窦文涛说：“我爸爸妈妈跟我在深圳住了半年，其实很心酸。我们整天吵架，真没法过下去，于是不得不把他们送回石家庄。我说，你们回去吧。 ​​说这话的时候，窦文涛心里堵得发慌。他当初接父母来深圳，满心想的都是自己终于站稳了脚跟，能让操劳一辈子的老人过来享享清福。他提前收拾出向阳的卧室，备齐了全新的生活用品，连老人常用的物件都提前买好，就盼着一家人热热闹闹住在一处。 ​可真凑到一个屋檐下过日子，才知道想象和现实差得太远。两代人活了大半辈子，作息、消费、过日子的方式全不一样，大大小小的摩擦每天都找上门。父母过惯了紧巴日子，买菜专挑实惠的选，剩菜热了一轮又一轮舍不得倒，看见他随手放的空水瓶、拆完的快递盒，总要念叨半天不会过日子。他常年在深圳打拼，作息和吃饭时间从来没个准点，父母偏按着老家的钟点催他吃饭、逼他早睡，连他屋里灯开久了都要进去关掉。 ​起初双方还都憋着劲互相迁就，日子一长，耐心磨得精光。一点鸡毛蒜皮的小事就能拌起嘴，有时候是饭菜咸淡不合口味，有时候是出门穿衣的意见相左，吵到最后，谁都觉得自己满肚子委屈。窦文涛觉得父母不懂自己在外打拼的压力，连一点私人空间都不肯留；父母觉得儿子长大了脾气也变了，再也不是小时候那个听话的孩子，连句顺耳的话都听不到。 ​家里的气氛一天比一天压抑。他每天下班走到楼下，都要站着缓几分钟才肯上楼，不想推开门就面对没完没了的争执。父母过得也不舒展，出门听不懂当地人说话，连个能坐下聊天的熟人都没有，整天守在几十平的房子里，连下楼散步都觉得浑身不自在。 ​他不是没试过缓和关系，特意抽休息日带父母逛景点，买他们念叨过的吃食，可往往好不过半天，转头就能因为一点小事重新闹僵。硬撑了半年，他终究还是认了输。不是彼此没有感情，是硬把各自活了几十年的生活方式拧在一起， 对谁都是熬煎。把父母送回石家庄，是他当时能想到的，对彼此都松快的选择。 把决定说出口的那天，父母没反驳，也没多问，转身就默默收拾行李。他看着两个老人蹲在地上叠衣服的背影，喉咙堵得厉害，却半句软话都说不出口。他偷偷订了头等舱的机票，长这么大，他从没见父母坐过头等舱，连飞机都没坐过几回。他想着，就算不能天天守在身边尽孝，至少让二老体体面面走这一趟，也算补一点心里的亏欠。 ​送父母去机场那天，他一路都没怎么说话。车开到航站楼门口，他抢着把所有行李拎下来，一路送到安检口才停下脚步。再往里就不是他能进的区域了，他站在警戒线外，看着父母背着布包慢慢往里面走。 ​头等舱的休息室就在安检进去不远的拐弯处，可两个老人一辈子没进过这样的地方，哪里懂这些规矩。他们只顺着人流直直往前走，脚步都带着点局促的慌乱。窦文涛在后面扯着嗓子喊，让他们拐弯去休息室歇着，可距离太远，前面的人连头都没回一下，就那么慢慢消失在了拐角处。 ​他站在原地愣了好久，重重叹了口气，转身打了车往回走。刚上车的时候他还没什么情绪，紧绷了半年的神经终于松了下来，只觉得终于不用再天天对着争执。可车开出去半个多小时，快进到市区的时候，他忽然觉得下巴上凉凉的，伸手一摸，满脸都是眼泪。 ​他自己都不知道眼泪是什么时候流下来的，没有嚎啕，没有抽泣，就这么悄无声息地湿了满脸。活了几十年，这样不受控制的流泪，他只经历过这一次。 ​后来年纪渐长，他才慢慢品出那天的眼泪里藏着什么。不全是离别舍不得，更多的是说不出口的愧疚，和藏在心底的无力。他当初以为把父母接到身边就是尽孝，从来没问过他们愿不愿意离开生活了一辈子的老城；他只看见吵架时的针锋相对，没看见父母藏在唠叨背后的不安，没看见他们在陌生城市里连路都不敢多走的局促。 ​父母回到石家庄之后，日子反倒过得舒展起来。每天去熟悉的菜市场买菜，和老邻居坐在楼下唠家常，连吃饭的胃口都好了很多。他们偶尔打电话过来，只说家里一切都好，让他安心工作不用惦记，半句没提在深圳受的拘谨。 ​再后来母亲渐渐开始忘事，确诊阿尔茨海默症之后，到最后连他都认不出来。父亲也在几年后突发疾病离世。当年机场那个匆匆走远的背影，成了他心里反复想起的画面。他常常想，如果当初再多一点耐心，再试着多磨合一段时间，会不会少留一点遗憾。 ​可人生从来没有重来的机会。太多人都抱着一样的想法，总想着等自己条件再好一点，再好好陪父母，等自己有空了，再带父母出去看看。却忘了父母等不起，也未必能融入年轻人早就习惯了的生活。两代人之间的距离，从来不是一张机票就能填平的。真正的体谅，从来不是硬把父母拽进自己的生活轨道，而是尊重他们活了一辈子的习惯，让他们在自己熟悉的地方，过踏实舒服的日子。

