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SEC推代币化框架，明州银行8月做托管，Galaxy拿BitLicense
三条利好，大饼还是没能翻绿
76.7k，昨天收盘76952，到现在还差着230块。好消息来了没拉动，这才是最需要关注的事——不是消息对不对，是市场现在不买账。
日线死叉摆在那，小时级别反弹一个比一个弱。4小时图上看，每个高点都比前一个低，低点也在往下探。这不是洗盘，这是结构性的卖压在消化利好。
基建在铺是真的，但价格层面的底还没找到。等它自己走出来之前，不猜底不抄底，核心支撑区看75K-74K。
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Section 404 的真正受益者：最新解读 CLARITY 法案
法案的本质不是「禁止利息」，而是确定谁能用什么方式赚钱。确定性本身就是最大的利好。此后，有三类豁免可以援引。
受益排序：DeFi > 头部 CEX > 银行。
一句话定性：404 是准入证，不是禁令。
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SEC昨天正式批准取消“Pattern Day Trader（PDT）规则”也就是那个著名的“账户必须维持至少25,000美元才能随意日内交易”的规定，以后散户可以随意的做美股日内交易了，应该是近年来SEC在交易模式上最大的规则松绑之一。
PDT规则是啥：
1）以前在美国股票市场，如果你在一个滚动5个交易日内做了4次或以上日内交易（当天买当天卖），且账户净值低于25,000美元，就会被经纪商标记为“Pattern Day Trader”。
2）被标记后，你必须把账户资金维持在25k以上，否则当天就只能做3次日内交易（否则会被限制90天）。
3）这个规则是2001年左右为了“保护”小散户不乱玩日内交易而设的，一直被很多人吐槽是“富人门槛”。
这次SEC批准的改变，直接取消 PDT designation（模式日交易者标签）和25,000美元最低资金要求，也取消 老式的“日内交易购买力”计算方式。改为 新的实时日内保证金（intraday margin） 制度：根据你当天实际持仓的风险实时计算保证金要求，更灵活、更贴近真实风险。
简单说，以后美国散户（包括小资金账户）可以更自由地做日内交易，不用再被25k门槛卡住。这对Robinhood、Webull、盈透等平台是重大利好，等于把日内交易的入门门槛大幅降低，交易会更加活跃。
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Robinhood未来超越嘉信理财的拐点时刻，看华尔街日报今天报道美国财政部选择纽约梅隆银行（BNY）和Robinhood(HOOD）参与特朗普账户计划。帮助管理和运行该儿童储蓄/投资计划：
BNY主要负责传统托管、资产保管和运营支持角色；
Robinhood则侧重用户界面、白标App、客户服务和零售接入，便于家长轻松管理账户。
这被视为两家机构在竞争中的“早期胜利”（early winners），计划旨在为符合条件的儿童提供政府种子资金并促进长期投资。
对于Ronbinhood来说意义重大，
1、直接业务好处
新增资产和收入潜力
美国政府计划为2025-2028年出生的儿童提供政府1000美元种子资金，预计覆盖数百万至上千万账户。如果Robinhood负责用户接入、白标App、客户服务等零售端部分，将带来数十亿至上百亿美元的新AUM（资产管理规模）。
这也是Robinhood从“交易App”向更稳定、长期资产托管转型的重要一步。类似传统经纪商（如Schwab、Fidelity）通过退休/儿童账户积累的黏性AUM，能产生持续的费用收入。
2、进一步巩固“年轻一代理财平台”的角色
这进一步奠定了Robinhood作为千禧一代（Millennials）和Gen Z（甚至Gen Alpha）首选理财平台的地位，甚至可以说是“从摇篮开始”的长期布局。
Robinhood CEO Vlad Tenev 多次公开表示，公司目标是捕捉“下一代投资者，在他们会爬之前”（capture the next generation before they can crawl）。特朗普账户正好提供了一个政府背书的入口，让Robinhood从儿童期就进入家庭视野。
许多家长（主要是千禧一代父母）会通过Robinhood App开设和管理这些账户，未来孩子成年后自然成为潜在用户，形成终身客户管道
3、Ronbinhood今年大力发展财富管理业务
如果去看hood这两年的财报，能清除地看到在大力发展财富业务：
大力推IRA退休账户、401(k)相关服务、高收益现金产品等，吸引年轻用户从“ meme股交易”转向长期储蓄/投资。Gen Z已被描述为“更注重退休规划的一代”，而Robinhood想成为他们的“Schwab”，即年轻版的财富管理平台。
当然也是注意儿童账户18岁前限制提取，Robinhood主要做前端接入而非全权托管。未来也可能有其他家机构被选中，但首批被选中、对Ronbinhood来说也是很强的背书效应了。
