日本電氣硝子株式會社 (5214) 2025財年投資者會議 Q&A 會議重點（2026年2月9日 星期一 於東京舉行） Q1. 為什麼2026財年的營業利益預測低於2025財年？另外，為何下半年的營業利益會高於上半年？ A1. 2025財年表現強勁，營業利益超過原先公布的數字。2026財年我們計畫進行多座玻璃熔融爐的定期維修，並在顯示器事業中切換為全電熔融爐。這些工作大多集中在上半年。全電熔融爐的生產效率遠優於傳統瓦斯燃燒爐，雖然資本投資與工程費用會暫時增加，但長期來看將對業績有所貢獻。下半年因工程項目減少且設備進入正常運轉，獲利預計會恢復。 複合材料事業的結構改革成果已開始顯現，生產力提升將使營業利益率從上半年逐步改善至下半年。綜合以上因素，2026財年營業利益預計將略微下降。但我們將透過各事業提升生產力，力求維持與2025財年相當的營業利益水準。 Q2. 請說明顯示器事業的環境展望？ A2. 2025財年我們已成功調漲價格。2026財年，由於電視等大型螢幕尺寸增加，玻璃需求預計比2025財年成長約5%。 Q3. 您提到半導體支撐用玻璃晶圓的競爭環境將趨於嚴峻，請說明2026財年的銷售預測與競爭狀況？ A3. 半導體支撐用玻璃晶圓的市場預計會持續成長，但隨著市場擴大，進入的競爭者也增加。2026財年上半年，由於競爭加劇以及客戶生產營運計畫影響，銷售額將暫時呈現高原狀態（plateau）。不過我們目前正與客戶針對下半年進行開發討論，預計下半年銷售將恢復。此外，我們也正在開發適合面板級封裝（Panel Level Package）的方形玻璃基板。 Q4. 探針卡用玻璃基板的現況如何？ A4. 我們的探針卡用玻璃基板採用LTCC材料，具有對應半導體配線細線化的溫度特性。2025財年銷售低於預期，但2026財年隨著客戶逐步決定採用我們的產品，銷售額預計將會增加。 Q5. 複合材料事業中，您們正在推動英國子公司停業等事業結構改革，請說明其他提升獲利能力的措施？ A5. 用於樹脂強化之玻璃纖維的事業環境依然嚴峻，因此難以像其他事業一樣調漲價格。我們因此持續致力於提升生產力、優化產品組合，並積極推廣高附加價值產品。主要措施已記載於簡報資料第12頁。2026財年銷售額預計較2025財年略微下降，但獲利預計將穩健改善。 Q6. D2纖維預計於2026財年第四季開始量產，請說明客戶認證進度？另外，也想了解低膨脹玻璃纖維的開發狀況？ A6. D2纖維已獲得客戶高度評價，未來用戶的認證工作正在進行中。隨著2026財年第四季量產設備正式運轉，我們將回應客戶的需求。我們同時也在開發低膨脹玻璃纖維，目標是將這兩者都培育成未來事業的重要支柱。 Q7. 請問中期經營計畫 EGP2028 的目標是否能達成？ A7. EGP2028 訂定2028財年的目標為： - 營業額 4,000 億日圓 - 營業利益 500 億日圓 - 營業利益率 12.5% - ROE 8% 2025財年營業利益率已達到11.0%，非常接近目標。我們預計既有事業營業額為3,500億日圓、新事業為500億日圓。既有事業方面，在2026財年預估3,200億日圓的基礎上，加上半導體相關產品的成長，預計可達成目標。新事業部分，我們將聚焦於材料中提到的無氟防水防油塗層、工程事業，以及透過併購（M&A）與合資等方式，力求達成EGP2028的目標。

誰先讓企業的日常工作流在自家 AI 上運轉，誰就贏得了下一個十年 當前 OpenAI , Anthropic 才剛開始打企業戰 , 市場應該也還沒有完全反應導入比例大幅上升後的產值 讓我們看看當前各個產業的採用比率 當前採用率超過 50% 的其實只有 - 科技/軟體 - 航太/ 國防 - 金融服務 - 製造業 - 電信 - 醫療健康 - 零售/電商 - 媒體娛樂 - 其他專業服務 為什麼 AI 賽道當前依然看不到上限, 即使 claude 當前的方案已經是我自己有一個、加上團隊版有一個, 還是常常會遇到 單一 session 用量打到上限的問題 多帳號的一個問題是, 很多 context 沒有辦法整合, 所以如果我常用不同版本的 claude 在完成一系列的操作時（不同賽道的分析 , 或是不同產品的研究）, 在遇到上限、同時有 deadline 的需求時, 還是得乖乖付費 😅 我認為既然個人戶, 小團隊都會遇到這樣的問題, 大組織肯定也是, 且消費潛力更高, 企業肯定傾向先買斷一定額度的費用, 以 「token 用不完」的這個前提把未來 AI 這一部分的花費給認列 近期有關 Anthropic 最大的新聞是跟 SpaceX 的合作 xAI 旗下的 Colossus 1 數據中心（300 MW 容量）將開放給 Anthropic 使用，直接提升 Claude Pro 與 Claude Max 訂閱用戶的 token 配額，雖然此容量遠不及與 Google 簽下的雲端算力合約（5GW 級別） 只能說 Anthropic 的多角化佈局越來越強了，Anthropic 創辦人 @DanielaAmodei 近期也表示：AI 同事時代正式開始，企業採用的速度將會大幅上升 OpenAI 部分：自從 GPT-5.5 推出之後開始出現轉機，OpenAI 正在將 Codex 打造成企業的「AI 員工作業系統」。 「95% 的 OpenAI 內部工程師每天運行 10–20 個 Codex agent」 對於市場預期，看似大家更喜歡 GPT-5.5 更勝 Opus 4.7 （或許是因為大家對 Opus 的預期本來就很高） 💥管顧業的結構式破壞 除此之外也有一些變動動到管顧業的蛋糕 🍰 麥肯錫宣布將引入 AI agents 接管顧問配對業務，公開承認 AI 可以替代其核心內部流程 麥肯錫的做法是用 AI 增強自身，將 AI 作為槓桿使用，前提是顧問本身必須具備 AI 無法替代的判斷力與關係資本 當分析師被 AI 取代、Claude 成為企業的「同事」，企業主對 AI 的依賴度一旦超過某個閾值 AI 公司實際上就成為了新型的「決策基礎設施供應商」影響力遠比傳統管顧公司更深

