这个动量ETF超额超过了我之前介绍的 #SPMO# $FMTM （MarketDesk Focused U.S. Momentum ETF）是2025年3月推出的主動量化動量ETF，費用率0.45%，目前AUM約2.4億美元左右，持股數約32-33檔（目標30-50檔）。 關鍵設計特點： * 傳統動量多用12個月回溯期，FMTM 用6個月回溯期，更能快速捕捉領導股的動量轉移與新趨勢。 * 重視「趨勢如何形成」（穩健持續上漲/劇烈波動/短線脈衝），這是其與眾不同的核心——目的是降低常見的動量反轉風險。 * 主動管理，數據驅動、系統化執行，避免情緒干擾。 * 集中於最強的30～50檔，追求較純粹的動量曝險。 * FMTM 的設計哲學是解決傳統動量策略「反應慢、容易在趨勢轉折時重傷」的痛點，特別適合波動加大、領導股輪動較快的市場環境。 持倉特徵： * 30～50檔美國大中型股，對企業基本面有要求。 * 等權重（Equal-Weighted）：避免市值加權導致少數 大市值股票主導，降低集中風險。 * 流動性篩選嚴格：每檔股票過去3個月日均成交額 ≥ 2,500萬美元。 * 前10大持股佔比約35%左右（相對集中）。 * 與 S&P 500 重疊度低（據發行人數據約2%）。 截止2026-06-29前十大持倉： 3.89% $ALAB 3.72% $GLW 3.60% $PANW 3.58% $LRCX 3.53% $MRVL 3.51% $AMAT 3.47% $DELL 3.44% $INTC 3.42% $WDC 3.34% $ESI 再平衡策略： * 每月再平衡：這是 FMTM 最關鍵的結構優勢。 * 流程：每月重新對全市場排名 → 選出訊號最強的30～50檔 → 等權配置 → 系統性剔除動能轉弱的持股、納入新興強勢股（這是我非常看重的「優勝劣汰機制」）。 * 優點：反應速度快，能較早獲利了結或停損；缺點是換手率較高。 這種「高頻再平衡 + 品質動量訊號 + 等權集中」組合，使 FMTM 在動能輪動或市場震盪時的適應力明顯優於傳統半年再平衡的產品。

2025年中国房地产开发投资同比下降17.2%，新房销售额下降12.6%，新开工面积下降20.4%；2026年上半年，开发投资又同比下降18%，新房销售额下降13.6%，新开工下降23.4%。这已经不是正常周期中的优胜劣汰，而是一个剧烈收缩的行业至今仍看不到明显止跌迹象。 但一个现象值得注意：今年房地产十大企业中，央企、国企占了九席，而过去基本是民企的天下。短短几年，民营地产巨头暴雷的暴雷，收缩的收缩，退出的退出；央企、国企却在房地产最危险的时候越来越强。 房地产的竞争逻辑已经从“经营能力竞争”转向“资产负债表和信用背书竞争”。 过去房价上涨时，民企决策快、周转快、敢拿地、敢加杠杆。恒大、碧桂园等企业通过“拿地—预售—回款—再拿地”迅速做大。但这套模式有一个前提：房子必须不断卖出去，银行和购房者相信企业还能融到钱，更相信房价会继续上涨。 2021年之后，这场击鼓传花的游戏戛然而止。 恒大、碧桂园等头部房企相继暴雷，风险从个别企业蔓延为整个民营房企的信用危机。即使推出房地产“白名单”等融资支持政策，银行最终还是要考虑信用和抵押物风险。 央企、国企的优势因此被迅速放大：融资成本更低，银行更愿意贷款，债券融资能力更强，地方政府相信它们能把项目建完，购房者更相信它们不会突然倒闭跑路。 这种优势已经反映到土地市场。中指研究院数据显示，2025年拿地金额TOP100房企中，84家是央企、国企或地方国资企业；前十名中8家是央企、国企。2025年上半年重点22城拿地金额中，央企、国企占58%。 这意味着中国房地产正在出现明显的“国进民退”和市场高度集中的趋势。 首先，房地产正在从增量市场转向存量市场。过去竞争的是谁盖得多，现在争夺的是少数人口仍在流入的一二线城市核心地段。2025年TOP20房企拿地金额已经占TOP100的62.7%，资金越来越集中于北京、上海、杭州等核心城市。 