段永平 Q1 首次建仓 Circle，斥资近 1900 万美元 段永平 Q1 首次买入 Circle 股票，以均价 95.41 美元建仓 20 万股，对应市值约 1908 万美元，占其整体投资组合约 0.1%。 同期他旗下 H&H International Investment 持仓总市值约 200 亿美元，重仓 AAPL、BRK.B、NVDA，本季度还大幅增持 NVDA、GOOG、PDD，并清仓了 BABA、ASML 和 CoreWeave。 数据来源：Valuesider 13F 文件 $CRCL

290亿美元！SK海力士赴美上市，AI芯片战火烧到纳斯达克 7月10日，韩国芯片巨头SK海力士将在纳斯达克挂牌，融资290亿美元——这可能是史上最大规模的外国公司IPO。但这家市值已破万亿的存储芯片龙头，图的远不止是钱。它的真正算盘是...... 围绕人工智能算力需求爆发，存储芯片企业的资本运作正在加速推进。SK海力士（SK Hynix Inc.）计划于2026年7月10日在纳斯达克挂牌，融资规模约290亿美元，这一交易不仅可能成为史上最大规模的外国公司IPO之一，也被视为其在全球AI产业竞争中重新定位的重要一步。 在上市安排上，市场消息称公司正考虑向承销银行支付相当于募资额0.5%的费用。此次发行的意义不仅在于筹资，更在于借助美国市场的流动性与对AI主题的高关注度，改变长期以来估值落后于美国同行的局面。 长期以来，这家韩国芯片制造商的估值低于美光科技（MU）。而在AI数据中心需求推动下，包括存储芯片在内的相关企业已成为标普500指数上涨的重要动力之一。 Synovus Trust Co.高级投资组合经理丹尼尔·摩根（Daniel Morgan）表示：“我们正处于对芯片股极度狂热的时代，现在是让美国参与到你的股票中的好时机。”该机构目前持有美光科技股份。 对于美国投资者而言，直接配置SK海力士并不便利。其韩国上市股票需要在非美股交易时段操作，而场外交易的非担保美国存托凭证（ADR）不仅流动性有限，价格表现也弱于本土股票。 Thornburg Investment Management投资组合经理周迪（Di Zhou）指出：“SK海力士的纳斯达克上市提供了直接、无摩擦地参与AI存储周期中最具吸引力的纯正标的之一的渠道。”该机构同样持有该公司股票。 在过去12个月，SK海力士与美光科技股价均上涨约700%，推动两家公司市值双双突破1万亿美元。类似行情也出现在其他存储企业中：闪迪（SNDK）同期涨幅达3676%，西部数据（WDC）上涨719%，希捷科技（STX）上涨449%。费城半导体指数同期上涨125%，并创下历史最佳季度表现。 从估值对比看，SK海力士当前股价约对应未来12个月预期盈利的6.2倍，而美光科技在上周下跌14%（为自3月以来最大单周跌幅）后，市盈率约为7倍，此前在6月22日之前曾超过11倍。 业绩增长同样迅猛。SK海力士预计2026年净利润将达到221万亿韩元（约1440亿美元），销售额为355万亿韩元（约2310亿美元），较2025年分别增长415%和265%。美光科技预计截至8月31日的财年净利润将增长876%至约830亿美元，销售额将增长247%至1300亿美元。 资金、扩产与周期隐忧 随着需求激增，企业资本开支也同步扩大。SK海力士计划在韩国投入数千亿美元建设两座晶圆厂，三星电子（Samsung Electronics Co.）亦在推进类似扩产计划。此次IPO预计将为这些长期投资提供资金支持。 不过，行业的周期属性依然存在。若AI需求降温，大规模扩产可能导致供给过剩。三年前，存储芯片价格因需求疲软大幅下跌，SK海力士与美光科技均曾出现亏损。River Wealth Advisors首席执行官埃德·奥戈尔曼（Ed O‘Gorman）提醒称：“投资者面临踏入潜在投机泡沫的风险，对于任何涨幅达到这种程度的股票，投资时必须非常谨慎。” 与此同时，推动需求的科技巨头——如Alphabet Inc.（GOOGL）和微软（MSFT），已开始更多依赖债务和股权融资来支持支出，而非完全依赖现金储备。如果资本开支收缩，存储芯片行业的高利润状态可能发生变化。 美股上市带来的结构性变化 在交易结构层面，美国上市将显著改善SK海力士股票的可获得性。Bokeh Capital Partners首席投资官金·福雷斯特（Kim Forrest）表示，许多投资者此前尚未配置这一板块，公司上市“可能会吸引那些尚未入场的人”。不过，她也指出，由于ADR治理结构差异，她个人不会参与认购，但预计同行会积极参与。 纳斯达克上市还可能带来指数纳入效应。一旦进入纳斯达克100指数，将吸引大量被动资金流入，例如跟踪该指数、管理规模达4820亿美元的景顺QQQ信托（Invesco QQQ Trust Series，代码QQQ）。 此外，跨市场定价差异也将成为交易机会来源。KraneShares首席投资官布伦丹·埃亨（Brendan Ahern）表示：“由于跨市场结构，两者之间可能会出现溢价和折价，这将吸引套利交易者，并增强股票的流动性。”类似模式此前已在阿里巴巴（BABA）和台积电（TSM）的跨市场上市中出现。 不过，ADR与韩国本土股票之间是否可以自由转换仍未明确，这将直接影响价差持续性。若完全可转换，两地价格将趋于一致；若存在限制，则可能形成持续溢价。以台积电为例，其ADR过去一年平均溢价超过21%，目前约为13%。 Synovus的摩根目前通过场外存托工具持有少量SK海力士股份。他对新ADR表示关注，但仍持观望态度：“这将是一个非常热门的发行，我们得让它先上市，然后再看看情况。”