之前跟不少朋友聊，每一代人都有自己的嘉信理财，Ronbinhood未来很大概率neng超越嘉信理财。
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SEC又给加密送了一次绑：纯中立的“界面工具”不等于经纪商，不会因为帮用户准备交易就被视为需要牌照的“平台”。
SEC交易与市场部发布的一份员工声明，为某些加密资产证券交易的用户界面提供者提供了监管清晰度：在符合特定条件下，这些界面提供者不需要注册为经纪商-交易商。
特定条件就是，核心是这些工具必须确保不保管用户资金或者资产，不提供投资建议，不进行订单路由、匹配或执行，只收取固定、中性的费用，用户完全自主交易，
这个豁免本质上是 SEC 首次明确划线——“自托管 + 纯界面”不等于经纪商，给DeFi 前端、DEX 聚合器、非托管钱包、浏览器插件 等纯“界面层”工具松绑，让它们不用担心因为帮用户“准备交易”就被要求拿牌照。这是 crypto 行业盼了很久的监管清晰信号，尤其利好非托管生态。
声明从2026年4月13日起生效，除非SEC 后续采取行动，否则5年后（2031年4月13日）自动撤回。这给行业5年时间测试和创新，也让SEC 有时间观察效果。
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监管大动作的落地，昨晚SEC发布了名为《联邦证券法对某些类型加密资产和涉及加密资产某些交易的适用性》最终解释性指引。这是SEC联合CFTC针对加密资产监管提供长期框架的明确指导，结束了过去多年“通过执法来监管”的模式，我们所期待的加密行业监管情绪度更进一步了。
指引的核心要点
1、加密资产分类，首次给出清晰的五类划分：
1）Digital Commodities数字商品
明确提出BTC、ETH、SOL、XRP、ADA、DOGE、SHIB、AVAX、LINK 等加密资产是数字商品不属于证券，价值主要来自功能性网络运行、供需。
2）Digital Collectibles数字收藏品
如NFT艺术品、meme币、CryptoPunks等不属于证券，主要具有艺术/社交/收藏价值。
3）Digital Tools数字工具
如ENS域名、实用凭证、门票等 — 不属于证券，提供实际功能。
4）Stablecoins稳定币：
符合GENIUS Act定义的“payment stablecoin”由许可发行人发行的稳定币也不属于证券；
5）Digital Securities数字证券/代币化证券代币化股票、债券等依然属于证券
2. 非证券加密资产何时变成/不再是投资合同（Howey Test应用）
1）当发行人通过承诺“essential managerial efforts”（开发功能、里程碑、使用资金等）诱导投资者合理预期利润时，非证券资产可被视为投资合同（即证券）。
2）一旦发行人履行完毕承诺，投资合同关系终止，该资产不再受证券法约束。
这是重大转变，过去SEC常认为“永远是证券”，相当于说刚开始ico或者私募时候被视为证券，但是如果代币解锁完，社区化程度高，时候也就不被视为证券了。
3. 几类常见链上活动被明确为非证券（在满足条件时）：
1）PoW挖矿，包括矿池属于非证券；
2）协议质押PoS staking（包括自 staking、托管staking、流动性质押/liquid staking）非证券，只要是按协议规则运行、非保证收益、非出借资产。
3）Staking Receipt Tokens流动性质押凭证，如stETH如果1:1对应底层非证券资产，且按协议自动反映奖励，也属于非证券。
4）Wrapping / Wrapped Tokens跨链包装，如果是1:1可赎回、无收益承诺、无资金池化 也属于非证券。
5）Airdrops空投：如果无对价（没花钱、没提供服务/商品）的情况下 — 不满足Howey的“investment of money”要件，也非证券。
做为解释性规则，这份指引立即生效。
可以说是加密监管的起重大，为大饼、以太、主流Layer1、主流staking、主流NFT、主流空投等提供了相对清晰的“非证券”地位，同时保留了对欺诈性发行和持续承诺型项目的监管空间。
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SEC 给了 DeFi 经纪商豁免，貌似clarity act也要通过了，double利好
NEW 🚨: As part of Project Crypto, the Division of Trading and Markets issued a staff statement providing its views on broker-dealer registration requirements in connection with certain interfaces used to prepare transactions in crypto asset securities.