其次，行业的风险偏好彻底改变。过去看ROE和周转率，现在首先问的是：这家公司能不能活到交楼？企业所有制因此从背景条件变成了影响融资和销售的重要信用变量。 第三，房地产的政策和公共服务属性正在增强。保障房、城中村改造、收购存量住房等政策越来越重要。未来中国住房体系很可能形成新的“双轨制”：一边是商品房市场，另一边是政府、央企和地方国企深度参与的保障房、城市更新和住房供给体系。 这还不能简单定义为房地产重新“国有化”。房价仍受市场供需影响，土地仍然市场化出让，民企也仍然可以拿地。但如果长期出现“只有央企国企融得到钱、拿得到地、卖得动房”，那么即使法律意义上没有国有化，市场结构也会越来越接近“准国有化”。 更值得警惕的问题是：当购房者只相信“央企不会倒”，说明市场信用本身出了问题。 正常市场经济中，购房者应该相信的是法律、监管、资金托管和合同，而不是先研究开发商背后是哪一级国资委。即使开发商破产，购房款也应该得到保护，房子应该有人继续建完。 但中国的预售制恰恰形成了一个特殊结构：购房者先交钱，甚至先背上30年房贷，开发商再拿这些钱盖房。普通家庭实际上是在向开发商提供一笔巨额、低保障的融资。 当大量民营房企暴雷、停工，购房者自然会问：谁能保证几年后把房子交给我？ 如果制度不能提供足够可信的答案，人们就只能寻找国家信用。 所以“买房选央企”，表面上是在选品牌，本质上是在购买一种隐性的政府担保。市场信用也从“相信制度”变成了“相信身份”。 这会造成明显扭曲：有经营能力的民企可能因为所有制身份承担更高融资成本，而效率一般的国企却可能因为政府背景获得更便宜的资金。 真正健康的房地产市场，不应该是所有人都去买央企的房子，而应该是消费者根本不用关心开发商姓“国”还是姓“民”。 那么，“国进民退”最终会怎样影响普通人？短期确实有好处。央企、国企接替高杠杆民企，可以降低烂尾风险、稳定土地市场和购房信心。在房地产危机最严重的时候，“国进”某种程度上是金融稳定器。 但长期风险同样明显。 第一，买房可能更安全，但选择更少。大量民企退出后，新房供应集中到少数央企、国企手中，竞争下降，产品创新、服务甚至价格都会受到影响。 第二，城市分化会越来越严重。资金集中于北京、上海、杭州等核心城市，很多人口流出的三四线城市可能越来越没有开发商愿意进入，最终形成“核心城市争抢土地，弱城市住房过剩”的局面。 第三，风险并没有消失，只是被转移。如果央企、地方国企不断接盘土地、项目甚至问题房企，债务风险只是从民企资产负债表转移到国企、银行和地方政府。国企背后最终仍是公共资产，普通人可能通过地方财政紧张、公共服务承压和国有资产回报下降间接承担成本。 更深远的变化，是中国家庭对房子的信仰正在改变。过去几十年，中国家庭形成了一个牢固的等式：买房＝储蓄＋投资＋安全感。2026年上半年，新房销售额仍同比下降13.6%，居民按揭相关资金下降24.9%。 房地产危机真正留下的后遗症，不只是几家开发商倒闭，而是越来越多家庭开始重新思考：房子到底还是不是最安全的财富蓄水池？

⚠️全网讨伐，币安到底哪里做错了？以及应该如何修正？我敢说我是全网目前我看到的最根源的解析了 我主观判断币安有今天的事件是一个必然的结果。原因很简单： 1.一家独大！太大了！大到其他交易所什么中心化去中心化都加起来也没有币安大 2.大= 流动性= 交易情绪杠杆 =你必须各方面表率 =讨论币安有流量 夸币安骂币安都有流量，夸起来满屏舔，骂起来全员唾弃 3.币安所有的同理心給了用户（管理仅万人公司的何一 @heyibinance 可以在和我聊到币安用户受欺负时眼里含泪， 首富级别的原本可以退休再就业的CZ @cz_binance 无限和小用户互动所以 @EnHeng456 等一众草根新人才有了希望） 4. 币安的狼性文化导致对对其他交易所，项目方，基金等没有同理心. 我实际私下问过一姐现在创业地狱难度，币安又要项目給那么多空头給用户，怎么活？ 一姐说「币安day one 20M估值40%都低价給到用户。