290亿美元！SK海力士赴美上市，AI芯片战火烧到纳斯达克 7月10日，韩国芯片巨头SK海力士将在纳斯达克挂牌，融资290亿美元——这可能是史上最大规模的外国公司IPO。但这家市值已破万亿的存储芯片龙头，图的远不止是钱。它的真正算盘是...... 围绕人工智能算力需求爆发，存储芯片企业的资本运作正在加速推进。SK海力士（SK Hynix Inc.）计划于2026年7月10日在纳斯达克挂牌，融资规模约290亿美元，这一交易不仅可能成为史上最大规模的外国公司IPO之一，也被视为其在全球AI产业竞争中重新定位的重要一步。 在上市安排上，市场消息称公司正考虑向承销银行支付相当于募资额0.5%的费用。此次发行的意义不仅在于筹资，更在于借助美国市场的流动性与对AI主题的高关注度，改变长期以来估值落后于美国同行的局面。 长期以来，这家韩国芯片制造商的估值低于美光科技（MU）。而在AI数据中心需求推动下，包括存储芯片在内的相关企业已成为标普500指数上涨的重要动力之一。 Synovus Trust Co.高级投资组合经理丹尼尔·摩根（Daniel Morgan）表示：“我们正处于对芯片股极度狂热的时代，现在是让美国参与到你的股票中的好时机。”该机构目前持有美光科技股份。 对于美国投资者而言，直接配置SK海力士并不便利。其韩国上市股票需要在非美股交易时段操作，而场外交易的非担保美国存托凭证（ADR）不仅流动性有限，价格表现也弱于本土股票。 Thornburg Investment Management投资组合经理周迪（Di Zhou）指出：“SK海力士的纳斯达克上市提供了直接、无摩擦地参与AI存储周期中最具吸引力的纯正标的之一的渠道。”该机构同样持有该公司股票。 在过去12个月，SK海力士与美光科技股价均上涨约700%，推动两家公司市值双双突破1万亿美元。类似行情也出现在其他存储企业中：闪迪（SNDK）同期涨幅达3676%，西部数据（WDC）上涨719%，希捷科技（STX）上涨449%。费城半导体指数同期上涨125%，并创下历史最佳季度表现。 从估值对比看，SK海力士当前股价约对应未来12个月预期盈利的6.2倍，而美光科技在上周下跌14%（为自3月以来最大单周跌幅）后，市盈率约为7倍，此前在6月22日之前曾超过11倍。 业绩增长同样迅猛。SK海力士预计2026年净利润将达到221万亿韩元（约1440亿美元），销售额为355万亿韩元（约2310亿美元），较2025年分别增长415%和265%。美光科技预计截至8月31日的财年净利润将增长876%至约830亿美元，销售额将增长247%至1300亿美元。 资金、扩产与周期隐忧 随着需求激增，企业资本开支也同步扩大。SK海力士计划在韩国投入数千亿美元建设两座晶圆厂，三星电子（Samsung Electronics Co.）亦在推进类似扩产计划。此次IPO预计将为这些长期投资提供资金支持。 不过，行业的周期属性依然存在。若AI需求降温，大规模扩产可能导致供给过剩。三年前，存储芯片价格因需求疲软大幅下跌，SK海力士与美光科技均曾出现亏损。River Wealth Advisors首席执行官埃德·奥戈尔曼（Ed O‘Gorman）提醒称：“投资者面临踏入潜在投机泡沫的风险，对于任何涨幅达到这种程度的股票，投资时必须非常谨慎。” 与此同时，推动需求的科技巨头——如Alphabet Inc.（GOOGL）和微软（MSFT），已开始更多依赖债务和股权融资来支持支出，而非完全依赖现金储备。如果资本开支收缩，存储芯片行业的高利润状态可能发生变化。 美股上市带来的结构性变化 在交易结构层面，美国上市将显著改善SK海力士股票的可获得性。Bokeh Capital Partners首席投资官金·福雷斯特（Kim Forrest）表示，许多投资者此前尚未配置这一板块，公司上市“可能会吸引那些尚未入场的人”。不过，她也指出，由于ADR治理结构差异，她个人不会参与认购，但预计同行会积极参与。 纳斯达克上市还可能带来指数纳入效应。一旦进入纳斯达克100指数，将吸引大量被动资金流入，例如跟踪该指数、管理规模达4820亿美元的景顺QQQ信托（Invesco QQQ Trust Series，代码QQQ）。 此外，跨市场定价差异也将成为交易机会来源。KraneShares首席投资官布伦丹·埃亨（Brendan Ahern）表示：“由于跨市场结构，两者之间可能会出现溢价和折价，这将吸引套利交易者，并增强股票的流动性。”类似模式此前已在阿里巴巴（BABA）和台积电（TSM）的跨市场上市中出现。 不过，ADR与韩国本土股票之间是否可以自由转换仍未明确，这将直接影响价差持续性。若完全可转换，两地价格将趋于一致；若存在限制，则可能形成持续溢价。以台积电为例，其ADR过去一年平均溢价超过21%，目前约为13%。 Synovus的摩根目前通过场外存托工具持有少量SK海力士股份。他对新ADR表示关注，但仍持观望态度：“这将是一个非常热门的发行，我们得让它先上市，然后再看看情况。”

