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美国证券代币化的三种模式，证券代币化进程正在加速，其实细看现在各家模式都不一样。三家交易所已经是三种不同的模式在推进： coinbase最彻底完全没有了中央存管、中央结算； 纽交所搞了一个与现有股票交易系统平行的代币化股票交易系统，采用稳定币交易，实时结算，也算没有了中央存管、中央结算了； 纳斯达克的股票代币化交易系统保留了DTCC这家中央存管与结算机构，算是保留了华尔街股市的大部分中后台工作岗位。 详细聊聊这三种模式： 1、Coinbase的模式 最激进的“链上原生”路径，目标是绕开或最小化传统中央存管/结算 1）强调链上结算、自托管和实时/即时结算，主要基于Base、支持24/7交易、USDC或其他稳定币结算。 追求“去掉不必要的中间人”，包括尽量减少对DTCC/DTC的依赖。 2）Coinbase已推出Coinbase Tokenize平台，用于发行、管理和交易tokenized assets（包括equities、私募资产、基金、房地产等RWA）。后续转移可完全on-chain结算（outside DTCC normal settlement），这点确实是最“革命性”的。 现状与限制： Coinbase在过去大半年一直到现在多次公开寻求SEC批准（包括tokenized equities），但尚未获得完整SEC绿灯，Coinbase目前未注册为transfer agent（转移代理），也未获得经纪商在证券领域的完整豁免。绕道CFTC监管的FCM子公司来做，同时积极参与CFTC的tokenized collateral试点。 2、NYSE（纽交所，母公司ICE）的模式： 平行系统 + 稳定币 + 即时结算，接近“无中央存管/结算” 1）26年1月纽交所宣布开发全新tokenized securities platform，结合NYSE的Pillar匹配引擎 + blockchain-based post-trade系统。 2）支持24/7交易、即时结算、美元级订单、稳定币结算、支持多链（结算和托管，既有fungible tokenized shares（可互换的代币化股票、与传统股票等价），也有native digital securities（原生的代币化证券）。股东权利（分红、投票）完全等同传统版本。 这确实是一个平行系统（parallel venue），不直接依赖DTCC传统路径，而是用区块链post-trade实现近乎实时结算，接近“没有中央存管/中央结算”。 正在等待仍需SEC正式批准规则变更 3、Nasdaq的模式： 最保守的“改良派”，保留DTCC/DTC作为中央存管与结算核心 1）前天3月18日SEC批准Nasdaq规则变更，允许合格参与者在Nasdaq上选择将交易结算为代币化形式。但清算与结算仍由DTC负责、代币化股份与传统股份并行 投资者可选flag选择t代币化结算，完全保留DTCC的中后台基础设施（托管、清算及结算）。 2）依赖DTC于2025年12月11日获得的SEC 无异议函（覆盖Russell 1000股票、主要ETF、Treasuries等高流动性资产）。预计2026年下半年启动，支持许可链 SEC明确青睐这种“受控、渐进”路径：先给DTC no-action，再批准Nasdaq规则变更，体现了“技术中立但保留投资者保护”的立场。 而Coinbase链上原生、AMM式流动性池、self-custody、无DTCC依赖的模式，这与SEC当前偏好“渐进、可控”的路径冲突（优先Nasdaq/DTCC的许可型DLT框架）。 当然也有很多项目自己在推动美股代币化，例如ondo的美股代币通过跟券商合作把券商持有股票铸造成链上代币形式、Xstacks的模式更多是追踪股票价格的合成形态。当然现在看未来还是三个交易所的模式更底层。 26年是美国证券代币化的“加速之年”，三大交易所三条路径都是在并行竞争，最终可能融合（Nasdaq用DTC，部分桥接到公链；Coinbase/NYSE推动更多链上原生玩法

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关于代币化股票力度最大的政策要来了，SEC准备在本周内为代币化股票推出“创新豁免”，看彭博报道SEC倾向于允许第三方股票代币，即使没有其追踪的上市公司同意。这些代币可能不具备正常的股东权利，如投票权或股息。 这意味着一个加密平台可以创建与苹果、特斯拉或亚马逊股票挂钩的代币，而无需发行方参与。 该豁免将涵盖在DeFi平台上的交易，在那里代币化股票可以绕过传统股票市场结构的部分环节进行交易。 这不同于纳斯达克批准的代币化证券模式，后者将交易与现有市场基础设施和 DTC 结算保持绑定。 如果这个政策出台，对现在绝大部分链上的股票代币、CFD差价合约都将是一个巨大的利好，意味着拿到Sec的免死金牌，至少合规问题不再是最主要的关切点了。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

币安Alpha专区正式引入Ondo的代币化证券产品，交易所内部搭建了连接传统金融和链上资产的快捷方式。可直接使用币安账户资金购买传统证券（或ETF）价格表现的数字资产，简化了链上现实世界资产（RWA）的交易流程。 四大核心亮点与优势 1、你可以直接用币安CEX的账户资金交易，无需跨链或管理复杂的链上钱包，极大降低了进入RWA领域的门槛。 2、交易享受低至0%的手续费，且在限时活动期间，所有下单和撤单操作完全免除Gas费，交易成本几乎为零。 3、除了市价单，现在也支持限价单功能，让你能更精准地控制成交价格，投资策略更灵活。 4、只需持有或交易Ondo代币化证券，即可累积币安Alpha积分。这些积分可用于解锁未来的空投、TGE（代币生成事件）、Prime Sales等专属活动，实现一边投资，一边赚积分。

