很多人做加密交易，学得越来越复杂，账户却越来越难看。 有人盯十几个指标， 研究消息、趋势线、资金费率、链上数据， 最后每天频繁出手，反而被市场来回收割。 真正稳定的交易系统，往往没有那么复杂。 核心只有一句： 把复杂的事做简单，再把简单的规则执行到底。 有一种思路，只盯一个形态： N 字结构。 先快速拉升， 再回踩整理， 最后重新向上突破。 形态成立，就按计划进场。 结构破坏，就立即离开。 不补仓， 不扛单， 不使用高杠杆。 规则可以设得非常明确： • 单笔止损 2% • 目标盈利 10% • 没有符合条件的形态就不交易 • 入场同时设置止损和止盈 按照这个盈亏比，即使胜率只有 35%，理论期望仍可能为正： 赢 35 次，每次赚 10%； 输 65 次，每次亏 2%。 关键不在于每次都猜对， 而在于盈利时赚得多，判断错时亏得少。 很多人觉得这种方法太笨。 他们更喜欢不断增加指标， 仿佛屏幕上的线越多，判断就越准确。 但指标越多，往往越容易相互冲突。 最后不是系统在交易， 而是情绪在替自己找理由。 更简单的做法是： 只保留少量必要信息， 固定时间查看高周期图表， 没有形态就关掉软件， 有形态才挂单执行。 真正成熟的交易者，不靠一天操作几十次获得安全感。 而是靠规则减少无效行动。 赚到钱以后，也不能全部继续放在高风险市场里滚。 可以分阶段处理： 达到第一个目标，先收回本金； 资金明显增长后，再转出部分利润； 把一部分放进低风险资产，剩余资金继续参与。 这样即使后面行情反转， 也不至于把过去的利润全部吐回去。 整个系统可以浓缩成三条： 不追涨，等结构确认。 不扛单，破位立即退出。 不恋战，达到目标就转走利润。 币圈没有保证盈利的圣杯。 真正有用的，是一套能够长期执行、风险可控、经得起重复验证的筛选系统。 不要总想着一笔抓住百倍币。 先学会用固定规则，把每次亏损控制住。 能不能赚到大钱不确定， 但少犯致命错误，才有资格长期留在市场里。 文中的收益经历与参数不能证明未来结果，实际交易还要考虑手续费、滑点、连续亏损和仓位风险，不构成投资建议。

人不能改变他人 最近我越来越相信这个结论。 这条原则，放在工作和生活里都适用。 你当然可以在某个时刻影响一个人。 但想用自己的框架，把另一个人重新塑造成你希望的样子，这件事有条件，也有代价。 越老登越固执 一个人从出生开始，很多脾性和习惯，就已经被成长环境和受教育的历程慢慢塑造出来了。 你遇见一个人越晚，实际上越难搞定他。 因为他已经走过了很长一段你没有参与的人生。 你能调动的东西其实不多，无非是利益或者兴趣。 利益很好理解。 因为老板给你付钱，所以老板可以要求你做一些自己不想做、不喜欢做的事情。 但老板买到的，只是你一段时间里的工作和行为。 他并没有重塑你的脾性和兴趣。 而且，人也不是一台算清楚利益以后就会自动执行的机器。 我们都知道，努力学习可能考上清华，未来成功或者多赚钱的机会也会更大。 但上学的时候，很多人还是戒不掉打游戏和逃课。 你也明知道，在 GitHub 上看项目、刷 LeetCode 会让自己变强。 可晚上坐到电脑前，最后打开的还是 Dota。 世上无难事，只要肯放弃。 兴趣就更玄幻了。 它可能来自成长环境，也可能来自一个人的个性。 所谓“投其所好”，就是顺着一个人已经形成的兴趣去影响他。 你很难凭空给他造出一个兴趣。 流量虽大，但不一定适合 最近我在和某一位 KOL，联合推广期权试水。 在我接触的范围里，这位 KOL 已经接近行业里的头部天花板。 流量足够广，用户信任足够强，过去的转化率也很好。 但最后真正转化的人数，大概也就一百来个。 很多人一听说可以赚钱，立马就过来了。 等他发现还要注册、绑定、入金，还要调试账号，甚至还得先听课，马上又放弃了。 合约为什么传播得这么简单粗暴？ 因为它表面上只有做多和做空两个方向，盈亏也是线性的。 期权就难搞得多。 除了方向，还要理解时间、波动率和行权价。 注册完成，也不代表马上会用。 期权的价值是一回事。 