记得Defi Summer 20年到22年这三年时间，大家经常感慨的一句话就是“币圈一天，人间一年” 因为技术迭代太快了，每天都有数不行的新东西出来，几天不看就跟不上节奏 现在这个感觉在币圈彻底消失，在AI那边出现了，每天的新东西就看不完，真的看不完 正好这几天看到圈里讨论Cerebras的帖子多了起来，昨天还看到不少路演信息，毕竟14号要挂牌交易。之前在Amber做分享的时候也单独讲过这个公司（当时用的那页PPT放在文末），所以简单说下我对Cerebras的判断 先说结论：这家公司很有意思，但核心变量不一定是他们造的芯片本身，而是未来AI的workload形态会是成什么样。 先简单说下它是干嘛的，防止有老铁还没看Cerebras 它最核心的技术，就是wafer-scale chip（晶圆级芯片），简单理解就是别人还在用“邮票大小”的芯片，它直接把整片晶圆做成一颗超大处理器，再配上超大 SRAM，把大量数据尽量留在本地高速处理，减少传统GPU最头疼的memory bottleneck。现在海力士美光涨上天就是因为HBM这东西太抢手，Cerebras是直接绕开了对HBM的依赖 很多人看到 Cerebras最牛逼的benchmark：推理速度比GPU快10-15倍，第一反应就是下一个英伟达？！ 先别急。 这个benchmark最大的问题，是默认AI的核心需求永远是“更快吐token”。 如果只是人类盯着ChatGPT聊天，这故事其实没那么性感。你每秒吐 30 个 token，我已经快读不过来了。再翻10倍，边际体验提升几乎为零。 真正有意思的是 Agent。 Agent不读字，Agent消费Token。速度直接等于生产力。 一个OpenClaw/Hermes agent，如果要读网页、写计划、调 API、跑代码、报错重试、继续执行，一个任务可能要几十次 inference call。 每次 2 秒，任务就是分钟级体验。 每次 200ms，就是另一个世界。 所以 Cerebras更值得关注的地方，是 AI worker 这条线，而不是单纯的chatbot加速。 但问题来了 - 它的magic来自 wafer-scale + 超大SRAM，本地访问极快。但SRAM这东西有天然 tradeoff，速度快，容量贵，大模型塞不下就必须拆分。 而一旦拆分，chip-to-chip communication 就上来了。 LLM inference里最怕通信的恰恰是 decode 阶段。token 是一个一个往外吐的，每多一次 hop，延迟就是硬加上去，没法隐藏。 所以 Cerebras能不能成，关键根本不在“比 GPU 快几倍”，而是未来 AI 的主流计算形态到底是什么。 1. 时间线一 - 未来几年还是 前沿超大模型一统天下，动不动几千亿甚至万亿参数，所有请求都让超大模型自己处理，那 Nvidia的distributed infra 依然最舒服，Cerebras的速度优势会被通信损耗吃掉很多。 2. 时间线二 - MoE、蒸馏、量化这些技术如果继续快速进步，未来两年70B左右的模型做到今天700B模型 80%-90% 的效果，我一点都不意外。（这里要强烈感谢Deepseek一大波!) 如果世界往这个方向走，故事就变了。 大模型负责 planning / judgement / orchestration。 真正执行任务的大量 worker model 落在 30B-70B 这个区间。 这些模型足够聪明，又刚好能吃到高速本地推理带来的红利。 Agent 世界里，大部分token根本不需要最聪明的大脑。很多工作本质就是执行层体力活：浏览网页、改代码、调工具、retry、继续跑流程。 这个 topology一旦成立，Cerebras就直接进入自己的甜区 3. 时间线三 - 未来推理是端侧为主，用的都是8B，14B的这些小模型，那GPU也能跑的很好，甚至专用的ASIC芯片效率更高，这个场景下Cerebras的优势和护城河也就不高了 换句话说，超大模型云端推理或者超小模型的端侧推理这两个平行宇宙，Cerebras的优势都不够明显，只有主流推理落在32B-70B中等模型这个Size，正好“Big enough to stress GPU memory, Small enough to fit locally” 才是Cerebras最能大展身手的世界 所以我对Cerebras的判断是，300多亿的市值，短期看订单，财务报表这些数据，长期赌的则是未来Agent时代的计算范式到底落在哪个平行宇宙的时间线上