BABA配售观点更新_20260823 事件：8月23日，阿里巴巴启动纯新股闪电配售，规模 HK$800 亿，100% 净额投向全栈 AI 建设： 1、配售条款：规模 HK$800 亿，港美股折让 8.3%/3.6%，摊薄 3.8% 公司整体配售 7.10 亿股，配售价 HK$112.70/股（对应 US$115/ADS），规模约 HK$800 亿（US$102 亿）。较港股最新收盘价 HK$123.00 折让 8.3%，较美股 ADS 收盘价 US$119.34 折让 3.6%；以 26Q2 基本加权股本 186.71 亿股计，摊薄约 3.8%。预计 8/24 为 T 日、8/26 交割。本次配售投资者不设锁定期，90 天禁售为公司（发行人）层面承诺，即公司自身 90 天内不再增发。募资用途明确为 100% 投入全栈 AI 能力，包括扩建与升级 AI 基础设施。 2、为何选择股权配售 资金属性： 本轮核心诉求是境外资金。境内现金充裕、非股权融资渠道亦相对通畅。境内外融资相对平衡。 成本： 当前境外美元债发行成本处于近年高位，而本次对 ADS 折让仅 3.6%。 速度： 评级、尽调、路演等环节，周期更长；本次采用 Reg S（Category 2）架构，美国本土主体不参与，可省去面向美国投资者所需的部分中介核查环节，定价即锁定、T+2 交割，资金到位速度最快。需注意 Reg S 并不排斥美资机构，其非美主体仍可参与。 时点： 在下游需求可见度较高的窗口先行锁定资金、加快算力部署，优先保障 AI 领先性与客户承接能力。 3、账面现金：现金及等价物+短期投资 RMB 2,976 亿 截至 2026/6/30：现金及等价物 + 短期投资 RMB 2,976 亿；其他资金管理类投资 RMB 1,769 亿；两项加总即现金及类现金资产合计 RMB 4,745 亿（US$699 亿）。剔除五年以上到期债务后，公司披露净现金 US$465 亿。我们测算在手股权资产约 US$710 亿（蚂蚁约 US$330 亿）。 4、负债：有息负债合计 RMB 2,665 亿 结构为短期银行借款 306 亿、长期银行借款 560 亿、无抵押优先票据 1,157 亿、可转换优先票据 549 亿、可交换债 93 亿。全口径净现金 RMB 2,080 亿（US$307 亿）；债务中约 RMB 1,072 亿的五年以上到期债券，久期长、无近端偿付压力。 5、投入缺口：两季平均年化流出约 1,200 亿，配售覆盖过半 26Q2 经营现金流入 229 亿、CapEx RMB 677 亿（同比 +75%）、FCF 流出 RMB 447 亿；26Q1 对应为 94 亿 / 269 亿 / 流出 173 亿。公司明确提示单季 CapEx 不可简单年化，故取近两季平均：年化缺口约 RMB 1,240 亿（US$183 亿）；若按 26Q2 单季年化则为约 1,790 亿，构成上限。FY2027 全年 FCF 缺口区间取 RMB 1,200-1,800 亿，配售净额可覆盖 40%–56%。作为对照，FY2026 全年 FCF 流出仅 466 亿、CapEx 1,261 亿。叠加现有净现金，FY2027 内无流动性硬缺口，配售主要为加速投入预留流动性。

