Forgiven
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加入 July 2011
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继Google, xAI之后，Meta也开始大规模将自用算力转向对外租赁，Capex军备竞赛要降速了，持续观察需求端的趋势，有助于水友们合理地管理投资组合里芯片股/存储股票的仓位。
另外供给端需要关注的是中国竞争对手长鑫、长存的崛起。在供给结构中，用于推理而不是训练的专用芯片正在快速发展，加速研发创新，这对目前的芯片厂商的格局也会造成新的冲击。
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在飞机上拜读了Dayu关于存储的研究,供给侧分析非常精彩，但需求侧有浑水摸鱼之嫌，简单对标电力发展有待商榷:
主任体感上, 现在AI大规模产生收入有很明显的头部效应（集中在OpenAI和Anthropic），互联网大厂竞争不过之后就把硬件（Ai基础设施）租出去，这里收入就double count了一下，看着大模型公司和互联网公司收入都暴涨了，互联网大厂利润其实收窄了，模型公司基本都亏损，而利润都在向更上游集中（芯片公司），这是创新爆发时的短期平衡，长期来看商业和技术再博弈，重新定义利益分配。
Dayu 分析Capex扩张支撑芯片采购长期看没问题，因为互联网大厂的AI收入也起飞了, 实际上大厂在终端服务商竞争不过已经在把硬件租给Anthropic 或OpenAI了，比如最近google和xAI的案例，成为了AI大模型公司的上游。
从这个角度看, 互联网大厂的现金储备+ 原有利润 + 大模型公司的巨额融资 = 芯片厂的上升周期收入. 而随着大模型公司上市，互联网大厂的现金消耗和利润转移, Capex增长的源头活水也就到了尽头。
因此主任认为芯片（含存储）公司的超级周期的底层逻辑仍待推敲, 仍需观察AI 能否像电力一样延续工业革命提升社会全行业的生产力，还只是经济系统内在的利益再分配。
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