从供需角度，解读60K能否成为本轮熊底？ 对LTH和STH供应量曲线变化的研究，本质上就是观察市场的供需关系。尤其对熊市进程的延续和转变，从数据层面给了我们极高的参考价值。我们来看2个真实案例： 🚩 案例一、 本轮熊市，LTH净持仓量从2/10开始回升，至4月30日已增加了32.4w枚BTC；同时期，STH持仓量减少了18.4w枚（持币转为新的LTH）；其中的差值，即 32.4-18.4 = 14w 枚就是“老LTH”增持进来的筹码（图1）。 所以，LTH净持仓量的增加，有很大部分的贡献来自STH的持有不动；当然，“老LTH”的增持也是不可忽视的力量。 🚩 案例二、 在上轮周期，LTH净持仓量从2022.7.23开始触底回升，此后在FTX暴雷时又突然下降，从11/06至11/24，LTH减少了7.2w枚；但同期STH却增加了36w枚（图1）。 LTH减少的，当然是派发给了STH；但还有28.8w的差额是哪里来的呢？这是从矿工、交易所等地址发生的转移（FTX暴雷让人们对托管平台的极度不信任），从而补充到了STH的筹码中。 ----------------------------------- 所以，通常LTH净持仓量趋势的反转（从下降到上升），总会早于BTC的熊市见底。当供应端的压力逐渐减弱，即便需求没有立即恢复，也能慢慢的构筑底部区间。 👉 2019.7.29 —— LTH净持仓触底回升，如果没有3.12事件，那么此后 $7,000-$9,000 就是底部区间（图2）。 👉 2022.7.23 —— LTH净持仓触底回升，如果没有FTX暴雷，那么此后 $19,000-$22,000 就是底部区间。 同理，2026.2.10 —— LTH净持仓触底回升，如果不考虑后期还有没有黑天鹅，那么此后 $62,000-$65,000 就有可能是本轮熊市的底部区间，或无限接近底部。 对于大多数小伙伴来说，可以不用弄清楚底层逻辑是什么，只需知道： LTH净持仓的增加，就代表了更多的STH（新玩家）持有筹码不卖，同时还有 LTH（信仰者）在持续增持。 其带来的必然结果就是底部的抬高和进程的加快，因此，供需关系的转换也是我们在熊市中最值得关注的核心数据。