《SEC 新规之下，Crypto 行业能否重新学会造资产?》（作者 孟岩）SEC 提案 Regulation Crypto Assets 包含两项豁免和一个安全港：Startup exemption 允许项目 4 年内最多融资 500 万美元；Fundraising exemption 分为 Tier 1 和 Tier 2，12 个月内融资上限分别为 2,000 万美元和 7,500 万美元；项目完成或永久放弃白皮书承诺的核心管理性努力且不再作出新的承诺后，可提交 Form TR，由 SEC 认定投资合同已经消灭，代币本身不再是证券。文章认为，该提案与 Clarity 法案或将重新打通 Crypto 原生资产的孵化和交易通道，但 Clarity 法案能否通过仍存在变数。 阅读全文：

《孟岩：十问十答 SEC Regulation Crypto Assets 新规提案》SEC Regulation Crypto Assets 新规目前处于公示阶段，公示期将于 10 月 20 日结束，若顺利推进，可能于 2027 年上半年落地。提案拟允许 Tier 1 和 Tier 2 项目按 12 个月滚动周期计算，融资上限分别为 2,000 万美元和 7,500 万美元，非合格投资者也可参与，但投资金额不得超过其净资产和年收入较高者的 10%；投资者可退出，退出金额不得超过本轮融资总额的 30%。提案未规定项目处于 Startup exemption 和 Fundraising exemption 两种豁免状态的最长持续时间，也未提及项目退出时任何一方持有代币权益不得超过 20% 的限制；若与 Clarity 法案冲突，以 Clarity 法案为准。孟岩认为，该提案相当于允许合规 ICO，但可能带来新的投机风险；大陆创业公司无法参与，海外华人华侨须遵守当地法律法规。阅读全文：

吴说获悉，美国 SEC 提议推出“Regulation Crypto Assets”，为涉及加密资产的部分投资合同建立专门的证券发行制度。提案拟设两项《证券法》注册豁免：一项为一次性适用的豁免，允许发行人在四年期内募集最高 500 万美元；另一项允许发行人在每 12 个月内募集最高 7,500 万美元。两项豁免均要求向投资者提供相关信息披露，后者还需提供财务报表并履行持续报告义务。提案还拟设有条件安全港，满足相关条件后，加密资产可不再被视为受“投资合同”约束；根据新规豁免发行的证券及部分二级市场交易还可免于州级证券注册和资格要求。提案将在《联邦公报》刊登后征求公众意见 60 天。

UU们，周一愉快呀，但是对于上班族来说并不是特别愉快，接下来说说SEC这次的《Regulation Crypto Assets》提案，真正值得盯的不是500万美元以下可以发币这条规则，而是——美国监管对Crypto的态度，可能真的开始换逻辑了。 以前项目方最怕的是什么？你发个Token，到底算不算证券？ 算证券，就得注册、披露、接受监管；不算，又怕早期融资行为被事后重新定性。 结果就是，一堆项目要么长期在灰区里硬撑，要么干脆直接跑出国门。 但这次SEC的思路明显不太一样。 提案里给了两条豁免路径： 第一条是Startup Exemption。 符合条件的项目，4年内最多融资500万美元。 第二条是面向更大规模项目的豁免路径。 每12个月最高可以融7500万美元，但相应的披露、财报和持续报告要求也会明显加重。 但我觉得，真正值得关注的，其实是那个Token Safe Harbor。 简单来说，项目早期的Token可能会和投资合同绑定在一起，但如果后续项目完成了，或者永久停止了那些关键的管理性工作，并且满足相关条件，那么这个Token未来可能就不再被视为投资合同的一部分。 这比500万美元的额度重要多了。 因为它实际上是在告诉市场： 监管不一定要求Crypto项目从第一天开始，就完全按照传统证券那套逻辑运行。 而是愿意给项目一个成长周期。 对山寨币市场来说，至少有几个变化值得关注。 第一，美国本土发币的合规成本可能会下降。 很多小团队不是没有产品，而是不敢碰融资和Token发行。 如果规则最终落地，早期项目至少多了一条相对清晰的路。 第二，“美国市场 + Token融资”这件事，又开始有了想象空间。 以前创业者恨不得能躲多远躲多远。 但如果规则真正明确下来，未来可能反过来——项目从一开始就按照监管框架去设计Token、融资和信息披露。 对于那些真正有产品、有用户、有技术的项目，这当然是好事。 但大家千万别误会。 这不等于山寨币全面合法，更不是以后随便发个币就没人管了。 500万美元也不是“随便发”的额度。 是符合条件之后，才能获得相应的注册豁免；披露义务依然存在，反欺诈、反操纵这些监管要求也不会消失。 所以那些纯靠叙事、拉盘、割韭菜的项目，不会因为这份提案突然拿到什么“合法通行证”。 我反而觉得，长期来看，这套规则更像是在做一件事： 降低合规创业的门槛，但不降低垃圾项目的死亡成本。 这两件事一定要分开看。 这不是美国在给山寨币开绿灯，而是在尝试给Crypto画出一条： 早期融资 → 项目成长 → Token成熟 → 监管属性变化 的完整路径。 过去行业最大的问题是什么？ 项目不知道什么时候能做、怎么做；监管也不知道应该怎么管。 现在SEC至少是在尝试把这条路画出来。 什么能做、怎么做、做到什么程度，会有什么结果。 当然，目前这还只是提案，后面还有意见征集和最终落地，不能把它当成已经生效的法律。 美国不是准备放山寨币，而是在给Crypto创业者修一条合规的高速公路。这件事，我认为比单纯的“500万美元额度”重要得多。