用户愿不愿意付出学习和操作成本，是另一回事。 这件事也可以带回广告行业来看。 作为一个前广告行业从业者，我一直更喜欢软广或者内容广告。 广告要嵌进创作者原本就在讲的内容里，也要符合他的受众为什么相信他。 一个人是明星、粉丝很多，不代表随便加塞一条广告，用户就会买单。 很多直播带货翻车，也是因为带货的人根本没有试用过产品。 内容、产品和人之间没有关系，流量再大也没用。 流量只能把人送到门口。 它不能替用户完成注册、入金、学习和使用，也代替不了一个人自己的意愿。 筛选大于投教 所以，作为一个期权行业的基层客服和销售，传播知识、帮助用户跨过门槛、筛选出真正愿意行动的客户，都是工作的一部分。 但人和人之间应该双向奔赴，不能总是剃头挑子一头热。 在单个人身上的投教投入，一定要有上限。 我现在给自己的规则很粗暴： 同一个人，最多认真推进三次。 解释、提醒或者推进了三次，对方依然没有反应，那就停下来。 三次不是一个科学结论，只是我给自己设的止损线。 筛选大于投教。 把时间留给愿意往前走的人。 这个原则不只适用于销售。 跟人相处、合作或者沟通，其实也是一样。 不要试图搞定所有人。 尊重别人的选择，也管好自己有限的时间和精力。 我是kk 祝你牛逼

青年大学习第58章-全身敏感带地图：18个被忽略的高潮开关 我见过太多人做爱就像在完成任务，直奔主题：摸胸、摸下面、插入、结束。 他们以为性器官就是唯一的敏感带，但他们不知道，人的全身有18个被忽略的敏感带，只要你会刺激，她可以光靠这些地方就高潮。 今天条条就给你一张完整的全身敏感带地图，告诉你哪些地方最敏感、如何刺激、以及如何通过敏感带开发让性爱质量翻倍。 一、什么是敏感带，为什么这么重要 什么是敏感带 敏感带（Erogenous Zones），指的是身体上神经末梢密集、触摸后会产生性快感的区域。 除了生殖器，全身有很多被忽略的敏感带，比如脖子、耳后、手腕内侧、膝盖后侧等。 为什么敏感带这么重要 前戏的关键 前戏不是直接摸胸和下面，而是从全身的敏感带开始，慢慢唤起她的欲望。 如果你直接摸她的乳房或阴蒂，她可能还没准备好，会感到不舒服。 但如果你从脖子、耳后、手腕开始，慢慢接近敏感区域，她会越来越兴奋。 延长快感 如果你只刺激生殖器，快感会很快达到顶峰，然后结束。 但如果你刺激全身的敏感带，快感会一层一层累积，最后爆发的时候更强烈。 增加变化和新鲜感 如果你每次都只摸同样的地方，她会觉得无聊。 但如果你每次都探索不同的敏感带,她会觉得你很用心、很会玩。 二、全身敏感带地图：18个被忽略的高潮开关 头部和颈部（5个敏感带） 1. 眼睛周围 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：眼睛周围的皮肤很薄，神经末梢密集。 如何刺激：用手指轻轻抚摸她的眼皮、眼角、眉骨，或者用嘴唇轻轻亲吻。 注意：不要太用力，眼睛周围很脆弱。 2. 耳朵（耳垂、耳后） 敏感度：★★★★★ 为什么敏感：耳朵的神经末梢非常密集，而且耳朵靠近大脑，刺激耳朵会直接传导到大脑。 如何刺激：用舌头舔她的耳垂、耳后，或者轻轻咬她的耳垂，在她耳边说Dirty Talk。 注意：不要吹气太大声，会不舒服。 3. 脖子（侧面、后面） 敏感度：★★★★★ 为什么敏感：脖子的皮肤很薄，神经末梢密集，而且脖子是很脆弱的部位，刺激脖子会让她感到被支配。 如何刺激：用嘴唇亲吻她的脖子侧面和后面，用舌头舔，轻轻咬，或者用手指抚摸。 注意：不要留吻痕（除非她允许）。 4. 锁骨 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：锁骨的骨头突出，皮肤很薄，触摸会产生特殊的感觉。 如何刺激：用手指沿着锁骨的线条抚摸，或者用舌头舔锁骨的凹陷处。 5. 后脑勺（发际线） 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：后脑勺的神经末梢密集，而且很少被触摸，刺激会产生新鲜感。 