币安根本不是一家交易所，而是全球第75大，增长最快的加密央行——它手里攥着半个加密世界的真金白银，而且比99%的传统银行更透明，更抗挤兑 统计了一下币安储备用户总资产在1527亿美元左右，储备覆盖率100%+（平均超额5%）非常安全 大概能排在DNB Bank（挪威银行资产约1600亿美元）第74位后面 相当于一家中型欧洲上市银行体量，但币安只用了7年时间，完胜绝大多数百年老店 1. BTC储备首次突破60万枚，单月狂吸2.4万枚 617620BTC约551亿美元，平均每秒有0.85枚BTC流入币安 2. BNB持仓金额已逼近USDT，仅差90亿美元 39.4亿枚BNB ≈ 352亿美元，平台币市值首次在用户资产占比中碾压所有稳定币之外的资产，BNB信仰价值拉满 有变化的地方是不是能从侧面反应一些问题？ 3. 用户资产分配显示出向BTC 和BNB的倾斜（相比上期，BTC余额增加约23768 BTC，单月ETH减少约54257 ETH） 4. 用户把ETH换成了BTC，净流出54257 ETH 经典的牛市后期换仓剧本正在上演，散户在用真金白银投票BTC 5. 稳定币总规模超410亿美元，却只占27% 2022年熊市时稳定币占比一度接近50%，现在跌到27%，说明用户真金白银All in风险资产 6. 加密原生资产主导 BTC+BNB+ETH合计占比约67.2%，用户偏好高流动性高价值原生币，BTC和BNB强势反映市场牛市预期和平台生态黏性相当的强 币安详细储备金证明： #BNB# @sisibinance @moonkimbinance @yayabinance @binancezh @cz_binance @heyibinance

15年來的再專屬！春原未来(春原未來)做到痛哭流涕！ 在這個大專屬時代，又有人得到片商的青睞了：2012年出道、邁向出道15週年的春原未来現在成為人妻片商Madonna的專屬女優，讓大家見識到她保養良好又戰力十足，而且，還做到痛哭流涕～ #春原未来# #春原未來#

当下A股实则已暗藏熊市格局，多数个股走势与走熊的恒生指数高度趋同。如今科技板块持续走强，总市值占A股比重达三成，机构抱团推高科技权重，托住各大指数，营造出行情向好、板块轮动的假象，掩盖了绝大多数个股走弱的现实。 机构此番操作十分成功，以较低资金撬动科技板块数十上百倍涨幅，三成市值占比全球罕见。拉涨行业不难，高位出货才是关键。当前机构持股市值占A股28%，散户31%，若机构兑现筹码，接盘方大概率是散户。目前半数散户已接受科技高估值，若机构维持高位至年末，认同散户或将超七成，预计七月季报披露节点，便是资金逐步离场之时。

英伟达一季报业绩评析 近期英伟达正式发布最新一季度财务财报，整体经营数据全线超出市场一致预期，亮眼业绩尽显AI龙头强劲实力，不过财报出炉后公司股价盘后小幅回落2%，呈现出业绩向好、资本市场情绪偏谨慎的态势。 从本季度核心经营数据来看，企业营收达到816.2亿美元，较市场预期高出26.5亿美元；每股收益录得1.87美元，同样顺利超出市场预估，盈利水平稳固向好。作为核心增长支柱，数据中心业务表现尤为突出，单季营收752亿美元，同比大幅增长92%，成为拉动整体业绩上行的核心动力，同时公司75%的毛利率水平保持稳定，盈利结构十分健康。 在后续经营规划与业绩预判方面，英伟达给出的二季度业绩指引同样乐观，预计季度营收可达910亿美元，较行业普遍预期多出40亿美元，毛利率维持75%上下小幅浮动。值得注意的是，此次业绩预估依旧未纳入中国市场相关收入，也体现出海外市场布局的客观现状。 除此之外，公司同步抛出多项重磅利好回馈投资者，一方面敲定800亿美元新增股票回购计划，稳固市场市值；另一方面大幅上调季度股息，由每股0.01美元提升至0.25美元，涨幅高达25倍，切实提升股东投资收益。 纵观此次财报，英伟达无论是当下营收盈利，还是未来增长预期，都依旧维持高景气度，AI算力赛道核心优势稳固。而股价盘后小幅下跌，主要源于市场前期对其增长抱有极高期待。