吴说获悉，据 Galaxy Research 报告，美国证券交易委员会（SEC）于 8 月 18 日提出《Regulation Crypto Assets》（Reg Crypto）规则提案，旨在为部分加密资产发售与销售建立专门监管路径。Galaxy Research 研究主管 Alex Thorn 表示，该提案首次体现 SEC 对代币发行与传统股权发行在形式和功能上的差异认知，并尝试建立针对加密资产的披露框架。 Alex Thorn 认为，虽然 Reg Crypto 为合规版“ICO 2.0”提供了理论基础，但由于较高的美国本土化要求和持续披露义务，其短期影响更可能是帮助现有代币解决证券属性不确定问题，而非立即推动新一轮公开发行热潮。此外，他指出，仅依靠 SEC 规则调整仍缺乏长期稳定性，最终仍需要国会立法来巩固加密监管框架。

吴说获悉，SEC 主席 Paul Atkins 表示，美国应继续推进加密监管改革，并敦促国会尽快通过 CLARITY Act；即使法案未获通过，SEC 也将继续在现有权限下推进相关政策。Atkins 重点介绍三项工作：推动 Regulation Crypto Assets，为加密项目融资及投资合约终止条件提供更明确规则；更新约 40 年未重大调整的转让代理规则，以适应代币化证券；制定新的加密资产托管框架，允许投资顾问在一定条件下自行托管加密资产或使用州特许信托公司。其称，这些措施将共同构成加密资产发行、交易、转让和托管的监管框架。

美国 SEC 主席：美国正迎来加密监管历史性改革 美国 SEC 主席 Paul Atkins @SECPaulSAtkins 8 月 19 日宣布提出“加密资产监管”（Regulation Crypto Assets）新规。Atkins 称，区块链行业长期面对一个问题：项目方如何在网络仍处于开发阶段时，为加密资产开发筹集资金，同时符合联邦证券法要求。新规提案将为相关投资合同发行人提供明确的合规路径；与此同时，SEC 仍将支持国会继续推进 CLARITY Act。 来源：USSECGov

《🔥MiCA之后，欧洲加密市场进入统一监管时代》 最近，大家关于 MiCA 的讨论越来越多，师妹也专门去研究了一下。 MiCA（Markets in Crypto-Assets Regulation），是欧盟首个针对加密资产建立的统一监管框架，也是全球第一套覆盖整个区域市场的综合性加密监管规则。 在 MiCA 出现之前，欧洲各国对于加密资产的监管并不统一。不同国家在交易平台、稳定币、信息披露、用户资产保护等方面的要求各不相同。对于希望服务整个欧洲市场的平台而言，这不仅意味着要同时应对多国不同的监管要求，也难以形成统一的业务规划。 而 MiCA 的出现，第一次让整个欧盟拥有了一套相对统一、可预期的监管规则。 对于用户来说，意味着权益保护更加明确； 对于平台来说，则意味着可以在统一框架下，更长期地规划欧洲市场的发展。 因此，过去一年我们可以看到一个明显的趋势：越来越多的全球交易平台正在积极布局 MiCA。欧洲一直是全球最成熟的金融市场之一，也是机构资金最为活跃的地区之一。随着数字资产逐步走向主流，是否能够进入欧洲统一监管市场，已成为平台全球化布局的重要一环。 昨天刷X时，看到 Gate 宣布获得 MiCA和支付机构（PI）牌照。 在师妹看来，这件事情值得关注，并不是因为「又拿到了2️⃣张牌照」，而是它反映出 Gate 对于合规和全球化布局的持续投入。 前几天也看到了Gate的全球合规版图。MiCA 的完成，意味着它进一步打开了欧洲这一重要市场，为未来服务更多本地用户打下基础。 师妹想对 @Gate说：要继续努力哦！这是一个重要的里程碑，更是一段新旅程的开始～ Keep building

