Merkle3s 每周回顾: BTC 在 63-65K 窄幅震荡，Strategy 持续减持；Coldcard 漏洞损失升至 $1.16 亿；CLARITY Act 未过休会窗口，9 月 15 日再战；Fomo 周收入创 ATH $264 万 1️⃣ 宏观与监管：CLARITY Act 推迟至 9 月，Strategy 继续卖 BTC ➡️ 参议院 8 月休会前未对 CLARITY Act 投票。8/8 Thune 提交动议，设定 9/15 程序性投票（需 60 票），2026 年通过前景进一步黯淡 ➡️ Strategy 8/3-9 再售 1,690 BTC（$1.086 亿，均价 $64,262），持仓降至 840,447 BTC。美元储备增至 $46.5 亿。Q2 数字资产减值 $83.2 亿 2️⃣ BTC：$63-65K 窄幅震荡，Coldcard 损失升至 $1.16 亿 ➡️ bitcoin:native 本周在 $63,800-$65,300 区间窄幅波动，8 月历史表现偏弱。200 周均线仍是关键支撑 ➡️ Coldcard 漏洞更新：损失从 $8,900 万升至约 $1.16 亿（1,816 BTC，5,200+ 地址，四波攻击） 3️⃣ 公链与链上表现 ➡️ Robinhood Chain：Meme 热度明显降温，交易量和用户活跃度回落，资金转向 USDG 约 7% APY 理财。但 RWA 增长强劲——6 周内达 42 万+ RWA 持有者、$13 亿 TVL ➡️ Solana： solana:pumpCmXqMfrsAkQ5r49WcJnRayYRqmXz6ae8H7H9Dfn Boost 模式效果显著——代币毕业率从 6 月 0.8% 升至 7%。Boost 通过迁移后 5 分钟内自动回购+销毁，为新币增加约 20% 流动性 4️⃣ 链上交易工具：Fomo 周收入创 ATH ➡️ Fomo（链上社交交易 App）周收入达 $264 万创历史新高，超越 Phantom 和 Jupiter ➡️ Fomo 支持 Solana + Hyperliquid Perps，主打无 gas 多链交易、实时社交 feed、跟单和排行榜功能，社交交易工具赛道领跑

Merkle3s 每周回顾: FOMC 9-3 维持利率不变（3 票反对），9 月加息预期升温；Coldcard 冷钱包漏洞致 $8,900 万 BTC 被盗；Binance Alpha 重启股票 Meme 上新，bStocks 生态起势 1️⃣ 宏观基本面：FOMC 9-3 按兵不动，鹰派信号明确 ➡️ FOMC 7/29 以 9-3 维持利率 3.50-3.75%，三位联储主席主张加息 25bp，罕见。Warsh 未给具体路径，9 月加息预期约 57% ➡️ Strategy 再售 1,638 BTC（$1.047 亿，均价 $63,957），持仓降至 842,138 BTC。同时增发筹资 $2.906 亿，美元储备达 $40 亿 2️⃣ BTC：$63K 多空拉锯，Coldcard 漏洞损失达 $8,900 万 ➡️ $BTC 约 $63,860，于 200 周均线震荡。散户与巨鲸在 $63K 持续买入，成多空关键战场 ➡️ Coldcard 漏洞持续发酵——2021 年固件缺陷致弱随机数种子，攻击者自 7/30 起分三波从 4,500+ 地址盗取 1,367 BTC（约 $8,900 万），冷存储安全信心受挫 3️⃣ 公链与链上表现 ➡️ Binance Alpha 重启 Meme 上新，首批 MarsCoin，Binance Wallet 推出 Stock Meme 板块 ➡️ Robinhood Chain：Meme 降温，RWA 代币化资产 5 倍增至 ~$7,000 万，TVL ~$3.12 亿。STONKBROKER 市值 $4,200-4,800 万（第二），PONS 以 ~$4,500 万领跑 ➡️ Solana：CATE 8 天从零冲至 $7,300 万市值（ATH），24h 交易量 $4,000 万，定位"Dogecoin 妹妹"。