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超级周期的阶段 第一阶段是半导体： $NVDA $ARM $AMD $AVGO $INTC 接下来，资金会轮动到下一层： 内存： $MU $WDC $STX $SNDK 光子学 / 光通信： $NOK $LITE $COHR $AAOI $GLW $CIEN $MRVL 现在，资金正在打到： 算力 / AI 数据中心： $IREN $CIFR $WULF $CORZ $NBIS $CRWV $P 下一步： 材料 / 稀土： $MP $USAR $UUUU $FCX $AA 网络设备： $ANET $AVGO $MRVL $CSCO 电力 / 电网 / 冷却： $VRT $ETN $GEV $CEG $SMR $OKLO 太空： $ASTS $RKLB $LUNR $PL 国防 / 无人机： $KTOS $AVAV $ONDS $LMT 机器人 / 自动驾驶： $TSLA $PATH $SYM $SERV

美股AI超级周期轮动全节奏，给兄弟们捋一遍 现在的资金已经不是在炒AI了，是在沿着产业链，一层一层往下轮。 第一波炒芯片， 第二波炒存储， 第三波炒光通信， 现在正在猛攻算力和数据中心。 下一个是谁？ 给兄弟们捋一遍。 第一波主线：半导体 NVDA，英伟达，AI GPU绝对核心。 ARM，CPU架构底层。 AMD，GPU加CPU双核玩家。 AVGO，博通，AI网络加ASIC芯片。 INTC，英特尔，在追赶。 这波是AI革命的开端，资金最先涌进来。 第二波：存储芯片赛道 MU，美光，HBM核心受益。 WDC，西部数据。 STX，希捷。 SNDK，闪迪。 算力暴涨，存储需求跟着暴涨。 HBM价格涨60%，产能排到2028年。 第三波：光模块和光通信赛道 NOK，诺基亚，通信设备。 LITE，Lumentum，光通信组件。 COHR，Coherent，光电激光器。 AAOI，AOI，光模块。 GLW，康宁，光纤。 CIEN，Ciena，光网络。 MRVL，迈威尔，数据中心互联。 数据中心之间要传数据，800G、1.6T光模块需求爆发。 当下资金正在扎堆猛攻：算力和AI数据中心 IREN，AI算力。 CIFR，Cipher Mining，挖矿转AI算力。 WULF，Terawulf，能源加AI算力。 CORZ，Core Scientific，AI基础设施。 NBIS，Nebius，AI算力云。 CRWV，AI数据中心。 P，Pinterest，AI应用。 这是当下最热的方向，资金在猛攻。 接下来大概率轮动爆发的方向： 01）原材料和稀土赛道 MP，MP Materials，稀土。 USAR，USA Rare Earth，稀土。 UUUU，Energy Fuels，铀和稀土。 FCX，Freeport-McMoRan，铜矿。 AA，美国铝业。 AI数据中心是吞电怪兽，原材料和稀土是供给瓶颈。 02）网络设备赛道 ANET，Arista，数据中心交换机。 AVGO，博通。 MRVL，迈威尔。 CSCO，思科。 03）电源和电网和温控散热赛道 VRT，Vertiv，数据中心电源和冷却。 ETN，伊顿，电源管理。 GEV，GE Vernova，电力设备。 CEG，Constellation Energy，核电。 SMR，NuScale，小型核反应堆。 OKLO，Oklo，核电。 AI数据中心的电力需求暴增，核电和电网设备是长线方向。 04）太空航天赛道 ASTS，AST SpaceMobile，卫星通信。 RKLB，Rocket Lab，商业火箭。 LUNR，Intuitive Machines，月球着陆器。 PL，Planet Labs，遥感卫星。 05）国防军工和无人机赛道 KTOS，Kratos，无人机和国防。 AVAV，AeroVironment，无人机。 ONDS，Ondas，无人机系统。 LMT，洛克希德马丁，军工巨头。 06）机器人和自动驾驶赛道 TSLA，特斯拉，自动驾驶、机器人。 PATH，UiPath，RPA机器人流程自动化。 SYM，Symbotic，仓储机器人。 SERV，Serve Robotics，配送机器人。 AI超级周期，节奏很清晰。 第一波半导体，第二波存储，第三波光通信，现在资金在猛攻算力和数据中心。 接下来，原材料、电网、核电、太空、军工、机器人，一个赛道一个赛道轮过去。 轮动不是让你每个赛道都追。 轮动是让你提前蹲在下一个方向，等资金来抬。 追涨杀跌的，永远是最后接盘的那个。 提前蹲好的，才是吃肉的那个兄弟们。

