感谢 @168MrZ 的邀请，再次做客168X，碎碎念了一个多小时，跟Z聊的很尽兴 可能是最后一轮“像样”的牛市，感觉以后会越来越像美股，没有基本面和数据的“山寨VC”币应该没啥机会了 - 换句话说，这一轮我感觉很多垃圾币其实还是能被“好币”拽着一起跑，完成史上最后一次“出货”🤨

正好看到今天 @chenmo 在说Robinhood 股票LP收益创业这件事，发个贴把前天埋的坑填了 - 说说 StonkBroker @ClutchMarkets 9月的STORMM+Leverage Machine链上期权 先说结论 - 这依旧是个高风险的尝试，不该上大仓，因为之前所有做链上期权的项目都无一例外失败了 - Opyn，Hegic，Lyra，Dopex，Ribbon… 我之所以愿意分配一部分仓位，主要是因为资产类别+链上技术+生态位空缺三个原因，让我看到了一丝可能性 1. 资产类别 - 上一个贴说过，美股期权市场是现货的5倍，类似Crypto里面Perp之于现货，所以做Crypto链上期权意义不大，但用Crypto做链上美股期权Make Sense 2. 技术进展 - 之前所有链上期权失败除了资产本身的原因，还有几个硬伤 - 流动性天然碎片化，链性能低下Gas费用高昂，专业做市商进不来，不好对冲……现在有了Robinhood这种高性能链，上面不错的代币化美股流动性，Uniswap V4的Hook定制逻辑功能，让这些技术问题得到了不少缓解 3. 生态位空缺 - HIP-3 Perp的7X24是对当前美股现货5X8的一个完美生态位补充，而市场更大的美股期权当前没有一个7X24的对应链上生态位，感觉总该有一个项目来填上 当然，STORMM要成功依旧有许多前置条件，包括 1. Robinhood要持续火热下去，链上代币化股票越Mint越多，TVL不断走高 2. 有足够多的LP去Uniswap充代币化股票的AMM池子，且有意愿锁定一段时间做期权卖方 3. 有足够多的买家愿意在链上买这种代币化股票期权，且体验良好…… 所以说这依旧是个高风险项目，拿你亏了不心疼的钱玩最好 如果看到这你觉得还是想体验一把，下面我来具体说说他是怎么做的 - 抛开所有复杂的期权术语，什么Delta，Gamma，IV这些都不谈，你只需要知道期权最根本的目的和作用，以及买Call卖Call，买Put卖Put是什么意思就行 项目的核心就是——“LP即庄家”：把Uniswap LP直接改造成期权卖方。 举个最简单的场景，你存了一万U的NVDA/USDG LP 进 Uni V4，设了一个集中流动性区间 200–250，NVDA现价 228。 假设 NVDA 这段时间就在这个区间里震荡：跌了，你 LP 里的 NVDA 会变多；涨了，你 LP 里的 USDG 会变多。这个过程中你正常赚 Uniswap手续费。 这时候下周英伟达发财报。 有人觉得财报会很好，NVDA 可能涨到 260，于是他想买一个看涨仓位，付一笔权利金（比如10刀），买一个基于现价228的Call（下周有权利以228买入NVDA），去获得228往上这段上涨收益。 也有人觉得财报会爆雷，NVDA 可能跌到 190，于是他想买一个看跌仓位，同样付一笔权利金（比如5刀），买一个现价228的Put（下周有权利以228卖掉NVDA），去获得228往下这段下跌收益。 对 LP 来说，这两种风险和你原本做LP时承担的库存变化方向其实是一致的： 涨的时候，你本来就在一边涨一边把NVDA卖成USDG； 跌的时候，你本来就在一边跌一边把USDG接盘NVDA。 STORMM就是把这部分原本已经存在的风险，再卖给期权买方，多收一层权利金。 所以他们的口号是“史上最高股票收益率”，卖方叠了三层收益：LP手续费 + 期权权利金 + 股票代币分红； 这也正好呼应了前面 @chenmo 说的LP收益方向 还有个比较好的点是，期权对一般用户来说太复杂了，所以STORMM前端为了让普通用户不用理解执行价、期限、波动率这些复杂概念，又做了一个Easy Mode。 用户完全不需要研究到底该买什么期权，只需要回答： “我觉得NVDA一周后会涨到 260。” 系统自动把这个判断翻译成对应的期权仓位，去匹配合适的 LP 流动性。 看着像一个预测市场，但比预测市场好的是，不是真的涨到 260才赚钱。比如你预测 260，最后只涨到 250，只要这段上涨带来的收益超过你付出去的权利金，你依然可以赚钱（250 - 行权价228 - 权利金10 = 12) 底层真正做的，应该也不是让某一个 LP 单独承保整张期权，而是把从当前价格到目标价格之间的连续流动性区间一段一段reserve出来，再拼成完整仓位。 比如你预测涨到 260，系统可能去 reserve 228→240、240→250、250→260 这些不同 LP 提供的流动性；预测跌到 190，就反过来 reserve 228→220、220→200、200→190 这些区间。 所以一言以蔽之，这项目干的就是两件事 后端：把 Uniswap一格一格的集中流动性变成期权承保能力。 前端：把这些复杂仓位包装成“你觉得这只股票未来会涨到多少、跌到多少”的预测市场。 OK，原理说完，不一定100%正确，因为目前没有官方文档放出，只是根据他们目前的公告做的解读+一定的推测成分。上线之后，我觉得有很多有风险的地方，在这提前说一下，期待正式上线之后能找到答案 1. 期权难的不是做出来，而是怎么定价。 期权跟保险很像，你可以把期权卖方看成保险公司，如果保费定便宜了，那保险公司是有可能亏钱的 传统Black-Scholes那套东西看着只是个算法，实际上背后是波动率、期限、执行价、偏斜、财报这种事件风险一整套东西，由精算师+大数据弄出来的 Hegic当年一个很大的问题就是，池子虽然能卖期权，但价格经常因为固定公式定便宜了，懂行的人只会在“保险卖便宜了”的时候进来买。LP长期变成那个小钱一直收，大行情一次性赔回去的冤大头，后来久而久之就没人来做LP了 STORMM这个问题有可能更明显，因为它把流动性切成一格一格之后，如果定价机制不够精细，聪明钱完全可以扫描所有区间，专挑最便宜、最错价的那一格去买。 所以V4 Hook能解决“怎么把LP改造成期权卖方”，但解决不了“这张期权到底应该卖多少钱”这个最核心的问题。 2. 流动性天然都集中在现价附近。 你如果经常玩Uniswap尤其是做V3 LP的话就知道，假设NVDA现在228，200–250这一段可能很多LP都愿意做，因为离现价近，手续费也多。 但你真预测财报后会涨到300、350，或者跌到150、120，越远离现价的地方，本来就越没什么人愿意放LP。流动性非常薄弱。跟Uni V2完全不一样 而这个项目底层如果真的是靠一段一段连续LP去拼期权，那中间任何一段流动性不够，整条期权路径就可能变贵、变薄，甚至直接拼不出来。 所以它最大的悖论之一是： 越有价值、越有想象力的远端期权，反而越依赖那些平时最没人愿意放钱的远端流动性。这个问题我不知道咋解决 3. 我最好奇，也是最想看上线后项目方怎么解决的：同一份LP到底怎么同时做现货和承担期权赔付。 项目宣传的是三层收益： LP手续费 + 期权权利金 + 股票代币分红。 这意味着这份钱理论上既要继续在Uniswap里做市，又要给期权买家提供担保。 但如果价格真的单边跑出去，比如228一路涨到300，或者跌到150，这时候原本LP里的资产结构早就完全变了。 那买家行权的时候，具体是谁付钱、付什么资产、是不是每一段LP只负责自己那一截、出了range之后由下一段LP接棒，这些现在都还没有正式文档讲清楚。 @Panoptic_xyz 很早之前就尝试过拿Uni V3来做期权，但是人家很明确的定义出来，期权premium和AMM Swap手续费是不能叠加的，是两条独立的收入流，不确定STORMM如何做到 如果无法叠加，那“史上最高股票收益率”就只是一句Fancy的营销文案。 不过想想到时候你可以在美股那边看到一张NVDA期权的定价和IV，然后链上这里也有同样一张基于Uniswap的，还是7X24，到时候肯定会有很多好玩的事情发生，我个人还是很期待的