Pump fun 推出 Boost 模式，Meme 发射比例增 8 倍至 6.7% 4️⃣ Perp DEX：Trade xyz 去留成焦点，HYPE 解锁在即 ➡️ Trade xyz 占 Hyperliquid HIP-3 交易量 90-99%，贡献平台 70%+ 总量，已产生约 $5,000 万费用。传闻或脱离自建基础设施，但分析认为短期可能性低 ➡️ 7 月底 SK Hynix 异动经预言机传导，致 Trade xyz HIP-3 暴跌 19%，约 $6,000 万爆仓，公司宣布一次性赔偿 ➡️ HYPE 8/6 解锁约 43.3 万枚（约 $2,370 万），释放压力持续 5️⃣ 预测市场：交易量连续下滑，但 Polymarket 估值冲 $200 亿 ➡️ Polymarket 月交易量从 3 月峰值 $122 亿降至 7 月约 $85.6 亿，但据 Bloomberg 报道正以超 $200 亿估值寻求 $10 亿新融资，年化收入超 $10 亿 ➡️ 缺乏大事件催化，加上 CLARITY Act 争议和竞争加剧，短期量能承压 6️⃣ 监管：CLARITY Act 8/10 最后窗口，Warren 要求 SEC 调查 Trump ➡️ Warren 与 Blumenthal 要求 SEC 调查 Trump Meme 币是否构成"非法诈骗"，投资者损失近 $40 亿而 Trump 获利数亿。8/10 为休会前最后窗口，通过概率下降 ➡️ Circle 被 Morgan Stanley 下调评级和目标价，因代币化货基竞争及 USDC 增长放缓

Merkle3s 每周回顾: CPI 全面低于预期推动 BTC 反弹至 $66K；NOXA 崩盘后 PONS 接棒 Robinhood Chain 发射平台；世界杯落幕西班牙夺冠，Polymarket 单市场 $43 亿创纪录 1️⃣ 宏观与 BTC：CPI 利好推动反弹 ➡️ 7/14 公布 6 月 CPI 同比 +3.5%（预期 3.8%），核心 CPI 环比零增长（2021 年初以来最低），全面低于预期。叠加原油持续下跌，通胀压力可控，构成中长期利好 ➡️ BTC 从 $63K 反弹至 $66K（7/21），市场情绪边际好转 2️⃣ Robinhood Chain：NOXA 崩盘，PONS 接棒 $HOOD ➡️ NOXA 约 7/14-15 突然停止运营（此前占部署量约 75%），相关代币大跌，链上出现真空期 ➡️ PONS 快速接棒：50K-73K+ 代币部署、$4.1M+ 创作者收入、60-67% 市场份额。代币 $PONS 8 天内销毁 20% 供应量，通缩机制驱动 ➡️ cash-cat:native 冲高回落，资金从纯 Meme 转向 RWA 和 utility 代币，创始人持续推动 RWA 叙事 3️⃣ Base：战略转向 + BRIAN 暴涨暴跌 ➡️ Jesse Pollak 明确 Base 聚焦 Trading/Payments/AI Agents，承认此前社交/创作者方向是误判 ➡️ $BRIAN 因关联 Coinbase CEO Armstrong 换头像，暴涨 37 倍后一天内暴跌 85%，交易量超 $1 亿。Armstrong 回应：个人账号不代表投资信号 ➡️ Binance 7/17 上线 Base 龙头 DEX Aerodrome ($AERO) 现货（带 Seed Tag），为首个上 Binance 的 Base 原生 DEX 代币。上线后跌约 12%，市值约 $4.4 亿 4️⃣ Perp DEX：HIP-3 交易量首次翻转 Crypto Perp hyperliquid:native ➡️ HIP-3 累计交易量突破 $4,200 亿，OI 达新 ATH 约 $36-36.9 亿，平台总 OI 超 $110 亿 ➡️ HIP-3 单日占比峰值达 59%，7 日均值 46.6%——7/13-19 当周 HIP-3 交易量 $237.7 亿 vs Crypto Perp $241.3 亿，首次接近持平 5️⃣ Solana：$PUMP 反弹，空投预期升温 ➡️ Ansem 7/19 公开买入 $PUMP（约 $0.001675），论据：Pumpfun 月收入 $3,000-4,000 万、空投 3 亿+ 代币可复制 Jito/Jupiter 激励效应 ➡️ $PUMP 约 23% 反弹至 $0.002，创 2 个月新高 6️⃣ 预测市场：世界杯落幕，交易量创纪录 ➡️ 西班牙 7/19 夺冠。