如何刺激：用手指抚摸她的后脑勺和发际线，或者轻轻抓她的头发。 手臂和手部（4个敏感带） 6. 内侧二头肌和三头肌 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：手臂内侧的皮肤很薄，神经末梢密集，而且很少被触摸。 如何刺激：用手指轻轻抚摸她的手臂内侧，或者用嘴唇亲吻。 7. 手腕内侧 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：手腕内侧的皮肤很薄，血管清晰可见，触摸会产生特殊的感觉。 如何刺激：用手指抚摸她的手腕内侧，或者用嘴唇亲吻、舌头舔。 8. 手指（指尖、指缝） 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：手指的神经末梢非常密集，触摸会产生强烈的感觉。 如何刺激：握住她的手，用手指抚摸她的指尖和指缝，或者把她的手指放进嘴里吸吮。 9. 腋下 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：腋下的神经末梢密集，而且很少被触摸。 如何刺激：用手指轻轻抚摸她的腋下，或者用舌头舔（如果她不介意）。 注意：有些人腋下很怕痒，要小心。 躯干（4个敏感带） 10. 乳房（乳头、乳晕、侧面） 敏感度：★★★★★ 为什么敏感：乳房的神经末梢密集，尤其是乳头和乳晕，刺激乳头会直接传导到生殖器。 如何刺激：用手指抚摸、揉捏乳房，用舌头舔乳头和乳晕，轻轻咬乳头，或者用震动棒刺激。 注意：不要太用力，乳房很敏感。 11. 背部（脊椎、肩胛骨） 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：背部的神经末梢密集，尤其是脊椎和肩胛骨，触摸会产生放松和兴奋的感觉。 如何刺激：用手指沿着脊椎抚摸，或者用嘴唇亲吻她的背部，用舌头舔肩胛骨。 12. 腰窝（腰部两侧的凹陷） 敏感度：★★★★★ 为什么敏感：腰窝的神经末梢密集，而且腰窝是女性特有的性感部位，刺激会产生强烈的兴奋感。 如何刺激：用手指按压她的腰窝，或者用嘴唇亲吻、舌头舔。 13. 肚脐周围 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：肚脐周围的皮肤很薄，神经末梢密集。 如何刺激：用手指画圈抚摸她的肚脐周围，或者用舌头舔肚脐。 腿部和臀部（5个敏感带） 14. 臀部（臀缝、臀部下缘） 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：臀部的神经末梢密集，而且臀部靠近生殖器，刺激会产生性兴奋。 如何刺激：用手抓、揉、拍她的臀部，或者用嘴唇亲吻臀部下缘和臀缝。 15. 大腿内侧 敏感度：★★★★★ 为什么敏感：大腿内侧的皮肤很薄，神经末梢密集，而且靠近生殖器，刺激会产生强烈的性兴奋。 如何刺激：用手指抚摸她的大腿内侧，从膝盖慢慢往上，越接近生殖器越慢，或者用嘴唇亲吻、舌头舔。 16. 膝盖后侧 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：膝盖后侧的皮肤很薄，神经末梢密集，而且很少被触摸。 如何刺激：用手指抚摸她的膝盖后侧，或者用嘴唇亲吻。 17. 脚踝 敏感度：★★★☆☆ 为什么敏感：脚踝的皮肤很薄，骨头突出，触摸会产生特殊的感觉。 如何刺激：用手指抚摸她的脚踝，或者用嘴唇亲吻。 18. 脚趾（脚趾缝、脚底） 敏感度：★★★★☆ 为什么敏感：脚趾的神经末梢非常密集，刺激会产生强烈的感觉（有些人会觉得痒）。 如何刺激：用手指抚摸她的脚趾和脚趾缝，或者把她的脚趾放进嘴里吸吮（如果她不介意）。 注意：有些人脚很怕痒，要小心。 三、如何刺激敏感带——5种技巧 技巧1：用手指抚摸 最基础的方法，用指腹轻轻抚摸敏感带。 力度要轻，速度要慢，让她感受到你的温柔。 技巧2：用嘴唇亲吻 用嘴唇轻轻亲吻敏感带，不要用舌头，只用嘴唇的触感。 