真没想到，我混迹X多年，印象最为深刻的两篇小作文都不是讲区块链的 一篇是孙哥 @justinsuntron 的代孕女友妈妈文 一篇是玩偶姐姐 @hongkongdoll 的谎言真相成长文 两篇内容看上去都很真实，文笔更是让人叹服，我愿称之为X文坛 “男女双雄” 好在最终还是Dario与Claude替孙哥扛下了所有

原生家庭这几天支棱起来了，空气里都是熟悉的味道 我们币圈人其实本来也不太爱研究什么产业链，卡脖子，良品率，制造工艺这些，这些东西太不草根，太不接地气了 本质上，我们最喜欢的一直都是“高波动率”资产 只是过去几年，在VC空气币通胀的年代，我们慢慢的只剩高波动率，没了“优质”二字 于是乎过去一年，AI把“优质高波动率资产”这个性感Ticker从币圈那里抢走了。甚至10.11之后，我们连波动率这个特性都拉垮掉 现在，风水轮流转，波动率又回来了，而现在圈内部分资产，即便以美股的视角，也可以用优秀来形容。所以我做了张AI与Crypto的“优质高波动资产”的对比图，还没切换过来的老铁可以考虑下。估计未来几年，如何择时在这两套资产里体系里切换，会是你收益指标最重要的变量

太不容易了，我X上的时间线终于回到了原生家庭模式，满屏的Crypto，几乎见不到一点海力士，美光，和各种站在光里…… 还是这种模式看着巴适！ 目前看上次说的三种模式，1和2如果标的选择不是很准的话（比如ENA），大概率跑不赢3，可惜我自己Pump与Hype一直没找到合适的上车位，ZEC 700多也卖飞了 就连HLP也也再次开始盈利了。之前ARP保持了好久的0% 我现在能喊“回来了，全部都回来了”么，还是早了点？