Polymarket 世界杯冠军市场最终成交 $43.2 亿，超越 2024 美国大选（$36.9 亿）成为史上最高成交量单一事件 ➡️ 世界杯全赛事：Polymarket $210 亿、Kalshi $540 亿。决赛日两平台合计约 $56.9 亿 ➡️ 世界杯后预测市场能否维持高活跃度为行业关键观察点

Merkle3s 每周回顾: Robinhood Chain 上线一周链上数据爆发，NOXA 发射平台手续费一度超越 Pump fun；CZ 销毁社区代币，BSC Meme 热度断崖式回落；BTC 约 63,000 美元处于调整后期，CPI 数据公布 1️⃣ 宏观基本面：美联储偏中性，美股存储股拖累指数 ➡️ 美联储最新点阵图释放偏中性信号，官方表态不希望过度干预市场预期和股市定价。市场将此解读为短期不会激进加息，但也不会急于降息 ➡️ 美股存储板块正经历激烈下跌调整，拖累整体指数下行。与此同时，BTC 等加密资产已处于本轮调整后期，价格性价比相对改善 ➡️ 今日公布 6 月 CPI 数据，全面低于预期，核心 CPI 环比零增长（2021年初以来最小），汽油价格大跌是主因。市场反应积极——美股上涨、BTC 走高。 2️⃣ Robinhood Chain：上线一周，链上数据爆发 $HOOD ➡️ Robinhood Chain 7/1 上线至今表现强劲：超 1,700 万笔交易、近 35 万地址、TVL 约 2.5 亿美元、DEX 累计交易量突破 10 亿。日活钱包超 30 万，每日新发射代币约 2 万个，链上活跃度已进入公链第一梯队 ➡️ NOXA 成为链上主导发射平台，占单日代币部署量约 75%。累计数据：23,699 独立部署者、27.2 万活跃钱包、59,583 个代币、协议手续费累计 1,360 万美元，单日手续费一度超过 Pump fun。 ➡️ Cashcat 上线 Hyperliquid 永续合约，为该平台近三个月以来首次新增 Crypto 合约（此前新品种主要围绕 RWA 资产）。OI 一度达 570 万美元，资金费率峰值约 120% 年化 3️⃣ BSC Meme：CZ 销毁社区代币，热度断崖式回落 ➡️ BNB Chain Meme 本周急剧降温。$CZ、$TCC、$BIBI 等热门代币较高点回撤 80-90%。 ➡️ 7/12 CZ 将社区发送至其钱包的大量 Meme 代币转入销毁地址，解释称钱包内积累了数万种代币导致界面混乱，只是"清理钱包"的操作。市场解读为冷却信号。 4️⃣ Perp DEX：Hyperliquid HIP-3 传统金融占比持续创新高 hyperliquid:native ➡️ Hyperliquid 平台总 OI 创 2026 年新高，约 105-110 亿美元，其中 HIP-3（RWA/TradFi 永续）OI 达新 ATH 约 34-36 亿美元。HIP-3 单日交易量峰值接近甚至超过 Crypto Perp，周交易量约 170 亿美元 vs Crypto Perp 约 257 亿美元。 ➡️ 传统金融业务占比达 42.9%，为历史新高。Trade xyz 贡献了 HIP-3 绝大部分交易量 5️⃣ 预测市场：世界杯临近尾声，交易量高位回调 ➡️ Polymarket 世界杯冠军单一市场累计成交额突破 42 亿美元，超越 2024 年美国大选（约 36.9 亿），成为 Polymarket 史上最高成交量单一事件。Polymarket + Kalshi 合计世界杯相关 52 个市场总成交约 58 亿美元 ➡️ 随着赛事进入尾声，日均交易量有所回落。但 Prop 市场仍活跃——"罗纳尔多是否哭泣"市场累计成交达 540 万美元 ➡️ 世界杯结束后，预测市场能否维持高活跃度将成为行业关键观察点