兔子也深知本行业变动可能只在朝夕 所以从来没有过充值赠送活动，也基本没有季卡、年卡这类长期订阅 更为新产品 codex 订阅（ 30 天内任意时间退款的功能，且退款是系统自动审批原路退回（见图二） 「让先进的人工智能技术触手可及」🫡

以後不小看醫生了⋯ 標配白袍 細框眼鏡 一看就是在診間裡冷靜又專業的人 沒想到靠近之後才發現 他把慾望藏得比病歷還深 平常一本正經的樣子全都不見了 掐脖子 壓著我的頭幫他吹 打屁股樣樣都來 旅館打來提醒退房 他醫生的樣子直接完全消失… 只剩下把我留下來「加診」的那個男人 #還是醫生其實都是這樣# #臉上的愛液是他幫我複診的結果#

沒有男生會不喜歡丁字褲的吧 再次報道的23歲保險業務員 精心準備了特別下流的小丁 美尻的屁股配上腰鍊小丁 真是一大享受 小母狗體質的慾望 不斷被激起 …

市场大寒 1 配图是最近的房地产曲线，可以看出来武汉这类 省会城市其实跟着全国走的趋势最明显，很难走出来独立行情，真正的超一线的最顶配房产是最有钱的人决定的，但其余的都是给当地的服务业工作人员的住宅罢了···所以你也可以看到上海顶层房产是价格和流动性一起阴跌（问就是资产配置出现了新的机会），就是卖不动，而老破小是价格在跌但是流动性略微有一定的保障。（山寨插针） 2 按照全国6年跌30%的这个数据来看，目前武汉杠杆族全部跌没了首付，集体进入清算线了···往好处想我们进入了新的阶段，大家终于不需要再去魔怔的去拿“房本位”计算一个人的社会价值了。 3 房贷最恐怖的地方不在于利率，而在于大量没有经历过衰退的年轻人，误以为自己可以有稳定的三十年现金流去扛这个鼎。 大家算算商品房市场也不过90年附近才全国陆续开始，20年的时候这个市场不过30年左右···而大家涨工资也不过08年开始有热钱放水区区12年 4 这几天看评论大家为什么不提“凤凰男”了，观点说一方面是社会阶级跃迁难度继续加大，一方面是 凤凰男 代表了强势现金流，而 孔雀女 代表了固定资产。现在的情况是00后里出凤凰的概率在降低，而孔雀女的固定资产大面积缩水，双方在市场上的供需关系出现了巨大的逆转，自然慢慢不是一种主流的社会现象了。正如现在很多项目压根就不是喝茅台能解决的，自然就不会去屯茅台了。 5 纽交所宣布要7X24的来玩一把，利好其母公司ice，我之前买了一些call和现货，先看看这波能不能去200元附近吧。ice 买了poly之后果然有进取心，利空hood 6 hood出现后美股市场玩期权的年轻人越来越多了，是个好现象，新时代的人就要用新的工具来交易，期货这东西，清算逻辑对散户其实很不友好，做的多的朋友都知道。 7 末尾再推一下今年金曲奖的年度男歌手 吕士轩的《笑话社长》和《windance》，第一首是意境拉满，第二首是把RAP+R&B 玩出来了asmr的按摩感。我认为这才是华语音乐很久以来一直缺乏的“听感”，就是耳朵本身的生理反应其实很重要。如果说热狗揽佬走的依然是意境本身，二吕（制作人也姓吕）的音乐已经开始思考什么样的物理反馈能给听歌人最多的多巴胺了。强推。 8 结尾附上几句windance的歌词。 火车已经到新竹 样子快要不记得，外地来的整天说这里快要不行了，会发亮不一定得是金的，用心的对待 丢掉多的便是轻了，很想念玻璃桥上尬舞的那一票，把车骑到东门城的地道 freestyle