我最新的產業調查顯示，Nvidia 開始測試以碳氫樹脂（hydrocarbon resin，HC）為主的無布 CCL，取代先前測試的 PTFE 無布 CCL，並搭配 HC 無布 PP，評估能否滿足預計於 2H27 量產的 Rubin Ultra NVL576（8 機櫃互連方案）之 switch tray PCB 需求。 在提升 PCB 生產性的目標下，HC 無布 CCL 的初步測試結果符合 switch tray 的高頻電性要求（表現不及原 PTFE 方案，但優於 M9 等級方案，甚至優於 M10 的帳面規格）。上述測試不代表最終定案，但顯示 Nvidia 仍在滿足電性要求的前提下，尋求更好的 PCB 製造良率與生產效率。 1. 重點解讀與分析： (1) 先前測試 NVL576 switch tray 的組合，是 PTFE 無布 CCL 搭配 HC 無布 PP。近期的新一輪測試，則是以 HC 無布 CCL 替代原本的 PTFE 無布 CCL，HC 無布 PP 仍使用相同料號。 (2) 生益科技是目前 NVL576 switch tray 材料測試的領先供應商。相關材料包括 SG5300N（PTFE 無布 CCL）、SG1030N（HC 無布 CCL），以及 SIF09（HC 無布 PP）。 (3) 將 PTFE 無布 CCL 改為 HC 無布 CCL，主要是評估在改善 PCB 的製造良率與生產效率的目標下，同時滿足高頻電性要求。 (4) 為進一步優化 PCB 可製造性，後續也可能測試將 HC 無布 PP 換成 HC 有布 PP。導入 HC 有布 PP 的挑戰在於，能否仍達到訊號完整性與 0.4 dB/in 的損耗要求。 (5) 值得注意的是，SG1030N 與 SIF09 雖以 HC 為主要材料，但配方中仍含少量 PTFE。因此，這次測試並非完全去 PTFE 化，而是調整材料主體與組合，以兼顧高頻電性與 PCB 可製造性。 2. 結論： (1) PTFE 導入高階 PCB 材料（CCL 與 PP）的長期趨勢明確，但未來兩年的出貨成長節奏仍有變數。關鍵在於：NVL576 switch tray PCB 的最終材料方案、NVL576 的採用比重，以及採用正交背板的 Kyber-like 機櫃設計之研發進展。 (2) HC 在高階 CCL／PP 的應用持續擴大。短期成長動能除了 NVL576 switch tray，還包括自 4Q26 開始放量的 M9 等級材料，以及後續的 M10。 (3) 預期未來規格定案與開始量產後，生益科技將加速導入中國的 HC 供應商（如既有的東材與聖泉，潛在供應商呈和等），有助於供應缺口改善與優化成本結構。

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本周宏观三重奏：沃什首秀 + 美日利率双决议 美伊协议奠定多头基调，但真正的考验，在48小时内连续引爆 ① 沃什首秀：6月17日 维持利率不变概率 98.5%，这不是悬念 悬念是他怎么说，新主席第一次开口，前瞻指引的每一句话都会被市场过度解读。需要更多数据 vs 通胀路径令人鼓舞，对风险资产的影响差出5-8% ② 日本央行：6月16日，套息炸弹 日本央行据报正考虑进一步加息，就在FOMC前一天落地 链条很清晰：日元加息 → 日元升值 → 套息平仓 → 全球风险资产抛压 2025年8月那次日元大地震， bitcoin:native 单日-15%，那次触发幅度其实不大，但套息仓位太重放大了冲击 这次套息仓位有多重，明天见分晓 ③ 美债长端：美伊缓和只是打了个折 长端收益率仍处近19年高位，油价回落是真实利好，但财政赤字、劳动力市场的根本压力没变 长端利率能否实质性回落，取决于沃什的信号，不取决于美伊协议 假如三件事都顺： bitcoin:native 目标 $70K+ 任意一件出岔子：美伊多头基调快速回吐 美伊是今年最大的宏观礼包,但礼包前面，还有三道门 48小时保持仓位弹性，不是谨慎，是尊重变量 DYOR 非投资建议

在這個快節奏的世界裡 foam，我們總是在看著別人，卻很少給自己一個專注的凝視。而自拍，就像是把鏡頭轉向內心，對自己說一聲：「看，這就是現在的我，真實存在、且努力生活著的我。」 @Sentoyun @Sentodan @Sentofen @Sentohua

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