Merkle3s 每周回顾: 6 月非农大幅不及预期，BTC 从 58,000 反弹至 64,000；Strategy 首次出售 BTC 派息引发市场震荡；Robinhood Chain 主网上线，代币化股票进入券商自建链时代；CLARITY Act 最终文本拟 7/4 发布 1️⃣ 宏观：非农爆冷，Warsh 态度微妙转向 ➡️ 7/2 公布 6 月非农仅 +5.7 万（预期 +11.3 万），4-5 月合计下修 7.4 万。失业率降至 4.2%，但主因劳动参与率骤降至 61.5%（2021 年 3 月以来最低），实际就业质量恶化。休闲酒店业单月减少 6.1 万岗位，为夏季少见 ➡️ 7/1 ECB Sintra 论坛上，Warsh 表示通胀仍"过高"但风险有所缓和，强调 AI 驱动的生产率提升是"重要通缩力量"。措辞较首次 FOMC 时柔和，但仍明确拒绝为政治压力降息。7/8 将发布 6 月 FOMC 会议纪要（Warsh 首次会议），市场关注 9 位支持加息委员的具体论据 ➡️ 市场反应为经典的"坏消息当好消息"：NFP 公布后美股齐涨、美元走弱、黄金和 BTC 反弹。7 月加息概率降至个位数，但 7/14 CPI 才是下一个关键验证点 2️⃣ BTC：从 58,000 反弹至 64,000，Strategy 首次卖 BTC ➡️ bitcoin:native 月初开盘约 58,300，本周反弹至约 64,000 附近，周涨幅约 7%。恐惧贪婪指数从 12 回升但仍处极度恐惧区间。200 周均线（约 61,000-62,000）被重新站上，被视为短期技术支撑 ➡️ Strategy 6/29-7/5 出售 3,588 BTC（约 2.16 亿美元），为 $STRF $STRE $STRK $STRD $STRC 派发股息。这是 Strategy 多年来首次实质性出售 BTC，占总持仓（843,775 BTC）仅约 0.4%，但市场短期反应敏感——消息公布后 BTC 一度回落至 61,000 附近。Saylor 强调并非战略转向，而是 BTC 资本结构管理的正常操作 3️⃣ Robinhood Chain 主网上线，代币化股票进入券商自建链时代 ➡️ 7/1 Robinhood 正式上线自建区块链（基于 Arbitrum 技术），集成 DeFi 协议用于代币化股票、RWA、永续合约和借贷。首日合作伙伴包括 Uniswap（AMM）、Morpho（借贷）、Chainlink（预言机）、1inch（聚合器） ➡️ 核心意义：一家管理数百亿美元加密资产的大型券商控制了自己的链上基础设施，可在 120+ 个国家实现 24/7 代币化股票交易。这标志着 RWA 从"第三方协议发行"进入"券商自建链"阶段 4️⃣ 预测市场：世界杯持续催化，Polymarket 月成交破百亿 ➡️ Polymarket 6 月总成交约 102.6-108 亿美元（环比 +45%），其中世界杯贡献超 66 亿。预测市场全行业（Kalshi + Polymarket + Polymarket US）6 月约 448-450 亿（环比 +75%） ➡️ 淘汰赛阶段持续吸引大量资金：英格兰 vs 墨西哥约 5,800 万、葡萄牙 vs 西班牙约 2,990 万。甚至出现"罗纳尔多会不会哭"等 Prop 市场，单日成交量达 260 万 5️⃣ Pump fun：日收入稳居 DeFi 前二，7/12 解锁在即 ➡️ Pump fun 日均收入约 80-85 万美元，年化手续费约 3.98 亿美元，累计收入接近 10 亿。50% 净收入自动回购销毁 $PUMP，通缩机制持续运作 ➡️ 每日新发射代币约 2.5-3.15 万个，维持 60%+ 市场份额。$PUMP 当前估值约 1.9 倍年化收入，处于较低水平 6️⃣ CLARITY Act 最终文本拟 7/4 发布，7 月底前表决 ➡️ 参议员 Lummis 计划 7/4 发布 CLARITY Act 最终文本，参议院 7/13 复会后推动全院投票。SEC 主席 Atkins 同步推进"Project Crypto"，公开表态要将美国打造为"加密之都" ➡️ 特朗普本周多次发表加密友好言论，称自己已成为"加密大粉丝"。

