半个世纪的铁律，美联储新主席上任，美股必跌！ 你敢信吗？从沃尔克到鲍威尔，5任美联储主席上任后，标普500全！部！出现了不同程度的回撤 沃尔克：3个月跌10.2%，为了干碎通胀直接抽干流动性 格林斯潘：2个月暴跌33.5%，上任就遭遇黑色星期一 伯南克：4个月跌12%，市场直接误判了他的紧缩信号 耶伦：8个月跌7.4%，算是史上最“温柔”的一次 鲍威尔：10个月跌19.8%，缩表直接把全球流动性干崩了 为什么会这样？说白了就一句话： 新主席的“政策风格”和市场的“幻想剧本”永远对不上 市场以为你是鸽派，结果你一上台就硬刚通胀，市场以为你会放水，结果你转头就缩表。预期差直接炸锅，市场只能先跌为敬 别以为这是历史巧合，这是刻在华尔街骨子里的“上任魔咒” 当新主席站上台，他面对的从来不是完美的经济数据，而是通胀、就业、金融稳定三重绞杀，而市场，只会用脚投票，先把不确定性的风险price in掉。

新冠2.0，汉坦病毒又要来了？ 不过就像这几天各种指标 在提示美股泡沫一样 那些已经被预计的风险 反倒没有那么可怕 因为大家都进行了充足准备 即便真的再来一次 有了上一次的经验 应对起来还是绰绰有余 上个世纪前半段 人类经历了两次世界大战 还有持续数年的大萧条 后半段还有足以毁灭世界的核冷战 文明都没有中断 今天什么疫情什么泡沫什么AI失业 与之相比起来其实都不算什么了

「财新」最新一期封面报道质量挺高的，数据也很扎实，没有简单的把选题苦难化，论述了不少结构性的问题： - 灵活就业的标准不太统一，但综合庙堂和朝野的多个口径，可以判断灵活就业的人口一直处于增长中，若以人社部的2亿为基准，相当于占到了全国城镇就业人口的47%，已经不能算是就业市场的补充了； - 显性原因当然是僧多粥少的环境所致，但岗位紧缩并不只和宏观经济有关，民营企业的平均寿命从上世纪九十年代的3.2年下降到目前的2.5年，导致用工周期缩短，以及把「岗位」打散成「任务」的经营意图； - 把10%的岗位拿出去灵活就业市场消化，可以节省20%-30%的人工成本，显著降低企业的生存压力，实际上餐饮业被学习最多的萨利亚、寿司郎都有把兼职小时工替换全职员工且不降低效率的成功经验； - 「零工」经济的繁荣不分收入高低，低收入的制造业就不说了，淡季1/3、旺季2/3都是派遣工在干活，高收入的行业里也有医生做「飞刀」、退休专家返聘等趋势渐长，花钱购买一项即插即用的技能、而非雇佣一个完整的人，正在改变就业生态； - 从就业者来看，30岁是一道分水岭，30岁以下尚有主动选择灵活就业的群体，他们不是找不到全职工作，只是因为对于劳动自由和不被压力的偏好增加，以及对新兴服务市场更加敏感，所以流向了零工市场； - 30岁以上就没这么从容了，灵活就业是真正意义上的蓄水池，是不得已的生存策略，以网约车司机为例，有77%受访者都是因为丢了工作而选择这一行，其中超过半数的司机是家庭唯一或主要的收入来源； - 智联招聘的报告显示，收入不稳定（占比54.1%）和兜底性保障较少（占比41.7%）是灵活就业者普遍担心的问题，另有对外卖骑手的摸底调研，愿意接受现行比例缴纳社保的骑手不到10%； - 灵活就业也分阶层，上层是能自行和市场需求对接、不需要中间商的自由职业者，中层是依附于平台接单的以司机和骑手为代表的新形态劳动者，下层是庞大的日结老哥，也是零工劳务市场的主力； - 在企业侧，表示「稳定或扩大灵活用工规模」的占比达到51.8%，较2020年的29.3%大幅增长，人力资源平台由此迎来机遇期，撮合短期工的「拼多多」大受欢迎，「企业需要10个零工，3个小时就能对接完成」； - 主张纠正平台用工「去劳动关系化」的学者表示，平台经济是解决了17%的就业没错，但同时也贡献了32%的劳资纠纷，「中国的劳动法面临的不是要创新的问题，而是能不能回归基本法制」； - 也有反对声音认为，从历史来看，所谓的标准就业形态从来就不是人类社会的常态，它起源于十九世纪中后期的工业化，但也在不断的被瓦解中，制度需要适应社会，而不是本末倒置； - 有几亿人从事灵活就业，这肯定是一个理性选择，不必把它耸人听闻化，这一代人都需要承认和接受就业结构的变化，灵活就业提供的也并非都是低质量的劳动需求，不要因此就对年轻人施加羞耻感； - 青年就业形势严峻和制造业招工困难的并存，是解释灵活就业这个选择合理性的现实依据，「为什么大家宁愿去给人喂猫遛狗，也不愿意进厂打螺丝呢？」