巴西如果免签了 我推荐一个人生必须体验一次的巴西特色旅游项目Brazil Ayahuasca Retreats 一般是七天左右的旅游+灵修 主要是去喝死藤水也就是dmt。巴西是少数dmt完全合法的国家。这个东西跟毒蘑菇，蟾蜍背上的蟾酥是一种成份。可以体验濒死体验。旅游项目给的剂量比较低不会真的让你濒死。 濒死体验可以治疗你内心最深处的创伤 去鬼门关前面转一圈。回国验头发也不会出问题，dmt本身不属于毒品。 对了这个项目心脏病的慎重

老屋、舊窗、微風與危險的紅，哪一張最讓你心跳漏一拍？ 使用了 ilford "ILFOCOLOR RAPID RETRO EDITION" 即可拍相機拆出的底片，據說是 ilfcolor400，稍帶點復古色調 ～ #ilford400# #ilfcolor400# #FilmPhotography# #FilmIsNotDead# #35mm# #ishootfilm# #35mmfilm# #upgradetofilm# #35mmart# #believeinfilm# @Fengsiyuan @DnewHome

山姆·奥特曼对长寿科学的押注，越来越像 OpenAI 之外的第二条主线。 他向 Retro Biosciences 投入 1.8 亿美元，支持这家公司研究细胞重编程、血浆相关疗法和自噬等抗衰老方向。Retro 的目标，是把人类健康寿命延长 10 年。 更关键的是，OpenAI 给 Retro 做了一个专用模型：GPT-4b micro。 它被用来重新设计山中因子相关蛋白，提高成年细胞向干细胞样状态重编程的效率。 OpenAI 官方称，早期结果显示，AI 设计蛋白能让重编程标志物表达提升超过 50 倍。 这件事真正震撼的地方在于： AI 不只是在回答医学问题，它开始参与生命科学的设计环节。 蛋白怎么改？细胞怎么年轻化？实验方向怎么筛？ 这些过去依赖人类科学家长期试错的过程，开始被模型加速。

最近一直让投研团队在思考，2025年Q2以后熊市了，我们如何打理好基金公司的资产。说来也奇怪，香港朋友也最近跟我聊起来这个事。并提到了一个重要信息：字节跳动老板张一鸣最近在香港拿下来9号资管牌照，要进军私募股权行业(另类投资)，基金名字叫Cool River Venture，专门投资生物科技和AI产业，这激发了我的兴趣。 这几天让投研团队把各投行的家族办公室的资管报告，翻出来做了研究，既然要知道2025年怎么做好投资，那就看看这帮最低资产规模都在5000万美金的全球家族办公室，他们在投什么。说来惭愧啊，本以为2000万是最低门槛，看来5000万才是终极目标，这种家族办公室一年成本就要320万美金，看来还得加加油啊！ JP Morgan这份家族办公室投资报告，收集了全球190家家族办公室的数据，总资产规模高达2660亿美金，平均每家家办的资产管理规模为14亿美金。这帮有钱人，有什么资产配置特点，今天我们来盘一盘： 1. 资产类别构成(如图3)： 另类投资（Alternatives）占比最高，达到47.41%。 这表明美国家族办公室非常重视另类投资，以寻求更高的回报和多元化投资组合。另类投资包括私募股权、房地产、风险投资、对冲基金和私募信贷等。 公开股票（Public Equities）占比为26.05%。 公开股票仍然是投资组合的重要组成部分，但相比另类投资占比相对较低。 固定收益和现金（Fixed Income & Cash）占比为18.91%。 