On 昂跑股價暴跌 19%，Q2 增長出現大幅放緩。
難道要步 Hoka 後塵了？
本猿聽完整場業績會，反而有點 impressed💡
這次的死因很簡單：批發渠道出貨遠低於預期，2H 增長也會明顯轉弱。
但問題不是「美國人突然不喜歡 On」，而是現在鞋店促銷殺到見骨。
On 的選擇是：市佔你們拿，價格戰不要算我。
這句本猿很喜歡。
因為 Premium brand 最怕的從來不是短期少賣一點，而是自己先跪下來減價。
你減一次，客戶就學會等。
下次新鞋出了，誰還原價買？
反正等幾個月就有折。
再玩下去，吸引來的全是追折扣的 mass market 客人，只會永久摧毀了你的 premium 品牌。
更有趣的是，On 不但不打算減價，還準備繼續往上拉 ASP。
現在 everyday running 入門價大概 US$160，未來直接把價格帶拉成：
US$160 → US$200–210 → US$300 甚至更高。
意思很清楚：
短期增長可以不要，品牌不能爛。
這才是本猿想看到的管理層。
符合本猿基礎條件，正式加入觀察名單。 🦧
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HOKA 母公司 Deckers 財測崩潰，盤中暴跌 20%！
下季盈利大幅低於預期，HOKA 放緩速度比想像還要糟糕，直接被展望亮眼的 On 比下去。
對增長股來說，成長放緩已經是死罪。
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的確，很多人一聽到「融資」就喊泡沫。
實在太小看黃董。
每次被問到輝達真正的護城河是什麼，黃董第一個答案幾乎都是：
生態圈 —— 讓全世界都圍著輝達 GPU 轉。
只要抓住這一點，就能看懂黃董每一步棋。
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@WSTAnalystApe 个个财经博主说是制造泡沫，你是为数不多看懂背后的商业逻辑
昨天跌停，今天成功把 E Ink 的持倉減半，週四法說會再看。
上下游並沒重大變化，7月營收疲軟估計是缺料或新廠短期干擾。但全年指引 +20–25%，7 月卻 -26%，差太遠。
更離譜是管理層完全不交代，要股東乾等一週。無論是對股東的重視、內部工作的積極性，還是執行力，都令人失望。
這次砍半不是 stop loss。本猿仍蠻看好電子紙下半年打進新廣告看板市場，但這種態度不值得重倉。
先丟進 penalty box。週四批鬥大會後再判：有罪就清倉，誤會就無罪釋放、重新加碼。🦧
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😑 本猿認錯，先割再說。
這不是短期利空，這是執行力問題，元太以前不是這樣。
營收爛成這樣還不立即交代，看來內部很有 Work-Life Balance。
週四法說會，準備開批鬥大會。
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伺服器滑軌大廠川湖創辦人林聰吉，身家 167 億美元，正式超越國巨陳泰銘、鴻海郭台銘，登上台灣首富。
誰再敢問「台灣除了台積電還剩什麼」——
賣滑軌都比你有錢。
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讓 Kobe 變強的，始於父親的一個擁抱
這位 NBA 傳奇回憶，自己 11 歲時曾經爛到——
整個夏天，一分都拿不到。
那個夏季聯賽很有名，他爸爸打過、叔叔也打過，很多職業球員年輕時都在那裡打過。
但輪到 Kobe 上場：
0 分。
不是一場。
是整個夏天 0 分。
他記得自己難過到哭了。
爸爸沒有罵他，只是抱著他說：
「不管你拿 0 分，還是拿 60 分，我都一樣愛你。」
Kobe 後來說，這可能是一個父親能對孩子說最重要的一句話。
因為那一刻，他第一次有了：
「失敗也沒關係」的安全感。
但下一秒，他心裡想的是：
「去他的，我就是要拿 60 分。」
從那天開始，他瘋狂練球。
先練投籃，再練自己創造出手機會，把要改善的東西一項一項列出來。
第二年，好一點。
下一個夏天，再好一點。
終於開始得分。
直到快 14 歲時——
他開始把所有人都打爆。
14 歲，Kobe 成為全州最好的球員。
從整個夏天 0 分，
到全州第一，
只花了 3 年。
這就是一個好父親的重要性：
給孩子一輩子的底氣。
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NBA 傳奇奧尼爾回憶少年時叛逆，走出家門隨時可能被毒品、暴力與犯罪吞沒。嚴厲的繼父，無論當眾責打還是嚴格管教，都硬生生把他拉回正途。
林恩·拜亞斯因吸毒猝逝的那天，繼父衝進房間，淚流滿面，一把揪住他怒吼：
