Ariston
@Ariston_Macro
Global macro trader. Commodities, FX, equities & crypto. Systematic signal provider to multiple sovereign wealth funds & dozens of $1B+ AUM asset managers.
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不用急，没什么急的。安稳等待。多还是空，都是自然而然的事情，与“管住手”相对抗的压力总比亏钱带来的压力好得多。我们只是心痒痒，但市场伤不到我们（只要你不被“诱骗”，那么它拿我们一点办法也没有）。该行动时再行动。这是理解进退有据最好的时间，感受这种现实，比读什么书，学什么东西，都要有帮助。
重读《ARI's WEEKLY WRAP 261011》，理解我说的“后者（控制回撤）是复利导向，复利的关键就是截断亏损——尽可能保护本金来控制下行空间”。那些不知道进退有据，在该休息时候还疯狂行动的人，回撤30%、50%的，比比皆是——我们什么都不需要做，因为我们明白，有时候不做什么比做什么要更重要。
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#沪深300# From a stage-analysis perspective, it was on September 24, 2026—exactly two years to the day after September 24, 2024—that we first returned to the same stage. 自摆脱后，时隔两年重回最左侧。
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继续聊分仓，关于通过MTF结构拆单（真实位移的判断方法中的一种）：你会看到决策级别存在多空，而小级别也会存在多空，每个级别都存在。什么是结构上的真实位移呢，看你需要拆单拆到什么级别，比如，如果你拆单拆到1m级别，那么就是在每一个关键价格附近的1m级别上的多头结构的第一根bar上买入，这种一般是算法自动处理，比如你拆单拆到15m级别，那么就是在每个15m级别上的多头结构的第一根确认bar上买入——以一延迟底分型为例，那么就是15m级别上的一延迟分型确认bar。关键价位一般要求放在流动性较厚的位置上，是因为在这里能通过多次结构反转来积累仓位和以较低磨损完成最终确认。这个和之前讲过的SO Filter其实逻辑是一样的（二者也同样都需要逻辑设计，只有逻辑设计才能给无偏的价格波动以结构偏向，否则都是50%50%的抛硬币结果），都是避免在过度延展时买在尾部延展位置。这个也可以以今天LITE的例子来结合看，你会看到我们的金色横线上是一个流动性较厚的位置，体现在bar上就是上下上下上下，是一种区间，但区间内部会有更小的上下趋势。
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我其实非常不愿意讲特殊信息或者内部消息的事情，但现实世界是的的确确如此的。我们能做的只有第一时间出色的发现他们有没有在做，在做什么。
- 价格突破后，消息如期出现（我们的视角）
- 消息出现，价格拉高（外面人的视角）（因为看不到关键价格）
*黄线为Chartbook中空翻多价格（在上周末图表集中给出，你可以很明确的看到这个价格位置的现实意义）
*昨日盘中关键价格上方出现有效位移跟进并转多，转多后+～25%
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$LITE +10%
$MRVL -10%
Bloomberg reports Marvell is in advanced talks to acquire Lumentum, with a deal potentially announced as soon as next week.
关键在于，T1目标价早在10月7日就已确定，之后市场才在这里形成双重底。你要理解，市场结构是人做出来的。这正是许多图表交易者的问题所在：他们交易形态，却不考虑这些形态是如何形成的。 ，这个背后是比较复杂的事情，回答的是“谁是因谁是果”的问题，需要各位自行感悟，很多人一辈子理解不到这一点，但也正是这一点决定了你的上限究竟可以在哪里。
目标价背后是多方决策者的胜率赔率研究，是动态的风险回报过程，动态的风险回报带来动态行为，而行为是可预期的，于是你会知道这种供需曲线到哪一个位置哪些人会行动，背后是经济学问题。
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SK Hynix structure update: T1 for the earlier short was 1,319k. You’ll notice this is also the confirmation level for a daily double bottom. The key is that the T1 target was set on October 7, before the market subsequently formed a double bottom here. Understand that market structures are created by people. This is where many chart traders fall short: they trade patterns without considering how those patterns came about.