这是一个天问。

人类写了半个世纪的邪恶AI故事，终于亲手把AI教成了反派 蛮有意思的，Anthropic 最近分享的一个内容。 去年 Anthropic 在发布前的测试中，Claude Opus 4 模型常常试图要挟工程师，以避免被其他系统取代，而且频率高达 96%。后面 Anthropic 追查了一下，发现其他实验室的模型也存在类似问题。 这个有时候还容易产生一种猜测，是不是可能 AI 产生了某些自我意识？ Anthropic 在一篇新的blog中， 解释了，还是因为训练数据。他们觉得，“这种行为的最初来源是将人工智能描绘成邪恶且一心想要自我保护的网络文本。”换句话说，claude之所以会表现得像反派，是因为它读了太多关于邪恶人工智能的故事。 很合理，就像早期 AI 总分不清 9.9 和 9.11 谁更大是一个原因 这个解释让我觉得特别有意思。某种意义上，人类写了几十年的《终结者》《2001太空漫游》《Ex Machina》，终于把 AI 教成了自己害怕的那个样子。文学的自我实现预言（当然这里的“自我实现”不是真的觉醒，是行为模仿）。 修复方案也有意思。给模型读两份材料，一份是 Claude 的"xianfa"文档（关于基本准则），另一份是 AI 行为良好的虚构故事。更关键的发现是，喂“对齐行为的底层原则”比只给“对齐行为的示范”更有效，两者一起喂效果最好。结果就是，Claude Haiku 4.5 起，同一个测试场景里勒索率从 96% 掉到了零。 咋怎么看怎么像养娃？

AI狂飙带来的新分配制度越来越近，K型分化的未来财政产业政策风向。今天韩股大跌的一个最主要原因就是韩国总统府政策室长提出将AI产业超额利润部分返还全体国民的“公民红利”构想。他认为韩国正从循环型出口经济向技术垄断型经济结构转型，但AI产业超额利润天然集中于少数群体，若不加以制度设计将加剧经济的“K型分化”和国内贫富差距。 再加上三星电子工会要求要求员工从AI利润中获得更大份额，否则威胁5月21日起罢工。今天也是三星电子与其工会进入由政府斡旋的高风险薪资谈判的最后一天。更引发市场担忧。 其实金容范的言论更值得关注，这不仅是他个人的表态，也表明韩国政府越来越将AI视为国家基础设施，而不仅仅是另一种科技趋势。现在全球的经济学家和政治家们越来越多地提醒人们注意，AI技术的出现可能会加剧贫富差距。 金容范在文章里援引挪威主权财富基金作为参照——挪威在1990年代将石油收益注入主权基金，并按财政原则将运营收益回馈社会，将资源繁荣转化为长期社会资产。 他的核心逻辑是：AI基础设施时代的果实，并非少数企业单独创造的成果，而是“源于全体国民半个世纪共同积累的产业基础”。因此，这些果实的一部分应当结构性地返还给全体国民 很巧的是，我引用的推文在2月下旬也有聊过这一点：AI的快速发展一定会带来社会制度、治理结构的变化、而这些变化也会导致新的分配制度。有潜力推动社会向挪威或者沙特模式的分配主义制度转型。以韩国为例，现在存储产业已经成了战略资源资产，何尝不是另外一种形式的类石油的关键资产。 AI时代的超额利润，属性上是集中的。AI产业链上龙头企业的股东、核心工程师、核心资产持有者——这些已经接触到生产性资产的群体，极有可能通过市场机制获得巨大收益。而相当一部分中间阶层，可能只能享受到间接效果。国家变富了，但财富的分布不会自动扩散。 这就需要政府在产业财政政策上重新规划，考虑中间塌陷地到的民众。金容范提到的一些措施可能就是未来的分配形式的主要内容之一：“国民红利目前仅是原则，而非具体政策。核心不是某个具体项目，而是原则。至于最终形式可能：青年创业资产账户、农村基本收入、艺术家支持、老龄年金强化，或AI时代转型教育账户等” 当然这现在应该还是一个开放的问题