适合脖子、锁骨、手腕、大腿内侧等部位。 技巧3：用舌头舔 用舌头舔敏感带，湿润的触感会产生更强烈的刺激。 适合耳朵、脖子、乳头、腰窝等部位。 技巧4：轻轻咬 用牙齿轻轻咬敏感带（不要太用力），会产生轻微的疼痛和强烈的兴奋感。 适合耳垂、脖子、乳头、大腿内侧等部位。 技巧5：冷热交替 用冰块或热水刺激敏感带，冷热交替会产生强烈的感官刺激。 适合乳头、肚脐、大腿内侧等部位。 四、前戏的正确顺序：从不敏感到敏感 大部分人做前戏的错误，就是直接摸最敏感的地方（乳房、下面）。 但正确的前戏顺序，应该是从不敏感的地方开始，慢慢接近敏感带，越敏感的地方越慢。 正确的前戏顺序 第1步：接吻（嘴唇、舌头） 从接吻开始，让她放松，进入状态。 第2步：头部和颈部（耳朵、脖子、锁骨） 亲吻她的耳朵、脖子、锁骨，让她开始兴奋。 第3步：手臂和手部（手腕、手指） 抚摸她的手腕和手指，增加亲密感。 第4步：躯干（背部、腰窝） 抚摸她的背部和腰窝，让她更放松。 第5步：腿部（大腿内侧、膝盖后侧） 抚摸她的大腿内侧，慢慢接近生殖器。 第6步：乳房（乳头、乳晕） 抚摸、舔、咬她的乳头，让她更兴奋。 第7步：生殖器（阴蒂、阴道） 最后才刺激她的阴蒂和阴道，这时候她已经完全湿润、完全准备好了。 关键原则：越敏感的地方越慢 不要急着摸她的乳房和下面，要慢慢来，让她的欲望一层一层累积。 五、如何开发敏感带——让她全身都是高潮开关 有些女生的敏感带天生就很敏感，但有些女生需要开发。 通过训练，你可以让她的全身都变成高潮开关。 开发敏感带的3个步骤 步骤1：每天刺激 每天花5-10分钟，刺激她的某个敏感带（比如乳头、耳朵）。 持续刺激会让神经末梢更敏感。 步骤2：逐渐增加强度 一开始用轻柔的触摸，慢慢增加力度（抚摸→亲吻→舔→咬）。 让她的身体逐渐适应更强烈的刺激。 步骤3：配合其他刺激 在刺激敏感带的同时，配合其他刺激（比如刺激阴蒂）。 让她的大脑把这个敏感带和性快感联系起来。 开发成功的标志 当你刺激这个敏感带的时候，她会立刻兴奋、湿润、甚至高潮。 六、男女敏感带的差异 女生的特殊敏感带 脖子：女生的脖子比男生敏感得多。 乳头：女生的乳头神经末梢比男生多，刺激乳头可以让女生高潮。 大腿内侧：女生的大腿内侧非常敏感，靠近生殖器的部位尤其敏感。 男生的特殊敏感带 乳头：很多男生不知道自己的乳头也很敏感，刺激乳头可以让男生更兴奋。 会阴（睾丸和肛门之间）：会阴的神经末梢密集，刺激会产生强烈的快感。 大腿内侧：男生的大腿内侧也很敏感，靠近睾丸的部位尤其敏感。 七、常见翻车现场 翻车1：太用力，弄疼了她 场景 你用力咬她的脖子或乳头，她疼得叫出来。 为什么会这样 你不知道她的敏感度，用力过猛。 怎么避免 一开始用轻柔的力度，观察她的反应，慢慢增加力度。 问她"这样会不会太用力？" 翻车2：太快，她还没进入状态 场景 你刚亲了两下，就开始摸她的乳房和下面，她还没湿。 为什么会这样 你太急了，没有给她足够的时间进入状态。 怎么避免 从不敏感的地方开始，慢慢接近敏感带，至少15-20分钟的前戏。 翻车3：忽略了她的反应 场景 你一直刺激她的耳朵，但她没反应，你还在继续。 为什么会这样 每个人的敏感带不一样，她的耳朵可能不敏感。 怎么避免 观察她的反应（呼吸、呻吟、身体反应），如果她没反应，就换个地方。 八、薯条的真心话 我第一次被男生刺激全身敏感带的时候，他从我的耳朵开始，慢慢亲吻我的脖子、锁骨、手腕、背部、腰窝、大腿内侧，最后才碰我的乳房和下面。 那种感觉就像全身的神经末梢都被唤醒了，每一寸皮肤都在渴望被触摸。 当他最后刺激我的阴蒂的时候，我几乎是瞬间高潮的，因为快感已经累积了太久。 后来我也学会了刺激男生的全身敏感带。 我发现，男生的乳头、会阴、大腿内侧都非常敏感，只是他们自己不知道。 当我刺激这些地方的时候,他们会非常兴奋，甚至比直接刺激生殖器还要爽。 记住：做爱不是只有生殖器的碰撞，而是全身的交流。 学会刺激全身的敏感带，你会发现，性爱可以比你想象的更丰富、更细腻、更难忘。