DTCC获SEC批准提供资产代币化服务，是传统金融与数字资产融合的一个里程碑事件。其核心在于为传统证券（如美股、ETF、美债）提供一个由核心市场基础设施背书的、合法的链上存在形式，这将从多个层面深刻影响加密货币和数字资产生态。 关键信息如下： 服务性质：在受控的生产环境中，为DTC托管的传统资产提供代币化服务。 覆盖资产：高度流动的资产，包括罗素1000指数成分股、追踪主要指数的ETF，以及美国国库券、债券和票据。 核心承诺：数字版本将享有与传统形式资产完全相同的权益、投资者保护和所有权。 时间表：计划于2026年下半年开始逐步推出。 这项服务的影响并非单一正面或负面，而是结构性的重塑。我们可以从以下几个关键角度来理解： 🟧市场与竞争格局 影响路径：为传统资产大规模、合规上链建立官方通道。 潜在影响：可能吸引大量资金进入链上金融（DeFi），为DeFi协议带来新的、高质量的抵押品和基础资产。同时，传统机构将凭借合规优势进入“现实世界资产”（RWA）赛道，与现有加密原生项目形成竞争。 🟧监管与合规框架 影响路径：SEC通过具体项目为资产代币化提供监管实践。 潜在影响：为行业提供了“如何在现有证券法框架内操作”的参照样板。监管的明确性将降低机构采用区块链技术的合规风险与不确定性。 🟧技术与基础设施 影响路径：DTCC将利用其ComposerX平台套件来支持代币化服务，并关注与不同区块链的互操作性。 潜在影响：推动机构级数字资产基础设施（如合规框架、跨链互操作性）的成熟。被DTCC选中的“预先批准的区块链”可能获得显著的制度性采用。 🟧风险与挑战 影响路径：初期服务在受控环境中运行，且资产范围有限。 潜在影响：新模式仍处于探索阶段，存在技术和操作风险。同时，传统金融与去中心化金融在文化和治理上的冲突可能显现。 🟧加密货币价格与估值逻辑 影响路径：改变市场对加密货币（尤其是比特币、以太坊）的价值叙事。 潜在影响：短期可能因“传统金融入侵”的叙事引发波动。长期看，比特币作为“非主权数字原生资产”的叙事可能被加强，而与现实资产挂钩的代币化证券（RWA）赛道竞争将加剧。 未来展望 简单来说，DTCC的举措标志着资产上链从“民间实验”进入了“官方基建”阶段。DTCC的入局是一把钥匙，正式打开了传统万亿美元级金融市场与加密世界之间那扇厚重的大门。未来的机遇和挑战，都将围绕这扇门的开启而展开。

纽交所向SEC提交规则变更提案，允许符合条件的证券以代币化形式在交易所交易。仔细看提案的主要内容，纽交所的代币化方案相比之前是有所变化的，从自己原来的方案向纳斯达克模式靠拢了。 1) 限于罗素1000指数成分股和追踪主要指数的ETF。这些证券必须与传统证券共享相同的CUSIP编号、交易代码（ticker）和股东权利（股息、投票权等），并可在同一订单簿中以同等优先级交易。 2) 结算与托管：基于DTC的三年代币化试点计划（依据2025年12月11日SEC无异议函）。代币化证券仍使用现有T+1结算周期，由DTC在获批区块链上托管。 3) 交易机制：现有规则（如短卖、风险管理、市场监督）全部适用。支持DTC合格参与者（DTC Eligible Participants）在下单时指定代币化结算。 NYSE此举是其代币化布局的一部分，早前已宣布与Securitize合作开发全天候（7×24）代币化证券平台，支持链上即时结算和稳定币支付。在不改变核心监管框架的前提下，利用区块链提升效率，支持与传统证券并行交易。该提案参考了此前Nasdaq已获SEC批准的类似规则。 其实年初纽交所搞了一个与现有股票交易系统平行的代币化股票交易系统，采用稳定币交易，实时结算，也算没有了中央存管、中央结算了。但一直没有拿到SEC的无异议函，而纳斯达克模式SEC是审批通过了。现在看纽交所其实是想纳斯达克模式靠拢了