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官方 SEC 顯示 Situational Awareness LP 已提交 Q1 2026 13F，報告期是 2026-03-31，提交/生效在 5/18。13Radar 解析顯示：披露組合約 $13.677B、42 項資產、前十大集中度 93.94%、季度換手率 32.2%。
股票/ETF 前十大重點：
BE：648.54 萬股，市值約 $8.79B，仍是最大股票倉，但減持 35.6%。
SNDK：114.01 萬股，約 $7.24B，加碼 8.2%。
CRWV：717.79 萬股，約 $5.56B，加碼 17.7%。
IREN：1169.88 萬股，約 $4.01B，加碼 34.5%。
CORZ：2600.85 萬股，約 $3.89B，減持 9.6%。
APLD：1347.84 萬股，約 $3.20B，加碼 18.9%。
RIOT/CLSK/TE 也進入前列，代表他仍把 miners / power site 當 AI data center optionality 看。
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Leopold 這份 13F 其實不是單純「重倉股票」，而是 選擇權佔 71.8%，股票只佔 28.2%。所以他的真正打法比較像：
多 AI 基建瓶頸股 + 用大型半導體/ETF 選擇權做方向或避險
股票倉裡最清楚的三條主線是：
電力 / AI data center 能源：BE
記憶體 / 儲存瓶頸：SNDK
Neocloud / AI compute hosting：CRWV, IREN, CORZ, APLD
不過這數據是3/31的,那時候大恐慌,現在不知道調成怎樣了!
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2026 年一季度 SEC 13F 持仓文件显示，主权基金、大学捐赠基金和银行在一季度调整加密 ETF 持仓。阿布扎比主权财富基金 Mubadala 将 IBIT 持仓增至 14,721,917 股，按当前价格价值接近 6.6 亿美元；阿布扎比投资委员会（ADIC）则维持 8,218,712 股 IBIT 不变。哈佛大学将 IBIT 持仓降至 3,044,612 股，较 2025 年底减少 43%，并清仓约 8680 万美元贝莱德现货以太坊 ETF；达特茅斯学院维持 IBIT 持仓，并新增 304,803 股 Bitwise Solana Staking ETF。布朗大学、埃默里大学、加拿大皇家银行、加拿大丰业银行、巴克莱和香港离岸实体 Laurore 也披露了不同方向的加密 ETF 持仓调整。（The Block）
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吴说获悉，SEC 文件显示，Tema ETF Trust 已提交注册声明修正文件，拟推出 Tema Trading & Prediction Markets ETF。该主动管理型 ETF 计划将至少 80% 净资产投资于交易与预测市场相关上市公司，涵盖金融交易所、事件合约平台、预测市场、加密交易场所及金融数据公司等。
文件称，该基金不直接投资加密货币，但可通过相关公司获得间接敞口。目前文件仍为初步招股说明书，SEC 尚未批准或否决。
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韦德布什证券 Wedbush Securities 全球科技研究主管丹·艾夫斯（Dan Ives）最近的一次快问快答核心内容。#AI# $META $NVDA $GOOGL $MSFT $MU $ORCL $TSLA
主持人： 准备好了吗，丹？ 丹·艾夫斯： 好的，开始吧。
