在市场上待越久，越会小心谨慎： 看不懂就不参与、不绝对有赔率就不碰、感觉有风险就远离，更不会轻易把一个看不懂的、赔率算不清的、风险道不明的景气期高点的周期品种当信仰。 做景气股周期股，你顺着周期及时吃一口，赚了钱挺好，也是你的本事。但是要是在景气期高点把周期股当信仰，抵触一切不一样的观点的人，就算吃成巨人观了，那也是傻篮子，这一点并不以你赚钱没赚钱为转移。 坏表一天也能走对两次，更别提在市场上赌大小，更容易押中一把大的。唯短期结果论好坏并不可取，要有正确的决策框架，这才是长期取得好结果的关键。

专注 社会对人的奖励机制是非对称的： 你在某一领域得99分，别的领域都只有60分，平均分并不高，但最终依旧能取得95分以上的结果； 你在所有领域都是80分，平均分80分，但是最终可能只能取得70分的结果。 王源虽然个子矮、满脸痘、唱歌也拉垮、爱开黄腔熟悉毒龙传、学历也只是伯克利的非全日制夜校函授，但是就因为抽烟牛逼，就能年少成名，成为新一代西南王； 阿马虽然个子高到王源只能跳起来打到我膝盖、皮肤光滑、唱歌不跑调、尊重女性、广轻工毕业但是全日制（非函授），除了抽烟这一项外，样样吊着王源打。但是有什么用呢？阿马依旧只是一个平凡困苦的普通中年男人。 只要你有一项取得卓越的技能，只要一项就足够了，你就能在社会上找到自己的一席之地，活得很不错。 而多数人的平庸的原因在于，从来没有持续专注某个领域，一件事干几年转头再去做另一件事。就连工作了有了学习提升的机会时，还要讲究加班别太累、要work life balance，最后样样通样样松，啥也干不成。 毛选第四卷中的《目前形势和我们的任务》中阐述了部分毛主席的战略思想： "在全体上，我们是劣势（就数量来说），但在每一个局部上，在每一个具体战役上，每战集中敌人三倍、四倍的兵力，我们是绝对的优势，这就保证了战役的胜利。随着时间的推移，我们就将在全体上转变为优势，直到歼灭一切敌人。" 《孙子兵法》里的《虚实篇》《谋攻篇》也有类似的思想： "我专为一，敌分为十，是以十攻其一也，则我众而敌寡。" "十则围之，五则攻之，倍则分之。" 人生如战役，也需要优秀卓越的战略思想来指导。在战争中，分兵是大忌，在人生中，分散精力也是大忌。 多数人和人之间的差距并不在智力和天赋，而在于日复一日的专注。找到自己的相对优势和热爱，然后数十年如一日地把时间和精力狠狠往里怼，结果不会差。

和多数国家一样，中国最大的问题之一也在于分配制度的扭曲： 别的国家可能是私人控制的垄断集团占了社会利益分配的大头。中国是央国企占据了大量的社会资源，但是只创造了少量的就业以及社会效益。 说句不好听的，多数央国企以及其下属子公司没有存在的必要，是盘踞在人民头上吸血的蛀虫。 这种钱多事少且利益群体庞大的现象不符合事物发展的客观规律，改变和扭转是大概率的结果，最新的央国企改革也在为改变这一局面而努力： 央国企的业务只保障基本的民生和科技攻关、杂毛业务以及人员统统清理掉、人员结构瘦身、垄断企业提升利润上缴比例等。可能在不久的将来就能看到成效。 中国的收入有三次分配： 第一次分配就是能者多得，谁牛逼谁赚钱多； 第二次分配靠税收和转移支付，谁牛逼谁上缴的多； 第三次靠慈善，这个效果一般； 国央企的臃肿和庞大触手扭曲了第一次分配的过程，本质上变成了第二税收部门。压抑了市场的活力。目前做的，就是将市场活力解放出来。 历史上，每次经济困难的时候，政府都会放开官营生意的门槛，降低对民营经济的限制，和这次的央国企改革的性质差不多。 中国人确实是世界上最勤劳最聪明的种族，这是基因和文化决定的，所以中国人在任何地方都能过得不差，并闯出一片天。只是目前这片土地对老百姓管的太死、所能获得的资源太少，多数人都陷入努力但是收获寥寥的困局。 阿马过去几年拥抱大锅牛的策略，就是重仓坚定持有垄断、低估、自由现金流充沛的央国企组合。但是在社会缺钱、央国企改革的大背景下，将来央国企的利润可能会受到侵蚀和影响（需要承担更多社会责任、上缴利润比例增加对扩张不利、加大对科技的投入影响未来的现金流和利润），这一策略的稳健性开始存疑了。 目前市场整体估值比较高，而且也难找到绝对稳妥的企业/策略，接下来几年可能会比较难做。至少对我个人来说，超额收益比较难有了。 太难过了，早餐吃两根玉米，填饱肚子，重新拥有好心情！