阿里巴巴 $BABA 已将旗下游戏业务灵犀互娱出售给私募股权公司信宸资本，据报道交易金额约为15亿美元。这是阿里自2021年危机以来大规模重组计划的一部分，此后阿里股价累计下跌约60%。阿里巴巴董事长蔡崇信曾表示，过去公司的业务铺得太开、战线过长，而现在的核心重点将集中在电商和云计算。 因此，阿里近年来一直在出售与核心战略“无关”的资产和业务。@AsiaStock 估算，算上此次出售灵犀互娱，阿里近期通过资产剥离累计回笼的资金已达到约45亿美元，其中包括出售高鑫零售、银泰商业，以及减持小鹏汽车 $XPEV 和哔哩哔哩 $BILI 的股份。阿里巴巴已经承诺未来三年将至少投入530亿美元 用于AI和云计算基础设施建设。这意味着，这些资产剥离所回笼的资金，可以覆盖其AI和云计算总投资计划的约 8.5%。

阿里 $baba 的股价要开始涨了😅 Apple Intelligence自2024年发布以来，因监管审批原因始终无法在中国大陆使用（虽然也不好用） 现在网信办给了7款手机AI备案：苹果、三星两家外资，加华为、OPPO、vivo、小米、中兴五家国产 其中苹果是套壳千问，中兴套壳豆包，恭喜阿里大模型拿下中国最高端人群🤓

阿里巴巴 $BABA 在过去 6 个交易日累计斥资超过 1.1 亿美元，持续回购其在纽约证券交易所上市的 ADR。值得注意的是， $BABA 股价目前较历史高点已下跌约 70%，较今年1月以来也已回落约 40%。 最近几次回购情况如下： 2026年6月22日：952,488股 ($1,250万) 2026年6月23日：974,536股 ($1,250万) 2026年6月24日：992,000股 ($1,250万) 2026年6月25日：1,046,400股 ($1,250万) 2026年6月26日：1,055,360股 ($1,250万) 2026年6月29日：4,203,480股 ($5,000万) 在 2025 财年，阿里巴巴累计用于股票回购的资金约为 119 亿美元，使公司流通股数量减少约 5.1%。截至目前，阿里巴巴董事会批准的股票回购计划中，仍剩余 超过 200 亿美元 的额度可供使用。

阿里巴巴 $BABA 恢复了股票回购。周一，阿里巴巴在纽约证券交易所回购了952,488股普通股，总耗资1,250万美元。公司实际上是在表明，其认为当前约每股ADS 105美元的股价具有吸引力。在2025财年，阿里巴巴共斥资约119亿美元回购股票，使流通股数量减少了约5.1%。截至目前，该股自今年1月以来已下跌34%，并刚刚创下52周新低。