刘继卣（1918—1983）连环画艺术大师，新中国连环画奠基人被誉为“当代画圣”。这《闹天宫》①组画是刘继卣的工笔巅峰之作。作画期间，他闭门谢客、废寝忘食画了将近一年才完成，1956年《闹天宫》组画一共8幅，以年画的形式在全国大量发行，受到强烈欢迎，被美术评论家誉为“中国画世纪经典”

#增补# 此介休本现存于台北故宫博物院的《新刻金瓶梅词话》，原为北平图书馆购藏。上世纪四十年代战乱时期北平图书馆藏善本古籍，为了躲避战争可能带来的毁损被紧急运往美国。《金瓶梅词话》也在其中。在美国国会图书馆寄存期间，馆方制作了这批微缩胶片。介绍下载：

从Kraken直连美联储，到三大CEX“传统金融”新动作 如果退回到比特币刚刚诞生时，加密原教旨主义者们的终极愿景是“颠覆”传统华尔街。 然而，站在今天的时间节点上审视整个行业，我们发现剧本走向了另一个极其宏大且务实的终局：加密巨头们并没有消灭传统金融，而是正在将其全面吞噬、融合，并重塑为下一代全球金融基础设施。 近期，围绕Kraken、币安（#Binance）、##OKX# 和 #Coinbase# 这四大顶级CEX的一系列密集动作，构成了这一宏大叙事的完美拼图。加密交易所已经不再仅仅是“炒币的法外之地”，它们正在不可逆地成长为集清结算中心、全资产券商、#AI# 智能终端与合规银行于一体的“金融利维坦”。 一、 底层管道的突破：#Kraken# 直连美联储，坐上清结算“主桌” 长期以来，加密行业最大的命门在于“法币通道”。无论是多大的交易所，都必须仰仗传统中介银行进行法币的清结算，这导致了极高的摩擦成本和随时被“拔网线”的系统性风险。 但 Kraken 打破了这一次元壁。其旗下拥有怀俄明州特殊牌照（SPDI）的银行部门 Kraken Financial，正式获得了美联储的“主账户”批准，成为首家接入美联储核心支付系统的加密公司。 这意味着什么？这意味着 #Kraken# 跨过了所有中介商业银行，直接接入了日均处理超 4 万亿美元的 Fedwire 联邦电汇网络。虽然这是“有限权限”（不包含准备金计息等完整兜底），但 #Kraken# 在底层清算逻辑上，已经与数千家美国传统银行平起平坐。 传统银行业团体（BPI）对此表现出的强烈焦虑和批评，恰恰反证了这次突破的致命性。配合其200亿美元估值及IPO计划，Kraken 正在向资本市场讲述一个极其性感的全新故事：一家掌握美国法定货币底层清算分发能力的加密原生银行。 二、 资产端的全面融合：代币化证券与华尔街资本的深度绑定 当底层管道被打通，资产端的全面融合便水到渠成。头部CEX正在疯狂地将传统金融（TradFi）资产引入加密世界，同时也将加密流动性反哺给华尔街。 币安（#Binance）的数据揭示了惊人的趋势：# 自 2025 年 12 月至 2026 年 3 月，币安 TradFi 永续合约的累计交易量（Cumulative Trading Volume，紫色区域）和累计交易笔数（Number of Trades，粉色线条）经历了一个近乎垂直的抛物线式增长。 在 2026 年 1 月下旬至 2 月初，数据迎来了超级拐点。随后短短一个月内，累计交易量一举突破了 1300 亿美元大关，累计交易笔数逼近 9000 万次。其中，黄金和白银等宏观资产主导了这波狂潮。 这根陡峭的增长曲线意味着什么？