英伟达老黄，直接把AI产业链作业给你抄明白了。 能不能吃下去，全看兄弟们自己有没有那个胆子拿。 01）IP内核 ARM，CPU架构底层，苹果、高通、联发科都用它。 02）晶圆代工 TSM，台积电，先进制程绝对龙头。 INTC，英特尔，虽然落后了，但也在追赶。 03）存储芯片 MU，美光，HBM核心受益。 SNDK，闪迪，存储生态。 WDC，西部数据，存储。 04）封装环节 ASX，ASE Technology，封装龙头。 AMKR，Amkor，封装测试。 CAMT，Camtek，封装检测设备。 05）半导体设备 KLAC，科磊，量测与检测。 LRCX，泛林集团，刻蚀和沉积设备。 ASML，EUV光刻机，全世界独一份。 KEYS，是德科技，测试测量。 06）网络通信 COHR，Coherent，光电和激光器。 GLW，康宁，光纤和特种玻璃。 FN，Fabrinet，光通信代工。 LITE，Lumentum，光通信组件。 APH，安费诺，连接器和高速互联。 07）服务器厂商 DELL，戴尔，服务器和PC。 SMCI，超微电脑，AI服务器新贵。 JBL，Jabil，电子制造服务。 08）电源系统 FLEX，伟创力，电源和电子制造。 VRT，Vertiv，数据中心电源和冷却。 ETN，伊顿，电源管理。 9）功率半导体 STM，意法半导体，功率和MCU。 ADI，亚德诺，模拟芯片。 MPWR，Monolithic Power，电源管理芯片。 NVTS，Navitas，氮化镓功率芯片。 ON，安森美，功率和图像传感器。 10）老黄自己真金白银砸钱的 CRWV，AI数据中心。 NBIS，AI基础设施和算力云。 NOK，诺基亚，通信设备。 SNPS，新思科技，EDA软件。 LITE，Lumentum，光通信组件。 GLW，康宁，光纤和特种玻璃。

过去十年，从投资角度，我渐渐看明白一件事：那些做App的公司，最后都卷死了；真正闷声发财的，是那些收"过路费"的包租公。🧐 你看啊，互联网那会儿大家都想做下一个淘宝、微信，结果呢？绝大部分都死了。反倒是阿里云、腾讯云这种卖服务器的刚需，躺着赚钱。Web3时代也一样，99%的DApp和NFT项目都归零了，但以太坊的Gas费照收不误。我相信AI时代的逻辑也是类似的！ 结合👇下面这张图，我想跟大伙聊聊未来10年的机会在哪，以及我们目前持有的一些核心美股和加密投资标的！ 底层第一性原理很简单，投资Web3和AI，尽量减少投资应用层，一定要投资底层基础设施与刚需收税层。应用层太累了，某个项目花半年搞个爆款，可能三个月就被抄了，还得天天花钱买流量。 但收税层就不一样了，只要大家还要上网、还要算力、还要交易，它就躺着收钱。应用怎么换都无所谓，底层的"过路费"是绕不开的。 过去十年的数据摆在那：英伟达涨了221倍，以太坊涨了236倍，比特币涨了178倍。 • 英伟达收的是“AI算力税”，你想搞AI，就得买我的卡，没得选。 • 以太坊收的是“Gas费”，你想在链上转账、玩NFT，就得给我交手续费。 • 比特币收的是“共识税”，大家都认它是数字黄金，它就成了资产本身。 看出规律了吗？真正赚大钱的，都是掌握"税权"的。 📊未来10年，我看好这三个收税口以及相关的项目与公司。 1️⃣ 数字美元的“利差税”（稳定币与RWA） 我们想在链上玩DeFi，投资RWA，得先把钱换成USDT、USDC，发行方拿我们的美金去买国债吃利息，给我们个数字代币。规模越大，利息越香。这是稳赚不赔的生意。尤其是未来AI Agent时代的到来，美元稳定币是天然的支付媒介，交易体量将会万亿级别计算。 这就是妥妥的"利差税"，谁占住这个入口，谁就是金融界的英伟达。 这里核心我看好： • Circle (美股代码 #CRCL#)，作为合规稳定币USDC来说，它目前是独一份，当机构想要把万亿资产上链时，合规稳定币是唯一的过路口。叠加今年降息无望，美债收益率维持高位，对于美元稳定币发行公司来说，业绩将会更加稳定。另外Circle最近也在大力推进AI Agent支付入口的抢夺，市占率高达68%，已然成为AI Agent支付的首选稳定币。 • Ondo Finance (加密代码 #ONDO#)，RWA赛道的领头羊。它把美股和美债代币化带到了链上。目前仍处于“范式早期”。