最近一直让投研团队在思考，2025年Q2以后熊市了，我们如何打理好基金公司的资产。说来也奇怪，香港朋友也最近跟我聊起来这个事。并提到了一个重要信息：字节跳动老板张一鸣最近在香港拿下来9号资管牌照，要进军私募股权行业(另类投资)，基金名字叫Cool River Venture，专门投资生物科技和AI产业，这激发了我的兴趣。 这几天让投研团队把各投行的家族办公室的资管报告，翻出来做了研究，既然要知道2025年怎么做好投资，那就看看这帮最低资产规模都在5000万美金的全球家族办公室，他们在投什么。说来惭愧啊，本以为2000万是最低门槛，看来5000万才是终极目标，这种家族办公室一年成本就要320万美金，看来还得加加油啊！ JP Morgan这份家族办公室投资报告，收集了全球190家家族办公室的数据，总资产规模高达2660亿美金，平均每家家办的资产管理规模为14亿美金。这帮有钱人，有什么资产配置特点，今天我们来盘一盘： 1. 资产类别构成(如图3)： 另类投资（Alternatives）占比最高，达到47.41%。 这表明美国家族办公室非常重视另类投资，以寻求更高的回报和多元化投资组合。另类投资包括私募股权、房地产、风险投资、对冲基金和私募信贷等。 公开股票（Public Equities）占比为26.05%。 公开股票仍然是投资组合的重要组成部分，但相比另类投资占比相对较低。 固定收益和现金（Fixed Income & Cash）占比为18.91%。 这部分投资相对保守，主要用于保持投资组合的稳定性和流动性。其中，现金占比最高，为8.69%。 其他资产（Other）占比为5.68%。 这部分可能包括一些特殊的投资或无法归类的资产。 大宗商品（Commodities）和基础设施（Infrastructure）占比相对较低，分别为1.56%和0.38%。 2. 另类投资细分： 在另类投资中，私募股权（Private Equity）占比最高，达到18.19%。 这表明美国家族办公室对私募股权投资非常青睐，以期获得长期的高回报。 房地产（Real Estate）占比为14.40%， 也是另类投资的重要组成部分。 风险投资（Venture Capital）占比为5.44%， 这其中包括成长型的上市公司和加密货币资产等。 对冲基金（Hedge Funds）和私募信贷（Private Credit）占比相对较低，分别为4.94%和4.44%。 3. 固定收益细分： 在固定收益中，投资级固定收益（Investment Grade Fixed Income）占比最高，为8.44%。 这类债券信用评级较高，风险相对较低。 高收益债券（High Yield）占比相对较低，为1.78%。 这类债券信用评级较低，风险相对较高，但潜在回报也较高。 🧐有趣的是，最后一张图，展示了这些顶级家族，定期举办家庭活动和聚会，来维系家族之间的团结，也是十分有趣且值得借鉴。主要通过以下几种方式： 1.定期家庭全体会议 (Regular whole family meetings): 这是最常见的形式，在所有资产规模的家族办公室中都占据重要地位。这表明无论资产规模大小，家族办公室都非常重视家庭成员之间的沟通和交流。 2.家族大会 (Family assembly): 类似于更大型的家庭聚会，旨在增进家族成员之间的联系。 3.家族静修 (Family retreat): 通常是更正式的活动，可能包括研讨会、讲习班或团队建设活动，旨在加强家族凝聚力，并讨论家族事务。 4.书面家族历史和/或定期家族故事讲述 (Written family history and/or regular family storytelling): 通过记录家族历史和传承家族故事，增强家族认同感和归属感。 5.家族委员会 (Family council): 由家族成员组成的正式机构，负责管理家族事务，例如制定家族政策、监督家族办公室的运作等。 6.家族宪法 (Family constitution): 一份正式的文件，阐述了家族的价值观、目标和治理原则，为家族的长期发展提供指导。 我们从图表中可以看出以下趋势： 定期家庭全体会议是最普遍的形式， 在所有资产规模的家族办公室中都非常重要。 