+39% YoY）——净存款、权益估值上涨及收购共同驱动 5）净存款：177亿美元（年化增长率22%），过去12个月678亿美元（+31%） Robinhood正从“用户爆炸式增长”转向“深度货币化”阶段。Gold订阅和产品创新（退休、信用卡、银行账户）是未来关键。 整体亮点 受加密低迷和开支大增影响增速放缓，但亮点还是有的： 1）营收非常多元化、加密营收占比从最高的接近50%，现在也就15%左右； 2）预测市场业务增速很快，一季度事件合约88亿份、同比320%，事件合约为主的其他交易收入已经超过加密营收。二季度有世界杯，事件合约暴增估计也是大概率； 3）多元化成功（净利息+订阅+新交易产品），平台资产与存款高速增长，买回股票+强劲现金流。经营活动现金流20亿美元，自由现金流强劲，现金及等价物50亿美元。 看Vlad Tenev的表态： 公司正处于“伟大财富转移”中心，产品创新速度加快，用户将Robinhood视为金融生活核心。 短期承压，但基本面的亮点还是不少。再度爆发还需要时间

汤姆·李推荐的逢低买入美股： 1. $IONQ ——拥有巨大不对称上行潜力的量子计算领导者 买入区间：20 - 25美元 = 早期价值积累 2. $IREN – 廉价能源 + AI计算能力 = 强大的利润率扩张 买入区间：25 - 30美元 = 强劲支撑 + 成本优势 3. $ASTS ——具有全球可扩展性潜力的天基电信颠覆者 买入区间：65 - 70美元 = 高信心积累 4. $CRWV – AI数据中心REIT搭乘基础设施需求浪潮 买入区间：70 - 75美元 = 规模扩大前的早期布局 5. $谷歌 （Alphabet公司）–凭借强大的现金流引擎在AI和搜索领域占据主导地位 买入区间：150 - 170美元 = 主要机构需求区间 6. $BE （Bloom Energy）——数据中心的电力需求推动长期增长故事 买入区间：120 - 130美元 = 先前底部 + 需求区间 7. $COIN （Coinbase）——受益于牛市周期的加密基础设施 买入区间：130 - 140美元 = 强劲的周期性支撑 8. $苹果公司 （苹果公司）– 生态系统护城河 + AI集成顺风正在形成 买入区间：220 - 230美元 = 长期价值区间 9. $特斯拉 （特斯拉）– AI + 具备巨大上升空间的自动驾驶选择权 买入区间：280 - 300美元 = 强劲心理支撑位 10. $LITE （Lumentum Holdings）– AI数据流瓶颈推动爆发式增长 买入区间：500 - 550美元 = 动能延续基础 11. $NVDA （NVIDIA）– AI领域的领导者，拥有无与伦比的需求和定价权 买入区间：150 - 160美元 = 机构积累 12. AMD （AMD）——在AI芯片领域竞争，具有强大的上行潜力 买入区间：180 - 190美元 = 突破回测区间 13. $HOOD （罗宾汉市场）——零售交易增长+货币化扩张 买入区间：60 - 65美元 = 需求 + 增长拐点 14. $SOFI （SoFi Technologies）——金融科技公司规模扩大，盈利能力呈改善趋势 买入区间：13 - 15美元 = 早期底部 15. $QS （QuantumScape）——固态电池突破潜力长期 买入区间：5 - 7美元 = 投机性积累 16. $MU （美光科技）– 内存周期 + AI需求推动定价权 买入区间：310 - 320美元 = 周期底部支撑 17. $SNDK （闪迪）——AI和数据增长带来的存储需求激增 买入区间：550 - 600美元 = 结构区间 18. $ONDS （Ondas Holdings）– 私有无线 + 无人机技术的早期增长阶段 买入区间：5 - 6美元 = 高风险积累 19. $耐克 （耐克）——具有利润率恢复潜力的全球品牌重塑 买入区间：35 - 40美元 = 长期支撑位 20. $COHR （相干公司）——在AI数据爆炸中布局光学基础设施 买入区间：220 - 230美元 = 直接的LITE联动交易

百度第一季度财报： 营收320.8亿元人民币，预估314.9亿元。 调整后营业利润38.1亿元，预估33.4亿元。 经调整每ADS利润12.06元，预估11.84元。 核心AI新业务收入超过136亿元，同比增长49%。 AI应用收入为25亿元，同比大致持平。 智能云基础设施收入为88亿元，同比增长79%。 GPU云的收入同比增长184%。

孙哥再次从 Spack 撤出 320 万枚 $USDT ，04.29 起已累计提出 9662 万美元稳定币👀 理财地址 0x939…6A1D1 目前在 Spark 仍有 11.5 亿资金，其中 10.2 亿枚为 USDS，1.31 亿枚为 USDC；此前疑似抛售 551 万美元的 USDS Farming 奖励后，新奖励又累加到近 60 万美元了 钱包地址 #Bitget VIP# 费率更低，福利更狠！买美股秒级入场

#深圳夫妻囤存储芯片5个月狂涨320亿# 就是德明利。。。 这话题起得。。。 还以为是什么街边小夫妻店 靠个人囤积存储芯片获利 其实是李虎、田华夫妇因公司股价飙升导致身家暴涨320亿元 明明是公司股价上涨，控股股东身价涨了320亿，却写成了“囤存储芯片”，这样写，让人以为是投机倒把行为。 这个标题取得让人怀疑中国新闻专业水平已达到“九级”水准了。 如果这么写，一年365天，天天可以写，今天“囤无人机”，这月“囤金银铜铁锡”，下月可“囤猪鸡鸭鱼”，还忘了“囤白酒”。 简直脑洞大开，叹为观止

发改委：5月8日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别上调320和310元，全国平均92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别上调0.25元、0.27元、0.27元。 用92号汽油加满50升的油箱将多花12.5元。

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