财富 在金本位时代，会有很多学说宣扬“货币只是一个单纯的符号，金银作为一般等价物的价值是纯属于想象的观念”，这种货币概念也成为了很多国王伪造货币、超发铸造货币的依据。 而在今天法币时代，纸钞或者金融账户中的数字确实是一个符号，丈量着其背后资产的价值。同时，今天的许多人也被误导产生了对货币对财富错误的观念，盯着一串数字，而非背后真实的资产。这种观念也让无数普通人一轮又一轮被悄无声息地收割。 虽然马克思的劳动价值论并不是一个完美的理论，存在着很多瑕疵。但是马克思确实穿透了财富的本质：商品作为一种物质外壳，凝结了人类劳动，这就是商品的价值。 好资产并不是账面上涨跌的数字，而是结结实实的人类的劳动和智慧的凝结，占据社会发展进步的关键节点，并在现在和未来创造可观的财富/价值。

多数人的思想和人格都充斥着傻篮子的底色，而且傻篮子的底色不会因为你智商多高、读了名校、拥有什么亮眼的title而改变。 多数人缺乏独立思考、理性分析判断的能力，对于他们来说，声音大的才是对的，而是否符合逻辑、是否顺应事物的发展规律并不重要。 所以世界上会有： 各样狂热的信徒； 像哥白尼和布鲁诺这样指出真相拥抱真理却被无数人围攻的悲情英雄； 市场顶峰的癫狂和底部的绝望； 这一切的根本原因就是世界上有太多的傻篮子。 阿马一直在朝着“避免成为傻篮子”这个方向努力： 1.基本不看任何群聊，避免垃圾信息污染大脑； 2.不用抖音、小红书等成瘾的社交媒体，避免垃圾思想污染大脑； 3.只把ai当作生产力工具，让其完成执行性的任务，避免让其过多代替我思考；Ai时代中，精神污染和思想同化会越来越严重，会造就越来越多的傻篮子； 4.阅读经济、社会、历史等领域优质的原著，优化自己的认知和决策框架；你每天花几小时看kol们傻嗨，阿马每天花几小时和凯恩斯 马克思 米塞斯对话，几年后你变傻篮子的概率一定比阿马大； 5.每天吃两颗鸡蛋，补充蛋白，培养男子气概，提升自信，拥有藐视一切的心气，有利于独立思考和决策； 他人即地狱。当你将你的自我价值完全交给他人来定义、不敢承担责任和风险做自由自我的选择时，你这一生都会被无数隐形的牢笼所束缚。 别当傻篮子，远离傻篮子。

周期 经济/行业的衰退并非由于利率的上升，而是由于资本边际效率的下降甚至崩溃。 多数行业在繁荣期时，对其未来收益的预期是极度乐观的，乐观到可以无视供给端的过剩、上游生产成本的提高、无风险利率的上升。 但是当未来收益的可靠性遭到怀疑，比如众人突然意识到产能极度过盛了、资本开支让现金流承压、被库存压的喘不过气、行业商品开始降价；那么资本边际效率就会开始下降，对于未来的恐慌，造成流动性偏好的上升，进一步强化了这个趋势。 衰退和萧条开始后，资本开支会减少、还有存货需要消化，所以下行期会持续一定的时间。即使经济/行业周期到了最低点时，因为信心不足，依旧不敢投入扩产、继续降库存。直到基本面彻底扭转。 在上行与下行的周期中，存在着价格于行业供需背离的时刻，这时也是利用周期的绝佳时机。

目前看 $BNB 是一个泡沫严重的资产，理由有几点： 1.币圈的景气期已经过去，山寨以及很多叙事已被证伪，极大影响了binance的业务和收入； 2.在币圈景气期不再的背景下，bnb的持币回报已经极低，接近银行理财，操卖白粉的命赚卖白菜的钱，不划算了； 3.在山寨以及很多币圈叙事被证伪、币安大力拥抱美股后，币安应该越来越接近美股券商、美股交易所的估值。对比盈透、cme，币圈给bnb的估值是非常慷慨的。 4.bnb不是股权，连债权都算不上，本质上就是一个为了抬币安估值热场子的代码。需要进一步折价。