随着资产规模的增加，家族委员会和家族宪法的采用率也在增加。 这表明，拥有更多资产的家族更倾向于建立更正式的治理结构，以确保家族事务的有效管理和家族的长期发展。 书面家族历史和/或定期家族故事讲述在所有资产规模的家族办公室中都有一定比例的采用， 表明家族历史和文化传承对所有家族都非常重要。 图表也显示了家族办公室对家族团队建设的不同侧重点： 1.资产规模在5000万至5亿美元的家族： 相对更侧重于通过家族大会和家族静修等活动来增强家族成员之间的联系。 2.资产规模在5.01亿至9.99亿美元的家族： 相对更侧重于通过书面家族历史和/或定期家族故事讲述来传承家族文化。 3.资产规模在10亿美元或以上的家族： 相对更侧重于建立正式的治理结构，例如家族委员会和家族宪法。 总结：JP摩根家族，是美国最早的家族办公室，截至目前，已经有200年的历史，它一直跟踪和统计着，全球家族办公室的投资数据和表现，学习他们的脚步和路径，或许对我们在面对熊市周期的时候，有一定的参考意义，另外重视家族文化和传承的建设，家族团结的建设，也是繁荣家族长盛不衰的秘密所在，2025年一同精进，共同成长。过几天我们会参考桥水对冲基金的全天候投资策略，做一个2025年资产配置方案，供大家参考。🧐

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【財務前景】美國1月消費者信心升至五個月高位 受訪者對經濟和自身財務更加樂觀 美國消費者信心在1月份升至5個月高位，因美國人對經濟和自身財務狀況的樂觀情緒上升。密歇根大學數據顯示，1月份消費者信心指數終值較上月上升3.5點，達到56.4，高於初值讀數。

每70个女性就有一个在卖身，被迫沦为韩国棒子的玩物，100块钱就能买次服务，梅毒感染率更是高达30%。 这不是耸人听闻的传言，而是如今蒙古国的现状，成吉思汗估计怎么也不会想到，自己的后代竟然会和色情扯上关系。 蒙古国这片土地也曾孕育过辉煌的历史与独特的文化，然而现在的他却深陷贫困的绝境。 作为一个内陆国家，蒙古国的经济结构极度单一，长时间以来都在依赖传统畜牧业与矿业艰难发展，不仅工业基础薄弱，服务业发展更是滞后，能提供的女性友好型岗位寥寥无几。 蒙古国劳动部官方数据显示，全国失业女性占比已然高达56.4%，而在偏远牧区，女性失业率更是比男性高出十个百分点。

玩预测市场，大家说白了就是在猜大小。看几根 K 线，刷一刷 X 上的 KOL，最后下注其实全靠直觉。 但直觉这东西最不靠谱，一旦连亏几次，很容易就上头变成了纯赌博。 最近几天我一直在测试一个新工具，是 @HyperliquidX 生态里跑出来的第一个预测市场辅助交易 AI @minara 。 它的核心逻辑特别符合我的口味，用严格的算法去代替主观的直觉。 比如我刚刚点了一下预测市场界面左边的 Ask Minara 按钮。AI 跑完盘面数据，直接给了我一个买 NO 的判断。 它给的理由没有任何情绪，15 分钟均线已经掉头向下，现价还在目标价底下挣扎，头顶全是一层层的阻力墙。 AI 算出来涨上去的真实概率其实只有 44% ，反过来说，买跌那一边的真实赢面高达 56% 。 这才是最有价值的信息差。 市场因为多空情绪把 NO 的胜率标定在 48% ，而 AI 用模型算出来是 56% 。中间这 8% 的差值，就是普通人看不见、被市场情绪低估的赔率优势。 除了算得准，它整个交易的后勤工作也做得很丝滑。不管你是下市价单还是限价单，系统会自动把你的 USDC 兑换成用来交易的 USDH ，直接省掉去其他地方兑换的麻烦。 在你最终点击确认之前，滑点、平均买入价、你能拿到多少份额，以及这笔交易的潜在回报，全部都在面板上给你标得清清楚楚。 下单之后，页面底部的记录区随时可以追踪当前的头寸状态、还没成交的挂单，每一笔手续费和真实盈亏都一目了然。 在这个圈子待久了你就会明白，想要活得久，就得把交易变成做算术题。与其拿真金白银去为你的直觉买单了，不如让 AI 帮你算出这笔钱到底值不值得投。 现在他们已经正式上线了，可以直接去 体验一下。