《🔥币安 Alpha 上新的 80 个代币化美股/ETF：谁在领涨，谁在掉队？》 1. 币安 Alpha 上了什么？ 截止发文，Binance Alpha 的 Tokenized Securities 样本目前覆盖 80 个美股及 ETF 代币标的，包括大型科技股、AI/半导体、加密相关股、指数 ETF、商品 ETF，以及杠杆/反向 ETF 等。 这类资产更准确的理解方式是：链上美股/ETF 经济敞口，而不是传统股票本身。例如： - NVDAon：对应 NVIDIA - AAPLon：对应 Apple - QQQon：对应 Invesco QQQ ETF - REMXon：对应 VanEck Rare Earth and Strategic Metals ETF Ondo 文档明确提到，这类代币设计目标是提供与底层资产相近的经济敞口，但一个代币不一定等于一股正股，价格也不一定始终等于底层股票或 ETF 价格；持有人获得的是经济表现敞口，而不是底层证券的直接所有权。 2. 有多少可以和合约市场联动观察？ 本图将其中 22 个底层资产标的 标注为“可与 Binance U 本位合约市场形成观察或对冲联动”的样本，例如： NVDAon、AAPLon、TSLAon、SPYon、QQQon、MSTRon、COINon 等。 这里要特别说明： “22 个合约联动标的”不是指这些 Alpha 代币本身上线了合约，而是指其底层资产或相关标的可与 U 本位合约市场形成行情观察、风险对冲或情绪联动参考。 换句话说，它更像是一个交易观察口径，而不是官方产品分类。 3. 哪些板块最强？ 按本图分类，80 个样本大致可以分为三类： - 个股型代币化证券，例如 NVDAon、AMDon、AAPLon、MSTRon、COINon。 - 普通 ETF 型代币化证券，例如 SPYon、QQQon、IAUon、SLVon、USOon、REMXon。 - 杠杆/反向 ETF 型代币化证券，例如 SQQQon、PSQon 等。 从区间表现看，样本明显偏向 Crypto 用户熟悉的高弹性资产： 半导体/AI 主线表现最强。相关标的平均涨幅约 +32.6%。代表样本包括 NVDAon、AMDon、INTCon、MRVLon、MUon、ARMon、QCOMon、AVGOon、TSMon 等。 加密/区块链相关资产弹性也较高。相关标的平均涨幅约 +18.7%。代表样本包括 COINon、HOODon、MSTRon、CRCLon、RIOTon、MARAon 等。 需要注意的是，本图涨跌幅主要按照底层美股/ETF 在 2026-02-24 至 2026-05-11 区间表现测算；部分新增标的使用可得实时或 24h 数据，因此不完全等同于 Alpha 代币上市以来涨跌幅，不能直接理解为长期收益能力。 4. 区间表现说明了什么？ 从排名看，80 个样本呈现出三个层次： 领涨区：Top 1–27：半导体与加密相关股占据主导。其中，INTCon 以 +180.7% 位居第一，其次是 MRVLon +117.9%、CRCLon +114.7%、AMDon +114.5%。 中性区：Top 28–52：大盘 ETF 和大型科技股提供了更稳健的基准表现。例如 QQQon 区间涨幅约 +17.3%，SPYon 约 +7.6%，整体反映美股大盘在该阶段的温和上涨。 承压区：Top 53–80：共 28 个标的，主要包括反向 ETF、部分中概股、军工、商品与医药资产。其中，SQQQon -40.2%、PSQon -14.9%，属于纳指上涨背景下的机制性回撤；LMTon -22.9%、BILIon -25.6% 表现靠后；新增的 REMXon 位列第 62，区间表现约 -5.9%。 整体来看，当前样本区间内呈现出“AI 半导体与加密资产领涨，传统板块分化，反向 ETF 承压”的结构。但这只反映 2026-02-24 至 2026-05-11 这一阶段的市场偏好，不代表未来持续性。 ⚠️风险提示：一个面向 Crypto 用户的美股敞口入口 代币化美股/ETF 的核心看点是“链上美股敞口”，但它不是传统股票账户里的正股，也不应被简单理解为股票替代品。 需要特别注意： 1️⃣不等同于直接持有底层股票或 ETF 例如不提供底层证券的直接所有权、股东投票权、法定信息权等完整股东权利。 2️⃣存在地区可用性与 KYC 限制 Binance 公告提示，相关产品和服务可能并不适用于所有地区；Ondo 文档也说明，其产品通常面向非美国投资者，并受司法辖区等限制。 3️⃣存在流动性、溢价/折价与价格偏离风险 代币化美股的价格不一定始终等于底层资产价格，交易报价也可能与实际买卖底层资产价格略有差异。 4️⃣存在交易时段与价格跳动风险 代币化美股通常为 24/5 交易，但在交易时段切换、公司行动、风控限制等情况下可能暂停或受到影响。 5️⃣如果涉及链上交互，还要关注合约地址、链、池子与桥接风险 Binance Alpha 本身也提示，Alpha tokens 属于链上 Web3 代币，波动和风险更高。 结论：这类资产真正要看的，不只是“能不能买”，而是“你买到的到底是什么”。它更像是一个面向 Crypto 用户的链上美股敞口入口，而不是传统股票账户的平替。 数据来源：Binance Alpha（ ） 免责声明： 本文仅作信息展示与数据解读，不构成投资建议。代币化证券存在流动性、溢价/折价、盘前盘后价格跳动、交易时段差异、地区可用性、KYC 限制及链上合约等风险。投资前请自行研究，DYOR。