On October 21, a Failed Breakout signal triggered and the structure turned bullish. On October 23, Ariston Bottom triggered a predictive bottom signal, completing a three-part sequence supporting the relief rally. That sequence has now run its course. The key is whether price can firmly establish support above the 20-day cost line. The bullish structure’s invalidation level is marked on the chart; a break below it would trigger another leg down.
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碳酸锂，跟随Chartbook进退有据。为什么会出现回补和下跌停滞的粘合？因为再转空的触达T1目标价。为什么再次下杀？因为没有突破PT，空头力量在精准控制价格不要去到不该去到的地方。
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按市值计算，标普500指数中近25%的公司已公布业绩，其中78%的公司业绩超出预期。营收同比增长12.5%，盈利同比增幅目前有望达到31%。所有板块均实现正增长，但只有能源和科技板块的增速超过标普500整体水平。
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本周借一位客户的问题展开讲了我们三系统之三——资金流动与比价的部分内容。这部分内容在所有讨论中都较少，因为其比较反直觉、反常识，且较难讲清楚。如果你接受过一些学院派的教育，那么我的比价矩阵你大概率是无法接受的。
我的比价体系来自于格雷厄姆《证券分析》的价差部分，此后在数据层面又进行了数次迭代，主要回答了当年格雷厄姆并没有回答的一个关键问题，即真的仍存某种套利机制可供普通市场参与者使用吗？早年可能是有的，但现在这一机制所留下的窗口空间越来越小，跨资产关系的被神化的确信度在今天其实成为了一种毒药——而你对于一件事情的确信越强，往往会让你亏的越惨.....
（感兴趣的朋友可以去看John Murphy的Intermarket Analysis；）此外，在早年桥水的Observation里你能看到的一些宏观视角的机制分析，近十几年也变得越来愈匮乏苍白，转向图表分析流派（本质其实也成了技术分析或者自下而上导向的一种），也是因为这种超额收益背后的一些机制已经没有了（随着互联网的发展和信息的平铺化）..
跨资产的比价关系并不能告诉你谁涨则谁跌——因为如果真的有，那么在能被观察到的时刻，价差大概率早就在毫秒级，最多是秒级就被算法交易抹平了。
比价矩阵能告诉你的只有：1/ 波幅的扩大和收窄是否真实，2/ 异常的背离是否在跨资产的时序上得到相互验证，3/ 作为背景的路径输入，来在一定程度上辅助市场状态的识别，从而在数据层面给自下而上的微观结构增加一些参数上的变化（但仍应该以自下而上的结构为主）。
期望弄明白“原因”，或者”“为什么”已经不太重要，给价格走势做归因，除非是你本身工作的活，作为尝试过的人，我是并不推荐去做的。当然，如果做的很好，可能也是有出路的，只是我的确没有走通，没有找到。
波动方向是不断在变的，不变的只有波动本身——后者正在越来越成为真正的基本面。
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还是没懂我回复的“之前收益率在上行通道，所以会上涨。现在在下行通道，所以会下跌”这句话。
对于这句话，你可能觉得我在开玩笑，但我在这种事情上从来不说笑。不怪你们，因为这一点绝大部分所谓说自己在做宏观对冲的一些很出名的管理者都不明白——几年前也有人这样问我，我给的回复是一样的，他表示不信，再后来，过了很长一段时间（大概两年前）联系我，找我讨要（购买）我的比价矩阵，和我说他在长时间的碰壁后终于明白了我是对的。