「要是我抓到你碰毒品，我他媽會親手宰了你！」
當時 13 歲的奧尼爾甚至不知道拜亞斯是誰，但在繼父眼裡，拜亞斯就是最殘酷的警告—— 一個準備成為 NBA 狀元卻因錯誤喪命的天才。「那一刻徹底震撼了我，從此遠離毒品。」
父親還常以「預先懲罰」警告他：運動員的墮落、退役後的破產，都是前車之鑑，他必須學會理財投資。
有次比賽表現低迷，賽後繼父打電話來：「明早五點，準時到，不然打爆你！」
隔天清晨，他被帶上車，一路沉默，直到父子倆停在一戶露宿街頭的家庭前。繼父盯著那對夫妻和孩子，冷冷問他：「昨天比賽怎麼回事？」
奧尼爾說：「壓力太大了。」
繼父立刻爆怒：「壓力？你拿著上千萬薪水喊壓力？看看他們——這才是真正的壓力，他們連下一餐在哪都不知道！」
從那天起，他領悟到壓力不是藉口，而是驅使自己做得更好的動力。
繼父臨終囑咐他：「照顧他們。」自此他將供養與守護視為天職，不僅養活自己的家，也承擔母親與兄弟姐妹的家庭需求：「學費？我來。新車？我來。」
繼父教會他別沉溺於悲傷。雖然沒來得及親口道謝，但奧尼爾知道，儘管沒有血緣，卻把他視如己出並用心栽培，是這樣的父愛救了他。
從問題少年到家族支柱，大鯊魚的傳奇，背後是一份嚴厲卻深沉的父愛成就的。
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很感動，謝謝你這番話。
時間就是金錢，本猿會專注投資在支持我的人身上。
@WSTAnalystApe 我支持你，一直默默关注，胜率不错，你真棒，不要理会这种人
😑 本猿認錯，先割再說。
這不是短期利空，這是執行力問題，元太以前不是這樣。
營收爛成這樣還不立即交代，看來內部很有 Work-Life Balance。
週四法說會，準備開批鬥大會。
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無論分析正確多少次，想批評的總能找到角度
年初一堆策略師喊謹慎：
中期選舉年，美股通常最差。
但本猿一早就說，
今年最大的風險不是太樂觀，而是太保守。
結果才 7 個月，回報已超過歷史全年平均。
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Momentum 是投資界最流行的策略之一：除了因為越多人用，越自我強化；更重要的是，它源自不會變的人性。
股價漲，利空都是「短期擾動不改長期趨勢」；
股價跌，利好都變成「好到不能再好」。
這是一場拼誰夠冷靜的魷魚遊戲。
AI 還沒見頂，buy the f-ing dip。
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現在算力缺到資料中心連後備電源都來不及裝，先上線再說。
最近 AI 股一跌，就又擔心泡沫破裂？
你很快就要怕，是否又要錯過這班 AI 列車🚂
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年初一堆策略師喊謹慎：
中期選舉年，美股通常最差。
但本猿一早就說，
今年最大的風險不是太樂觀，而是太保守。
結果才 7 個月，回報已超過歷史全年平均。
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2026年美股最大的風險：
不是太樂觀，
而是太保守。
為什麼？今年是中期選舉年。
中期選舉年特別好嗎？剛好相反。
—— 歷史上通常是美股最差的年份！
總統選舉年 +8.9% ✅
非選舉年 +10.1% ✅
中期選舉年 +3.1% ❌
還敢看好？
因為有一個明顯的例外
——1998 年。
1998 年的中期選舉發生了什麼？
💀亞洲金融風暴
💀印巴核試驗
💀神話對沖基金 LTCM 世紀大崩盤
結果：
美股大漲 27%！
蛤？
原因簡單到不可思議：
Fed 降息 + 互聯網。
那今年？
美聯儲換人 + AI。
歷史不會重演，
但節奏，總是很像。
今年本猿的態度：繼續看好🔥
（還沒提到今年開始降稅、關稅支票和去監管）
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美國製造業 PMI 指數漲不停
不知道為什麼呢 ☺️
美國 1月製造業 PMI 52.6，遠高於市場預期的 48.5，一口氣站回擴張區間，創近 4 年新高。
去年通過的大而美法案，1月正式生效！
Google AI 人才再多，如果連自己的模型爛到不值得繼續砸錢都看不出來，那還是出去創業燒自己的錢好了。
David Friedberg says Google's AI stars are walking out because the company is funding data centers, not their models.