突发：中国对56家美国企业发起贸易反制 中国商务部今日将10家美国企业列入出口管制名单，中国财政部同步将46家美国企业排除在政府采购之外，以报复五角大楼本月将阿里巴巴、百度、比亚迪及蔚来等中国企业列入"中国军事公司"名单。 出口管制名单10家企业包括：美国两大稀土企业MP Materials及USA Rare Earth，无人机制造商Teal Drones及Jaia Robotics，以及Ball Aerospace、L3Harris Maritime Services、Oshkosh Defence等国防承包商。 【对你的投资组合意味着什么？】 稀土是电动车、半导体、国防系统及先进制造业的核心原材料。MP Materials是美国境内唯一活跃的稀土矿开采企业，USA Rare Earth是华盛顿减少对华依赖战略的核心支柱。北京此次精准打击的，正是美国专门用来替代中国稀土供应链的两家企业。 分析师普遍认为此次制裁"象征意义大于实质影响"，因为名单上的大多数企业与中国几乎没有实际业务往来。 但信号意义不容忽视：中美之间的精准报复模式正在固化，特朗普习近平峰会后的外交缓和并未消除贸易战的持续升级风险。 持有以下类别股票的投资者需密切关注：稀土及关键矿产股（MP、USA Rare Earth）、国防承包商（Ball Aerospace、L3Harris、Oshkosh）、以及在华营收占比较高的科技股。 我的看法：这是一记精准的外科手术式反击，而非全面贸易战。但它提醒我们，中美关系的结构性张力从未消失。 ⚠️ 纯属个人观察，不构成投资建议。 #美股# #中美贸易# #稀土# #MP材料# #出口管制# #地缘政治#

AI泡沫破灭的证据：全球 AI 概念股平均高点回落高达 42%！ 纽斯凯尔电力 $SMR -85% 奥克洛 $OKLO -76% 红线航天 $RDW -69% 纳微半导体 $NVTS -63% 甲骨文 $ORCL -62% 直觉机器 $LUNR -62% 应用光电 $AAOI -59% AST航天移动 $ASTS -58% 离子量子 $IONQ -57% 行星实验室 $PL -57% 超微电脑 $SMCI -56% 火箭实验室 $RKLB -55% 艾伦能源 $IREN -54% 昂达斯 $ONDS -53% 坦帕斯医疗 $TE -51% 服务现在 $NOW -50% 核心织物 $CRWV -50% 闪迪 $SNDK -43% 应用数字 $APLD -43% 奥斯特雷 $OUST -42% 安谋 $ARM -42% 布鲁姆能源 $BE -39% 内比乌斯 $NBIS -38% 帕兰蒂尔 $PLTR -38% 美满电子 $MRVL -37% 环境航空 $AVAV -34% 卡梅科 $CCJ -33% 美光科技 $MU -32% 相干公司 $COHR -32% 西部数据 $WDC -31% 维斯特拉能源 $VST -30% 星座能源 $CEG -30% 微软 $MSFT -28% 英特尔 $INTC -28% 卢门特姆 $LITE -26% 克拉托斯国防 $KTOS -22% 海力士 $SKHY -22% 博通 $AVGO -21% 维谛技术 $VRT -19% 戴尔科技 $DELL -17% 美达 $META -17% 红猫航天 $RCAT -15% 谷歌 $GOOGL -10% 英伟达 $NVDA -10% 超威半导体 $AMD -9% 特拉狼 WULF -8% 亚马逊 AMZN -8% 通用电气凡诺瓦 GEV -7% 台积电 TSM -6% 阿斯麦 ASML -5% 阿里斯塔网络 ANET -5%

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SUN和JST最近的市场热度越来越高。JST从年初到7月3日累计涨幅达到了125.64%，价格突破0.088美元；SUN这边走势偏震荡上行，近期活跃度也在提升。这两个代币能走出这样的行情，背后是整个TRON DeFi生态的结构性变化在支撑。 先看SUN。SUN是 SUN的代币经济模型有一个很关键的设计——通缩机制。通过定期销毁代币来减少流通供应，目前SUN累计销毁已经超过6.6亿枚。销毁量越大，稀缺性就越强。总供应量设定在199亿枚，销毁相当于不断收窄供给端，这对价格的支撑作用是比较直接的。 再看JST。JST是JUST生态和JustLend DAO的治理代币。JustLend DAO是TRON上最大的借贷协议，截至7月3日TVL超过61.9亿美元。