推特突然都在说AI缺CPU，突然都是在冲英特尔？我是一脸蒙的。 我自己持有英特尔，但持有的逻辑跟缺CPU半毛钱关系都没有。 让我先把AI真正的瓶颈优先级排一排。 GPU和HBM并列第一。 这是目前最刚性最核心的需求。这俩是不可替代的。 第二层，高速互连网络。光模块光器件这些。 第三层才是CPU。 随着智能体数据预处理和系统调度增加，CPU需求确实在上升。这个趋势是真的。 但英特尔的x86一直在被AMD蚕食。英特尔服务器CPU出货份额从64.4%跌到54.9%，一年掉了近10个百分点。 AMD营收份额飙到46.2%创历史新高，几乎跟英特尔平起平坐了。AMD的EPYC192核比英特尔Xeon 128核还便宜，吃到这个缺货红利最多的是AMD不是英特尔。 还有一点非常重要，就是自研ARM才是未来。 AWS Graviton、谷歌Axion、微软Cobalt、英伟达Vera，全在用ARM架构自研CPU。 美国AI数据中心虽然当前仍以x86为主，但厂商自研ARM架构CPU增长快得多前景好得多。瑞银预测2030年ARM份额到40-45%，英特尔从62%跌到35.8%。 趋势很清楚，英特尔两头承压。 那我我自己持有英特尔。逻辑是什么呢？ 持有的逻辑不是缺CPU，是代工业务。 代工收入依然很低，亏损严重，代工业务还在亏。18A节点刚量产，我赌的是AI可以让英特尔制造复兴，美国政府也入了股，马斯克200-250亿美元项目选英特尔14A做代工伙伴。 我赌的是英特尔能把代工做起来，从台积电抢肉。 如果英特尔代工成了，估值重估空间巨大。 参考台积电市值一万多亿美元。 英特尔代工业务已经有18A量产和14A在路上。 代工才是想象空间，不是卖几颗CPU。