Murphy(@Murphychen888):前几天我们刚刚聊到，在加密原生路线下的“美股代币化”模式各有不同，大家也都在尝试找到能迎合用户需求的最优解。由于Nasdaq、NYSE、ICE这类传统金融基础设施也在持续推进，因此，对于加密平台来说，必须尽快解决的还是合规性、真实性、流动性这3大问题。作为市场承载流量最大的入口 —— Binance，一开始采用的是Ondo模式，虽然也合规，却无法解决大规模用户的交易体验和流动性入口问题。所以这一次，Binance 选择了一条完全不同的路 —— 直接做美股券商。通过ADGM的持牌经纪商Nest Trading作为引入经纪商，Alpaca负责底层托管和清算。用户买到的是真实美股，享有股息和公司行动权利（类似早期的富途证券所采用的介绍经纪商+白标模式）。也就是说，用户可以在同一个APP里同时管理BTC、稳定币以及真实的美股资产了。币安迈出的这一步，相当于给其他竞品定了标准，下了战书：如果你没有其他更多的创新，那现在我的这个模式，就是加密原生路线下的天花板了。就像当年创业时，投资人来了不看产品，而是先问“如果腾讯和阿里也做了一样的，你们如何应对？”。现在也有点这个意思，币安已出招，其他怎么接？当然，所有的优化和进步，最终收益的是用户！在加密资产遭市场冷遇后，各大平台集体向美股转向，并试图打造多资产超级金融APP，也势必将成为下一个“即分胜负，又决生死”的红海市场。

2026.06.02 07:08

前几天我们刚刚聊到，在加密原生路线下的“美股代币化”模式各有不同，大家也都在尝试找到能迎合用户需求的最优解。由于Nasdaq、NYSE、ICE这类传统金融基础设施也在持续推进，因此，对于加密平台来说，必须尽快解决的还是合规性、真实性、流动性这3大问题。作为市场承载流量最大的入口 —— Binance，一开始采用的是Ondo模式，虽然也合规，却无法解决大规模用户的交易体验和流动性入口问题。所以这一次，Binance 选择了一条完全不同的路 —— 直接做美股券商。通过ADGM的持牌经纪商Nest Trading作为引入经纪商，Alpaca负责底层托管和清算。用户买到的是真实美股，享有股息和公司行动权利（类似早期的富途证券所采用的介绍经纪商+白标模式）。也就是说，用户可以在同一个APP里同时管理BTC、稳定币以及真实的美股资产了。币安迈出的这一步，相当于给其他竞品定了标准，下了战书：如果你没有其他更多的创新，那现在我的这个模式，就是加密原生路线下的天花板了。就像当年创业时，投资人来了不看产品，而是先问“如果腾讯和阿里也做了一样的，你们如何应对？”。现在也有点这个意思，币安已出招，其他怎么接？当然，所有的优化和进步，最终收益的是用户！在加密资产遭市场冷遇后，各大平台集体向美股转向，并试图打造多资产超级金融APP，也势必将成为下一个“即分胜负，又决生死”的红海市场。

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Murphy@Murphychen888

2026.05.28 11:00

最近美股热到发烫，也带火了加密原生路线下的“美股代币化”。虽然各家模式有所不同，但核心都是把美股价格敞口接入进来。优势是快速、方便、对加密用户友好，但合规结构和股东权利并不统一。 Binance Wallet 走的是Ondo模式；交易所不发行股票代币，而是接入Ondo RWA协议。代币结构、铸造赎回、分红拆股这些全由Ondo处理。每个代币1:1由托管券商持有的真实股票背书，Ankura做第三方验证，每天出储备报告。我看了下5/19那份，资产对负债110.61%。进去逛了一圈，整体上比想象中能打。板块分得很细，按照市场热度排序，像存储、AI芯片、美股七姐妹、ETF指数基金等等都有包括。也可以享有股息分红。但分红不发现金，而是自动帮你再投回基础证券，体现为代币价格上涨或数量增加。也就是说，它追踪的是含分红的总回报。此外，还有Kraken的xStocks模式、Robinhood的Stock Tokens、差价合约模式等等。行业还处于早期，不同路径没有谁一定对。大家各自在链上可组合性、合规监管、股东权益之间做了不同的取舍。最终哪条能跑出来，还得看监管落地和用户用脚投票了。

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