我们的BNB是一步一步靠团队坚守信仰不卖币，是来源于我们业务有收入有真实大规模使用。豆包AI软件面临阿里和腾讯双巨头围堵，但是好的产品好的项目永远可以跑起来」这，就是她的逻辑。非常血淋淋的真实，但是无可厚非对于行业其他的企业币安认定的优胜劣汰給到市场。 为什么我说币安今天的FUD是必然？因为遭人恨 1. BN Listing管项目方要的大量代币问题 BN之前研报有说过，他们认为投资基金抬高了项目方的FDV，导致用户高位接盘不说代币上线的时候筹码完全集中，币安如果上了这类项目BN嘴里面保护的用户就成了接盘侠。 BN有没有管项目方要代币上币？ 据我所知有。 要代币干嘛？---全部空投給用户 所以今天我们可以看到在熊市的市场下币安只考虑用户和项目胜者生存的逻辑下就有了这样的局面： 「项目市场关注度更高，产品商业价值更好的项目可以有更低的比例空投。但是如果你商业逻辑没有很好验证，或者品质差一些的不好意思你就要给出更高比例代币通通給用户空投去。不管币安上币的好坏（好坏太难判断了，这是个玄学），只要币安上了币别管现货合约还是Alpha，项目方都必须出让利益給用户实际好处」 遭人恨 💩 币安，你说其他交易所看你这么抢用户恨你吗？项目方给出去那么多token会不会怨言？ 投资基金本来会更好的回报率怨不怨？（诶，我的投资基金Geekcartel， 诶。我说我从来不做空套保OTC，目前没有亏并且有些浮盈。其他基金都羡慕我的不行 ） 2.一堆鬼meme，每天X上叽叽喳喳，上线后表现垃圾 这个meme问题，我如果是大表哥我苦笑不得。 之前他说还是要Buidl呀，大多数meme都不太行的，大家不要冲动。然后全网用户讨伐，因为这是用户改变资产阶级的相对于风险更高的合约之外的不多的上升通道。 大表哥开始怀疑人生，思考，也许他错了。 用户想要，币安給到！神奇的一幕开始了，大表哥这么严肃的人突然开始活波甚至玩梗了。从交易所的逻辑就要去上社区关注度更高的meme。回到我说的开头提到币安一家独大= 流动性= 交易情绪杠杆 =你必须各方面表率 =讨论币安有流量的 ，全网的MEME高潮都围绕了币安这个话题。不是没有人不炒作别的话题，但是SOL当时出了中文，徐🌟🌟和OK也都有MEME ticker出来，但是关注度和交易量就是不太行。如果币安因为Ticker和币安相关就不上，那才是该骂死。 币安这么干，把SOL一个以meme为核心的链转移到BNB的竞争力，从英文的天下，到了中文也可以。 遭人恨 💩 当然，很多人特别时SOL的发MEME的和SOL的粉丝更希望币安更开放。但是，换句话说，BNBChain时作为BNB的chain，考虑BNB holder考虑自己chain的更好发展，自私一些好像也没毛病。但是你作为宇宙第一大所就应该足够格局，要考虑其他交易所和公链的发展，这也的确是市场的期待。我也这么期待。但是，这么做就伤害BNB持有者的利益。 所以如果我是币安该如何选真的很难。🤷 --------- 😮‍💨---😮‍💨---😮‍💨----- 当一个组织过大，做什么都会伤害一部分人利益。特别是当你没有暴力执法机器，那么更要时刻面临腹背受敌。哪怕一个政府，言论➕暴力机器 就可以推翻你。 而，币安的今天，一句话可以定一个项目生死，一个策略可以让全体投资人和创业者改变投资和创业方向 币安倒逼现在投资机构不投资空洞叙事只能投资有真实使用场景有造血能力的项目。Jiayi的市场加速器公司也是这么被逼出来了😭都是血泪史。从VC基本都赚钱，到了如今没有硬实力吃不起饭。 我很难说币安的这一系列绝对是对是错。因为我认为币安的确影响了我基金的收入，增加了我投资项目的创业难度。 但是，作为币安的用户和BNB的holder我始终安心，安心于，全球最大的最有权力的币安站在我用户的这一侧，为了千千万万的我去和其他行业有钱有地位的去战争，他去外面挡刀子来为我尽可能的遮风挡雨。 ------- 😜----😜--------😜----😜-------- 最后，「为啥别人不遭恨，别人没有那么遭骂？」 1. 体量不够大呀。无论什么决策对应的受影响人有限。难听就是“Nobody Care” 2. Coinbase 骂声进不了中国， OK骂声出不了中国， Upbit骂声韩国原地消化。 只有币安，赞美和谩骂可以穿透世界。 如果你对币安有什么建设性的建议请留言。我相信一点，现在市场格局下，建设币安就是在建设行业建设自己。 今天喝了一点小酒突然有点小感性，嘿嘿 😳