你所看到的一切，经过大脑中认知系统的加工，输出为一系列你的行为。你看到价格在波动，逐利的意识会驱动你分析波动来从中谋利，多数人构建的认知系统是错的，那么最后的行为大概率也是错的，注定很难有好的结果。 所以抑制时刻逐利的心，才有可能拨开波动的幻象，进行更理性的思考和投资，最后大概率拥有较为不错的结果。 庄家最怕什么样的投资者？ 不看K线、不被每天的价格波动挑弄得一惊一乍，坚定持仓，耐心等待价值被兑现。 投资本就应该是简单轻松的事情。

最近有个思考，不一定对： 社会对人的不同能力的奖励是不同的，而且有量级上的差距。 多数人会把人的能力分为：体力、智力，但是这不足以完美解释人和人差距的根源。 阿马个人觉得，人和人之间，能力本质上有三种：体力 智力 心力 贩卖体力，没什么用，外卖员送外卖到死，也很难拥有太舒适的生活； 聪明人，靠贩卖智力，能舒服很多，但是不足以让自己的生态位更上一层。 而社会对心力的反馈和奖赏是很丰厚的，也就是需要独立做决策、为自己的选择负责、并承受其带来的痛苦和挫折，成功了，回报就是指数级的。 如果不敢做决策，没办法忍受煎熬和痛苦，你再聪明、即使读到博士，也依旧是个打工的；在投资中也一样，你看清了产业趋势、行业供需格局，如果你不敢下注或者下注了承受不了波动、抑制不住躁动的心，你照样也赚不了什么钱。

投资是一个经常能通过错误的方式来赚钱的游戏。 所以在投资中，最可怕的并不是亏钱，而是以错误的方式来赚钱；因为这会强化你本身就错误的认知和框架，让你确定它是对的，最终大概率要付出几倍的代价来弥补它带来的错误。 在你搞不清楚什么才是对的时侯，你其实一直游走在危险的边缘。 波普尔把“能不能被证伪”分为科学与玄学的界限；在现实世界中，证实要比证伪难的多，任何理论都无法保证绝对的正确，都存在被推翻的可能，而证伪只需要举一个反例就够了。 在投资中，不犯错、不与错误为伴远远要比证明自己更正确、收益更亮眼重要。可是在这场游戏中，多数人的决策和行为都建立在追求正确的基础上，而非避开错误。

饭子这把又掉价了 前几年觉得你挺有水平，现在有没有水平另说，做人做事是真不带派。 你先给人扣一顶“有故意碰瓷嫌疑”的帽子，对不知道的新人造成误解，这不就是纯纯的婊子行为么？ 你就老老实实募资单吊circle吃点傻篮子们的管理费和抽水就行了，当婊子的事咱不做，好吗？

财富幻觉 使用Gemini帮我计算了过去7年，每年年初买入大饼后持有到现在的年化收益率，分别是： 54%、48%、21%、14%、66%、35%、-22%； 市场浮躁，波动巨大，这一数字大概率是低于多数这个市场中想要暴富的参与者的预期的。 注： 1.过去多年，每年年初都是大饼价格的底部区域，是非常好的价格。在过去几年年初买入，已经是很不错的择时，提升了投资的回报； 2.市场中多数资产的长期表现，很难跑赢大饼；而多数投资者的表现，会远远跑输持有大饼； 所以，多数投资人的实际回报，大概率要比以上列出的数字再低一截。 随着大饼体量变大，未来一年甚至更久，市场大概率不会太好，今后买入并持有大饼的策略的预期年化收益会更低，甚至可能会跑输很多优质股票给投资者带来的回报。大饼已经并不是躺着就能发财的资产，想要更高的回报，对人能力的要求会更高。 可能会有人说： 我底部买入顶部卖了，择个时年化200%很轻松。当然你能做到，你是神，任何市场都限制不了你的天赋； 波动小了、涨幅小了，我可以加10、20倍杠杆，放大收益。但是杠杆的风险多数人并没有意识到也没有计价，杠杆大概率会损害长期收益率的。 这个市场过去几年上演了无数造富神话，这也是多数人选择这里的原因。如今红利消散，这个市场可能只剩下让多数人觉得自己还能改命的财富幻觉了。 对于这个市场中的参与者，考虑转型是必须要面对的问题了。