端傳媒在亞洲出版業協會「2026卓越新聞獎」10項大獎，其中《情色的未來》系列獲得「卓越科技報道獎」金獎。 「情色的未來」系列不僅討論科技如何改變慾望，更從多元性別與性傾向出發，檢視演算法如何重塑可見與不可見的身體，並追問大型科技公司在內容審查與平台設計上的權力與責任。這是一組橫跨技術、法律與文化層面的完整系列報導，嘗試在 AI 時代為慾望與自由開拓更清晰的公共討論空間。 👉請點擊連結，閱讀全文。 寫不進代碼的慾望：用AI製作色情影音的他們，在追求什麼？ 「有乳頭的車是性感的嗎？」當社群媒體成為色情守門人 算法也有性取向？中國酷兒短視頻創作者的隱秘生存術 —————————————————— 新守護方案限時 8 折優惠進行中，解鎖得獎作品，同步獲得《紐約時報》會籍。如果你也相信，重要的議題值得被好好報導，現在就是加入守護行列最好的時機，一起支持更多值得被看見的故事：

习近平50年前的同窗好友、曾执掌组织人事大权十多年的陈希，此前一度传出将被降为副厅级，甚至面临“双开”。不过最终的处理还是给他保留了一些体面：降为副部级待遇，不再配备勤务秘书。 这一处理甚至比李克强任内的干将杨晶当年受到的处分更重。杨晶由副国级降为正部级，而陈希从副国级降至副部级，相当于回到了二十多年前担任清华大学党委书记时的级别。 对陈希的处理并不单纯涉及腐败问题，更重要的原因在于其被认为没有做到“绝对忠诚”，存在搞小圈子、用人失察等问题。陈希长期掌管中组部，手握重要人事权，曾向习近平推荐、提拔大批高级官员。然而二十大之后，其中不少人相继出事，一些涉案官员又被指供出曾向陈希行贿，这也使习近平对陈希的看法发生了根本变化。 经过一段时间的酝酿，最终对陈希采取降职并给予党纪处分的处理，而没有走到“双开”、移送司法这一步。如此一来，陈希晚年仍可保留特殊医疗等待遇。 不过，相较于陈希本人，他过去提拔和重用的一批官员接下来可能就慘了。北戴河度假结束后，新一轮高层反腐整肃进一步加速，至少还有30多名部级高官正在排队接受调查。

美国6月季调后非农就业人口增加5.7万人，预期11万人，前值由17.2万人修正为12.9万人。 非农大幅低于预期，意味着经济弱势，需要降息刺激。加息预期减弱，降息预期抬头。 消息一出，黄金跳涨60美元，美元指数暴跌，美股期货升至日内高点。短线利好黄金、美债和风险资产。 美国目前所有公布的数据可信度一言难尽，所以现在美国的数据更像是博弈的结果而非依据。所以我觉得更像在救市。 另外我还观察到一个非常罕见的景象： 盘后短短3小时内，中美两国的各路大V、券商分析师几乎倾巢而出，集体向客户或粉丝解释“Meta算力过剩说”是误读。 美国那边，最近风头正劲的“白毛女”股神连发数篇辟谣帖，语气相当紧张； 国内这边，广发通信、兴业证券、东吴计算机等机构也纷纷跟进，甚至连联想高管都出面澄清，强调算力并未过剩。 说实话，我从没见过这么多分析师在如此短的时间内，步调一致地做同一件事。 这只能说明，所有人的利益都深度绑定在AI这条赛道上——拥挤程度前所未有，也恰恰折射出市场对AI叙事的极度依赖和脆弱。

方星海博士背后的证监腐败经济学：10篇学术论文看得刺激！证监会副主席方星海，其博士论文导师是诺贝尔经济学奖得主约瑟夫·E·斯蒂格利茨。方星海被捕的消息公开之后，重新翻看了他的履历：斯坦福经济学博士，世界银行工作经历，上海金融办主任，再到证监会副主席，在中国金融监管体系中，几乎是一份最接近技术官僚理想型的履历。 连他这样一位拥有深厚学术背景和丰富监管经历的官员走到被查这一步，也让证监系统为何频频出现腐败案件再次成为舆论关注的焦点。坊间讨论往往停留在个案层面，谁与谁存在关联，哪家企业上市过程中是否存在利益输送。但从经济学视角看，问题会更加清晰。证监系统中的腐败，其租金究竟来自哪里，利益由谁获得，成本又由谁承担，以及反腐能否真正改变背后的运行机制，才是更值得追问的问题。 过去十几年里，已有一批实证研究试图回答上述问题。相关文献从IPO审核、监管寻租、政治关联、上市公司治理以及资本市场资源配置等多个角度展开分析。我们将与中国证监系统腐败最直接相关的研究整理成一份清单。 六篇最直接研究证监腐败的论文清单。 1. 企业行贿发审委员，到底买到了什么？ Huang, Yan, and Chan（2021），Journal of Corporate Finance，题为《Does Aggressiveness Help? Evidence from IPO Corruption and Pricing in China》。 该论文的分量，在于作者使用了真实发生的行贿案件作为识别依据。研究团队根据法院公开披露的信息，识别出曾向两名创业板发审委员行贿的企业，并进一步匹配了行贿企业、时间、金额等具体信息，再将其与其他IPO申请企业进行比较。 研究发现，行贿行为使企业IPO过会概率提高约17个百分点。与此同时，行贿企业往往获得更高的发行市盈率，但上市首日表现反而更弱，平均涨幅仅为28.6%，低于未行贿企业的40.1%。上市之后，行贿企业的长期市场表现也更差。作者认为，这可能源于行贿企业本身具有更激进的融资策略，希望通过更高的发行价格弥补行贿成本以及相关中介费用。 论文中还有一个很有启发性的事件研究。腐败发审委员被调查或判刑的消息公布后，与其存在关联的企业股价出现更加明显的下跌。但与此同时，即使没有直接行贿关系的企业也受到负面影响。换言之，监管腐败会带来信任外溢效应，投资者难以准确识别哪些企业真正参与其中，于是整个相关板块都会面临估值折价。 在研究我国证监系统腐败的相关文献中，该论文的优势在于直接观察到了行贿关系本身。相比政治关联、官员背景等间接代理变量，真实腐败案件提供了更具说服力的证据。当然，行贿企业并非随机产生，法院披露的案件也可能只是全部腐败行为中的一部分。因此，17个百分点更适合作为特定样本范围内的估计结果，不能简单外推到所有IPO企业。 2. 发审委里的审计机构代表，会不会照顾自己的客户？ Geng, Hau, and Zheng，题为《China's IPO Screening with Partial Regulatory Capture》，Swiss Finance Institute工作论文。 我国过去的发审委制度曾吸收会计师事务所、律师事务所和金融机构等专业人士参与审核。制度设计的初衷，是借助市场专业力量提升审核质量，但同时也带来了潜在的利益冲突。当某家审计机构的人员进入监管决策体系后，该机构与拟上市企业之间便可能产生利用关系网络获益的空间。 论文发现，曾有代表进入监管决策机构的审计所，更容易承接那些刚好跨过财务审核门槛的边缘企业。这些企业获得IPO通过的概率更高，但上市后的表现明显更差。与普通IPO企业相比，其上市后两年的平均买入持有收益率低约45%，会计盈利能力也相对较弱。 作者进一步分析发现，这些审计所在其他上市公司的日常审计业务中，并没有表现出更高的审计质量。它们的优势主要体现在IPO审核环节，更多地体现为监管关系带来的便利，而非专业能力上的领先。 该论文对于理解发审腐败的制度根源具有重要意义。现实中的监管失灵，很少只是个别官员与企业之间的简单交易，更常见的是专业中介机构、审核委员和拟上市企业之间形成了一种长期互动关系。监管需要行业知识，因此需要吸纳市场专业人士参与，但专业人士进入权力核心后，也可能创造新的寻租空间。 3. 前证监官员进了券商，客户为什么更少被查出欺诈？ Chen, Lin, Ng, and Pan（2026），Review of Accounting Studies，题为《Revolving Door at Financial Intermediaries: Evidence from Fraud Allegations Against IPO Clients》。 论文研究的是券商和保荐机构聘用前证监会官员后，会对IPO审核结果产生怎样的影响。研究发现，前监管人员进入券商担任董事或高管后，由该券商保荐的IPO企业，被证监会认定存在欺诈行为的概率明显下降。 更值得注意的是，下降主要来自违规行为被发现的概率降低，而企业实际造假行为本身并没有明显减少。作者进一步将前监管人员带来的旧有关系网络，与其积累的监管专业知识进行区分，发现前者更能解释研究结果。即使违规行为最终被查出，拥有前证监官员的保荐机构，其客户受到的监管处罚也相对更轻。 其中的利益链条，同样清晰可见。保荐机构能够收取更高的服务费用，前监管人员也获得更高的薪酬回报。