Merkle3s 每周回顾: 美债收益率持续上行压制风险资产，BTC ETF 创纪录月度流出 40.6 亿美元；USDT 市值超越 ETH 成为第二大加密资产；摩根士丹利申请 ETH/SOL 现货 ETF；CLARITY Act 通过参议院银行委员会，监管框架渐明 1️⃣ 宏观：DXY 一年新高，美债承压，通胀回升 ➡️ 美元指数（DXY）升至约 101，创一年新高，自 2025 年 2 月以来首次站上 100 周均线。 ➡️ 美债长端收益率继续承压上行（10Y 接近 4.5%），叠加 Fed 降息预期收窄（年内加息概率约 50-70%），风险资产估值整体受压。日经 225 波动加剧、韩股异常波动等信号显示全球流动性环境趋紧 ➡️ 短中期影响：DXY 强势对 BTC/加密形成"经典逆风"，资金向美元和国债避险，加密市场流动性进一步收紧 2️⃣ BTC 熊市深水区：ETF 创纪录流出，恐惧指数触底 ➡️ bitcoin:native 约 60,000 美元，距 2025 年 10 月 ATH（约 126,000 美元）回撤约 52%。恐惧贪婪指数低至 12（极度恐惧），为本轮周期最低 ➡️ 美国现货 BTC ETF 6 月净流出约 40.6 亿美元，创月度纪录（此前纪录为 2025 年 2 月的 35.6 亿）。连续 7 周净赎回，单周最高约 18 亿。BlackRock IBIT 流出约 21 亿，Grayscale GBTC 约 12 亿 ➡️ ethereum:native 跌至约 1,550 美元，Tether $USDT 市值突破 1,860 亿美元，首次超越 ETH（约 1,850 亿）成为第二大加密资产。这是稳定币首次超越 ETH，反映市场在避险周期中向"链上美元"聚集的趋势 3️⃣ 美股半导体："利好落地即利空"，反垄断诉讼再起 ➡️ 美光 $MU 6/24 发布 FY26Q3 财报大幅超预期：营收 414.6 亿美元（预期约 359 亿）、调整后 EPS 25.11 美元（预期约 20.5）、毛利率约 85%。Q4 指引同样强劲（营收约 500 亿、EPS 约 31）。AI 驱动的 HBM 内存需求持续爆发，2026 年产能已售罄，部分分析师将长期目标价上调至 1,870-2,000 美元 ➡️ 但"利好落地即利空"——盘后暴涨 15% 后，次日起连续回吐全部涨幅，一度单日暴跌约 8%（市值蒸发约 800 亿）。叠加 6/25 反垄断集体诉讼（指控三大存储巨头限制消费级 DRAM 产能、转产 HBM、人为推高价格约 700%），情绪进一步恶化 ➡️ 核心矛盾：AI 存储超级周期 vs 消费级内存的"AI 税"争议。半导体杠杆偏高、筹码集中散户的问题仍未根本解决 4️⃣ 摩根士丹利提交 ETH/SOL 现货 ETF，竞争进入费率战 ➡️ 摩根士丹利 6/23 提交 ETH 和 SOL 现货 ETF 的 S-1 注册，年费仅 0.14%，低于 BlackRock（0.25%）、Bitwise（0.20%）。ETH 产品结构中包含 95% 质押收益返还投资者，托管方为 Galaxy Digital ➡️ 这标志着传统金融巨头开始以"低费率 + 质押收益"策略争夺加密 ETF 市场。Fidelity、VanEck、21Shares 等也已提交或更新带质押选项的 S-1 文件。ETF 竞争正从"能不能买"进入"谁更便宜、收益更高"的阶段 5️⃣ CLARITY Act 通过参议院银行委员会，7 月是关键窗口 ➡️ 加密市场结构法案 CLARITY Act 在参议院银行委员会以 15:9 两党投票通过，已列入参议院立法日历。