富二代就是屎吃少了，总觉得世界是美好的。没见过世间的恶，不理解的事儿多了去。 最可怕的是家道中落，身边的酒肉朋友一夜离去，才意识到自己是个废物，那落差可太大了，也大概率一辈子完了。 创一代就是屎吃多了，妈的觉得世界太苦了。世界给的负反馈太jb多了，看懂但虽说也不认可很多蠢事儿。 不过最有趣的是打怪升级的过程，身边人见证自己的辉煌。逐渐意识到你是个人物，由下至上建起的王朝心气都不一样。 O哥在两者之间，吃了很多屎，但开始的时候也有点本金。 年轻人最好的历练就是早点吃屎，多吃屎。年纪大了再去吃屎，可太苦了。

反身性 价格趋势与投资者的认知之间存在着强烈的反身性，所以很多股票跌下来无人问津，涨起来都觉得看懂了； 而投资者的认知与偏好又会很大程度上影响估值。即股票价格趋势与股票估值之间也会互相传导互相作用。 比如在下降趋势中，不要去赌估值能抬升，因为趋势影响投资者认知，投资者认知又会影响估值，拐点只有一个，你的胜率会低很多，赔率也不见得高。 所以，在上升趋势和下降趋势中，都有对应的可以取得较高胜率的模式，而且赔率也不错。结合一定的仓位管理，自然能把回撤控制好，获取合理的、超越市场的回报。

2025年结束了，今年a股账户收益31%，港股账户收益57%，股+币账户净值增长了46%。 A股年初换了券商，只有今年3月后的数据了。8月之后没有怎么赚钱，十年一遇的牛市来了，但是阿马没有抓住时代馈赠的机遇，表现平平；这个收益在今年确实比较差。 港股持仓比较激进，最近几个月账户表现惨淡，从顶点回撤了大概25%。暴露了不少问题，确实能力还不到位。 币这一年做得不错，持仓的表现符合我预期，我基本上在相对顶部的位置获利了结，也没有再参与后续的行情。 这一年犯了不少错误，好在代价都可以承受。 在年初写的25年展望中：a股保守、港股迎接牛市、币坚定持仓等泡沫价。 行情如阿马预期，我也基本执行了策略。 26年计划和展望： A股继续保守，目前市场整体估值已经比较高了，显而易见的便宜好货非常难找。我的持仓还相对便宜，如果26年有好的表现，会减仓一部分，去水电股、消费股防守；如果表现平平，可能会继续躺平吃分红； 港股我个人判断，会在26年上半年迎来牛三，希望我的持仓能有远超今年的表现。 如果有牛三，我会兑现利润，去切到估值较低的企业中； 币未来的行情我比较悲观，目前也没有持仓，总体仓位占总资金的比例已经很小了，后续可能不会在这个市场上花心思了。进入这个市场8年多，确实在一定程度上改变了我的人生，感谢它给我带来的一切。 26年的主旋律就是防守和撤退。 每一轮牛市，都是一场财富盛宴，会有无数投资之神出现，但是牛市结束，没有几个人能带走利润。 参与了十年一遇的牛市，你我已经足够幸运，别恋战，即使你的利润不及预期；别辜负时代带来的机遇，更不要辜负自己的人生。牛市短暂，但是投资是一辈子的事。 祝家人萌26年继续发财。

哦对了，耶畜，不是想玩八角笼吗 我可以陪你玩，Aster正好有实盘比赛 本来是想赢AI的，没想到你这小公狗跳起来捡骂，带着你一起宰了吧。 公平起见，你也参加比赛，比赛中我们一起币安广场直播做单，谁输了谁公开道歉好不好？.@yekoikoi 别怂啊，实盘这么牛逼 快来公开比赛照妖镜过一下 不会比赛都不敢参加吧？ 找代打？不行哦 一起直播开单才算哦