机构投资者似乎能够识别其中的风险，并在市场交易中做出反应，但普通投资者较难将此类风险充分反映到价格中。 该论文是目前解释我国证监系统旋转门现象较有代表性的研究之一。它揭示的利益交换机制，比直接送钱更加隐蔽。前监管人员带来的价值，可能来自对监管规则的熟悉，对审核重点的掌握，对调查触发机制的了解，甚至包括利用既有关系影响监管发现和处罚结果。 4. 有政治关系的券商，更容易帮客户过会。 Chen, Guan, Zhang, and Zhao（2017），Journal of Banking & Finance，题为《Political Connection of Financial Intermediaries: Evidence from China's IPO Market》。 作者使用2006年至2011年的中国IPO申请数据，以券商董事长或总经理是否具有政府、军队任职经历来衡量政治关联。 研究发现，具有政治关系的承销商能够显著提高客户企业IPO过会的概率。同时，这类券商收取的承销费用也更高，说明企业愿意为关系资本支付额外溢价。进一步分析显示，相关企业上市后的长期市场表现更差，政治关系带来的收益更多流向企业原股东和金融中介，普通投资者并未获得相应回报。样本中政治关联现象十分普遍，约44%的承销商被归入政治关联组。 论文描绘了一条较为完整的利益链条。政治关系提高IPO通过概率，券商借助关系优势收取更高费用，部分质量较弱的企业因此进入资本市场，而由此产生的成本最终由二级市场投资者承担。 5. 2015年金融反腐后，关系对审核的作用下降。 Xiong and Zhao（2021），Pacific-Basin Finance Journal，题为《Guanxi, Media Coverage and IPO Approvals: Evidence from China》。 作者考察了拟上市企业、中介机构与发审委员之间的社会关系，试图分析关系网络在IPO审核中的作用。研究发现，在2015年之前，企业与发审体系中的社会关系能够显著提高IPO过会概率。随着金融领域反腐力度加强，这类关系对审核结果的影响明显减弱。 论文还关注了媒体监督的作用。研究发现，正面媒体报道对IPO结果的影响并不稳定，但负面报道会显著降低企业过会概率。即使企业拥有发审关系，一旦遭遇负面曝光，上市成功率仍会受到明显影响。 该研究适合用来说明反腐和外部监督如何改变关系网络的收益空间。监管环境变化之后，原本能够带来优势的社会关系，其价值受到削弱，媒体曝光也成为约束寻租行为的重要力量。 6. 地方官员晋升前，企业上市会加速。 Piotroski and Zhang（2014），Journal of Financial Economics，题为《Politicians and the IPO Decision: The Impact of Impending Political Promotions on IPO Activity in China》。 严格说，这篇论文研究的并非证监官员腐败案件，但它是理解我国IPO政治经济学绕不开的一项研究。 作者考察地方官员晋升激励与企业上市之间的关系，发现地方官员即将晋升的时期，符合条件的企业更容易启动并完成IPO。这一现象在国有企业和民营企业中都存在。对于民营企业而言，上市窗口尤其重要，因为地方官员调整后，原有的政治联系可能失效，企业倾向于赶在关系网络变化之前完成上市。 研究进一步发现，晋升期上市的企业，后续经营表现和长期股票收益更差，控股股东持股比例更高，也更容易出现募集资金用途调整等现象。换言之，政治周期可能改变企业进入资本市场的节奏，也影响了资本市场资源配置效率。 反腐真的介入之后，发生了什么？ 前面六篇讲的是租金怎么来，接下来四篇换个方向，看反腐真正落地之后，市场和企业发生了什么变化。 7. 中央巡视证监会后，IPO抑价反而上升。 Yan, Li, and Wang（2023），China Journal of Accounting Research，题为《Do Anti-corruption Campaigns Affect IPO Underpricing? Evidence from a Central Discipline Inspection of the CSRC in China》。 