大科技财报季用一个词形容？ 丹：当然是看涨（Bullish）。
$META 还是微软？ 丹：微软 $MSFT 。
云端王者是微软还是谷歌？ 丹：谷歌 $GOOGL
英伟达 $NVDA ，是加仓还是获利了结？ 丹：加仓。
财报后最值得持有的Mag7股票？ 丹：谷歌。
目前最被低估的Mag7股票？ 丹：微软。这次抛售几乎是跳楼大甩卖。
目前最被炒作的AI股票？ 丹：我没看到特别被高估的AI股票（Pass）。
Micron还是Intel？ 丹：Micron $MU
Oracle还是IBM？ 丹：Oracle $ORCL ，但我仍然喜欢IBM。
Salesforce还是ServiceNow？ 丹：这里选Salesforce，但我也很喜欢ServiceNow。
一个没人讨论的中盘AI股票？ 丹：Pegasystems（佩格系统）。
如果只能投一个IPO：SpaceX、Anthropic还是OpenAI？ 丹：它们都会成功，但SpaceX会是定义类别的公司。
未来12个月最大的AI赢家？ 丹：电力（Power）。
Alphabet还有上涨空间吗？有多大？ 丹：有，还有30-40%的上涨空间。
玩AI最好的单一方式，一个名字？ 丹：英伟达（AI教父）。
谁拥有最好的AI战略？ 丹：目前是谷歌。Gemini在消费端表现突出，资本支出也在全力推进。
Palantir现在还是买点吗？ 丹：它会在未来2-3年内达到1万亿美元市值。Palantir在软件领域的地位，就像英伟达在芯片领域的地位一样。
Tesla $TSLA 什么时候能看到回报？ 丹：今年夏季到秋季，随着Robotaxi规模化，会出现转机。SpaceX的IPO对Tesla也是利好。
软件股如何应对波动？ 丹：ServiceNow被超卖、Salesforce被超卖、Workday也可以说是被超卖。Oracle在未来12-18个月有翻倍潜力。
SoundHound AI是 sleeper 还是 hype？ 丹：不是炒作，是真实策略，只是需要执行到位。我们长期看好。
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纽交所向SEC提交规则变更提案，允许符合条件的证券以代币化形式在交易所交易。仔细看提案的主要内容，纽交所的代币化方案相比之前是有所变化的，从自己原来的方案向纳斯达克模式靠拢了。
1) 限于罗素1000指数成分股和追踪主要指数的ETF。这些证券必须与传统证券共享相同的CUSIP编号、交易代码（ticker）和股东权利（股息、投票权等），并可在同一订单簿中以同等优先级交易。
2) 结算与托管：基于DTC的三年代币化试点计划（依据2025年12月11日SEC无异议函）。代币化证券仍使用现有T+1结算周期，由DTC在获批区块链上托管。
3) 交易机制：现有规则（如短卖、风险管理、市场监督）全部适用。支持DTC合格参与者（DTC Eligible Participants）在下单时指定代币化结算。
NYSE此举是其代币化布局的一部分，早前已宣布与Securitize合作开发全天候（7×24）代币化证券平台，支持链上即时结算和稳定币支付。在不改变核心监管框架的前提下，利用区块链提升效率，支持与传统证券并行交易。该提案参考了此前Nasdaq已获SEC批准的类似规则。
其实年初纽交所搞了一个与现有股票交易系统平行的代币化股票交易系统，采用稳定币交易，实时结算，也算没有了中央存管、中央结算了。但一直没有拿到SEC的无异议函，而纳斯达克模式SEC是审批通过了。现在看纽交所其实是想纳斯达克模式靠拢了
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美国证券代币化的三种模式，证券代币化进程正在加速，其实细看现在各家模式都不一样。三家交易所已经是三种不同的模式在推进：
coinbase最彻底完全没有了中央存管、中央结算；