本期 Jarsy 華語 X Space，我們邀請到幾位嘉賓，從不同背景從不同視角展開討論：AI 的模型與垂类應用，誰才是最終贏家。 🎤嘉賓陣容包括： @mycharmspace｜前 xAI 機器學習工程師 @ZongZiWang｜Harvey AI 早期員工、曾任職Figma、Uber、Google @qinbafrank ｜AI、Crypto 與 TMT 投資人 @mrblock｜Angel Investor，知名播客主 @Wuhuoqiu｜Amber Group Advisor，曾任職於 OKX Ventures、ABCDE Labs @JarsyMandarin | 主辦方 ⏰北京時間 8 月 13 日週四上午10點 直播鏈接 點擊鏈接設置提醒🔔

刚发现一个有点“吓人”的事儿 虽说近期Perp Dex在HIP-3，RWA的加持下搞的如火如荼，但几大龙头Dex的Vault，貌似10.11之后就不挣钱了 Hyperliquid的HLP上个月的APR是0%！ 又去看了下Lighter和edgeX的LP，虽然有APR显示，但收入近半年明显也是拉成一条直线，完全不涨了 发生了啥？

一声叹息，24年末AI Meme狂欢的记忆再次浮现出来 当时真没把ai16z/Eliza这些当成纯Meme在玩，是那种半Meme/半AI功能性代币的视角，以为终于可以摆脱Meme纯Attention的属性 没想到一厢情愿的“这次不一样”，结局依旧是“哪次都一样” 在ai16Z上赚过，后来连本带利在同一标的上又吐了回去 😑

这几天跟几个做预测市场或是相关工具的Founder聊下来，有这种Feel 1. 美国大选前，预测市场被低估 2. 美国大选后，Polymarket站住了，市场发现这事儿可行 3. 世界杯之前，预测市场被高估 4. 世界杯之后，市场回归理性，预测市场可行，但又没有Perp或是当年Meme那么行 有点两年走完Gartner曲线既视感

复盘下自己之前写的两个策略与之前拆解Leopold的部分策略 策略1 - SpaceX二次发射之前构建一个Straddle期权组合赌波动率 - 失败 当时发射之前115左右，现在也就107，看来第一次发射紧急停止时波动率已经兑现过了，第二次发射成功只能算符合预期，并不会涨一波。但如果再次失败应该会再跌一波。所以应该直接带止损开个空赌发射失败，或者买个Put完事儿，不需要Straddle 策略2 - Minimax和智譜的市值差距过大，赌长期收敛 - 成功 发帖时候差不多在7-8倍的市值差，当时做多的Minimax，做空的智譜，现在市值差在5倍多点，多单和空单都是盈利15-20%左右。策略目前有效，打算继续拿着，等到两者差距在3-4倍左右的时候平掉 策略3，4，5- Leopold的Situational Awareness多数仓位已经被清盘，打包卖给了Citadel。但是你看他一季度13F持仓的很多判断还是很准的 NVDA+SMH Put，7月份最后一周整个半导体板块蒸发了一万亿美元市值，这个Put如果是三季度或者年底的话应该表现会不错 INTC Put - 我当时写4月Terefab消息后这笔Put估计"归零"了。结果INTC从6月22日的历史新高140.94，7月底又跌到89附近。如果这个Put没在Q2平仓，执行风险的逻辑本来是可以兑现的 MU Straddle — 现在看依旧是很棒的交易策略。俩月前我写Leopold复盘文那会MU是1000，后来一路上冲1200，现在又回落到823附近，中间经历了7月那波单月两位数百分比的剧烈震荡。 这正是Straddle要吃的东西——不赌方向，赌波动率。Leopold的Straddle构建的比较早，一季度四百那会儿搞的。估计过去俩月你重新构建个Straddle，也能表现不错，这两个月存储板块的实现波动率(realized vol)应该是远超期权定价时的隐含波动率的 正好现在BIT，Bitget等平台也都上期权了，看看未来几个月还会不会有类似的机会可以这么玩的

继上次发现美国年轻妹子人均体重150之后，我又看到一个让我一脸黑人问号的数据 25年老美抽大麻的人数飙升到2000多万，史上第一次超过香烟和酒精，这尼玛…… 要不是有AI撑着，我都想要做空美元了😂

前天 @Leozayaat 还跟我说币只是个开始，今儿半导体就上了，果然诚不欺我！ 现在问题来了 - 海力士，闪迪，美光这三匹反弹马，该押哪匹跑最快呢🤔

想想拆解Leopold期权持仓的帖还是上个月，今儿就看到Situational被爆巨幅亏损，在寻求新融资的消息 感觉不至于啊，持仓里Put保护的价值不低，不过这也是13F的问题，看不到Put很多具体信息 刚看到@BroLeon 推测说“搞不好是Q2史诗级逼空时走了空单，然后吃满7月的下跌”，有可能 不能是下个SBF吧？！