自从 EverOS 1.0.0 发布之后，Markdown-first，Wiki 和 Reflection 等新功能大家都很喜欢。 开源生态也越来越好，线上和线下都有不少想合作的朋友，我们乐意得很。 这不，上周刚见过 @yinmin1987 和 @JackLi567 两位彦祖，这马上就和 @milvusio 达成合作，这速度有点快。 开源生态就是这么好玩。✌️

昨晚科技股又分化了，SpaceX暴跌16%跌破发行收盘价，美光再涨7%再创历史新高。这两条线越走越远。 美光市值接近1.4万亿美元，年内累计涨幅近300%，华尔街还在不断上调目标价。它能独立于大盘强势的核心原因很简单——存储供需失衡，而且失衡会持续很久。传统DRAM成交价过去一年涨了约4.5倍，今年预计还能再涨200%，供需缺口至少延续到27-28年。 但现在存储行业有一个很反直觉的现象：HBM毛利率实际上低于普通DRAM。受制于长协锁价，HBM每片晶圆产生的收入只有DRAM的一半。也就是说，存储巨头在最热门的HBM业务上，目前还没拿到匹配的回报。好消息是27年HBM价格谈判正在进行，市场预期涨幅2-2.5倍，利润倒挂的局面即将反转。 美光和Anthropic的深度战略合作也值得认真看。多年期协议覆盖HBM、DRAM和SSD全系列，双方还在联合优化AI系统架构，目标是从底层设计阶段缓解数据传输瓶颈、降低单位Token生成成本。美光内部部署Claude提升运营效率，同时直接参与Anthropic最新一轮融资。技术合作+供货协议+股权投资三层绑定，美光已经不只是硬件供应商了，是真正嵌入AI生态里面去了。 估值逻辑也在这一轮悄悄切换。过去十几年市场用PB给存储定价，上行周期PB到2倍就视为见顶。但这轮美光ROE接近100%，账面价值在未来1-2年内有望翻倍，PB这把尺子已经量不准了。华尔街现在开始用PE给存储估值，比如给10倍这样相对保守的乘数，框架变了，天花板自然也不一样。 本周三盘后美光公布第三财季业绩，是检验整个AI硬件产业链景气度的关键时刻。市场共识预期季度营收350亿美元，同比增长276%，EPS增长近1000%。但现在没人在看需求端了，大家盯的是HBM收入占比、毛利率修复情况、HBM4导入节奏，以及管理层对第四季度的指引。 这些数字会决定资金愿不愿意在当前高位继续推AI硬件板块。如果指引偏保守，现在这个拥挤的交易可能会出现阶段性降温。周三见。

这段时间跟人讨论华为的τ scaling（时间微缩），发现讨论仅停留在字面，没有触及它的实质，大概因为不少朋友不是EE出身，不知道τ这个符号在电路里的经典含义。电路课上最早学的时间常数就是τ=RC，一段导线的电阻乘上它的电容，就是信号通过这段线所需时间的量级。线越长，电阻和电容越大，信号就越慢。在这套框架里，过去六十年的几何微缩被重新解释成时间微缩的一种实现方式，晶体管做小是为了缩短开关延迟，电路排得更紧是为了缩短金属连线、降低信号的传播延迟，几何微缩只是手段，压缩延迟才是目的。华为这套理论，就是当几何微缩走不动之后，换其他办法继续压缩延迟。 正好，何庭波那篇τ scaling论文前两天出了v2，内容从16页变成23页。我对比了两个版本，数据和结论均没有改动，补充的内容基本都在回应行业里对v1的几点质疑。主要有三个点值得聊聊。 最重要的一处，是给之前声明式的"能效提升41%"补上了测试证据。v1里这个数字没有基线也没有测试条件，是最容易被质疑追问的一点。v2补了一张完整的对比表。基线是2025年的Kirin 9030 Pro，两颗芯片采用同一成熟工艺节点，关键差异在于基线是传统平面设计，Kirin 2026把关键路径折叠到了上下两层晶圆。折叠缩短连线、压低互连延迟，关键路径上多出的时序余量直接转化为时钟频率上限的提升，1.1V供电下最高频率达到3.1GHz，比基线高13%。而"能效提升41%"出自另一个专门设置的工作点，降压到0.9V、降频到2.5GHz，与基线做等性能对比，25℃实测功耗为基线的0.59倍。