参议员 Lummis 推动在夏休前（参议院 7/13 复会后）进行全院投票，目标 7 月底前完成 ➡️ 法案核心：将大多数数字资产归类为商品（主要由 CFTC 监管），为加密行业提供期待已久的监管清晰度。需要 60 票通过，共和党约 53 席，需争取至少 7 名民主党人。Galaxy Research 将 2026 年通过概率下调至约 50% ➡️ 7 月是成败关键窗口——若错过 8 月休会前的窗口，法案可能推迟至 2027 年 6️⃣ Hyperliquid HIP-3：月成交创纪录 721.5 亿美元，TradFi 占比持续扩大 ➡️ Hyperliquid HIP-3（TradFi 永续合约）6 月成交约 721.5 亿美元，创月度历史新高。Trade xyz 占 HIP-3 交易量约 97%。HIP-3 占 Hyperliquid 总永续合约交易量约 33%，峰值一度接近 49% ➡️ 日交易量峰值突破 30 亿，未平仓合约（OI）创历史新高约 31 亿。HIP-3 产生的手续费和优先费持续推动 HYPE 代币通缩

Merkle3s 每周回顾: FOMC 删除鸽派措辞，Warsh 首秀偏鹰；STRC 优先股脱锚敲响收益型稳定币警钟；Solana 代币化股票 24h 成交 1.88 亿美元创新高，RWA 进入可组合阶段 1️⃣ 宏观：FOMC 按兵不动，鹰派转向 ➡️ 6/17-18 FOMC 维持 3.50%-3.75% 不变，12:0 全票通过，Warsh 首秀。声明删除部分降息措辞，点阵图收窄年内降息预期，部分机构定价 12 月加息可能（概率约 66%） ➡️ 5 月整体 CPI 同比 4.2%（近三年最高），受能源冲击推动；核心 CPI 环比 +0.2% 相对温和。失业率 4.3%，劳动力市场仍稳健 ➡️ 短中期影响：美元强势延续，风险资产估值承压，加密流动性边际收紧 2️⃣ STRC 脱锚：收益型稳定币模式承压 ➡️ Strategy 永续优先股 $STRC 跌至约 92 美元（面值 100），通过浮动股息（年化约 11.5%）软锚定 99-101 区间。本质是权益非债务，收益依赖 BTC 增值和持续发行能力 ➡️ DeFi 协议 Saturn Credit 在 STRC 上构建分层产品（USDat + sUSDat），TVL 达 2.45 亿美元。本轮脱锚中劣后级吸收冲击，优先级持有人收益未中断——被视为收益型稳定币的真实压力测试 3️⃣ 链上美股 RWA：Solana 跑出速度优势 ➡️ Backpack 联合 Sunrise 在 Solana 发行 1:1 实股背书的代币化股票 SPCX，24h 成交量达 1.08 亿美元，推动 Solana 代币化股票总 24h 量创历史新高 1.879 亿美元。支持 Solana ↔ Nasdaq 无缝流转和底层证券赎回 ➡️ 借贷层快速接入：Kamino 占 RWA 借贷市场约 40% 份额，领先 Aave；Magpie 接受代币化股票抵押借出 SOL，贷款期限延至 30 天。Solana RWA TVL 突破 30 亿 ➡️ AAVE、Venus 宣布推出股票代币抵押借贷。Synapse 从低点暴涨约 900%，受益于其转型为 Hyperliquid 上的期权交易所 Hypercall 4️⃣ Hyperliquid 布局港股，AI 资产上链 ➡️ Trade xyz 在 HIP-3 上线港股智谱 AI 永续合约。智谱 6/15-16 单日暴涨近 50%（收盘 +33%），成交额 52 亿港元，催化因素为 GLM-5.2 发布 + 摩根大通上调目标价至 1,400 港元 ➡️ HIP-3 权益类永续前半月累计突破 180 亿，SPCX 单日峰值 14-17 亿，单市场日手续费峰值 100-200 万 5️⃣ 市场数据与主线演进 ➡️ 约 65,600 美元，周涨 5.9%，月跌 16%。加密总市值约 2.23 万亿，恐惧贪婪指数 23（极度恐惧），BTC 主导率 58% ➡️ 主线演进：BTC Treasury → 收益型稳定币 → 美股 RWA → AI 资产上链。美联储鹰派立场带来的流动性压力开始显现 ➡️ 后续关注：STRC 风险扩散、代币化股票借贷生态扩展、AI 资产链上化持续性