这部分投资相对保守，主要用于保持投资组合的稳定性和流动性。其中，现金占比最高，为8.69%。 其他资产（Other）占比为5.68%。 这部分可能包括一些特殊的投资或无法归类的资产。 大宗商品（Commodities）和基础设施（Infrastructure）占比相对较低，分别为1.56%和0.38%。 2. 另类投资细分： 在另类投资中，私募股权（Private Equity）占比最高，达到18.19%。 这表明美国家族办公室对私募股权投资非常青睐，以期获得长期的高回报。 房地产（Real Estate）占比为14.40%， 也是另类投资的重要组成部分。 风险投资（Venture Capital）占比为5.44%， 这其中包括成长型的上市公司和加密货币资产等。 对冲基金（Hedge Funds）和私募信贷（Private Credit）占比相对较低，分别为4.94%和4.44%。 3. 固定收益细分： 在固定收益中，投资级固定收益（Investment Grade Fixed Income）占比最高，为8.44%。 这类债券信用评级较高，风险相对较低。 高收益债券（High Yield）占比相对较低，为1.78%。 这类债券信用评级较低，风险相对较高，但潜在回报也较高。 🧐有趣的是，最后一张图，展示了这些顶级家族，定期举办家庭活动和聚会，来维系家族之间的团结，也是十分有趣且值得借鉴。主要通过以下几种方式： 1.定期家庭全体会议 (Regular whole family meetings): 这是最常见的形式，在所有资产规模的家族办公室中都占据重要地位。这表明无论资产规模大小，家族办公室都非常重视家庭成员之间的沟通和交流。 2.家族大会 (Family assembly): 类似于更大型的家庭聚会，旨在增进家族成员之间的联系。 3.家族静修 (Family retreat): 通常是更正式的活动，可能包括研讨会、讲习班或团队建设活动，旨在加强家族凝聚力，并讨论家族事务。 4.书面家族历史和/或定期家族故事讲述 (Written family history and/or regular family storytelling): 通过记录家族历史和传承家族故事，增强家族认同感和归属感。 5.家族委员会 (Family council): 由家族成员组成的正式机构，负责管理家族事务，例如制定家族政策、监督家族办公室的运作等。 6.家族宪法 (Family constitution): 一份正式的文件，阐述了家族的价值观、目标和治理原则，为家族的长期发展提供指导。 我们从图表中可以看出以下趋势： 定期家庭全体会议是最普遍的形式， 在所有资产规模的家族办公室中都非常重要。 随着资产规模的增加，家族委员会和家族宪法的采用率也在增加。 这表明，拥有更多资产的家族更倾向于建立更正式的治理结构，以确保家族事务的有效管理和家族的长期发展。 书面家族历史和/或定期家族故事讲述在所有资产规模的家族办公室中都有一定比例的采用， 表明家族历史和文化传承对所有家族都非常重要。 图表也显示了家族办公室对家族团队建设的不同侧重点： 1.资产规模在5000万至5亿美元的家族： 相对更侧重于通过家族大会和家族静修等活动来增强家族成员之间的联系。 2.资产规模在5.01亿至9.99亿美元的家族： 相对更侧重于通过书面家族历史和/或定期家族故事讲述来传承家族文化。 3.资产规模在10亿美元或以上的家族： 相对更侧重于建立正式的治理结构，例如家族委员会和家族宪法。 总结：JP摩根家族，是美国最早的家族办公室，截至目前，已经有200年的历史，它一直跟踪和统计着，全球家族办公室的投资数据和表现，学习他们的脚步和路径，或许对我们在面对熊市周期的时候，有一定的参考意义，另外重视家族文化和传承的建设，家族团结的建设，也是繁荣家族长盛不衰的秘密所在，2025年一同精进，共同成长。过几天我们会参考桥水对冲基金的全天候投资策略，做一个2025年资产配置方案，供大家参考。🧐