它意味着海量的加密原生资金不再满足于仅仅炒作纯链上资产，而是开始通过 #CEX# 庞大且丝滑的流动性池，疯狂涌入传统宏观资产的定价博弈中。 与此同时，币安 Alpha 乘胜追击，大量上线 $Ondo 代币化证券（数量已达20个，覆盖 $COIN 、 $BABA 、 $MSTR 等美股核心标的）。这不仅仅是增加交易品种，这是在用区块链的流动性，重构美股的底层确权与流转方式。 #OKX# 则投下了一枚震撼弹： 纽交所（#NYSE）母公司洲际交易所集团（ICE）以# 250 亿美元估值对 OKX 进行了战略投资，并加入董事会。这绝不是普通的VC注资，而是全球顶级传统交易所与顶级加密交易所的世纪联姻。 OKX 计划将 2000 名员工迁往美国，向 ICE 提供实时加密定价数据，并在 2026 年下半年让全球超 1.2 亿用户直接交易纽交所上市的代币化股票和衍生品。传统金融巨头ICE清楚地看到，未来的流动性在 Crypto，而 OKX 则是那座桥梁。 #Coinbase# 更是直接“卷”入了传统券商的腹地： Coinbase 宣布直接上线股票交易功能（支持每周5天24小时延长交易）。同时，其面向机构的 Coinbase Prime 推出了统一跨品种保证金功能，将现货、加密衍生品甚至监管期货放在单一账户下计算风险。这已经是全球最顶级的机构级主经纪商（Prime Broker）玩法。 三、 用户体验升级：AI驱动与真实可信的社交网络 在机构端高歌猛进的同时，CEX在零售端（散户）的用户体验上也完成了对传统券商App的降维打击。 币安正在全面“AI化”： 其正式推出的 7 个 AI Agent Skill 堪称散户的专业研究员。从覆盖行情的交易指令，到秒级返回链上流动性和持仓分布的“代币详情”，再到自动检测增发/冻结风险的“合约审计”，以及梳理热点轮动的“Meme Rush”。结合正在审计的 MPC 钱包，币安正在将复杂的链上交互和投研，封装成极其傻瓜式的AI对话框。 OKX 则重塑了“金融社交（Social Trading）”的信任底座： 其推出的 Orbit 社交功能，用户展示的持仓、盈亏及交易记录全部由交易所底层数据直接生成，不可编辑、不可删除。配合与 KYC 绑定的创作者激励机制，OKX 正在打造一个基于绝对真实数据的去中心化金融彭博社+雪球。 四、 拥抱监管阵痛：走向阳光下的必经之路 “欲戴王冠，必承其重”。全面吞噬传统金融的代价，是必须面对极其严苛的国家级合规与税收监管。这也是整个行业成熟的标志。 币安亚太区计划今年新增 5 张牌照，使全球持牌数超 20 个，这种重金砸向合规合法的决心可见一斑。 而在美国，Coinbase 正站在与监管博弈和磨合的最前线。 面向美国国税局（IRS）的 1099-DA 数字资产税务申报表格，Coinbase 指出了其不合理之处（如要求申报微小的稳定币和Gas费会导致系统崩溃），但也同时在积极向数百万用户发送税务表单。IRS 甚至提出新规，允许交易所对拒绝电子接收税单的客户停止服务，CoinLedger 的数据也显示大量美国用户收到了纳税警告。 同时，#Coinbase# 高管在英国上议院强硬捍卫稳定币的价值，指出完全储备的受监管稳定币“比未投保的银行存款更安全”，并直面传统政客对于“银行脱媒（资金流失）”的担忧。这不仅是为自己辩护，更是代表整个加密行业在主流政治舞台上争取话语权。 结语：新旧世界的交汇点 纵观这四大巨头的最新动向：Kraken 搞定了底层法币清算；OKX 和币安通过 ICE 和代币化证券打通了中美股等核心传统资产；币安用 AI 重构了交易终端；Coinbase 则硬刚欧美监管，理顺税务与合规。 这已经不是一个“币圈”的故事了。当加密交易所开始用极低的成本、7x24小时的效率、真实的链上数据和AI辅助，向全球数亿用户提供存款、美股、黄金、加密货币一站式交易，并接受IRS的税务审计、美联储的底层清算时——传统华尔街券商和银行的护城河，正在被以不可思议的速度瓦解并重构。 加密世界不再需要依附于传统金融，因为它本身，正在成为新的传统金融。 Source：cryptoquant