传统靠信息差就能发财的路子已经消亡了 现在基本都是高端知识创造财富 而且富豪年轻化也越来越明显 AI技术的兴起 让很多技术宅男有了一夜暴富的可能 虽然说普通人也参与不了这波盛筵 但是那些纯靠胆子大、关系的也玩不了了 科技的发展让社会变得更加公平 能者上庸者汰 有这个能力、跟得上时代的变化才能成就非凡的事业

很多人不知道这个人的经历。 2022年5月，陈浩*入职小红书，担任商业化华南直销负责人。入职时，公司承诺给他一笔福利，30000股境外控股公司的期权。当时HR明确帮他算过，这笔期权年化价值约合48.7万元。 2023年12月，眼看就要熬到满两年，马上可以第一次把期权变现，公司突然通知要开除他，理由是不胜任工作。然后双方在期权补偿上谈崩了。 小红书不仅强行解雇他，还在开给他的离职证明上，罕见地写上了汰换，意思是被淘汰，替换两个字。 这两个字成了他背调时的巨大污点，导致他后续整整两年都找不到新工作。 陈浩拿着劳动合同和期权协议*，把小红书告上了法庭。这场官司打得异常艰难，经历了一次仲裁，三次庭审和一场长达两年的拉锯战。 在法庭上，小红书为了赖掉这笔期权，使出了互联网大厂最常用的VIE架构*隔离挡箭牌。简单来说就是故意把名义老板和实际干活赚钱的公司拆开，中间不用股权绑定只用合同代管。 国内生意闯的祸，欠的债，尽量封在底层公司里，烧不到上层上市公司和老板个人资产。小红书的法庭辩词是跟你签劳动合同的是我们国内的运营主体，但给你发期权的是我们海外的壳公司。 这是两家独立的公司，你想打期权官司，国内法院管不着，你得去香港仲裁。 2026年初，终审判决，法院二审最终一锤定音，认定小红书属于违法解除劳动合同，并且认定境外期权也属于劳动报酬的一部分。小红书败诉。最终被迫向陈浩赔偿了违法解约金和期权损失费共计85万余元口，并且必须把离职证明上带有侮辱性的汰换两个字删掉，重新开具无争议的离职证明。 这是国内首例明确判决境外VIE架构期权属于劳动报酬，境内主体必须承担赔偿责任的生效判例。如果事情到这里结束，只是一起普通的民事胜诉。 但真正的商战在6月底爆发。2026年6月中下旬，媒体曝光小红书已经和高盛，中金*等顶级投行合作，准备在6月底前保密递表，冲刺香港IPO，也就是准备上市。6月28日，陈浩*在个人公众号发文，宣布自己已经向香港交易所，香港证监会实名提交了全套合规投诉材料。 举报的核心内容是陈浩把当年打官司的卷宗全部打包交给了监管层，举报小红书打官司时说国内外公司没关系，招股书里又说是一家亲，涉嫌信息披露欺诈。并指出小红书存在恶意裁员，劳工合规有巨大系统性漏洞等问题。目前，香港监管系统已经确认签收了这套司法材料。 上市也许还能上市，就是本来顺理成章的事被拖延了，甚至市值之后也会缩水。而且以前大家觉得期权被作废了只能自认倒霉，现在发现原来告赢能拿这么多钱，大批前员工可能还会组团去告小红书。小红书接下来不仅要面临打不完的官司，还可能要掏出几千万甚至几个亿来赔偿，公司的名声也会一降再降。一句话就是，多行不义必自毙。 （转自知乎）

世界上有三套文化： 一套真相，为帝王将相所学 一套实相，为社会精英所学 一套假象，为普通大众所学 帝王将相认可的文化是强势文化，他们尊重物竞天择、优胜劣汰的自然规律和社会规则 精英们在学的是自强文化，他们自律、奋进，习恭俭让的人性本善和仁者爱人的儒家经典，但容易被人驾驭或利用 普通人崇尚的是享乐文化、流行文化、垃圾文化，昏昏沉沉，得过且过，蹉跎了岁月，愚弄了自己，很容易变成没有思想的人….