"So now if you're one of the great computer scientists, you're Demis, you're Jeff Dean, you're this whole crew, and you're inside at Google and they're allocating capital not to your models, not to the things that you're most interested in."
"But they're allocating capital to infrastructure and data centers and supporting the broad ecosystem of models."
"You start to say, well, given the fact that I can go down the road and visit Brad Gerstner and a couple other people and raise a couple billion dollars at a multi-billion dollar pre-money with a PowerPoint deck because I'm the greatest in the world at doing this, that might be a better path for me."
"And I think that that's the moment. So the way I would frame it is capex is high alpha, low beta in data center infrastructure. That capital and model development theoretically could be high alpha, but it's very high beta. It's a very risky way to deploy capital."
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記憶體廠想推長約，但客戶會不會違約？
這是市場最大的疑慮：不是不喜歡長約，而是怕長約不靠譜，還不如短期一直漲價更確定。
之前本猿用「囚徒困境」準確推演過川普關稅戰將大勝的結局，這次用同一個框架再沙盤推演一次。
短答案：客戶當然可以違約，但問題是
—— 誰敢當第一個？
現在已不是蘋果一家獨大，像 SanDisk 已經跟 8 個客戶簽了長約。你敢違約？記憶體廠大可寧願降稼動率也不賤賣你，你立即就拿不到貨，優先供給其他客戶。
想找別家？人家也不敢便宜賣你，否則等於慫恿自己的長約客戶違約。
所以遊戲規則已經變了：
以前盲搶市佔、割肉也要保稼動率；
現在「新份額有毒」，寧願減產也要保價。
其他客戶看到違約者立即斷供，不僅更不敢違約，反而趁機繼續出貨、搶走你的份額。
客戶根本不怕記憶體漲價，怕的是競爭對手買得比自己便宜、拿到更多貨。
只要記憶體廠守住紀律，這個困境很難破。
長期破局點是 SpaceX Terafab，但真正放量還要很多年。
如果 AI 泡沫爆破、客戶沒錢履約，記憶體廠也可能被迫重談。
但現在連 AI 第一股輝達的 PE 都在歷史低位，泡什麼沫？
🦧 結論：
誰先違約，誰先吃屎。更慘的是，你吃完之後，其他人不是陪你吃，而是一邊搶你的生意，一邊餵你繼續吃。
那誰還敢第一個違約？
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這位網友一語道破美國對等關稅背後的博弈邏輯，
川普其實是設計了一場國際版的《囚徒困境》：
表面上，各國應該聯手反制美國；
但現實是——沒人信任彼此。
第一個讓步的國家，能換到最好的條件、拿走最多好處，
這讓「搶先背叛」成為最理性的選擇。
一旦有人帶頭妥協，就會引爆「骨牌效應」，
其他國家為了保住市場，只能乖乖跟進。
撐到最後的硬骨頭，反而代價最大！
這是一場赤裸的大型人性博弈遊戲。
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Atlassian：財報後暴漲 31%，Agentic AI 正放大我們 25 年累積的 Context 優勢
1️⃣ Q4 雲端收入增長再次加速，AI 採用是重要推動力之一。
Service Collection 的 AI 智能體自動化使用量增長超過 3 倍，而且已經不再局限於 IT，正快速擴展到 人資、法務、財務、行銷。
2️⃣ Teamwork Graph 讓 AI 答案準確度最高提升 44%，同時減少 48% token 用量。
AI 模型本身會愈來愈商品化，企業可以直接「按 token 買智能」；但企業內部的 Context（脈絡、知識、經驗、歷史）買不到。
Atlassian 的優勢，就是把過去 25 年累積的結構化與非結構化工作流程資料變成企業 AI 的 Context，讓 Agent 答得更準、用更少 token、速度也更快。
3️⃣ AI 用量暴增，但毛利率沒有像其他 SaaS 一樣被推理成本拖累。
公司已經很擅長在不同 AI 模型之間動態調度、控制流量與推理成本。管理層直言，這其實是非常困難的技術問題。