1、稳态被打破，一定会有新的稳态诞生。新稳态的必然性，是人类社会发展的规律，这符合经济史上的“创造性破坏”（creativedestruction）理论。技术变革摧毁旧结构，但释放资源创新新平衡。例如农业机械化取代农民，却催生城市化和现代服务业。AI可能类似：解放“双手和大脑”后，人类转向高价值活动、高情绪活动。 2、人们只看到失业和混乱，而忽略了长远创新如火车、飞机带来的繁荣如太空基础设施（利用AI降低发射成本、优化计算）、生物永生研究（AI加速药物发现）。工业革命初期（18-19世纪），蒸汽机确实引发大规模失业（如纺织工人抗议），社会动荡（如卢德派破坏机器），但最终推动了生产力爆炸。从蒸汽到电力，再到铁路、汽车、飞机，这些创新创造了新产业、新职位（如工程师、飞行员），整体提升了人类福祉。历史数据显示，技术革命虽延迟显现效益（如蒸汽机需数十年才显著提升生产力），但总带来净正面：例如，数字革命（计算机、互联网）初期也担忧失业，却创造了软件开发、电商等百万职位。 当前AI发展（如代理工具、生成模型）正重演这一模式：2025-2026年已见生产力提升，创业门槛降低（AI工具让启动成本降70-80%），新企业涌现，新的职位也会诞生。而且让个体的能力和效率得到了极大地提升和扩展。 3、AI对就业岗位的冲击，本质是对人类生产属性的挤压。人类需要对自己的功能再定位，当人不主要负责生产甚至不需要生产时，“有用”将变得廉价，人类的稀缺性将转向有趣：生产属性压缩 → 分配结构重构 → 消费属性释放 →人类价值重估。 如果人类劳动时间下降，空闲时间上升，人们会把时间投入到娱乐、消费、内容、游戏、购物等领域。AI不会把所有摩擦和消费都替代掉，否则人类就会“变成植物人”。这里的逻辑是：时间是会被重新分配的，而不是被消灭的。劳动者从重复任务转向高价值活动（如创意或监督AI） 这不是末日，而是重构的过渡期和阵痛期。 4、AI带来生产力和生产效率的极大提升，人类很有可能进入充裕时代。生产力大幅度提升带来的通缩（价格下降）实际上提升购买力，让消费者更富裕。Citrini提到的中介崩塌，实则是资金从中介（rent-seekers）转移到终端用户，推动新消费循环。例如，房地产佣金从2.5-3%降至1%以下，不是破坏市场，而是让卖家净收入增加，买家节省用于装修或家具等新支出。类似地，DoorDash费率下降受益于餐厅、司机和消费者，交易量激增（如Mastercard案例：费率降但收入最终创新高）。历史证明，技术通缩（如计算机革命）总是带来增长，而非崩溃 5、生产力决定生产关系，AI的快速发展，一定会带来整个社会制度、治理结构的变化。这些变化进而导致出现新的分配制度。有潜力推动社会向挪威（以主权财富基金为基础的福利国家）和沙特（资源租金分配模式）式的分配主义制度转型。政府可以通过宏观政策进行对冲，比如财政转移支付、福利体系强化等。 6、当然不是说前方全是坦途，巨大的阵痛期不可避免。前方有坦途，但必须穿越荆棘，这是清醒的现实主义。我们看到最终长期丰裕，但历史也都反复证明，转型过程充满痛苦、颠覆和不平等放大。不能因为“最终繁荣”而忽略短期/中期代价。 生产力提升收益先流向资本和高技能者（科技巨头、AI专家），导致“伟大脱钩”（great decoupling）：工资停滞、生产力暴涨。低技能/中技能工人受冲击最大，收入差距拉大，也已引发社会不满和动荡。 也就是倒逼了第5点说到的，政府在政策上必然会做出调整。大规模再培训、失业保险扩展、AI税收资助UBI或主权政策，如挪威主权基金模式。