收税逻辑来说，随着RWA链上资产规模扩大，ONDO作为流动性管理层，将会从每一笔链上美债和美股收益中抽成。所以它将变成连接传统金融和加密金融的“收税路口”。唯一缺点是代币化赋能比较差，没有回购和通缩机制！ 2️⃣ AI 时代的“物理刚需税”（电力与能源供应链） AI的尽头其实就是电力。芯片再牛，不通电也转不动。 现在数据中心都是吞电怪兽，我重点关注核电复兴（SMR小型反应堆）、变压器、液冷设备这些。没电，再强的AI也是摆设。这是硬税，躲不掉的。 这里核心我看好： • Vertiv Holdings (美股代码 #VRT#)，这个公司，我们很早就推荐过，在100美金附近，它是全球数据中心液冷及电源管理巨头。目前AI芯片发热量惊人，传统的风扇吹不动了，必须用液冷，Vertiv占据了高端液冷的大部分市场。收税逻辑来说，它是数据中心建设中“绕不开”的一环。没有它的散热系统，昂贵的NVIDIA芯片也会被烧毁。 • OKLO(美股代码 #OKLO#)，它是 SMR小型模块化核反应堆的龙头公司，虽然目前全球绝大多数 SMR 都还在图纸和审批阶段。但OKLO 已经拿到了美国能源部的选址许可，离真正的商业化运营越来越近了。它也属于范式早期的公司，而且技术壁垒比较深，OKLO使用的是快堆技术，可以用核废料作为燃料，这在合规和环保上具有极高的壁垒，并且获得了OpenAI创始人奥特曼的投资和站台，潜力巨大。 3️⃣ AI Agent 身份/分发/支付层，AI时代的"苹果税" 以后帮我们干活的可能都是AI，不是人。AI要订票、买东西，它得有身份，还要能直接支付付钱。 谁能制定AI之间的支付标准和身份协议，谁就卡住了AI时代的咽喉。这块我觉得是下一个十倍币的温床。 这里核心我看好： • World Network (加密代码 #WLD#)，在AI造假满天飞的时代，证明“我是人”或“这是我的数据”变得极度稀缺。#WLD# 是OpenAI创始人Sam Altman创立的数字身份协议，通过虹膜扫描来实现真人判定和唯一性。想想看，当未来互联网90%的内容都是AI生成时，一个“证明你是真人”的账号就是最硬的门票，叠加今年OpenAI的IPO上市，机会不言而喻。收税逻辑来说，如果未来所有社交媒体、银行应用都要求World ID登录，它就成了全球数字世界的“入场收税口”。 • Bittensor (加密代码 #TAO#)，它像是一个“AI 界的淘宝”。无论你是做图像生成的、做代码翻译的，还是做数据抓取的，都可以在上面开个“子网摊位”。所有的子网都需要质押 TAO 才能运行，而所有的算力贡献和智能评估都通过 TAO 进行结算。只要有人想通过这个网络调用去中心化的 AI 能力，TAO 就是那个绕不开的结算货币。 现在的 Bittensor 就像是早期的以太坊。以太坊通过智能合约收“金融税”，Bittensor 通过 Yuma 共识机制收“智能交易税”。虽然前不久子网早期支持者Covenant AI创始人Sam Dare出走，引发震荡，但这个事件不影响项目本身，我们依旧在持续关注它的子网生态广度，这才是TAO的核心。 除了上述之外，加密领域，我们还配置了像预言机，公链等基础设施，#LINK# 和 #PYTH# 和 #SOL# #SUI# 等，未来无论是预测市场，还是AI Agent都需要真实世界数据，比如资产价格、天气、赛事信息等，都需要用到它们，也属于刚需型收税项目！公链就更不用说，开发Web3应用都要搭建在公链上，属于长期收税！ 🎯最近我们还在关注两个隐形赛道： • AI模型评估与审计 — 以后监管肯定要管AI，谁来证明AI安全、没偏见？这种"信任税"会越来越值钱。 • 边缘设备入口 — 不可能所有算力都在云端，手机、眼镜、耳机这些终端也要本地跑AI。这个"终端入口税"可能是硬件厂商翻盘的机会，最近安克它们搞的存算一体芯片 Thus就属于这种，专门给耳机提供AI本地化算力单元。 🧐怎么选出10倍标的？图里给的公式我觉得挺实用的： 10倍机会 = 真税层 × 范式早期 × 难以绕开 × 未被充分定价 找早期 — 别追大家都知道的，去找刚冒头、大众还没看懂的（比如现在的AI Agent赛道，核电赛道，专注边缘设备的AI芯片），目前我们已经在慢慢开始止盈内存芯片的公司，比如 #MU。# 看护城河 — 问自己：别人能不能绕开这家公司？绕不开，就是好的收税人。 总结来说，买股票盯着 — 能源(核能) + 卖铲子的(电网、硬件、存储芯片等) 买币盯着 — 底层结算网络(BTC/SOL/PYTH/LINK/TAO) + 稳定币发行方 过去十年教训摆在这，应用层死一茬又一茬，收税层稳稳当当。 未来十年，别再做韭菜，要做那个收税的。DYOR🙏

