刚添加了一个“宏观简报”，每天早晨推送给我，获取所有宏观数据/新闻/卖方报告后，生成。 看起来质量已经相当好了。 Daily Macro Brief | 2026-03-08 ======================================== ### 每日宏观研究简报 **1. 今日焦点** 地缘政治风险（伊朗局势）成为主导市场的核心变量，其影响已从避险情绪蔓延至大宗商品（铝、原油）和通胀预期。市场正从对利率的单一关注，转向对“滞胀”情景的定价。 **2. 关键事件** - 伊朗冲突升级推高原油及铝价至多年高位，直接冲击全球供应链与通胀前景。 - 中国通胀数据因节日效应和油价冲击而走高，加剧了市场对“输入性通胀”的担忧。 - 中国国债期货因油价冲击创年内最大跌幅，显示利率市场对通胀的即时反应。 - 高收益债利差加速走阔，表明信用市场对经济前景的担忧正在超越单纯的避险情绪。 - 比特币与原油呈现负相关走势，凸显其作为风险资产的属性在宏观冲击下被重新定价。 **3. 信号解读** - **流动性结构分化**：联储资产负债表扩张与逆回购工具使用量上升相互抵消，净流动性看似中性，但内部结构显示资金正从市场前端撤向隔夜工具，实为隐性收紧。 - **衰退交易深化**：国债收益率下行与高收益利差加速走阔同时发生，这并非单纯的避险，而是市场开始交易“经济放缓下的信用风险上升”，信号指向性更强。 - **波动率异常收缩**：在重大地缘冲突背景下，波动率指数（VIX）信号却显示收缩，这种背离可能意味着市场尚未完全定价事件的长期影响，或波动率被短期技术性卖盘压制。 **4. 历史类比** 当前环境（Risk-Off、信用收紧、地缘冲击）与**2018年第四季度**最为相似。当时在美联储加息末期，叠加增长担忧，市场经历了剧烈的去风险化：标普500指数在2018年Q4下跌约14%，高收益债利差大幅走阔超200个基点。与当前类似，油价在当时也因供应担忧而波动，但最终需求衰退预期成为主导。 **5. 资产含义** - **股票**：在“滞胀”担忧和信用条件收紧的双重压力下，股市的盈利预期和估值将同时承压，周期股和未盈利成长股面临更大考验。 - **利率**：短期通胀预期推高短端利率，但衰退担忧压制长端，收益率曲线可能加速扁平化甚至倒挂。 - **加密货币**：与原油的负相关及整体风险偏好收缩，使其短期内难以摆脱作为高贝塔风险资产的交易逻辑，独立叙事暂时退居次要。

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一会我仔细看一下非农给大家拆解一下，先聊一下我怎么看待大方向和仓位应对。 首先肯定不是“非农超预期，所以要加息了，完蛋了”😂 1. 现在美联储视角里通胀的权重比劳动力市场大，连续几个月的低迷非农换来一个月的超预期数据根本改变不了什么 2. 今天数据出来后，市场现在定价这轮周期2.5次加息，那又如何？我不认识我们会打开加息周期，但中性利率的抬升，AI资本开支造成的通胀，的确会把利率保持在高位，行业会更撕裂 昨天有人问我明天非农出来后会跌吗？我说不重要，她说“真的吗？”思考如上。然后讲仓位，赌宏观数据是很蠢的，今天包括彭博所有的经济学家没人预测到了16万的结果。最关键的是16万数据出来后对于市场的影响猜到了吗？硬件异常强硬，也让指数没下跌多少，软件，黄金，比特币则出现回调。 站在高纬度（基本面/估值）加仓减仓，把宏观数据，新闻当作噪音，我觉得会清晰很多，也不会每天都很焦虑，思考今天为何涨还是跌。另外切勿做线性外推，比如今天发生了什么假设明天还会继续发生。

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国家统计局将发布时间改为下午3时。 据中国国务院新闻办公室在应用程序上发布的通知，国新办也将在下午3时就相关数据举行新闻发布会。 报道称，近期经济数据发布和新闻发布会通常在星期一上午10时同步进行，此次则双双调整至下午。

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