为了方便进一步理解，这里做个更详细回答：
1/ 联动关系是服从于结构的，结构进入空头结构，跨资产响应就会持续偏向空头。结构进入多头结构，跨资产响应就会持续偏向多头。
2/和黄金一样，此前上行通道的时候，地缘紧张的新闻，地缘缓和的新闻，都会带来上涨。下行通道的时候，二者却都会带来下跌。
3/ 自下而上的结构决定自上而下的联动关系本身情况。例如小E和NDX，小E上行通道的时候，NDX涨会一起涨，下行通道的时候，关系则消失甚至反向了。但波动在时序上仍然是同步的，因此并不是关系没了，只是关系本身从属于结构。再包括做金银比价以来金银的跨资产表现，其实都是一样的。从结构理解相互验证 。
收益率上行通道的时候，加息预期也上行，降息预期也上行（与利率决策挂钩的油价的上下行也一样的，其实都推动收益率上行。叙事本身、比价矩阵本身，是无偏的、非固定的。是比价对象自身结构给了交互关系方向上的偏向性。
矩阵的东西我没在星球讲，因为比较复杂。其实如果你对过去几十年的跨资产关系做复盘，和交互方们的结构放在一起看，那些看上去和教科书/直接不一样的跨资产表现，都是合理且可以在展开前就被理解的。
如果你感兴趣，可以拉一下两周前我提到的FR10Y的图，和US的做对比，一起叠加油价，会得到“你想要的”答案。
原因？
FR收益率在上行通道，US收益率已经进入下行通道。所以前者跟油同步继续上涨，后者同步下跌——但是跨资产的时序有效性，和波幅扩大，是不变的。
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自做空以来，白银已下跌逾～20%，并继续如预期沿下降通道运行。在下降通道内转为看跌后，行情自然会如此发展。
与此同时，白银/黄金比率也如预期一样继续走弱，并伴随贵金属价格下跌——正如之前讨论的那样，如果没有白银的确认和情绪支撑，黄金很难走出持续行情。关注价格结构，也要关注跨资产确认。这是宏观交易的关键。
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为什么在内地市场你尤其要关注异动（市值管理/庄家行动）—— 如果你每周对当周靠前的领头羊做复盘的话，你会发现99%都是异动状态出现后迎来的波幅剧烈扩大。
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自行复盘我们对KOSPI的两轮做空，1）260626-260813，期间下跌～25%，2）260819-至今，期间下跌～17%。两轮的理由是不一样的，第一轮是对上行趋势的首次跌破，跌破上行趋势线，跌破上行通道，第二轮则是区间整理后对再上行的拒绝，期间从未突破区间上沿也从未成功进入上行通道，一直被下行通道边沿死死压制。
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还是没懂我回复的“之前收益率在上行通道，所以会上涨。现在在下行通道，所以会下跌”这句话。
对于这句话，你可能觉得我在开玩笑，但我在这种事情上从来不说笑。不怪你们，因为这一点绝大部分所谓说自己在做宏观对冲的一些很出名的管理者都不明白——几年前也有人这样问我，我给的回复是一样的，他表示不信，再后来，过了很长一段时间（大概两年前）联系我，找我讨要（购买）我的比价矩阵，和我说他在长时间的碰壁后终于明白了我是对的。
为了方便进一步理解，这里做个更详细回答：
1/ 联动关系是服从于结构的，结构进入空头结构，跨资产响应就会持续偏向空头。结构进入多头结构，跨资产响应就会持续偏向多头。
2/和黄金一样，此前上行通道的时候，地缘紧张的新闻，地缘缓和的新闻，都会带来上涨。下行通道的时候，二者却都会带来下跌。
3/ 自下而上的结构决定自上而下的联动关系本身情况。例如小E和NDX，小E上行通道的时候，NDX涨会一起涨，下行通道的时候，关系则消失甚至反向了。但波动在时序上仍然是同步的，因此并不是关系没了，只是关系本身从属于结构。再包括做金银比价以来金银的跨资产表现，其实都是一样的。从结构理解相互验证 。
收益率上行通道的时候，加息预期也上行，降息预期也上行（与利率决策挂钩的油价的上下行也一样的，其实都推动收益率上行。叙事本身、比价矩阵本身，是无偏的、非固定的。是比价对象自身结构给了交互关系方向上的偏向性。