Merkle3s 每周回顾: 美伊停火框架落地叠加油价见顶，6.18 FOMC Warsh 首秀料按兵不动；世界杯引爆预测市场，Hyperliquid SPCX 永续合约首发日成交 14 亿美元 1️⃣ 宏观：利率见顶，高波动未解 ➡️ 美伊已达成结束战争框架协议，正式签署安排在本周五瑞士进行，霍尔木兹海峡预计随之重新通行。海峡原油运输已回升、供需紧平衡，即便协议短期生变，油价大概率维持在 90 美元以下，对市场的边际影响越来越小 ➡️ 5 月整体与核心 CPI 环比均低于预期，叠加美国汽油价格回落，5 月很可能是今年通胀高点，6 月 CPI 环比有望转负。年内加息两次概率很低，甚至不排除一次降息。美债长端继续上行的基础已不在，中枢将缓慢下移。对黄金构成年度级别的配置窗口 ➡️ 6.18 FOMC 是新主席 Warsh 首次会议，市场定价维持 3.50%-3.75% 不变的概率约 98%-99%。关注点阵图上修的扰动，但即便有反弹大概率仍是触顶 ➡️ 美股进入高波动状态。上周韩国 KOSPI 触发熔断（开盘跌超 8%），半导体杠杆过高、筹码集中散户是核心问题。技术性调整暂时完成但问题未根本解决，不排除仍有 10%-15% 级别的最后一跌，而非熊市 2️⃣ 预测市场：世界杯开赛引爆交易量 ➡️ 2026 世界杯（美国/加拿大/墨西哥联办，48 队 104 场）开赛，Polymarket 世界杯冠军市场单个标的成交超 18 亿美元，总世界杯相关市场 878 个、合计成交突破 20 亿美元，创平台体育类预测市场历史纪录 ➡️ Kalshi 同期世界杯冠军市场约 1.21 亿美元，约为 Polymarket 的 1/15。但 Kalshi 30 天总交易量约 60 亿美元仍领先 Polymarket 的 40 亿美元；OI 方面 Kalshi 约 8.33 亿 vs Polymarket 约 4.86 亿 3️⃣ 永续合约 DEX：横盘缩量，HIP-3 占比持续走高 ➡️ 上周加密行情横盘窄幅波动，BTC 在 61,000-63,500 区间震荡，整体交易量回落。BTC 现报约 65,700 美元，加密总市值约 2.25 万亿美元 ➡️ Hyperliquid HIP-3（传统金融资产永续）交易量持续上升，某 24 小时占比一度达 64%，累计权益类永续合约成交量突破 100 亿美元。其中 S&P 500 永续 OI 达 7.21 亿美元，单品种产生的手续费已超过 91.8 万美元 4️⃣ Hyperliquid × SpaceX IPO：价格发现能力再验证 ➡️ SpaceX 上周五上市后，Hyperliquid 上 $SPCX 永续合约当日成交 14 亿美元，占 HIP-3 总交易量的 30%。上市前累计成交量超 4.5 亿美元、91.7 万笔交易，OI 最高突破 1 亿美元 ➡️ Hyperliquid 在 SpaceX 预 IPO 交易中价格发现准确，接近实际开盘价，再次强化其价格发现叙事。与 Robinhood、Coinbase、Binance 等平台 IPO 期间出现宕机或退款不同，Hyperliquid 交易稳定，进一步强化 7×24 小时和高并发处理能力优势 5️⃣ RWA：SPCX 代币化发售风波 ➡️ xStocks 通过 Kraken、Bybit 等平台发行代币化 SpaceX 股份（SPCXx），支持 USDC 认购、1:1 实股背书、分配后即可链上交易无锁定期。这是代币化 IPO 在一级发行端的早期实践 ➡️ 由于 xStocks 在发行及配额分配上的问题，绝大多数参与的币圈交易所受到影响，大量用户未能按预期参与认购，社区不满情绪持续发酵。SpaceX IPO 超额认购严重，传统渠道零售端预计获配极少 ➡️ 代币化股份与永续合约的本质差异引发讨论：前者 1:1 背书有实股权益，后者为纯价格博弈无投票权。配额公平性、即刻流动性 vs 稳定性、散户是否沦为退出流动性成为核心争议