纽交所搞了一个与现有股票交易系统平行的代币化股票交易系统，采用稳定币交易，实时结算，也算没有了中央存管、中央结算了；
纳斯达克的股票代币化交易系统保留了DTCC这家中央存管与结算机构，算是保留了华尔街股市的大部分中后台工作岗位。
详细聊聊这三种模式：
1、Coinbase的模式
最激进的“链上原生”路径，目标是绕开或最小化传统中央存管/结算
1）强调链上结算、自托管和实时/即时结算，主要基于Base、支持24/7交易、USDC或其他稳定币结算。
追求“去掉不必要的中间人”，包括尽量减少对DTCC/DTC的依赖。
2）Coinbase已推出Coinbase Tokenize平台，用于发行、管理和交易tokenized assets（包括equities、私募资产、基金、房地产等RWA）。后续转移可完全on-chain结算（outside DTCC normal settlement），这点确实是最“革命性”的。
现状与限制：
Coinbase在过去大半年一直到现在多次公开寻求SEC批准（包括tokenized equities），但尚未获得完整SEC绿灯，Coinbase目前未注册为transfer agent（转移代理），也未获得经纪商在证券领域的完整豁免。绕道CFTC监管的FCM子公司来做，同时积极参与CFTC的tokenized collateral试点。
2、NYSE（纽交所，母公司ICE）的模式：
平行系统 + 稳定币 + 即时结算，接近“无中央存管/结算”
1）26年1月纽交所宣布开发全新tokenized securities platform，结合NYSE的Pillar匹配引擎 + blockchain-based post-trade系统。
2）支持24/7交易、即时结算、美元级订单、稳定币结算、支持多链（结算和托管，既有fungible tokenized shares（可互换的代币化股票、与传统股票等价），也有native digital securities（原生的代币化证券）。股东权利（分红、投票）完全等同传统版本。
这确实是一个平行系统（parallel venue），不直接依赖DTCC传统路径，而是用区块链post-trade实现近乎实时结算，接近“没有中央存管/中央结算”。
正在等待仍需SEC正式批准规则变更
3、Nasdaq的模式：
最保守的“改良派”，保留DTCC/DTC作为中央存管与结算核心
1）前天3月18日SEC批准Nasdaq规则变更，允许合格参与者在Nasdaq上选择将交易结算为代币化形式。但清算与结算仍由DTC负责、代币化股份与传统股份并行
投资者可选flag选择t代币化结算，完全保留DTCC的中后台基础设施（托管、清算及结算）。
2）依赖DTC于2025年12月11日获得的SEC 无异议函（覆盖Russell 1000股票、主要ETF、Treasuries等高流动性资产）。预计2026年下半年启动，支持许可链
SEC明确青睐这种“受控、渐进”路径：先给DTC no-action，再批准Nasdaq规则变更，体现了“技术中立但保留投资者保护”的立场。
而Coinbase链上原生、AMM式流动性池、self-custody、无DTCC依赖的模式，这与SEC当前偏好“渐进、可控”的路径冲突（优先Nasdaq/DTCC的许可型DLT框架）。
当然也有很多项目自己在推动美股代币化，例如ondo的美股代币通过跟券商合作把券商持有股票铸造成链上代币形式、Xstacks的模式更多是追踪股票价格的合成形态。当然现在看未来还是三个交易所的模式更底层。
26年是美国证券代币化的“加速之年”，三大交易所三条路径都是在并行竞争，最终可能融合（Nasdaq用DTC，部分桥接到公链；Coinbase/NYSE推动更多链上原生玩法
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