中际旭创：万亿市值光模块龙头，高光财报下的四大隐忧 华尔街观察写在科创新低可能触底的时刻 （本人无持仓，纯客观数据复盘，不构成投资建议） #中际旭创如今稳居万亿市值、沪深300第一权重AI光模块龙头，但市场极少追溯其真实底色：公司前身是山东龙口电机绕线设备企业，与光电产业毫无关联。2016–2017年耗资28亿元蛇吞象并购苏州旭创，2017年更名转型。# 真正核心资产苏州旭创，由清华本科、佐治亚理工博士的刘圣团队2008年创立，拥有朗讯、Opnext海外技术积淀，2014年获得谷歌CapitalG投资，是谷歌早期背书第一家中国科技企业。自2023年起，公司按LightCounting统计，全球光模块出货量稳居第一。 必须厘清市场误区：旭创是规模、出货、量产执行第一，并非全线指标第一。对标新易盛，其毛利率更高、LPO技术领先、独家通过英伟达认证，细分竞争力存在明显差异化。 2026半年报数据极度亮眼：营收417.78亿元（同比+182%），归母净利润136.51亿元（同比+242%），毛利率46.6%，海外收入占比95%，单半年业绩超越2025全年。公司利润增速持续爆发：2024年净利51.7亿、2025年108亿，2026年机构预期327亿，两年利润翻6倍。 但财报存在致命结构性瑕疵：账面净利136.5亿，经营现金流仅18亿，同比-44%。核心原因：存货从127亿飙升至198亿，应收账款从63亿飙升至150亿，利润大量沉淀在备货与海外账期，真实落袋利润远低于报表利润。 此外公司存在两大长期硬约束：第一，核心DSP芯片100%依赖博通、Marvell，无国产替代；第二，客户极度集中，谷歌单一大客户占比24%，前五大客户占比70%–80%，海外收入占比95%。 公司护城河真实存在：400G/800G/1.6T持续率先上量，1.6T全球份额超50%，硅光自研、垂直整合、大客户认证形成先发飞轮。但长期风险明确：英伟达Spectrum-X Photonics已量产，2030年CPO渗透率或突破30%，技术路线迭代压力巨大。 政策端双面性显著：受益新质生产力赛道红利，同时面临1260H生效、FCC设备禁令草案的尾部外部风险。 总体判断：旭创是周期高位、业绩爆炸、结构存瑕、风险显性的顶级龙头，未来行情取决于现金流修复、1.6T份额守住、外部政策风险是否落地。

中际旭创的基本面变化： 7:00 被制裁的劳动密集型垃圾电子厂罢了 8:00 FCC制裁悬顶，海外订单随时崩塌 9:00 光模块内卷严重，毛利率即将崩盘 10:00 短期炒作泡沫，基本面撑不住估值 11:00 海外需求尚可，勉强算行业中游标的 12:00 AI算力刚需龙头，业绩兑现超预期 13:00 全球光通信核心供应商，稀缺核心资产 14:00 时代赋予的算力王者，世界级科技标杆

中际旭创公告，提议公司使用自有或自筹资金以集中竞价交易方式回购部分A股股票。回购资金总额不低于40亿元(含)且不超过80亿元(含)。 光跌傻了，相当于用二季度利润回购了，可以了，对得起公募第一持仓了。

中际旭创（03308）港股招股，7 月 27 日（周日）中午截止，7 月 30 日（周三）上市 最高招股价 1010 港元，一手50股，入场费约 5.1 万 最高募资550亿港元，年内港股最大IPO 基石阵容：淡马锡、贝莱德、高瓴、阿里、腾讯 AI 算力链的集体投票 想打的人应该已经在动了，周日中午截止，时间紧。 数据以官方招股书为准，不构成投资建议。 #港股打新#

中际旭创今日成交额排名第四，超越了此前由新易盛在今年4月24日创下的501.03亿元纪录，将其挤至第五位。 历史上，个股单日成交额榜首是东方财富，其在2024年10月9日创下了900.38亿元的天量，紧随其后的是中国石油和中国平安，成交额分别为699.91亿元、679.41亿元。

中际旭创获融资买入55.99亿元居首：5月28日两市融资余额较上日增56.17亿元，杠杆资金积极进场。（来源：同花顺，5月29日） → 点评：融资客大买AI算力龙头，市场情绪回暖，资金面支撑科技主线。

$中际旭创(300308)$ 中际目前的形态是比较弱的，大阴线后并没有马上反弹拉起来，反而是被大均线压着，形成了两个低位的十字星；整体上来看，这两天如果不能尽快大幅拉高起来，至少拉回周一大阴线一半以上位置的话，盘面短线就没啥戏了，够呛，需要严格控制仓位应对，不要激进乱加仓抄底，等后续企稳了再考虑。