《AI时代，投资者必须全栈》 ai investor has to be Full-Stack Investor 过去的投资世界，讲究“分工”： 有人做宏观，有人做行业，有人做基本面，有人做量化。 但进入 AI 时代之后，这种分工化的投资方式正在迅速失效。 今天，一个真正能理解、看懂并抓住 AI 时代财富机会的投资者，必须是 全栈型投资者（Full-Stack Investor）。 就像技术行业曾经出现“全栈工程师”一样，未来的投资世界也将被“全栈投资者”主导—— 既懂宏观，也懂技术；既能判断行业，也能写工具；既能分析，也能自动化。 这是时代的要求，也会是下一代投资者最核心的竞争力。 一、为什么 AI 时代投资者必须全栈？ 1. AI 是一个端到端的超级产业链，任何一个环节都可能反转你的判断 AI 涉及的链条长到前所未有： 算法（Transformer、MoE、World Model） GPU（NVDA / AMD） HBM（SK hynix / Samsung / Micron） 先进封装（TSMC CoWoS / SoIc） 光互联（Broadcom / Coherent / Intel SiPh） 数据中心（VRT、NET、DDOG） 能源（BE、CWEN、XIFR） 云与 AI 平台（GOOG、MSFT、META、OpenAI） AI 应用层（PLTR、SaaS 全部重构） 任何一个瓶颈、任何一个突破，都会改变整个板块的涨跌逻辑。 如果你不了解光互联，你看不懂 GPU 可扩展瓶颈。 如果你不了解 HBM，你判断不了 AMD/NVDA 的代差。 如果你不了解能耗和冷却，你不知道数据中心为什么比 GPU 更紧缺。 如果你不了解算法，你根本无法判断“算力需求是否会继续指数级增长”。 AI 投资不是单点知识，而是端到端系统理解。 2. 信息量爆炸，纯靠人力无法覆盖 AI 相关的信息密度，已经远超传统行业： 供应链新闻 算法论文和技术突破 Big Tech CapEx 更新 监管和出口管制 数据中心扩张与电力审批 GPU 交付时序 行业会议与内部技术路线 X/Twitter 讨论流 各类模型 benchmark 和产品更新 每天 1000+ 条信息可能只是行业平均水平的投资者。 不用工具自动化，就永远落后于别人。 全栈投资者最大的优势，就是能自己构建信息“摄取与过滤系统”。 3. 技术周期太快，不懂技术就无法提前布局 AI 的技术迭代速度大概是： 每 3～4 个月一次重要突破 每 6～9 个月一次产品更新 每 12～18 个月一次算法范式变化（MoE、SSM、World Model） 每 24 个月一次硬件架构代差（H100 → B200 → Rubin） 如果你不了解技术周期，你根本无法预测： 哪家公司未来一年会爆发 哪条供应链会卡住 哪个环节会成为新赢家 谁会在 2 年后被替代 技术理解能力，是 AI 投资者未来的基本素养。 二、为什么“开发能力”也是未来投资者的必修课？ 真正的全栈投资者，不只是会分析，还必须会“开发自己的工具”。 因为： 1. 投资者的核心能力之一是“快速验证观点” 你想验证： 最近 48h 哪些 AI 项目最热？ 某事件（财报/政策）对哪些股票影响最大？ 算力增速 vs 数据中心供电缺口的关系？ 模型参数增速 vs HBM 需求增长？ 只要你会vibe coding，你就能在马上得到答案，而不是靠别人的两周后的分析。 2. 未来的投资者本身就是“产品经理” 投资者必须设计： 事件监控 数据库 自动摘要 自动分类 情绪分析 回测脚本 。。。。。。 这就是一个“投研产品”的完整系统。 会开发的人，能自己造最适合自己的系统；不会的人，只能用别人的系统，未必最适合自己 三、结语：AI 时代不会让投资更容易，但可能是碳基生物为数不多的选择之一 AI 并不会让投资变简单。 AI 会加速信息流动、压缩套利时间、加速竞争。 在这种环境下： 不会开发、不会自动化、不会跨学科推理的投资者，将被淘汰。 懂技术、懂产业、懂开发、懂金融的“全栈投资者”，会成为下一代的超级个体。 更不用说，当ai开始大量替代人力的时候，投资，可能是唯数不多的，你可以选择不被替代的工作。 真正的 AI 投资时代刚刚开始。 只有全栈型投资者，才能吃到全周期的红利。