1 网友反馈《龙餐馆》要爆了，马上出圈，很可能和战狼2有一拼，属于形态输出这个饭桌的，缺点是带点血腥暴力不一定适合小朋友看，会损失不少沈腾的合家欢基本盘票仓。 我打算这几天回武汉去看看，再给大家做深度评价，毕竟不是纯喜剧片，很多东西就容易上价值。 2 配合标题，其实今天想聊的一个话题就是，大多数人的所谓大志，是真的很需要上一点价值的，如果没这点价值，就会和二战的法国同志一样集体醒悟， 发现前线在打仗，贵族们在后方跳舞，遗孀在找贵族偷情，玩个鸡毛啊··· 有一个大v点评过士气这个东西，一个反战的士兵混到团队里，能让10个士兵和他一样厌恶战争。 一个公司，有一个人厌恶工作，这气氛马上也能带着10个人和他一起摸鱼··· 老美的底色就是优胜略汰，胜者为王，火柴卖不出去也要微笑着被冻死 老钟的底色是天庭兜底，地仙上供人参果。 ps：德国最近废除了一个政策，就是社保缴纳满45年是可以63岁退休的（18岁开始端盘子也是强人了），以前是男女一起67岁退休（这点比我们公平点） 养老金目前做的比较激进的反而是我们吐槽的老墨，别看老墨玩命去润美国那边卖命，实际上人均gdp比我们还略高一点。很多美国转移的工业都放到老墨那边了。 老墨底层无条件养老金可以达到1300人民币，这个属于相当高了，但是目前财务测算这个玩法玩不过10年，到时拭目以待吧··· 3 美股方面，最近整体软件继续打仗，我的pure也快到了止盈区间了，80多的本现在100+了，马上要发财报，不敢继续持有了。留下来的购买力继续去功率半导体加仓点高iv的标的做sell put了 至于金矿稍微高了一点点，短期我会考虑多配其他矿业，在美元超发的这个年代，矿业的对抗通胀效率比任何行业都要高，这东西是真的别人当作长期价值存储可以提前布局储备的，不像工业品有保质期和科技迭代的。 设想一下你现在希望你失联的土豪老爸留给你一个厂，是不是矿厂比别的厂相比起没那么多弯弯绕绕？ 4 a股方面，峰哥说自己解套了，好吧，估计又到了减仓的时候？ 5 三星半导体刚放了个大招——1nm制程正式锁定High NA EUV光刻路线，目标2029年量产。High NA EUV是目前ASML最尖端的光刻机，三星押注这条路线说明放弃传统EUV多次曝光的方案，直接走最激进的技术路径。如果2029年真能按时量产，对英伟达、AMD这些大客户的代工选择会有实质性影响。 这个对韩国股市提升不小，对海力士估值短暂形成压制。台积电短期想象空间也有点影响。但是长期很可能是为了赴美上市融资画个饼也说不定。就像很多项目方发个x说，对不起，我们失败了。 6 期权大宗TSLA $10.63M深度ITM Put买入——强烈看空信号GLD 5.56万张Call成交，VOL/OI=265.86，黄金信仰继续。这个点不如买点紫金矿业的h股，不过有限制，一手要7万多港币。 7 有朋友问我为什么不喜欢买a股，我一般这么回答 a股要是跌，我买它干啥。 a股要是涨，多半能把周围的人给坑死，我的相对财富反而可以提高，不如去买护城河指数或者指数定投。 我身边这么多年来，炒a股赚到大钱的不超过2个人，一个是财务出身，一个是看空房价20年。都不是我能去模仿的···

高校里搞这个非升即走，这是一种残酷的生存博弈游戏，那你没有科研成果，没有论文，没有所谓的创新，那你就被淘汰了，被淘汰也就是没有了饭碗，你连活着都成了一个问题。 这么搞行不行？没什么行不行的，那就是上边一句话，上边想这么搞，那你就只能乖乖听话，听话照做，你只能顺应上边的意图，那你你说这么搞不合理，不要这么搞，你说了也不算呢，那高校里边那些教授学者现在也倍感压，因为他们飞升即走啊，你没有科研成果，没有论文数量，没有什么创新，那你就走人走人，也就认为你失去了工作，有人说那非得在大学里教书吗？干点别的不行吗？他都教书几十年了，你让他干别的，他会吗？ 总之啊就开启了优胜劣汰这种生存模式啊那你行你就上你不行你就下那就是说这种优胜劣汰十分的残酷啊那没有办法上边下达了指令就得照着指令去做不管你认为合理不合理啊其实也没什么合理不合理的上边的意图很明显那就是说这些人太多了太闲了就应该那个刷掉一批人那怎么刷呀就得搞个机制那就是非诚即走。