存储行业正在经历一场结构性转变。 不是涨价→扩产→过剩→崩盘的老周期了。AI 服务器和云数据中心正在把存储从配套硬件变成基础设施。 我们梳理了四家核心标的： 🔴 性能层 MU — HBM 领导者，远期 PE 仅 7-11x，YTD +127% 🟡 中间层 SNDK — 企业级 SSD 爆发，YTD +429%，四家里最猛 🟢 容量层 STX — HDD 龙头，产能锁定至 2027，PE 48-53x 🔵 WDC — NAND+HDD 双线，YTD +170% 核心逻辑：HBM + 存储产能售罄至至少 2026 年底，厂商签长期锁单协议，从拼波动变成拼确定性。

Merkle3s 每周回顾: Hyperliquid 预测市场双线出击，Telegram 亲掌 TON 生态大权，DeSci 赛道回暖 $BIO 一周三倍。 1️⃣ 宏观：风险窗口打开，但鹰派阴影未散 ➡️ 上周风险偏好明显回暖：AI 资本开支验证叠加核心科技股财报超预期，美股继续走强。DXY 走弱为加密资产提供较好外部环境。 ➡️ 但市场远未到无风险状态：美债收益率仍处高位，FOMC 内部鹰鸽分歧加剧，降息预期被压制。短期更像反弹窗口而非趋势反转 ➡️ 特朗普再次对霍尔木兹海峡放狠话——声称若伊朗阻断通行将被从地球上抹去，油价应声上涨，Diamondback 宣布立即增产。地缘不确定性仍是悬在头顶的剑 ➡️ 澳洲联储逆势加息 25bp 至 4.35%（8:1 投票），连续第三次加息，完全逆转去年宽松周期，与全球多数央行按兵不动形成鲜明对比 2️⃣ 预测市场：Hyperliquid 双线出击，Polymarket 遭正面挑战 ➡️ #Hyperliquid# 正式进军预测市场，推出 HIP-4 协议。首个盘口：$BTC 24h 猜涨跌。首日录得约 605 万份合约交易量，约占当日预测市场 0.7% 份额 ➡️ 同步上线 Pre-IPO Perpetual（IPOP）——首个项目 Cerebras（$CBRS），目前交易价约 $300/股，隐含估值约 $800 亿 ➡️ Kalshi 周交易量再创新高，主要受 NBA 季后赛、欧冠、英超赛程驱动，与 #Polymarket# 逐渐拉开差距 ➡️ 预测市场竞争格局剧变：从 Polymarket 一家独大 → Hyperliquid 携衍生品优势入局 + #Kalshi# 凭体育博彩抢占份额 3️⃣ Telegram × TON：Durov 亲下场，TON 基金会被架空 ➡️ 5/4 Telegram 创始人 Durov 个人频道发文：TON 网络费用下降 6 倍，几乎为零 ➡️ 更关键的信号：Telegram 将取代 $TON 基金会，成为 TON 背后的驱动力，并成为其最大验证者。市场重新定价 TON 与 Telegram 的绑定预期 ➡️ TON 24H 涨幅约 30%，DOGS、CATI、NOT、HMSTR 等生态资产同步上涨 ➡️ 解读：这不仅是技术升级，更是治理权的转移——Telegram 从合作伙伴变成实际控制人 4️⃣ DeSci 回暖：$BIO 一周三倍，叙事从概念转向落地 ➡️ $BIO Protocol 近期热度明显回升，$BIO 一周上涨三倍 ➡️ 核心催化：BioXP / Launchpad 升级 + PEPTAI Ignition Sale ➡️ 市场关注点从单纯 DeSci 概念，转向 AI Agent + 药物研发 + 发射平台叙事 ➡️ #DeSci# 赛道在沉寂近一年后重新获得资金关注，BIO Protocol 成为板块领头羊 5️⃣ BTC & 资金流：ETF 连续流入，机构信心回归 ➡️ 5/4 美国 BTC 现货 ETF 录得净流入 $5.32 亿，连续三天净流入（SoSoValue） ➡️ $BTC 在 79K-80.5K 区间震荡。伊朗导弹传闻一度将价格从 $80,594 打回 $79,000 ➡️ 特朗普家族加密项目 #WLFI# 起诉孙宇晨诽谤——加密政治化持续升温 ➡️ Musk 与 SEC 就 Twitter 信息披露案达成和解，赔偿仅 USD 150 万——相比最初要求大幅缩水