JST持有者可以参与协议治理，投票决定提案走向。 JST今年的表现之所以突出，核心驱动力是回购销毁机制。2026年JST已经完成了三次大规模回购销毁，总共销毁了13.56亿枚代币，占总供应量的13.7%。投入资金超过6000万USDT，按当前约0.08美元的价格计算，销毁总价值已经超过1亿美元。更重要的是，这个回购销毁的资金来源是JustLend DAO和USDD产生的真实生态收入，不是靠炒作拉盘再销毁那种不可持续的方式。从2025年10月到现在，这轮通缩直接把JST价格推高了160%，市值翻倍。 而眼下的TRON DeFi Summer是一个非常重要的催化剂。这个活动由JustLend DAO和Binance Wallet联合推出，总奖池高达450万美元，分S1和S2两个赛季。S1赛季已经于7月6日正式启动，持续到8月5日，首期注入215万美元先锋奖池。 具体怎么参与？用户打开Binance Wallet，进入TRON DeFi Summer活动页面就能看到SUN和JST的参与入口。S1赛季的收益结构很有吸引力：SUN资产池的专属Boost APR预计高达18.25%，JST资产池约14.60%，TRX约9.73%，USDD约7.30%。起存门槛也不高，SUN是5000枚，JST是1000枚。除了质押奖池，还有30万美元的TRX“阳光普照奖”。 TRON DeFi Summer不是一个孤立的活动，它是把TRX、USDD、JST、SUN这四大核心资产串联起来的一次系统性激活。TRX连接质押和链上基础场景，USDD承接稳定币配置和收益场景，SUN连接交易、流动性和LP场景，JST连接借贷协议和治理。四者之间可以组合使用，资金在质押、借贷、兑换和LP场景中流转，资金使用效率会明显高于单独持有一个资产。 JST还有一个长期利好容易被忽略——JustLend DAO的治理机制已经非常成熟了。社区成员发起提案、公开讨论、JST持有者投票、通过后执行。第40号提案（新增$U市场）刚刚走完这个流程。这意味着JST的治理价值不是画饼，是实实在在在运转的。 SUN和JST的价值逻辑有差异但也有协同。SUN更多锚定TRON生态的资产兑换和流动性场景，生态越活跃，SUN的使用场景就越广；JST锚定借贷协议的真实收入和治理权，回购销毁直接把协议收入和代币价值绑定了。两者一个吃生态流量，一个吃协议收入，组合起来其实覆盖了TRON DeFi最核心的两个价值捕获方向。 450万美元的奖池、双赛季的持续激励、JustLend DAO超过61亿美元的TVL背书、再加上JST超过160%的涨幅和SUN持续的通缩，这些因素叠加在一起，TRON DeFi Summer这波行情的延续性是值得关注的。 @justinsuntron @DeFi_JUST @OfficialSUNio @BinanceWallet #TRONEcostar# just:native

美股核能独家产业链投资策略报告：高附加值“瓶颈节点”布局，抓住AI电力短缺窗口期 （2026-2030） 执行摘要 AI驱动的数据中心电力需求从2024年的415 TWh激增至2030年的945 TWh（IEA预测），近一半增量来自AI服务器。伊朗霍尔木兹战略导致天然气价格波动，燃料电池（如Bloom Energy）成本上升，而传统电网到2031年难解燃眉之急。小型模块化反应堆（SMR）和微型反应堆成为关键过渡方案，但面临两大独家瓶颈：HALEU燃料和重型锻造/关键部件制造。 高附加值“独家”节点在于供应链稀缺环节：美国本土HALEU生产近乎垄断，重型核部件制造能力有限。这些公司不是纯反应堆开发商（期权性质强、延误风险高），而是**“卖铲人”**——无论哪家SMR胜出，都必须依赖它们。2027年成为核能落地关键窗口，HALEU和部件供应链将决定AI算力竞争格局。 核心推荐（高附加值排序）： •Centrus Energy (LEU)：HALEU近垄断，唯一NRC许可本土生产商。 •BWX Technologies (BWXT)：核部件（压力容器等）、TRISO燃料，重型制造+国防背景。 •辅助：NuScale Power (SMR) 等（但更偏开发端，风险更高）。 1. 