从理论上估算也成立，动态功耗近似与电压平方成正比，供电电压下调18%，仅平方项就贡献约三分之一的降幅，再计入降频9%和折叠削减的连线电容，正好落在0.59附近。所以能效提升41%的准确含义是等性能下的功耗降低，本质是把折叠挣出的时序余量兑换成功耗的降低，能效比的提升来自逻辑折叠。此外，v2还附带一个数据，双层堆叠后功率密度反而比基线低5.6%。 第二处新增内容，回答的是同行最容易提的问题：3D堆叠早就有了，AMD的3D V-Cache、Intel的Foveros都在量产，你这个LogicFolding新在哪。要理解论文的回答，得先知道两层芯片之间怎么通信号，靠的是层间的键合点，作用类似连接上下两层的电梯。此前量产的3D堆叠，键合点平面间距在9微米到几十微米之间，算下来每平方毫米能安排一万多个连接，给一整块缓存接总线够用了，所以过去的设计方式是把完整的功能块整个搬到上层，比如AMD把一整块缓存叠在处理器上面，两层各自设计，中间用接口相连。但芯片内部一平方毫米里挤着上亿个晶体管，想让相邻的逻辑门一个在上层一个在下层，这个连接密度差得远。Kirin 2026把键合点的平面间距做到1.5微米，每平方毫米44万个连接，和芯片内部顶层金属导线的密度已经差不太多，跨层走一根线，和在芯片内部金属层走一根线，开销已经相差无几。到了这个程度，两层硅片在电路意义上就融成了一整块，EDA工具可以在逻辑门这个粒度上决定谁放上层谁放下层，交给算法做全局优化，设计自由度和以前完全不是一个量级。论文还解释了为什么不走另一条更激进的路线，直接在一层器件上面再制造一层器件。那条路层间连接最细密，但制造第二层需要高温，会损伤已经做好的第一层，目前量产走不通。 第三处是热管理。垂直堆叠会显著增加单位面积的热密度，下层硅片的散热路径还被上层遮挡，这是3D堆叠绕不开的第一个质疑，v1并未深入讨论。v2正面承认热管理仍是LogicFolding架构的关键挑战，给出的对策是热感知的划分与布图规划，设计阶段就把高功耗电路排除在折叠范围之外，并在结构上避免高功耗模块在垂直方向相邻，防止热点叠加。这套策略是工程师手工施加的约束，还是已经固化进内部EDA工具的自动流程，论文没有说明，只把多物理场的工具链明确列为未来十年最重要的一项投资。配合等性能工作点下功率密度低于基线5.6%的实测数据，散热问题算是有了正面回应。不过这套处理方法本质上是回避式的，堆叠层数增加到三层四层之后，可折叠电路的选择空间会被热约束持续压缩，论文没有展开讨论这个边界。 此外，v2还补了一张两层硅片键合界面的显微截面照片，并且明确写了用的是wafer on wafer混合键合。这个规格值得跟同行业比较一下，1.5微米间距的晶圆对晶圆混合键合用在量产逻辑芯片上没有先例，台积电SoIC目前量产间距是6微米，Intel的Foveros Direct是9微米，实属厉害。 对比完两个版本的论文，我还有两个问题。一个关于设备，这个规格的键合设备是谁供的，论文只说是跨供应商生态多年工艺开发的结果。另一个关于EDA工具，把两层硅片当一整块芯片做设计，市面上现有的EDA工具干不了这个活，论文承认这一点，只说方法学细节"几个月内发表"。可是频率表里，2027年那代3.39GHz的Kirin已经标注有实体芯片，说明这套工具在华为内部早就跑通了，而且至少跑通了两代产品。个人猜测，这套EDA是华为自己做的。欢迎了解情况的朋友聊聊。