在企業愈來愈在意 token 成本與 AI 預算的環境下，這反而成為 Atlassian 很強的銷售賣點。
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SaaS 末日論開始翻車
哪些 SaaS 股已經跌完，哪些還沒？
今年很多 SaaS 股被 Claude 嚇到崩潰——
但不是因為 agent 太強，
反而因為 agent 還太弱！
AI 還不懂操作這些軟件，無法大幅提升使用量，
SaaS 沒辦法從「人頭收費」轉型為「使用量收費」。
1️⃣ 那誰會最快受惠？
能幫助 AI 落地的工具！
比如 Atlassian 旗下有兩個工具——
一個記錄工作進度，一個存放公司內部知識。
這兩個加起來，就是 AI agent 的「記憶體」。
AI 要在公司裡幫人做事，
它需要知道：這個項目做到哪裡了？這個客戶說過什麼？公司規定是什麼？
結果營收增長加速，股價反彈 30%！
2️⃣ 誰最慢受惠？
反而是最難被 AI 取代、技術門檻高的工具
Adobe 是典型例子。
AI 生成圖片/視頻的早期受益者，是容錯率高的普通用戶——他們接受瑕疵，AI 畫得差一點也接受。
這些人不會用 Adobe，他們用 Canva，甚至 ChatGPT Image 就夠用。
專業設計師？短期不會被取代，
但愛用 AI 的新用戶不往 Adobe 走。
3️⃣ 下一個值得關注的？
本猿第一個想到的是
—— Salesforce
Atlassian 幫 AI 記住公司內部的事，
Salesforce 幫 AI 記住外部的事——
誰是你的客戶、談到哪個階段、上次說了什麼。
AI 將來要幫人管客戶、跑業務，
就需要這個資料庫作為基礎。
以前 AI 很難直接用 Salesforce，
它的用戶界面是設計給人類操作的。
但 Salesforce 最近開始改了。
公司剛在年度 TDX 開發者大會上宣布「Headless 360」，
簡單說就是：
不再叫 AI 假裝成人類登入畫面操作，
而是直接開 backend，讓 agent 連進去做事。
Salesforce 下季度業績值得密切留意 🦧
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彭博：Citadel 趁 Situational Awareness 爆倉、被迫割肉 AI 股時，以九折大手接貨。結果這批股票隨後暴漲 40–50%，直接把 Citadel 7 月回報率從 +0.45% 拉到 +5.9%，而且還有部分收益要到 8 月才會反映。
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上週大手進場真是肛肛好
「從 FOMO 轉向 JOMO，沒買股票才是贏家。」
這簡直是 music to my ears。
不忍了，本猿這週開始大手進場。
現在算力缺到資料中心連後備電源都來不及裝，先上線再說。
最近 AI 股一跌，就又擔心泡沫破裂？
你很快就要怕，是否又要錯過這班 AI 列車🚂
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馬斯克給輝達 GPU 的世上最強認證。
SpaceX 承諾將獨家使用輝達 GPU，因為「它們是最好的 AI 電腦」。
為什麼不買一些 AMD 分散風險？不自研更便宜的 ASIC？
因為 SpaceX 接下來的 AI 基建計畫，是要在一年內擴張近十倍！
在這種瘋狂的擴張速度下，最重要的已經不只是晶片價格，而是能不能搶到足夠多的晶片。
獨家採購 = 把訂單全押給輝達，換取黃董優先給你 GPU。
AI 戰爭不只拼誰模型最強，更拼誰能最快堆出最多算力。
馬斯克正在用輝達，搶一個別人追不上的算力優勢。
黃董喜歡這個！
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為何輝達是最強 AI 賣鏟人？
✅ 中國傾國之力——「遙遙領先」派專隊駐點支援全國最強 AI Lab DeepSeek，結果連一次完整訓練都沒跑成功。
✅ 天才科技首富——斥資逾 10 億美元、耗時四年的 Dojo 訓練晶片計畫，最終也不得不放棄。
✅ 黑客大神——曾豪言要幫 AMD 打敗輝達，結果轉頭發誓終身不用 AMD。
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世界先進：2026–27 電源晶片供不應求比預期更嚴重，新廠產能將提前開出，現在已經開始跟客戶談 2027 再漲價，而且幅度不會比今年小。AI 營收今年會翻倍，但明年增速會更誇張。
BOOM！💥
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800V 延遲沒影響？德州儀器：電源管理晶片需求不只更強，而且是全面轉強！
Q2 營收高於原先預期，工業、AI 資料中心持續增長，連汽車需求也開始回溫。
管理層更罕見地直接表示：
「通常我不太願意逐一評論各個終端市場的未來走勢，但這次其實很簡單——因為到處都很強。
下半年，我們已經開始漲價。」
AI 資料中心現在增加的電源管理需求，遠不只來自 800V！
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