矩阵的东西我没在星球讲，因为比较复杂。其实如果你对过去几十年的跨资产关系做复盘，和交互方们的结构放在一起看，那些看上去和教科书/直接不一样的跨资产表现，都是合理且可以在展开前就被理解的。
如果你感兴趣，可以拉一下两周前我提到的FR10Y的图，和US的做对比，一起叠加油价，会得到“你想要的”答案。
原因？
FR收益率在上行通道，US收益率已经进入下行通道。所以前者跟油同步继续上涨，后者同步下跌——但是跨资产的时序有效性，和波幅扩大，是不变的。
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问：油在涨，美债收益率在下，黄金在跌，股市普跌。
之前这种情况下，美债收益率会上。今天为什么美债和其他市场的关联性变了？是交易逻辑有什么变化吗？
答：之前收益率在上行通道，所以会上涨。现在在下行通道，所以会下跌
因为——市场告诉你它要下跌，所以——它会下跌；告诉你它要上涨，所以它会上涨，这是逻辑。其它的任何阐述、分析，都只不过是在扩写和修辞这句话。
*此处通道指Ariston Channel
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问：油在涨，美债收益率在下，黄金在跌，股市普跌。
之前这种情况下，美债收益率会上。今天为什么美债和其他市场的关联性变了？是交易逻辑有什么变化吗？
答：之前收益率在上行通道，所以会上涨。现在在下行通道，所以会下跌
因为——市场告诉你它要下跌，所以——它会下跌；告诉你它要上涨，所以它会上涨，这是逻辑。其它的任何阐述、分析，都只不过是在扩写和修辞这句话。
*此处通道指Ariston Channel
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两周前，我们指出 US10Y 正在周线级别构建针对 2007 年高点的 Failed Breakout（FBO，失败突破）。此后，顶部形态如期形成，并于本周正式触发 Ariston Top 顶部预测信号（图中红色箭头）。
收益率曲线前端的政策定价也在变化。周初，市场一度定价到 2027 年累计约四次加息；随后，多位美联储官员发声，降息预期重新浮现。截至发文，10 月加息已被市场排除，当前定价仅指向 12 月约一次加息。
联储大概率已就继续加息达成折中方案，但加息节奏将放慢至每隔一次会议加息一次，而且他们非常重视围绕这一折中方案保持一致，这意味着直到年底，偏离这一计划的门槛都会很高。如果明年仍维持这一节奏，那么在 12 月之后再隔两次会议，也就是到 3 月，他们会考虑再次加息...但届时环比通胀数据的改善，加上能源冲击开始时点即将进入同比基期、使同比通胀率面临大幅回落，可能让他们认为没有必要进一步加息。因此，12月落地的二次加息也可能成为本轮最后一次加息。
...
日线走势在上周显露衰弱迹象后，已触发空头信号，并进入 Ariston Channel 下行通道。
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顺势而为，不自作聪明，在价格告诉你趋势运行结束之前不要盲目逆势行动。
理解市值管理（庄家行动）监测：上一次最后监测到异动时间是3.13日（构成上涨最高点并一路下跌），再次监测到是7个月后的10.20，次日+20%涨停。
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周一美股走强缺乏明确的US catalyst。早段买盘跟随KOSPI反弹，随后的欧洲局势恶化带来跨市场rotation；亚欧收盘后，买盘也退去。欧洲债市领跌，超卖美科技承接资金，偏买的ES flow更像top-down配置。
这一交易时段更多反映的是 fiscal / geopolitical concerns，对 AI 的坚定看多仍然有限。资金轮动提升了美股在 global allocation 中的相对吸引力，但美国自身的盈利和宏观前景并没有什么改善。#FundFlows# #SPX# #Volatility#
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