聊一下Intel的EMIB-T，这个技术可能在未来两年改变先进封装的竞争格局。 先说背景。AI加速器的封装面积越来越大，一颗芯片装不下的计算和内存，需要把多颗die封装在一起协同工作。当封装面积超过单次光刻曝光的极限，就需要用”局部硅桥”来连接相邻的die。这个思路，TSMC和Intel各自走出了不同的实现路径。 TSMC的CoWoS-L，L代表LSI（Local Silicon Interconnect），用局部硅桥做相邻die之间的高密度互连，全局布线靠InFO RDL扇出层完成，整个工艺在圆形晶圆载板上加工。Intel的EMIB，同样是局部硅桥，但嵌入的是矩形有机基板，全局布线靠基板上的金属层完成。两者底层思路相近，但制造平台和全局布线的密度存在本质差异。 早期EMIB有一个结构性短板。硅桥里没有垂直通孔，电源从基板底部送不穿桥，只能绕路。偏偏最需要电的PHY电路就坐在桥的正上方（信号线越短越好，所以PHY放在die最边缘），电源反而要从die中心横向传过来。路径长，压降大，瞬态响应差。HBM3e时代还能应对，到HBM4接口宽度翻倍、pin速率推到6.4Gbps以上，这条供电路径就成了瓶颈。 EMIB-T就是解这个问题的。T代表TSV，在桥里打铜通孔，电源从基板直接垂直穿过桥送到上面的PHY。同时桥里集成MIM电容和接地铜网格，就地稳压滤噪。供电路径从横向绕行变成垂直直连。 这个改动释放了两层约束。第一层是供电能力，可以支撑HBM4/4e级别的功耗需求。第二层是封装面积上限，Intel目标是2026年做到120×120mm封装、集成8倍光罩面积的硅，2028年推进到120×180mm、超过12倍光罩。 跟CoWoS-L的竞争，核心差异在制造平台。CoWoS-L在圆形晶圆载板上完成全部工艺，面积越大，晶圆边缘的浪费越大，RDL层的均匀性和翘曲控制难度也非线性上升。EMIB-T在矩形有机基板上多放桥，每个桥的工艺独立重复，整体良率虽然也随桥数量指数衰减，但衰减速率稳定可控。封装越大，EMIB-T在成本上的优势越明显，良率的可控性也越高。反过来说，CoWoS-L的InFO RDL层提供了更高密度的全局布线和电源分配能力，加上NVIDIA等客户的设计生态已经深度适配CoWoS工艺，迁移成本极高，这是CoWoS短期内不可替代的护城河。 目前的状态是，标准EMIB量产良率90%，Intel表示已接近传统FCBGA封装水平。EMIB-T验证良率也到了90%，但这是小批量数据，量产目标98%。郭明錤的评价很准确，从90%到98%比从零到90%难得多。2026年EMIB-T进产线验证，2027年可能出现第一批产品（Jaguar Shores），Google TPU等外部客户也在评估EMIB-T方案，2028年才是真正的放量年。当然，Intel近几年的产品节奏有过多次延期，这个时间线能否如期兑现本身就是一个需要追踪的变量。 对TSMC的影响，我的判断是分流，不是替代。NVIDIA跟TSMC的全栈绑定短期内动不了，但Google、Meta这些做自研AI ASIC的客户，以及Apple等寻求封装供应链多元化的厂商，封装面积需求大、成本敏感、又有分散供应链的动力，EMIB-T给了它们一个真实可用的备选。Bernstein估算，EMIB平台封装每颗芯片成本在几百美元量级，而Rubin级别加速器上CoWoS-L封装成本约900到1000美元。即便只从边缘蚕食，打破CoWoS垄断定价权这件事本身，对整个产业链的影响也远超实际转移的份额。 SK hynix这两天也传出在跟Intel合作研发EMIB封装。HBM供应商主动拥抱EMIB生态，说明连它们自己都不想被CoWoS产能卡住出货节奏。 Intel的EMIB-T，正在把先进封装的竞争从”谁的技术更好”转向”谁能在超大面积上同时控住成本和良率”。从目前的市场叙事来看，EMIB-T的结构性优势应该还没被充分讨论。

炸裂的未来 今天是9月24日一周年，去年的今天出现了a股历史级别的拐点。 你们都还记得当时a股的绝境嘛，连续救市一年多，越救跌的越深，每一次利好都是高开低走。最后没办法国家队直接下场买了几千亿，也才堪堪守住2700。 于是各个部门动员起来，在9月24日当天打出了政策组合拳，包括降准、降息、降存量房贷、降首付、给股市拨了5000+3000亿回购贷款、推动长期资金入市。 终于a股被唤醒，开启了一波估值修复的行情。过去一年a股主要指数表现如下： 不管启动之前的低位惨状，只看这一年的区间表现的话确实妥妥的大牛市行情，区间内大概1400多只股翻倍，全市场中位数+57%，很牛了。