老师还是当年那句话， 波浪理论 缠论 斐波纳契 听到这三个词直接拉黑当傻逼看待，现在把维科夫也加上， 一群辫子兵妄想用清朝技术指导现代战争？

不谈别的，只谈张桂妹。 张桂妹这种隐性女拳最几把坏了，总有“我穷我弱我痛苦是世界社会别人害了我”的思维： 别人短视频传播美好了，就要搞得农村孩子痛苦了。怎么不说 短视频传播美好，让农村孩子们有了努力奋斗的动力呢？真因为别人好而痛苦，那痛苦也是活几把该了。 自己建所谓的女校，理由是女孩子稍微大点就嫁人和打工了，操你妈的狗社会，重男轻女压迫女性。引发了一堆傻狗共情了感动得直流眼泪，结果张桂妹自己名利双收了，光前几年给学校采购空调就多浪费了纳税人不少钱。 而事实是什么？ 中国是世界上兼顾公平和效率最好的国家之一，又给予人奋斗的激励，又给予起点低的普通人安稳的保障，最近几十年有无数农村的孩子改变了自己的阶级和命运。对于努力自强的人来说，生活不会痛苦，是美好的。 而在全国范围内，女孩的基础教育普及率早已经高于男性了，数据还是来自于女拳学校北师大的研究。张桂妹对事实闭口不谈，天天装一副苦逼样说社会对女孩不友好，花的多数人男性纳税人的钱，结果建女校，当地的男孩上不了学没人管，人生彻底废了。 张桂妹的思维和言论，最能引起不自强、不努力、只想着别人喂饭吃的傻狗群体的共鸣，因为这些人和张桂妹一样，最爱把自己的痛苦甩给别人、大环境、社会。纯纯的社会蛀虫和坏种。 以后想表达自己的观点，别引用张桂妹的话，这种双标狗话没有任何的说服力。在我眼里还不如范小勤权威，起码人家虽身残但志坚，总想着开发5G造福社会。

最近币圈出金提现结束了，帮青云老哥转一下。 BP确实是个畜生交易所，前段时间法币提现，提交了资金证明后提了7.8也审核不通过，一直卡我； 后来我一直催，就通知我触发Edd了，要进一步提交材料；我把半年的交易所结单、提币记录、交易记录、银行和券商结单整理了20多个文件发过去，证明材料比几把毛都细，普华永道毕马威审我估计都觉得我没问题，BP硬是审核了1天终于挑了一个刺，说资金出入里外差了20刀；这20刀其实就是银行转账的手续费，总之一直找借口不让你提现。 期间在TG上找客服，也不搭理我。在TG频道里说他们提币有点慢，没任何过激的言行，还给我扣了一顶“捣乱”的帽子，把我踢了。我也赶紧私聊找管理骂了几句趁他还嘴把他拉黑了。 后边取消提币换Kraken了，提币很顺利，也挺快。 就是这次提币前前后后折腾太久，快有10天了，一直找理由不给你提币，前前后后卡了10天。准备买的股票期间涨了快10个点，少赚了好几十万，真的操他血妈了……那几天看着上涨的K线难受的我眼泪直流，涨一天哭一天，把床都哭湿了。我爸妈问我怎么了，我说因为一个畜生交易所，我的人生结束了，彻底凋零了。直到今天我还没从这场阴霾里走出来。 Backpack纯畜生交易所，Backpack TG频道有个管理也纯纯是个傻篮子。这种交易所远离就完事了，别给畜生贡献手续费了，这钱不如留着吃几顿小烧烤。 @Backpack @Backpack_CN

以小见大之从OK、Binance、Bybit三家合约产品细节洞见老板价值观和人品： 干赌场这一块，ok最良心，冷静期是实打实的最高能开一个月，且不能取消；想戒赌了直接冷静期拉满，赌瘾上来了也不行，忍着。减小了悲剧变惨剧的概率，虽然亏钱，但是好歹能留下辆电动车，给你跑外卖用。 徐明星和OK确实也在踏踏实实做产品，老是劝你别滥赌。 bn有冷静期，理论上最高能开到下辈子，但是你赌瘾犯了忍不住了，想开的话能把冷静期修改了，第二天就能重新开赌，给cz和何一送钱了。冷静期相当于脱裤子放屁多办手续，Bn也纯纯是立了牌坊后当婊子，属于婊子交易所。 cz确实和bn的风格一样，属于伪善、爱立牌坊，举着大旗喊口号，最后割你割你割得最狠。 bybit连冷静期都没有，就是让你瞎几把赌，交易所做的活动都是吸引赌狗来拉杠杆的。算交易所里最畜生的一个。 ben周也是纯纯的畜生，21年顶部极高估值发了bitdao，天天吹牛逼说bit要去100刀，把一堆赌狗套了好几年；后来发现平台币的故事玩不转了，L2开始火了，把平台币转L2，死活不认搞过平台币了；今年平台币开始涨了，又擦边把mantle变平台币了。这不是畜生是什么？ 交易所的经营理念和风格，都是这些做人做事的特征的映射。 你在这些地方每买卖一回，直接抽你千分之二的本金，多交易几次，钱全几把被抽水抽没了。炒土狗的，更是傻逼中的大傻逼，买卖一回抽你差不多2%的本金，赌几次裤衩子都没了。 听我的，卸载掉Bybit，你赚钱的概率能提高20%；卸载掉Bn，再提高20%；卸载掉ok，再提高20%。你不赚钱，本质上是因为离畜生们太近了，钱都被畜生们搞走了。 徐明星、ben周、赵长鹏，都是你们命里的克星。