作者利用中央巡视组进驻证监会这一制度事件，考察巡视期间完成上市的企业表现。研究发现，巡视期间上市企业的IPO抑价程度更高。作者认为，在巡视压力下，证监会更加重视市场稳定和监管风险控制，因此倾向于批准发行价格相对较低的项目，为上市后的短期上涨留下更大空间。 进一步分析显示，这类企业上市初期市场表现更好，但长期股票收益反而更差。相关影响在民营企业、聘用低质量审计机构的企业，以及所在地区腐败程度较高的企业中更加明显。 论文揭示了一个容易被忽视的机制。反腐检查能够压制监管寻租，但同时也可能改变监管人员的行为激励。在面临更强问责压力时，官员可能更加关注避免市场波动和审核风险，从而采取更保守的定价策略和项目选择标准。因此，反腐带来的短期变化，并不一定完全体现为资源配置效率提升。 8. 反腐削弱了上市公司政治关系的价值。 Chiang and Qin（2025），Economica，题为《How Did the 2012 Anti-corruption Campaign in China Diminish the Value of Political Connections for Listed Companies?》。 论文利用新闻报道中反腐政策强度的变化，考察2012年至2014年反腐运动对中国上市公司的影响。研究发现，反腐运动启动后的前两年，具有政治关联企业的市场价值下降约7.5%，相当于此前政治关系所带来价值的80%至83%。这一影响主要集中在民营企业、生产率较低的企业以及腐败程度较高的地区。 虽然该研究并不专门针对证监系统，但对于理解金融机构和上市企业为何愿意投入大量资源维护监管关系具有重要意义。政治关系本身就是一种具有市场价值的无形资产，能够帮助企业获得融资便利、资源支持和制度优势。反腐行动的推进，相当于显著压缩了这类关系资本的价值。 论文揭示了一个重要机制。企业经营政治关系，并非仅仅为了获得短期便利，主要还是因为这种关系过去能够带来真实的经济回报。当制度环境发生变化，政治关系的稀缺性和有效性下降，依附于关系网络形成的市场溢价也随之减少。 9. 禁止官员当独董后，财务报告质量提高。 Hope, Yue, and Zhong（2020），Contemporary Accounting Research，题为《China's Anti-Corruption Campaign and Financial Reporting Quality》。 2013年的相关规定禁止党政机关官员在上市公司兼职，大量官员独立董事因此退出上市公司治理结构。作者利用这一制度变化构建双重差分模型，考察失去官员董事后企业治理和信息披露的变化。 研究发现，失去官员董事的企业，财务报告质量随后有所改善。这种改善在民营企业、面临再融资压力、曾获得优惠信贷，以及所在地区司法效率较高的企业中更加明显。 研究结果表明，官员董事的作用可能远超一般意义上的政策咨询。他们既可能帮助企业获得融资便利，也可能削弱外部监督压力，使企业面临较低的信息披露约束。在这种情况下，企业维持政治关联的收益，部分来自降低透明度要求和外部治理压力。 10. 官员退出董事会后，企业转向创新和生产率。 Berkowitz, Lin, and Liu（2022），Journal of Law, Economics, and Organization，题为《De-politicization and Corporate Transformation: Evidence from China》。 论文研究的是同一轮官员独董退出事件。作者发现，短期内，失去官员独董的企业融资环境有所恶化，债务成本上升，市场价值也受到负面冲击。但随着时间推移，这些企业开始增加研发投入，引进更多机器设备，生产率和信息透明度逐步提升，经营能力的改善最终抵消了政治关系消失带来的损失。 该研究为理解反腐的长期经济影响提供了更完整的视角。政治关系被削弱后，企业短期内可能面临融资压力和市场估值下降，但与此同时，也会被迫减少对关系资源的依赖，转向技术创新、公司治理和真实经营能力提升。 从更长周期看，反腐并非只意味着切断既有利益网络，也可能推动企业重新建立基于效率和竞争力的发展模式。