像半导体、通信、游戏、互联网、电池、电机、元件这些板块涨幅都超过100%，但同时也有大量传统行业远远跑输大盘，最弱势的是油气开采、煤炭、电力、公路铁路、白色家电、中药、白酒，涨幅都在20%以下，有些甚至只有个位数涨幅。 我在文章里提到过很多次了，像这种两极极端分化的行情对很多散户非常不利，因为大量散户有“去强留弱”的习惯，他们会持续的卖出解套的、盈利多的股票，用现金去加仓浮亏的、涨的少的股票，这种交易习惯会导致原先可以凭借运气赚到的钱，都靠自己的实力逐一错过。 这对散户来说是个彻头彻尾的悲剧，更悲剧的是大部分人迷迷糊糊的甚至不清楚自己输在哪，只会抱怨命运不公，卖掉的总是涨，死扛的迟迟没有表现。 其实坑不是踩的，是自己挖的。潜意识里选择卖掉和死扛的标准就不对，正确的操作应该是“去弱留强”，指数公司每次更新成分股的原则就是“去弱留强”，因此大部分的散户长期表现跑不赢指数。 …… 今天a股继续强劲表现，成交额2.33万亿不高，但是市场中位数+1.25%没少涨，尤其是双创指数，一个涨3.5%，一个涨2.3%，继续创新高。资金继续狂怼时下最热门的半导体和电池，前者涨4.6%，后者涨2.9%，这两者看似无关联，但绑定的都是同一个未来愿景。 今天阿里巴巴吴泳铭有一句话令我印象深刻，他说未来的世界智能体+机器人的总数会超过全球人口。 想象一下这样的可能性确实存在，只要ai和机器人的性能双双突破一个临界点，使得生产出来的机器人通过劳动创造超过机器人本身的价值，那在商业上就是越造越多越挣钱，到时候机器人的数量就会呈现指数级增长，超过不愿结婚不愿生育的人类只是时间问题。 一旦进入到那样的社会形态，针对人类的需求就会持续萎缩，而机器人所需要的算力、电力、电池会爆炸性增长。现在资金彻底押注ai是下一次成功的人类社会革命，只要和ai有关就买买买，蹭不上ai的行业就会惨遭冷落。 目前大盘的趋势依然稳健，尤其是双创k线，最近3个月都稳稳运行在20日线上方（图中紫线），完全不需要考虑提前下车或者止盈。其实本轮牛市的调整已经非常温和，目前已出的最大回撤只有2015年的1/3程度，如果连这样的车你都坐不住那就很难挣到钱了。 …… 1、稳定币巨头Tether（就是usdt的发行商），正在寻求一轮150-200亿美元的融资，总估值在5000亿美元，计划通过私募的方式出售3%的股份。这家公司是世界上人效比最高的企业，全公司员工不到200人，但是去年净利润达到了130亿美元，大概是腾讯的一半，这赚钱能力太恐怖了。 这次融资5000亿美元的估值也很高，大概相当于2/3个腾讯，这才是真正的稳定币概念。tether公司的盈利很依赖于美元利率，因为它们的现金储备80%以上都买了美国国债，一旦美元利率下降肯定冲击公司的盈利能力。 2、阿里巴巴说除了3800亿ai的基础设施建设外，还计划追加更大的投入，这是目前市场最想听的话，阿里港股今天大涨9%。其实你用英伟达、openai甚至是寒武纪去对标的话，阿里巴巴目前的估值还是相当便宜的。 3、六部门：严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能，新建改建项目须定制产能置换方案。官方在主导的产业转型，这就是时代车轮滚滚向前，坐在车上的人吃香喝辣，躺在车底的人直接把你屎都轧出来。 4、恒瑞医药签署瑞康曲妥珠单抗项目授权协议，获得1800万首付，并有机会获得最高10.93亿的销售提成。创新药这一轮上涨全靠海外授权打鸡血，这是利好无疑，只是这个金额规模太小了，看明天市场买不买账。 5、今天还有一个新闻，是中国将不再寻求世贸组织里新的特殊和差别待遇。这一条我估计很多人没看懂，其实就是从今以后主动放弃发展中国家的待遇，但是之前享有的发展中国家待遇继续享有。美国之前一直指责我们是世界第二大经济体，不能再享有发展中国家的优惠，这次算是主动让步了。 那我们算不算发达国家呢？当然还不算了。发达国家的最低门槛是20000美元，我们还差不少。 今天就这些吧，发射。