《牛来！复盘特朗普V反加密全过程》 1⃣8月17—19日｜上涨前的资金底盘 BTC 现货ETF连续三个交易日净流入约 6.51亿美元，ETH ETF约 1.20亿美元。 这一阶段基本横屏，但现货市场已经有人持续承接。 2⃣8月18日｜SEC政策预热 SEC提出《Regulation Crypto Assets》： 👉初创项目四年内最多融资500万美元； 👉另一通道每12个月最多融资7500万美元； 👉同时提供条件性安全港。 但BTC当时仍主要在 6.4万—6.5万美元附近震荡，没有立即突破。 所以SEC提案更像是降低监管风险溢价的“背景利好”，不是直接起涨点。 3⃣8月19日20:30—20:50（北京时间）｜真正的点火时刻 美国财政部宣布，将10—30年期国债单次买回上限由20亿美元提高至至少40亿美元。 消息公布后⬇️ 👉10年期美债收益率下降约5.7个基点； 👉30年期收益率下降约9个基点； BTC在20:30这一根15分钟K线中，从约 64,494美元升至64,943美元；ETH从约 1,923美元升至1,933美元。 市场最先交易的是：长端收益率下降，风险资产估值压力缓解。 4⃣22:00—23:00｜杠杆资金开始逐渐进场 BTC从约 65,012美元升至65,923美元，上涨约1.4%。 与此同时，Binance BTC OI（未平仓合约）从约 10.67万枚BTC增至11.02万枚BTC，增长约3.3%。 这说明行情刚开始时并不只有空头回补，新杠杆资金也在主动押注突破。 🔥5⃣23:00—次日00:00｜主升浪与挤空启动 这是整晚最关键的一小时： ·BTC：65,923 → 68,554美元，+3.99%📈 ·ETH：1,971 → 2,086美元，+5.85%📈 ·BTC主动买入/卖出比：约 1.42⬆️ ·ETH主动买入/卖出比：约 1.23⬆️ 但这一小时里，BTC OI开始小幅下降，ETH OI下降约1.8%。 也就是说，行情结构从“新资金开仓推涨”，开始切换为“主动买盘＋空头回补”。 6⃣03:02—04:13｜白宫加密会议举行 会议开始时，BTC已经在 6.84万美元附近，第一段主升基本完成。 Trump随后： 👉推动国会通过公平版本的CLARITY Act； 👉点名Hyperliquid及其合规进入美国市场； 👉强调美国要在Bitcoin、Crypto、预测市场和AI领域保持领先； 👉与Coinbase、Ripple、Robinhood、Kraken、Gemini及SEC、CFTC负责人共同出席。 会议进行期间，BTC大致从 68,400美元升至68,700美元，涨幅并不夸张。 因此，从时间上看，白宫加密会议并非最初的点火器，更多的是特朗普政府对加密利好政策进行再确认。 7⃣04:15—06:00｜第二段拉高变成典型轧空 会议结束后，BTC进一步从约 68,700美元冲至69,700美元。 同期Binance BTC OI由约 11.00万枚降至10.71万枚，下降约2.6%。 价格上涨、OI下降——这是更典型的空头平仓和强制清算结构。 8⃣10:00｜打扫战场：清算结果浮出水面 截至北京时间8月20日约10:00： BTC约 69,700美元，较前一晚18:00上涨约8.25%； ETH约 2,270美元，同期上涨约18.25%； CoinGlass滚动统计约 17.4万名交易者被清算； 💰总清算额约 29.8亿美元； 🐻空头清算规模约为多头的 11倍。 这已经是历史第二大空头清算事件、第八大加密清算事件。🤯 ⭐一句话总结就是： 财政部负责点火，ETF负责托底，主动买盘负责突破，空头爆仓负责加速，而它们的背后，是白宫股神特朗普的有形大手！