产业链痛点与独家机会 HALEU（高富集低浓缩铀）瓶颈：SMR/微型堆多需HALEU（浓缩度高于传统电站）。美国年需求到2030年或达40 MT，目前仅Centrus一家生产（示范产能低，2023年起产20kg，后扩至900kg/年）。全球HALEU商业规模依赖俄罗斯/中国，美国禁俄铀后，供应链主导权成国家安全议题。伊朗60%浓缩铀若稀释外流，将进一步加剧紧迫。Centrus是唯一本土玩家，DOE合同支持扩张。010 重型锻造与关键部件：全球仅5-7处具备大型反应堆压力容器（RPV）锻造能力，美国本土几乎消失。新建设施需15-25亿美元+5-7年。SMR规模较小，但精密制造和TRISO燃料仍高度依赖少数玩家。欧洲本土保护主义加剧进口难度。6 燃料电池 vs 核能时间线：Bloom Energy等天然气燃料电池可50-55天部署（Oracle新墨西哥案例），但需持续供气，成本随霍尔木兹波动上涨。核能2027年起贡献实际电力，2030年前SMR大规模部署有限（谷歌Kairos、亚马逊X-Energy、Meta计划多延误）。中间2年，供应链公司先受益。56 Antares Nuclear Mark-0（2026年6月爱达荷零功率临界，使用BWXT TRISO燃料）验证热管传输、无需冷却剂、6年不换燃料的微型堆路径，目标2028年军事/偏远/数据中心部署，进一步凸显供应链价值。25 2. 核心公司分析（高附加值独家定位） Centrus Energy Corp (NYSE: LEU) •独家地位：美国唯一本土铀浓缩商，唯一NRC许可HALEU生产设施（Piketon, Ohio）。DOE合同驱动，从示范向商业规模扩张。先进反应堆（如TerraPower、X-Energy、Oklo、Antares）多依赖其燃料。13 •高附加值：HALEU是SMR“心脏”，稀缺性带来定价权和政府支持。LEU还提供传统燃料服务，现金流稳定。 •催化剂：DOE更多HALEU采购、特朗普能源独立行政令、2027年SMR燃料需求爆发。供应链主导权若丢失（俄/中介入），风险高，但当前美国优先本土。 •投资逻辑：纯正HALEU play，估值随产能新闻弹性大。风险：技术/融资延误，但政府背书强。 BWX Technologies (NYSE: BWXT) •独家地位：北美主要核压力容器、蒸汽发生器制造商，唯一大规模商用核设备设施。TRISO燃料生产（供Antares Mark-0等），海军核推进经验转移民用SMR。55 •高附加值：重型锻造+精密制造是瓶颈中的瓶颈。SMR工厂化生产仍需其部件/燃料。国防合同提供稳定收入，对冲民用延误。 •催化剂：Antares 2027电力生产、微软三里岛重启、Meta/亚马逊/谷歌项目部件订单。英国RR等外包趋势印证全球稀缺。 •投资逻辑：防御+增长双属性，毛利高，供应链“必经之路”。 辅助/对比： •NuScale Power (NYSE: SMR)：首家获NRC标准设计批准的SMR，但商业化慢，更偏开发端而非纯供应链。供应链伙伴（如Doosan）重要，但自身非独家瓶颈。36 •Bloom Energy (BE)：燃料电池过渡方案，非核，但天然气成本上涨下，其数据中心部署（如Oracle）可观察能源短缺溢出效应。 3. 独家投资策略 核心配置：70% LEU + BWXT（高附加值瓶颈），20% SMR/NuScale等（成长期权），10% 现金/ETF对冲。 •买入时机：HALEU产能新闻、DOE合同、Antares/三里岛里程碑、天然气价格 spike（伊朗事件）。2026下半年至2027为关键入场窗。 •持有期：2-5年，目标2030 SMR部署前退出部分。关注HALEU年产从吨级到万吨级扩张。 •风险管理： ◦监管/延误：SMR许可仍慢，但特朗普2025行政令缩短至1年。 ◦地缘：霍尔木兹影响短期燃料电池，利好核长期。 ◦供应链重建：锻造新建需时，美国能力恢复缓慢，现有玩家护城河深。 ◦估值：成长股波动大，关注政府订单可见度。 •宏观催化：AI电力缺口、能源独立政策、军事基地部署（2028目标）。大科技买的是“期权”，供应链卖的是“确定性”。 预期回报情景： •基准：HALEU/部件短缺持续，LEU/BWXT 2027-2030年复合回报高（产能扩张+订单）。